曹仁超文集-第138章
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有权，喺国家宪法上保障私有产权；上述较江泽民提出“三个代表”论更进一步。三个代表论系中国共产党承认资本家亦可以有代表喺共产党议会内发言，而《物权法》通过，代表中国政府正式走向私有产权制，令民企获得国企同样地位！透过保护私有产权所释放出来嘅经济推动力，将十分惊人。
1971年我老曹曾喺《明报晚报》时代提出“人不为己，天诛地灭”。被前老板认为教坏年轻人；查老板认为人应该有“大侠心肠”（行侠仗义），所以佢嘅小说咁畅销。我老曹认为，侠骨柔肠只存在于小说中，现实世界却系人人自私自利。例如面包师傅半夜起床为你做新鲜面包，唔系为你嘅口福之欲，而系为咗养妻活儿。我老曹每天花八小时以上揾材料写好呢个栏，唔系服务社会，而系为自己搵钱而已（除咗赚取可观稿费外，亦可扩阔自己嘅视野）。全人类都系自私自利，因为咁我地至需要法律去规限每个人嘅自私心。如私人企业为赚取暴利而做出有损公众利益之事，我地制订法律去规限佢，咁叫做check and balance（检查与平衡）。即企业可尽一切能力去赚取利润，但必须遵守法律（或游戏规则）。如发现法律未完善，便由立法会通过新法律去规管企业，而唔系要求企业有良心。全世界资金涌入中国，唔系帮助中国人做大做强，而系嚟中国“寻利”。利大可聚天下之财，无利可图嘅业务只有交畀政府或慈善机构去做，此乃点解教育、医疗、社会福利事业等唔可以私营化嘅理由（但可用企业方式经营），虽然无利可图但社会却需要上述服务，因此由政府或慈善机构提供。由政府及慈善机构去承担，而企业应透过捐款作出资助，回馈社会。
龙尾股渐受注意
经济繁荣唔系建基于“一人一票选举”制度，呢点各位唔好搞错，而系建基于一个公平、公正及公义嘅制度。所谓公平，即“人人机会平等”，如穷人子女有书读，政府要为贫穷子女提供教育机会，以便达致相对公平嘅起步点。所谓公正，即任何企业不能有特权，所有参与者必须喺相同条件下竞争。此乃公平（因此需要廉政公署去执行社会上嘅公正责任，以达到百黢竞走，能者夺魁嘅结果），胜出者系因为有本事、有才能，而非受政府优惠。最后就为公义社会，即老有所养、幼有所依，向弱势社群提供一定援助，以免社会出现过度不平衡。达致公平、公正、公义社会，方法有许多，例如中国汉唐就系其中典范；反之，不成熟民主制度往往害多于利，例子数不胜数。例如东南亚及南美洲国家。监察公平、公正、公义制度嘅方法，系公开（即增加透明度）及保障言论自由。只有言者无罪下，社会才能达到公平、公正及公义。此所以2003年我老曹全力反对廿三条立法。
我老曹同意子女喺十八岁以下，父母应拥有监护权；十八岁以上二十一岁以下，父母应尊重子女嘅意见；二十一岁以上，决定权才回归子女，父母只能提意见及尊重子女决定（因为佢地已成年）。如太早将决定权交畀子女系错嘅，但如子女已过咗二十一岁仍事事以父母意愿为依归，亦会令子女长唔大（变成裙脚仔）。今天香港已长大成人，可承担建立民主政府嘅责任；但中国仍未长大成人，太早实行民主，只会害死中国。上述系香港与中央政府矛盾所在。点样等中央政府知道我地已“大个仔”？此乃下届特首嘅责任，但并非最重要任务。最重要任务仍系维持一个公平、公正及公义社会，并增加政府透明度及保障言论自由。
花旗推介中国石化（366），目标价七元二角、中信泰富（267 ）目标价三十一元、长江基建（1038）目标价二十八元五角、中国航空（753）目标价八元，并推介冠君产业（2778）及永亨银行（302）。
全球都推介二线股，例如美国罗素二千指数（代表细价股）过去被忽略，因人人注重龙头股。近期龙头股已偏高，龙尾股才受注意，令标普细价股六百指数亦受重视。当然，必须有稳固基础及未来高增长空间嘅二线股才买。
八十年代后期，AOL（前称Quantum puting）上升十倍之时，唔少人沽出，事后证明到2000年已上升二百倍！另一只叫Taser，生产一种枪可射出两条电线，令人感受到电击而乖乖就擒，初期股价二十美仙，有边个谂到2005年可见三十美元？二线股吸引力在此，因为可随时上升一百到二百倍。二线股唔系用作赚一倍项目，而系以小钱博大利，随时可令十万元变成一千万元，问题在于你有赚大钱嘅勇气咩？上述例子香港亦好多，回顾我老曹投资方面，亦经历过好多次赚大钱机会，就系当二线股上升一倍便放出。结果该二线股上升一百倍！赚大钱要智商亦要勇气。
香港系时候大搞基建
听特首辩论，如余当奴获选，相信本港建筑业可以起动。建造业受惠者主要系本港下层社会，过去十年政府太多基建项目过唔到立法会，形成本港建造业十年浩劫，建筑公司业绩唔见得人。依家金钟项目已上马，其余西九、邮轮码头、港珠澳大桥、沙田至铜锣湾铁路及港岛南区地铁、红矗凉贤宓靥晕绰涫担愕浇ㄖと诉砉还た嘞翟斐杀靖燮陡涣郊瘑颍钕愀劢ヂ浜蠊愣 Ｏ愀巯凳焙虼蟾慊ㄏ钅浚灰罅炕ㄏ钅可下恚畋靖巯虏闵缁崾芑荩裨棺匀患跎佟＝饩�1967年信心问题，系红矗５姿淼蓝ぃ涣�1973…74年石油危机影响淡化，系地下铁路工程上马；1982年信心危机能消除，来自政府十年教育计划、十年医疗计划及扩大居屋计划；解决1989年六四困扰，系 新机场兴建；依家特区政府大把蚊年，点解唔搞大型基建项目？太多大型基建项目至今仍停留喺纸上谈兵阶段而未动工，上述乃产生民怨嘅理由，唔系因为有直选。愿今年下半年起港人少D争执，多D搞大型基建项目，不然香港便由先进变成落后（睇睇内地近十年各项大型基建项目，再睇睇香港自己，我地系咪浪费太多时间响无谓争持上，搞到广东省政府亦睇唔起我地？真系家和万事兴，家衰口不停）。
2003年下半年香港楼房上升动力来自“以小换大”及“改善居所环境”。同1967至97年香港楼市黄金三十年唔同，当时系香港中产阶级形成期，香港大部分家庭由家无恒产转化为小业主；到1997年，香港居住问题基本上解决（除咗新移民），但白眉董却懵盛盛，才形成六年楼价下跌潮。香港超过六十万小业主已供完楼，开始由占用五十平方米以下转向七十平方米以上（细屋搬大屋），有D向环境较佳地区嘅一百平方米以上转移，来自改善居所环境嘅要求成为过去五年本港楼价上升嘅主流，上述动力极受经济因素影响。如经济向上、股市向上，便多人细屋换大屋及改变居所环境（因为香港有六十万家庭已供完楼）；反之，经济向下、股市向下，换楼嘅人数便大减，因为已唔系需要，而系来自改善本身居所嘅需求，令2003年呢次本港楼市上升期表现极之飘忽。
国务院颁布中华人民共和国国务院第489令，期货交易管理条例今年2月7日响国务院第一百六十八次常务会议通过，今年4月15日起施行；最初期指系沪深三百指数。即4月15日后内地随时可推出期指买卖合约。
浙江展望（8273）延迟董事会会议日期。
环球数码创意（8271）停牌。
■安徽皖通（995） 3月23日；唯冠国际（334） 26日；长城汽车（2333）、华力控股（3366）、利记（637）、圣马T国际（482）、飞毛腿集团（1399）、世茂房地产（613）、长城微光（8286）、万全科技药业（8225） 27日；华润上华（597）、华润励致（1193） 28日；广州广船（317）、四川成渝（107） 29日；龙记集团（255）、仪征化纤（1033）、申银万国（218） 30日；中国创新投资（1217） 4月13日公布业绩。
曹仁超
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1
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第三代股民扩股市波幅
来源：
信报
发布日期：
2007…03…19
全文：
3月18日，周日。上周六温总以〃四不〃去评论中国经济：一、不稳定；二、不平衡；三、不协调；四、不可持续。跟住人行宣布加息零点二七厘。加息后一年定期存款由二厘五二升到二厘七九，仍乏吸引力；贷款利率由六厘一二升到六厘三九，已有压力。中国2月份CPI升2。7％ （1月份升2。2％），估计今年CPI升幅喺3％以内，即存款二厘七九仍有实质收益（利息收入被通胀率吃掉）；更何况中国仍有20％利息税，即存款实际收入只有二厘二三二仍低于CPI增长率。如要市民将蚊年存入银行，利率必须高出CPI增长率二厘以上，例如五厘才可，同时应考虑取消利息税，才有助压抑通胀率及投机浪潮。贷款利率已高出CPI增长率三厘以上，令借钱者占唔到便宜，例如以买房子贷款七十万元、新房贷基准利率七厘一一计，一年利息负担四万九千七百七十元或每月四千一百四十七元五角，相等于国内中产家庭一个月税后总收入。内地人供楼力量已渐接近极限，但唔知边一次加息才系百上加斤。至于内地股票市场则较难估计，因为散户太多，往往出现短期非理性行为。加息对债券不利，理论上不利内地保险股。至于房地产股，心理影响大于实质，加息虽然令供楼者负担增加，但同时代表通胀率在上升。
美日议息料利率不变
今天质疑中国GDP由1991年起连续十五年高增长，似乎有D杞人忧天（去年中国GDP仍升10。7％）。任何国家或地区都唔可能长期保持上述速度增长：日本唔可以、德国唔可以、亚洲四小龙唔可以，中国亦迟早唔可以。如睇全球资源价格例如铜、铝、钢铁及油价，中国GDP增长率的确令人担心已到咗强弩之末，尤其系印度兴起（另一个十亿人口国家加入生产轻工业产品行列）。地球资源系咪能够长期支持中国同印度咁高GDP增长率？例如油价已由十美元一桶升上六十美元（一度见七十八美元），系咪警告讯号？从温总咁忧心嚟睇，加上内地A股市场P/E咁高，投资中国股票应否三思而后行？
周一日本银行开会，相信日圆利率不变，但日本银行嘅态度可影响日圆利差交易。周二美国公布3月份新屋建造合约，周三联储局开会，估计美元利率亦不变，但对次级债券市场嘅态度亦好重要。上周高盛、雷曼兄弟及美亚证券认为次级债券价格已偏低、有值博率，令部分楼按财务机构股价反弹。本周能否维持？上周五美国核心通胀率2。7％，远高于目标通胀率2％以下，联储局必须为自己迟迟唔加息搵个令人信服嘅理由，以免美元被进一步抛售。格蛇提出年底可能衰退论，虽然有D危言耸听，但唔系有根据。迅速恶化中嘅次级债券市场正在威胁美国楼市，过去五年利用次级债券市场集资支付物业首期，正面对市场萎缩，未来美国楼市方向系点？虽然次级债券只占物业市场总按揭金额15％左右，但唔少低收入家庭都系依赖上述市场提供买楼首期付款也。
三顶走势最后冲刺？
香港回归中国快十年矣，恒生指数由1997年8月7日高点16820点回落到1998年8月13日6544点，再上升到2000年3月28日18397点，又回落至2003年4月25日8331点；才再升至2007年1月24日20971点，可见过去十年香港股市风浪之大。以上周五怛指18953点计，只较1997年8月7日高出12。68％，上述未计恒指成分股嘅转变（如以恒生地产分类指数计，至今未重返1997年8月高点）。换言之，1997年7月至今买入港股后揸十年，投资回报率只有12。68％或每年不足1。2％。十年股市波动却为timing策略者提供绝佳获利机会；加上每次上升嘅股份都唔同，例如1998年8月至2000年3月系TMT股，2003年4月以资源股为主，去年6月起最近一次则系内地金融股。拣股及timing早已取代长线投资策略，但上述却系散户嘅弱项。
至于2003年4月开始嘅上升市，系咪由信贷泛滥所造成？随着去年6月利率见顶（五厘二五），其后股市系咪进入最后冲刺，而完成三顶走势？最近嘅次级债券市场问题即使冇扩散到其他行业，亦可能结束呢次信贷泛滥期，令股市出现调整。
股市波动与不安上周占据整个金融市场。格蛇强调今年企业纯利增长放缓甚至出现负增长嘅念法，渐渐影响投资者思维。过去嗰D纯利被高估嘅企业，将因为业绩公布未达标而被downgraded，最终会否令股市进入低P/E时代？
美楼价承受唔住15％跌幅
泡沫形成及爆破，影响面相当广泛。例如1999年美国三百五十多只互联网股股价上升，虽然只占美国股票市场总市值6％，却可推动整个股市上升。2000年TMT股泡沫爆破后，不但令纳指急泻超过70％，亦令美股大幅回落。恒指亦由2000年3月28日18953点下跌至2003年4月25日8331点，跌幅达到56％TMT股上升，可同时拉高其他股份P/E展望，而推高整个股市；TMT股泡沫爆破亦一样。目前面对美国楼按财务机构问题，情况会否一样？虽然次级楼按只占2005/06年度整个楼按市场20％，但只要其中12％出问题，已可影响二百二十万个美国家庭，以及令其他新买家难以获得楼宇首期贷款。
透过次级楼按操作买入一间二十万美元市值嘅楼，首期只须畀一万美元（楼价5％）；第一年次级按揭利息成本2％，即四千美元或每月供三百三十三美元（另加余下80％银行贷款利息）；第二年次级楼按利息成本5％，即一万美元或每月八百三十三美元，另加80％银行贷款利息。
假设楼价每年上升10％，两年后你叽物业已值二十四万美元，再向银行申请80％楼按，便可享受低息贷款，收回约四万美元还畀次级按揭公司。依家问题系2005及06年美国楼价升幅不足20％，次级贷款两年低息期完毕，今年利率一下子跳升至十厘以上，即供楼者除咗应付银行80％楼按利息外，仲要应付财务公司20％贷款，并以十厘或以上计息，呢条数由第一年每月负担三百三十三美元上升至第二年每月八百三十三美元一个月；第三年升至一千六百六十六美元一个月，另加银行80％按揭利息，令供楼者利息负担一下子增加25％或以上。美国供楼人士平均借入楼价由2000年78％上升至2006年86。5％，此乃点解美国承受唔住楼价下调15％嘅理由（可令大量供楼者变成负资产）。美国楼按问题应该唔会影响其他行业，除非楼价下跌幅度达15％又作别论。美林证券一份研究报告预期，今年美国楼价可能下跌10％左右。如上述情况出现，美国今年GDP增长率年底可能只有1。5％至1。75％。
股市正在调整，去年被高估嘅盈利增长率至今为止仍系调整而非跌市，相信喺3月结束前亦系咁样，股价随公司公布业绩而作调整。技术上睇，去年5、6月份股市回落只系担心通胀恶化而出现嘅一次急跌，呢次回落走势上睇，由去年11月至今已形成派发型走势（头肩顶）；相信呢次调整日子较去年长。第一代股民爱蒲证券行（七十年代叫金鱼缸），互相交换行情；第二代股民爱打电话问功课；第三代股民喜欢网上交易及手机炒股，得闲便上网睇�
