美国货币史(1867-1960)-第104章
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国家的货币贬值，价格结构的分化基本终止。战争前夕，’（* 年到 ’（’ 年，英国、瑞士
和瑞典的价格比率曲线比 ’（& 年以来更为接近，因此为这三个国家的价格比率提供了
一个相当一致的起点。在临近战争的那些年，唯一出现的一次官方汇率调整就是 ’〃）
年夏天瑞典克朗约升值 ）＋ ，从而使该年的瑞典价格比率曲线出现了下降。
在战争期间，从瑞士和瑞典的比较中得出的结论都可以从资本运动和单方面转移
的变化与相对价格变化的早期关系中推测出来。从 ’（’ 年到 ’〃 年，美国的价格相对
于这两国的价格都下降了，之后对瑞典的价格比率一直上升到 ’％& 年，而对瑞士的价
格比率的上升则持续到 ’％ 年。最初的下降基本与美国资本输出和转移增加的时期
一致，而之后的增加则与资本输出和转移减少的时期一致。此外，美国购买力平价的下
！〃#
！〃
在考察图 ％ 中价格运动和资本运动之间的关 系 时，应 该 指 出，从 时 间 序 列 起 点（ ；* 年 ）开 始，资 本 运 动
的数据与价格比率相比在长期有下降趋势。这就意味着，给定一定数量的对美国的资本输入，从长期来看这同美国
相对于英国更高的价格水平是一致的；或者换句话说，给定一定的价格比率，资本输入的数量会更少一些（ 或者资本
输出会更多一些）。对这样一个结果最明了的解释是，美国对英国的比较优势越来越明显，这可能是由美国技术增
长率的提高和资本积累速度的上升导致的。这样一个 日 益 增 长 的 比 较 优 势 是 人 们 用 来 解 释 所 谓 战 后“ 美 元 短 缺 ”
的最为流行的一个例证（ 见 …。/0 12 34567，“80 90：； ？@5A；=@”，！〃#％& ’（）*＋（ ；…。/％0，…；0@ ’％（，BB2 #—（％）。
一个对二战时期瑞典的最新研究为我们提供了瑞典货 币 和 价 格 方 面 的 资 料，可 以 用 来 与 美 国 类 似 的 战 时
数据变化作比较。
变动百分比，’（’ 年第二季度至 ’〃％ 年第二季度 瑞典 美国
2 现金加调整后的活期存款 & #&（
#2 货币存量（ 第 项 C 商业银行的定期存款） ’（ ）（
（2 消费者物价指数 〃’ （&
〃2 批发物价指数 ；& （’
！ ！ 瑞典货币规模的上升幅度要比美国小得多，这意味着瑞典的通货膨胀压力要小一些，但是 由 于 以 下 两 个 原 因，
这未必是决定性的因素。（）战时贸易的中断可能对瑞典生产潜力的影响比对美国的影响更为严重。（# ）瑞典在
’（’ 年的潜在闲置生产要比美国少。
瑞典价格指数的上升幅度要比美国大，尽管其货币规模的增加幅度要小一些。这似乎 清 楚 地 证 明 了 瑞 典 的 价
格管制对价格上涨的压制要小一些。但是，从 ’〃# 年第三 季 度 到 ’〃％ 年 第 二 季 度，价 格 管 制 更 为 严 格，瑞 典 的 价
格没有上升，而货币总量又增加了 （&＋ 。也许这就是 ’〃# 年以后，美英价格比率与美国、瑞典价格比率差距缩小的
原因，而美英价格比率与美国、瑞士价格的比率却持续扩大，一直到 ’〃％ 年。
关于瑞典的数据资料，见 D：04@》 …2 EFG：=F7，“ H=。5@77 。I E5。0。J45 8F：BA：A4。0 40 ： K。=》F K：= 99LM@；A=：》 N。；0A=O：8
N：7@ PA；FO 。I PG@F@0，”；0B；Q》47/@F H/2 D2 F477@=A：A4。0，R04S@=74AO 。I T4=； B 5； 《 =； 3 4； 2 B 4； 4 ！； = ； B 4； 《
第 ！！ 章！ 货币政策的复苏（〃#％—〃#&’）
！（）
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！
（ 续表）
时！ 期
年度百分比变化的标准差
货币黄金存量
（〃）
高能货币
（（）
货币存量
（*）
货币流通速度
（）
批发物价
（））
真实收入
（&）
！〃#—！〃#〃 ％＋ ％ ！＋ & #＋ ’ &＋ ＋ （ #＋ ％
〃#（#—〃#*# ％＋ & &＋ （ 〃’＋ & #＋ #＋ & 〃（＋ 〃
〃#*#—〃#％ ％＋ ％ &＋ ％ &＋ ％ 〃’＋ & ；＋ （ ％＋ #
！〃&’—！〃）* &＋ & #＋ 〃 ！＋ （ &＋ （ ＋ 〃 &＋ （
！ ！ 注：黑体字表明经济相对稳定 时 期。除 了 二 战 开 始 的 〃#*# 年，其 余 日 期 均 是 每 年 国 家 经 济 研 究
局年表中的参考周期峰值。
资料来源：如果没有具体标明，数据是以每年 & 月 *’ 日为中心的平均值。
货币黄金存量
〃％&#—〃％；％ 年 & 月 *’ 日的数据来自 ！〃〃#％ &’（）*＋ ）； ＋…’ 。’/*’＋*0 ）； ＋…’ 1*’2#*0，〃#（％，…＋ ））（，减
去假定的黄金损失（〃％；（ 年之前的数值是我们估计的，之后的数据来自 。/012340 45 361 7/83，！〃〃#％ &’3
（）*＋，〃％％；，…＋ ％&，98： 〃#’；，＋ ％； 98： #（），按照步骤法取得近似值。根据步骤法，若一个偶数月份介
于两个已知数值的月份之间，那么第一个已知月份的数值向前移半个月，第二个已知月份的数值向后
移半个月。如果月份数值是奇数，那么中间月份的数值取两个已知月份的平均值，前后两个月份的数
值则照搬两个已知月份中更靠近的那个月。
在 〃％；％ 年 & 月以后，数据是按月份统计的———整个 〃#& 年 是 月 末 数 据，此 后 是 每 日 数 据 的 月 份
平均。
； 〃％；％—；A31H，
〃#*，＋ ）*&—）*；，不完全证据显示，联邦储备体系假设用来恢复黄金储备的 （＋ ％； 亿美 元 已 经 损 失
了（ /I/：＋ ，…＋ ’；，98： …01A183 31J3，K69…310 ％，54438431 ））。
〃#*—〃#〃，：〃；5〃《 〃= 9）〃’＋*0 。＋＋52＋5/2，＋ ）*；—）*％＋ 在计算从 〃#** 年到 〃#* 年的货币黄金
储备的变化时，（％＋ ’& 亿美元的贬值 利 润 被 从 〃#* 年 的 数 据 中 排 除 了，尽 管 它 被 包 括 在 计 算 从 〃#*
年到 〃#*） 年的 变 化 的 过 程 中。 因 此，〃#（#—〃#*# 年 黄 金 储 备 的 变 动 没 有 受 到 贬 值 引 起 的 增 量 的
影响。
〃#（—〃#&’，》’=’*％ &’2’*？’ ：#％％’＋5〃＋
高能货币
〃％&#—〃#；％ 年，利用表 DL* 的数据，运用步骤法，计算出年度平均值。
从 〃％；％ 年 & 月起，年度平均值从月份数据计算得到；〃％；％ 年 & 月到 〃#’； 年 月，与表 DL* 的来源
相同；〃#’； 年 ） 月到 〃#&’ 年 〃（ 月，表 DL*。
货币存量
〃％&#—〃#’； 年，年度平均值根据表 ML〃，第 ％ 列，通过步骤法计算得出。从 〃#’； 年 ） 月，年度平均
值从月份数据中计算得出，同上。
