曹仁超文集-第123章
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，相较于去年9月至今年1月平均每周净流入四亿零七百万美元大为减少；不过，流向新加坡及马来西亚资金上升，而泰国则面对资金净流出。
BNP百利达推介合和基建（737），认为系珠三角一带经济繁荣下受惠嘅公司及人民币升值下嘅受惠机构，并同时睇好合和实业（054）。
大摩推介消费股如蒙牛乳业（2319）及康师傅（322），建议减持内地所有银行股，认为中国金融业上轨道仍需要一段较长日子。
科技发展、环球化、1997年7月主权回归……或者其它因素令今天本港中产阶级工作时间更长，而收入却停滞不前（一旦失业另搵工作，收入往往下降）。所谓「M」现象（中产阶级中，20％收入上升咗，80％下跌咗）。呢个现象唔系香港特有，在所有OECD国家皆然，亦有办法令上述趋势改爱。另一方面，中国境内中产阶级人数在高速上升，无论喺香港、吉隆坡、上海、首尔、台北及东京，都见到中国新形成嘅中产阶级疯狂消费，估计人数已接近一亿，令内地2005年零售额上升12。9％、去年再升13。7％。移动电话、个人计算机、时装、手表等销量俱激增。而且方兴未艾。内地消费品牌如蒙牛、汇源果汁（1886 ）等，已成为内地嘅自家品牌，一如美国五十年代嘅可口可乐及百事可乐，渐成全国流行嘅饮料品牌。然后进军全世界！投资呢类股份现价已好贵（P/E计），但前景仍美丽。
中资金融股有压力
虽然央行出手加强调控，内地A股猪年仍开红盘上升1。16％；沪深三百指数见2707点。宝钢上升8％，见十元零三分，其已否认上海《第一财经日报》报道母公司计划喺美国发行ADR或上市嘅报道。鞍钢上升8％。见十三元八角三分；武钢升6。5％，报九元三角七分。钢铁股P/E十五倍，相较A股平均P/E四十倍，可见大市在炒落后。铜价再升4％，见七周内最高价；反之。招商银行跌5。6％。报十六元八角五分；民生银行跌4。1％，报十二元六角三分，内地金融股面对获利回吐压力。
中国中部六省响政策支持下，去年GDP平均增幅达12％，超过全国平均数。中部地区包括山西、河南、妥徽、江西、湖北、湖南六省，总面积一百零二万平方里。占全国总面积10。7％。人口三亿六千一百万、占全国总人口28。1％；系传统农业区及能源、原材料输出地区。改革开放政策以来，中国曾出现「中部下陷」嘅局面。2004年年底中央提出「中部崛起战略」，去年河南省GDP达一千二百四十六万亿元，较2005年上升14。1％。山西及安徽受惠于煤炭业及炼化工业，其它各省受惠于能源、原材料、机械制造业，令中部下陷嘅情况彻底扭转。
香港港口、中转物流占整个港口业务83 ％（即83货物喺香港港口做中转）；反之，中国大部分港口仍停留喺传统以装卸为主体嘅业态上，讯息系统未发挥作用。今年上海港口计划转型，目标系作为贸物集散地，决定大力发展配合网络、物流讯息平台、第三方物流服务产业链等，令上海成为现代港口嘅物流服务中心，一如香港成为珠三角嘅中转物流中心！上海集装箱吞吐量未来将急升，而成为长三角一带嘅中转物流中心。
LCD电视生产已标准化
今天液晶体电视市场嘅主要供应者仍系新力、三星及飞利浦、松下电器等知名公司，较少人注意Westinghouse Digital所生产嘅LCD三十二吋电视喺美国只售八百美元，较其它公司产品售价喺一千至一千四百美元更廉宜，依家已占据美国LCD电视7。7％市场。根据《商业周刊》报道，除Westinghouse外，仲有超过一百间生产商加入LCD视市场，产品喺Best Buy 、Target及Costco连锁店出售，售价较知名品牌起码便宜20％到40 ％。相信到今年年底LCD电视将商品化（modity），情况一如今日嘅计算机，品牌已唔再重要。任何产品一旦商品化，竞争必定激烈，利润亦必微薄。生产LCD视企业将面对激烈竞争，利润面对极大压力。今天LCD视生产已标准化（Standardized），零件响市场上好容易获供应，并进入外判时代，生产可以喺中国、拉丁美洲甚至印度进行。例如Westinghouse只需一百二十名员工及一亿美元资本已可加入市场。今天除咗五十吋以上LCD较难生产外，其余LCD电视，即使普通电子厂亦能应付。
第四十七届联合国大会已订定每年3月22日为「世界水日」二十一世纪，世界上最缺乏嘅唔系石油，而系干净食水！二十世纪全球淡水消耗量增加六至七倍，全球已有十四亿人缺乏安全清洁嘅饮用水，中国更系全球十三个最缺水嘅国家之一。中国淡水资源全球排名第六，但人均占用量系世界平均值四分一排名第一百零九位；加上水资源分布上好唔均衡：有十个省、市、自治区水资源已跌至人均五百立方米嘅危险水平，约三百个城市缺水。其中一百一十个严重缺水。主要分布华北、东北、西北及沿海地区。2010年起。中国将进入严重缺水期，大大影响经济可持续发展。过去几十年大量抽用地下水，喺开源方面所受限制愈来愈多；节流方面，政府已大力提倡及推动污水回用、水再利用，大大增加水成本。海水化淡将系中国另一增加水资源嘅方法，常用方法有：一多级闪蒸（MSF）。二、低温多效（LT一MED）；三、压汽蒸馏（MVC）前面两项多与发电厂结合，利用发电后嘅蒸气制造蒸馏水；后者利用电力，透过反渗透技术，利用半透膜喺压力下允许水透过而将盐分及杂质截留嘅技术。过去因为成本及投资费用过高，海水化淡一直未普及；今天海水化淡能耗指标已降低90 ％（从26。4 Kwh/m3降至2。9 Kwh/m3）。例如天津大港电厂海水化淡成本为五元人民币一立方米，河北沧州市将苦咸水化淡成本二元五角人民币一立方米。如将浓盐水用作制盐及提取化学物资，化淡成本可进一步下降，可以讲已可直接同南水北调竞争〔调水到北京每立方米成本五至二十元；海水化淡成本每立方米仅四至七元）。
海水化淡另一投资新潮流
海水化淡进入高速发展时代系1970年代中东嘅沙地阿拉伯及以色列等国家，后来美国、日本、西班牙等亦争相发展海水化淡产业。经过四十多年发展，今天海水化淡产业已有商业竞争力，估计将成为二十一世纪嘅新热门投资项目，尤其喺在中国，估计系继电力厂、石化工业、钢铁工业后另一投资新潮流，包括引入海水进入城市供水管去冷却整个大城市。
伦敦物业供应不足估计会维持到下一代，主因系城市规划限制发展商兴建新屋，形成去年伦敦新屋售价较2005年上升20 ％，平均达三十五万九千八百九十八英镑一间，相等于中产家庭十二年收入，令首次置业人数下降至二十年内最低。除非修改城市规划条例，不然单靠加息作用唔大。去年8月至今英国已加息三次，估计短期内第四次加息，却无法阻止英国楼价进一步上升。
喺澳洲昆士兰省，最大养牧场去年农地价只上升10％。仍售五百至五百五十澳元一英亩。如各位相信中国未来出现农产品短缺。澳洲农地系一项可考虑嘅投资项目。美国农地价去年上升15％。阿根廷农地升幅最大 ，作为全球最大玉米出口国嘅阿根廷。去年农地价升值27 ％；阿根廷农地持有公司Gesud SA股价升幅63％！上一次全球炒卖农地潮系1973年。距今已事隔三十多年。喺美国大力支持玉米作为生产乙醇原料政策下，全球农地将可受惠。去年玉米价上升82 ％，最近售价四点三二美元—蒲式耳。睇嚟农地投资潮正方兴未艾。
四年前如有人话你知油价可见八十美元（相等于1979年油价加上通胀率），有人会相信，但去年8月油价见七十八点五美元。今天话睇好澳洲及纽西兰农地，相信嘅人亦唔多（虽然农产品价格去年已上升唔少）。中国为改善农民生活，已迅速将农村城镇化，中国渐成农产品入口大国，拖动全球农产品涨价潮，情况有如2002年起拖动全球原材料及能源价格上升一样。
去年美国第一批战后婴儿（1946年出生）已六十岁。家吓五十五岁以上嘅美国人口达六千七百万，到2014年将达八千五百万。呢批人控制美国50％经常性收入、65％物业、75％药物开支，估计到2030年控制全美国80％私人投资。但广告商仍以十八到三十四岁人口为对象，电视以三十五到四十九岁人口为对象，而忽略咗呢一批年纪渐大但相当富有嘅消费者。因为一般人仍停留在「人又老、钱又冇」嘅过去式思维，而忽略现今社会呢批五十五岁或以上系相当富有嘅一群！新思维系「消费者唔会老（old），只会增添岁月（ageing） ！」一如陈年老酒随年份增加而价值上升！社会上已出现一批ageing消费者，例如可以花几千万元学跳舞嘅王小姐，就系典型嘅ageing消费者。百几万元名牌汽车嘅车主，大部分都系五十五岁或以上嘅消费者；几十万元一只手表嘅表主，亦系呢批ageing消费者。Dove品牌及唔少化妆品已发现呢个市场才系金矿，聘请四十岁或以上嘅明星去推广产品，强调唔系青春才拥有美丽，年华不因岁月而老去。刘嘉玲、巩俐等女明星推销呢类产品嘅能力早已超过青春明星，强调We are ageing； but not grow old！
伦敦2003年喺市中心引入电子道路收费计划（当时大约八十港元左右），2005年再上调50％，至一百二十港元，结果令伦敦市中心区汽车流量每天减少七万架次，相等于20％交通量，市中心空气亦因此改善；收费用作补贴公共交通工具……。上述方法喺伦敦已证明行之有效，其它大城市不妨参考。英国响提出之时，亦有一百五十万人反对贝理雅。当人们知道揸车入伦敦市中心要负担八十港元（依家系一百二十港元），好少人再揸车去市中心改乘公共交通工具，令市中心大塞车情况立即改善。依家无论香港、曼谷、上海或北京市中心塞车情况极严重，引入电子道路收费计划目标只针对私家车，收入用作补贴公共交通工具，应系可行办法（对嗰D唔揸车去繁忙地区嘅私家车车主亦冇影响）。我老曹先申报利益：我老曹亦拥有私家车，但除周日外，平日好少用也。
盈科保险（065）、交大铭泰（8148）、东方明珠（632）、中富控股（1191）、汇保集团（835）、中国水业（1129）停牌。
上华控股（371）3月6日；EVI教育（6090）、海港企业（051）7日；交通银行（3328）8日；地铁公司（066）13日；载通（062）22日公布业绩。
曹仁超
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标题：
环球跌市非 Made in China
来源：
信报
发布日期：
2007…03…01
全文：
2月28日，周三。恒生指数跌496。36，收19651。51；成交八百零四亿九千四百多万元，代表有人抛售，亦有人趁低吸纳。3月期指跌541点，收19509点，睇嚟大市晌19000点争持机会好大。
沪深三百指数今天已回升3。54％，收2544点。过去十八个月沪深指数上升200％，2月27日回落9。25％，有乜大不了，只系大幅上升后一次较大幅度嘅波动而已。
IQT派糖中产低层受惠大
国寿（2628 ）跌3。2％、建设银行（939）跌2。9％、中移动（941）跌3。1％。油价跌2。5，见五十九点九二美元，亦令油股受压。日圆由117。93日圆兑1美元回落，代表日圆unwind行动并唔多。巴西雷阿尔、土耳其里拉及南非兰特亦略为回落。其他如印尼卢布、菲律宾披索亦有回软，代表有部分资金由新兴市场流出。
香港去年GDP上升6。8％，虽然唔及2005年嘅7。3％及2004年嘅8。6％，但表现仍算几好，失业率4。4％，系六年内最低；估计今年GDP仍可上升5。5％。去年恒生指数上升34％，今年则反覆无常；后市展望仲系时好时坏。
IQT派糖，中产阶级低层受惠最大，包括子女免税额及父母免税额提升。至于中产阶级嘅上层社会，只受惠于差饷退税（免收两季差饷），但标准税率仍系16％。1997/98年度最高收入嘅十万名打工仔，共付入息税其中55％，虽然人数只占三百二十万名打工仔中嘅3。125％；2006/07年度最高收入十万名打工仔共畀咗入息税其中60％，但今天人数只占三百五十万名打工仔中嘅2。85％。虽然喺咁，香港高收入打工仔嘅税率同全球大部分国家比较仍算低，因此有得怨，高收入者喺税务上负担多D，此乃税制另一功用（减少社会上贫富不均现象）、虽然帮助唔大，但代表政府重视贫富差距在扩大中呢个问题，同时唔会打击港人搵蚊年嘅积极性。低税率系香港嘅强项，其次系税制简单。
内地A股今天上升嘅龙头系钢铁股。擒日钢铁股跌幅唔细，今日反弹力度不俗。估计今年中国钢铁产品生产上升13％至四亿七千五百万吨；需求上升14％。宝钢4月1日起调高钢铁产品售价每吨二百至三百元。
花旗集团推介勤美达（319），目标价四元；北京首都机场（694 ）目标价十元三角。股市寻宝游戏仍然继续。
识货者不妨执便宜货
有人把呢次环球跌市定位为〃Made InChina〃。大陆系一个相对隔绝嘅市场，股市升降取决于当地因素，对国际投资人士而言参考价值唔大。我老曹认为，今次只系一次期待已久嘅技术调整，而非压坏骆驼背脊嘅禾杆草。喺衍生工具大量充斥市场嘅今天，小小因素已可引发一次10％嘅幅度调整，事后发现只系茶杯里的风波（例如去年5、6月）。引发呢次调整，既有中国因素，亦有格蛇言论、日圆偏强、电脑程式买卖、无知投资者受吓等等……，其中又以格蛇言论影响最大。老一辈经济学家皆相信每隔一段日子经济衰退系无可避免，虽然格老晌任内多次成功阻止衰退出现。下周八十一岁嘅格蛇认为，自己才有本领阻止1987年股灾演变成衰退，1991年波斯湾战争亦避过衰退，2001年〃九一一惨剧〃后亦有衰退。依家自己唔再主政，便担心房地产软着陆〃可能〃引发今年底衰退咁话！现任联储局主席贝南奇自去年8月后已停止加息，目的就系避免今年出现衰退！如去年贝南奇将利率由五厘二五推高至七厘五，即高于CPI增长率三厘以上，虽然可压抑通胀，但今年下半年步入衰退嘅机会大增。贝南奇有咁做，只加息至五厘二五后便停止，目的就系令经济进入黄金岁月（即唔太冷亦唔太热）令今年下半年出现衰退机会极微，但同时令下半年减息嘅机会亦大减。
呢次环球跌市如果话由内地A股引发，不如话由格蛇嘅出位言论引发更合适。不过，格老嘅言论一如成思危嘅言论，短期威力甚大，长期影响有乜。以美股今年估计纯利睇，未来P／E已渐到合理水平，无法支持熊市论。如我老曹话格蛇喺度危言耸听，似乎侮辱咗佢。风水佬呃你十年八年，到底今年底有冇衰退？九个月后便知道。我老曹倾向相信贝南奇嘅〃黄金岁月〃论，而非格蛇嘅〃衰退论〃。知者不测，测者不知，即使出名如格老，只要佢预测，便会出错（各位应该有忘记1996年格蛇嘅〃非理性亢奋〃论吧？换言之，格蛇早有前科也），呢次跌市可视为另一入货点，因为唔少投资者犯咗〃throw the baby out with the bathwater〃嘅错误，将家中古董作垃圾抛掉。识货者不妨执便宜货。今天A股唔再回落，理由
