第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第8章
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稳定，尤其是货币市场。
10月17日：经过连续4日大幅下挫近10％后，港股反覆回升。恒生指数最低曾跌240点，惟在期指夹仓平仓盘带动及红筹国企实质买盘支持下，大市明显倒升，收市报13567。26，升183。02，成交156亿元。伦敦港股晚继续告升，恒生伦敦参考指数收市报13621。26，较香港收市升54点。证券业人士认为，大市在技术性反弹后，预期后市在多重蟹货下走势仍然反覆，14000点将为
较大阻力位。今日有中资积极买入的红筹国企股，则相信短期内会持续回升。港股经过连续四日累积下跌近1500点后，走势已见初步喘定。而期内分别下跌22。9％及25％的红筹与国企股，亦见较强反弹。恒生香港中资企业指数收市报2521。78，升132。88或5。56％；恒生中企指数弹升4。34％，收市报939。36。期指挟仓盘相当活跃，现货月期指以全日最高位收市，较现货高水103点，收市报13670，升400点，最低曾造13120，成交28500张。各类蓝筹股中，地产股继续反弹欠力，地产分类指数在各个指数中升幅最少，只有0。46，报22404。02，升103。63。万信证券研究部经理黄国英表示，目前大市中止蚀斩仓盘预计已接近完成，后市再跌之空间应不
会太大，由于技术性反弹，及个别红筹股包括招商局及联想表示正进行注资活动，因此市场投资气
氛有轻微改善，短期后市将可再上试13800附近水平，然后再呈上落局面，投资者宜留意下月美国公布之就业数据，此对下月是否加息将具相当指标作用。
台北股市在重挫264。59之后，今天再下跌165。66，以7832。15收盘。累计两天共下跌430。25，已跌破8000点大关。股市成交值已明显减少，据台湾证券交易所的统计数字显示，台北股市从今年8月26日的最高点10116。84下跌至今天的7832。15，一个多月来股价指数已下跌2284。69，跌幅达20％以上，总市值减少了新台币二兆二千三百多亿元。
新台币今天以29。035兑1美元收市，创下近十年来的新低价。
在美国，因工业生产及新屋动工率大幅上升引起联邦储备局可能快加息以使经济增
长减速的忧虑后，股市周五在此间开市下跌。当地时间上午10时30分即开市一小时后，道琼斯工业平均指数下跌58。94，报7879。94；标准普尔500只成分股指数下跌6。7或0。7％，报948。55；Nasdaq综合指数下跌20。91或1。23％，报1678。75；纽约证券交易所综合指数下跌3。06报499。24；而美国证券交易所综合指数下跌2。57报705。81；下跌股多过上升股，比率为四比一。道指周四跌破8000点使许多欧洲股市下挫，国际时间10时40分，美元造1。7603马克，上日造1。7445；及造120。06日元，上日造119。87；
同一时间，伦敦金融时报100只成份股指数下跌22。8或0。43％，报5265。1；法兰克福DAX30只成份股指数下跌56。35或1。37％，报4061。87；巴黎CA
C40只成份股指数下跌43。58或1。46％，报2949。29。
东南亚货币在毫无生气的交易中，普遍趋软。市场人士担心马来西亚财政预算案没有预期中理想，以及对印尼金融业的担忧，导致市场继续笼罩着“重重乌云”。交易商说，印尼盾曾一度跌破新低点，报1美元兑3660印尼盾，中央银行数度进场抛售美元，才使印尼盾暂时平稳下来，不过，其增势无法持续，收市时反而进一步滑落至1美元兑3665印尼盾的水平，比昨天低了将近3％。一名交易商说，“国内和海外投资人士进场吸购美元导致印尼盾无法持稳”。此外，人们不清楚国际货币基金将给予印尼什么援助，也为印尼盾带来下跌压力。林吉特也趋软，该货币曾一度滑落至1美元兑3。1950林吉特（跌幅为1。2％）的低点，市场人士指出，这主要是由于人们对马国即将发表的财政预算案的乐观顿时“消失”了，怀疑马财政预算案不会有利好惊喜。东南亚市场一名欧洲银行的资深交易商说，“我怀疑预算案会有什么特大利好的惊喜，问题的关键是，他们将如何施行任何改变”。林吉特收市时报1美元兑3。1800林吉特，比前天低0。7％，此外，林吉特兑新元也继续滑低1新元曾一度报2。0688林吉特（跌1。5％），傍晚7时则报1新元兑2。0513林吉特。马国副首相兼财政部长安华将在明天发表1998财政年度的财政预算案。市场人士猜测，马国政府可能会调低公司税，来协助公司渡过货币危机的难关。一名货币专家说，“别奢望他（安华）能提出什么特别的消息，基本上他能做些什么”。交易商说，尽管阻力线在1美元兑3。2000林吉特，但是美元预料还会上升至3。25/3。30林吉特的水平。另一方面，新元汇率全天则在1美元兑1。55新元的水平徘徊，收市时则稍微上升至1。5480新元的水平，增幅近0。1％。除此之外，市场人士对泰国的金融改革配套感到失望，再加上市场谣传泰铢双汇率制将撤消，进一步打击了泰铢的行情，泰铢曾一度下挫至1美元兑37。10泰铢的新低点。交易商指出，印尼盾和林吉特疲弱，也影响了泰铢的行情，泰铢收市报36。85泰铢（跌0。35％）。菲律宾比索没有什么变动，以1美元兑33。75比索闭市，这主要是银行延迟吸购美元的原故。
以塞浦路斯为基地的银行评估公司资本情报公司对马来西亚银行业的前景发表消极的评论。它说，任何对马国银行业的未来评估变动只会是向下调动。它指出，受影响的银行包括阿马证券银行、土着银行、商业银行、回教银行、马来亚银行、英雄艾芬银行、大众银行、RHB银行、森立银行和南方银行。它发表文告说，由于国家经济预料将会放缓下来、货币面对压力、坏帐增加以及盈利前景一般，这使到资本情报对大马银行发表消极的看法，它表示，任何未来的评估只有向下调整。它表示，经济成长放缓以及产业和股票融资减少，将会导致1998年的大马银行盈利成长放缓。它指出，林吉特下跌，再加上经济成长放缓，无可否认将会对大马金融领域构成影响。它补充说，特别是金融公司，它们的贷款组合更偏向高风险的领域，因此，它们面对的风险更高。
10月18日：一些期货经纪10月18日对《中时晚报》说，交易纪录显示索罗斯管理的一个基金据说曾在新加坡国际货币交易所买卖数以千计的台湾股票指数期货合约。这些经纪说，索罗斯据说在10月2、3日台湾股票加权指数跌至8500至8600点时曾出击。该报说，索罗斯于1993年年台湾股市向外国机构投资者开放后不久，首次投资5000万美元于台
湾股市，其中大部分资金投于金融股，但遭到亏蚀后已抽离。他在1995年的第二次尝试再次遭
到失败。经纪说，台湾股市今天收市跌2。8％，此乃因投资情绪受到华尔街持续下挫的打击，台湾股票交易所加权指数下挫213。70，报7618。45。中国证券公司的詹姆士·；泰说，“投资信心因道指和NASDAQ指数最近下挫而崩溃”，台股本周跌了843。42点，跌幅达10％。机构投资者和个体投资者损失惨重。经纪说 由于预期台币会进一步贬值，台币星期六再次跌至十年来新低，收市报29。76元兑1美元，台币汇价由星期五收市的29。50下挫26仙，为1987年11月以来的最低收市价，被马来西亚总理马哈蒂尔指责为触发东南亚货币危机的大投机家索罗斯据说正准备狙击台币，当地报纸
说，索罗斯曾在新加坡国际货币交易所卖出数千张台湾期指合约，在当地股市和货币市场投资者当
中造成恐慌。
太平洋兴业证券研究部经理蔺常念表示，虽然上周尾段中资明显积极吸纳红筹股，亦未见其提货，但由于美股曾大跌逾180点，台币下挫亦可能波及港币，令到港股形势不乐观。他续称，因为美股大跌，令到市场欠缺信心，蓝筹股亦受到期指活动及息口走势影响，红筹股则由于市势欠佳，即使有中资托价，升幅也不会太多，料2000点至2300点可以稳守，大市将会在点左右反覆。卫达证券董事谢明光指出，美国公布连串数据强劲，反映加息机会增大，科技股下跌及美、日贸易战升级，令港股上周尾段的反弹情况可能短期结束，料周一跌市机会甚大，地产股可能会持续偏软，消化美股带来的负面因素 阻力位在13800点。他又认为，纵使红筹公司高层赴京，可能会带来利好消息，但对市场有否帮助仍难料，相信红筹及国企股经上周一轮反弹后，会呈个别发展甚至乎回软，若果中国电信上市表现欠佳，料反弹潮可能要告夭折。平和证券高级副总裁郭思治则称，尽管港股经过一轮调整后，呈现技术性反弹，但如果红筹股未能落实注资，表现将见反覆。不过，由于红筹股较早前已经大跌，料抛售压力不会太大，相对蓝筹股需要面对美股大跌及楼宇按揭息口上调等负面因素，相信蓝筹股承受的沽压较大
美国财经杂志巴伦士（Barron's）指出，自八七全球股灾后，香港股市过去十年的回报率居全球25股票市场之冠，每年达25。9％。本港股市的巨大盈利能力很大程度有赖东南亚市场物业市场有强劲表现；地产发展公司如长江实业恒基地产等均为恒生指数主要成分股。而过去十年国内经济发展迅速亦惠及本港公司。另外，港股在1987年10月全球股灾大跌至仅得2000点，损失近一半总市值，令其有机会以较低的基数计算，亦有助港股在量度十年表现上取得一点额外优势。今年9月底恒指升至约15000点。虽然港股市近期出现较大波动，恒指在10月以来下跌一成，仍无损港股在过去十年建立的地位。
10月19日：泰国财长塔农博士宣布在猜瓦利日内改组内阁时，他将不入阁。塔农博士的话是清楚不过地表达他决定挂冠而去。这是4个月来泰国第二位财长宣布辞职。对于目前经济上正处在凄风苦雨中的泰国，当然是坏消息。
韩国宣布了一个数十亿元的计划，来协助银行走出坏帐累累的困境。它将在12月底之前，动用一个特别基金买下拖欠银行总值43亿7000万美元的坏帐。据估计要注消韩国33家银行的坏帐，将需要197亿美元的资金。韩国的经济学家们警告说，由于大量企业破产，韩国的银行必须立即进行空前规模的调整，否则将面临无法控制的潜在危机。韩国大学教授李弼相警告说：“它们（指韩国银行）必须赶快进行机构性调整，否则它们将在即将到来的开放市场的新时代中被淘汰”。李弼相还呼吁政府，要坚决保证挽救那些因出现大量坏帐而面临困难的银行。他说：“否则，一场接踵而来的金融危机将演变成无法收拾的局面”。今年1月韩宝集团宣布破产暴露了银行坏帐问题，但到目前还不清楚坏帐的数目到底有多少。韩国中央银行预计，今年6月底，银行坏帐平均占总贷款额比例大约1。6％，远远高于去年年底0。8％的比例。比较严重的是，到今年6月，韩国银行的呆帐，以及超过6个月期限无法收回的有抵押贷款大概占了6。3％。但韩国央行认为目前的情况是在控制之内。LG经济研究所的吴进元敦促政府说：“坏帐问题已经到了银行单靠本身力量无法解决的地步”。LG经济研究所估计，银行今年需要冲销的坏帐大概是24亿韩元。
穆迪投资服务对亚洲多国包括中国在内共15家银行的浮息存款证评级进行检讨，并可能将评级降低。穆迪指出，银行受到国家主权评级的限制，有关浮息存款证的评级是根据债券评级上限，而非较低的存款评级上限。穆迪并指出，存款证的特性是介乎债券与存款之间，可能或不会受政府实行的外汇管制或银行延期偿债令的影响。目前中国国内有银行发行浮息存款证，而存款评级上限低于债务评级上限者只有中国、印尼、菲律宾及泰国。中国方面，受评级检讨的存款证包括中国农业银行、中国银行及中国建设银行共四宗美元及港元的存款证，评级均为Baal，较中国的存款评级上限Baa2为高。而早于95年，中国银行就曾因穆迪将其信贷评级降低而受影响，令其评级未能符合作为金管局流动资金调节抵押品的资格，而导致中银香港分行搁置发行首批存款证，直至去年5月，金管局承认多两家评级公司；日本公社债研究所及欧洲的IBCA，为中银的发债计划亮起绿灯，因中银获日本公社债研究所的较高评级。
市场期待已久的1998年财政预算案已经出炉，预料海内外投资者将会根据财政预算案的措施，调整在隆股市的投资步伐，隆股市本周料将会在谨慎交投中进入巩固企稳的阶段。
10月20日：市场每年都得为“黑色星期一”担忧，连非石油国内出口强劲增长的消息，也只能在股市激起一点小水花罢了。八七年股灾十周年之际，华尔街股市再度带动全球股市出现大幅波动。
亚洲各地股市均出现大跌市，港股跌幅大于邻近股市，恒生指数收市报12970。88，下跌630。13，跌破13000点支持位，跌幅4。463％，成交172亿元；港股在伦敦时段没有进一步下跌，股价相对平稳，恒生伦敦参考指数收市报12952。24，跌18。64点，恒生国企指数收市报943。55，下跌60。55，跌幅6。03％；恒生中资企业指数收市报2572。25，下跌178。83，跌幅6。5％；期指方面，现货月恒生指数期货较现货低水110点，收市报12860，成交36800张。
台币兑美元跌至十年新低，以30。451兑1美元，台币较周六的29。760收市价再跌，跌至自1987年11月以来最低水平。台北股市继上星期三天内下挫640多点之后，今天受新台币继续贬值等因素影响，再大跌301。67，跌幅达4％，成交值仅新台币818亿元。终场以7316。78收市，下跌家数达391家。有关统计数字显示，台北股市自本月6日的8700点跌至今天，累计已下挫1380多点。
南韩元下跌至历史新低位，原因在央行没有在915韩元兑1美元的主要支持位作出干预。美元收报924韩元，较上周五升0。91韩元。东南亚市场经纪称，在连串企业倒闭及金融动荡后，投资者对南韩金融市场稳定极为悲观，使南韩元遇到强大下调压力。汇商测试九一五韩元的主要阻力位，但央行没迹象会沽美元以支持韩元，促使汇商大手沽售韩元。近数周南韩企业相继出现倒闭和爆发金融危机，使投资者感到不安，对韩元汇价造成打击。金融危机令受坏帐增加困扰的金融机构压力上升，导致需要资金的企业更难获得借贷，造成恶性循环，近数周更多企业倒闭。韩城综合指数报565点，跌3。3％。与此同时，以三年期公司债券来衡量的利率见攀升至十二厘。
海峡指数全天滑跌，在1800点的心理支持水平之下闭市。据分析员说，有海外基金抛售的迹象。海峡指数闭市报1794。92点，全天下跌32。47点或1。7％。股市成交量为1亿5385股，总值3亿6456元，下跌股达340只，远远超越上升股的25只，股市受压层面广泛。
市场认为马来西亚财政部长安华在上周五公布的预算案会对马股市带来一定的冲击，尤其是金融、建筑和汽车股，都将面对沽售的压力。对政府削减公司税至28％的消息，分析员指出，在预料经济放缓而公司收入将受到打击下，削减公司税将有助于缓和经济放缓对公司盈利的冲击。一些分析员预料，此举将改善隆股市的情绪，然而他们认为，由于预算案只是隆股市的影响因素之一，投资人士关注的其他经济因素还包括贸易赤字等等，因此
