美国货币史(1867-1960)-第34章

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了阻止这种兑换引起大范围的银行破产或银行对现金支付的限制，必须要采取措施，使　
得在不减少两者总量的前提下，将存款转换为通货。这就需要某种能迅速扩张的通货，　
即联邦准备券，以及能够使银行把资产转换成这种通货的办法，即贴现。〃　因为当时商　
业银行以“　有真实贸易背景的票据、银行汇票和汇票（　％&’’（　）*　＋；…。/01＋）”的形式持有大　
部分资产，限定“　最后贷款人”仅向此类票据再贴现虽无益处，但也不存在严重的缺陷。　
这一不合理要求无疑反映出：一方面，货币当局对与“　商业”活动对立的“　投机”活动的　
不认可；另一方面，在货币量的一部分相对于其他部分具有“　弹性”和货币总体具有“　弹　
性”上的混淆#———这种对投机活动的不认可和对弹性的混淆使储备体系一直以来饱受　
困扰，并且时至今日仍伴随着我们。　
这一法案刚通过不久，其适用的环境就发生了变化。在这一体系开始运作之前，一　
战爆发了。交战国很快放弃了金本位制，大量黄金开始涌入美国用来支付协约国的货　
款。到战争后期，美国已经严禁黄金流出。金本位制没有形成对货币总量的有效限制。　
在　#2　世纪　#2　年代，世界范围内金本位制的重建只维持了一个短暂的时期，并对联储政　
策产生了非常重要的影响；但此后金本位制再也没能发挥法案制定者们所预期的作用。　
真实票据论的境遇同样糟糕。美国参战后，政府债券贷款（　’）/0（　）0　1）3＋405＋06　（＋7　
…84&6&＋（）就开始与作为储备银行再贴现抵押的商业票据一样，成为再贴现的抵押品，并　
且两者数量不相上下。如上所述，联储体系受权发行的联邦准备券是基于再贴现资产　
！
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见　9：　；：