曹仁超文集-第143章
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富增加，导致更多人争夺城市内有限嘅豪宅供应！即豪宅愈来愈豪，超过一半非本地人系买家，而普通住宅楼价却开始下调。
今天本港豪宅每尺售价系天水围尺价嘅二十倍！同样，名牌手袋售价亦系普通手袋二十倍。上述反映全球财富愈来愈集中喺1％人口手中呢个现象。
次按问题引发不明朗前景
随着美国发生次级按揭债券问题，进一步令美国楼市两极化，即豪宅继续升值，而普通住宅楼价今年将进一步回落，相信香港亦一样。次级按揭问题系咪已过去？上周五公布美国二手房屋销售上升3。9％，达年率六百六十九万间（1月份达年率六百四十四万间），系近三年内升幅最快嘅一个月。上周标普五百指数升3。5％，系2003年3月美军入侵伊拉克以来升幅最快嘅一星期。人们开始相信次级按揭问题唔会影响其他行业，并认为低失业率及工资上升，可抵销美国楼价回落嘅因素。雷曼兄弟估计，未来两年约有一百五十万至二百万闻房屋断供，因而回流市场，影响一千七百亿美元次级按揭（依家次级按揭金额总数系一万二千亿美元）。去年至今有超过三十间次级按揭公司停业，但未影响整个金融业安全性，股市恶性抛售系咪晌3月5日已完成？
假设未来两年有一百五十万至二百万间房屋断供因而回流市场，即今年及明年美国二手房屋供应量上升11－15％。喺屋供应大增下，即未来两年美国楼价上升嘅机会有限，而次级楼按问题今年11月才系最高潮。未来系咪减息三两次便可解决问题？美国已暂停加息八个月，美国核心通胀率由2。6％升至2。7，未来如减息，可令美元汇价转弱及CPI上升，反令长期债券孳息率上升，对供楼者更加不利。如楼价唔升，对美国消费者影响系点？更何况次级按揭公司收紧信贷后，利用次级按揭去支付首期嘅家庭将减少。换言之，由次级按揭问题所引发嘅前景不明朗因素，未因2月份二手楼销售上升3。9％而扫除。
〃科学化地选择二线股〃（Scientifically Selected Penny Stocks），绝对可令你嘅资金以倍数上升。近期精优药业（858）因研究中嘅口服胰岛素药快获批准而令股价急升，相信又有唔少人悔恨太早获利回吐。
二线股可带来十倍利润
二线股吸引力不在于赚取10％或20％利润，而系可赚取一倍甚至十倍利润，而亏损嘅只系投入资金嘅15％（利用止蚀）。点样拣二线股？过去例子唔少，例如1997年嘅德昌电机（179）、近年利丰（494）及思捷环球（330）、广船（317）等，最初都系二线股，其后为投资者带来十倍以上回报！
过去几年投资内地资源股同金融股，亦为投资者带来极可观回报。未来投资仍以亚太区为主（日本除外），因为亚太区才系经济高增长区，不过亚太区股市有时升得太快，一旦调整幅度亦好厉害。以P/E角度睇，依家亚太区股市已好贵，唔排除一次大调整出现；但如用十年或二十年眼光睇，未来仍属亚太地区嘅；反之，欧洲经济已十分成熟，美国经济已见顶，出现低GDP增长好正常。至于日本经济，我老曹睇法系由1990年起已进入老化期，有反弹有上升；反之中国同印度正在追上。两国之中，又以中国最值得睇好。中国已成为铜、铁、锡等金属嘅最大买家，代表中国工业化速度好快；印度却系全球黄金及白银最大消耗国（去年共吸纳全球黄金产量29％），上述可睇出两国嘅分别。如两者选其一，我老曹人更喜欢中国。虽然2001至06年我老曹喺黄金身上亦赚咗唔少，但黄金始终系消耗性产品，而非生产性必需品，我老曹未见过有人揸金发达，反而经营地产及制造业发达嘅人却唔少。因此，我老曹投资倾向系以制造业同房地产项目为主，黄金只系偶一为之嘅投资对象，而非长线睇好。
金融自由化刺激经济增长
日本房地产连续两年上升。日本REITSS回报率一般少于3％，日本地产发展股息率一般只有2。5％；日本租金上升速度系一年2％至4％，而非类似香港郁D就10％到50％（甚至100％）。换言之，透过投资日本房地产项目去获利，系极之专业嘅行为。2005年我老曹亦有朋友推介日本REITS，虽然呢两年日本REITS升幅不俗，但扣除日圆弱势，回报率仍唔及投资内地房地产股。
国际结算银行研究指出，金融自由化令国家资源获得更有效利用，因而引发经济长期增长！上述结论用来印证战后各国经济发展，相信大家都会同意。换言之。任何国家或地区嘅金融愈自由化，资源便可获更有效利用，因此令经济获长期增长。进一步证明如欲经济长期增长，政府干预愈少愈好，乜嘢最低工资法，结果都系好心做坏事。近三十年中国经济发展，就系因金融自由化而非民主化；反之，睇睇已实施六十年民主政制嘅印度近十多年经济高速增长，理由亦系金融自由化，而非由1947年开始建立民主政制。一个国家或地区嘅中产阶级成为社会大多数之时，政制自然朝向民主制度发展；中产阶级未成为国家或社会大多数之前，过早实行民主要付出代价，东南亚国家、南美洲等国家例子比比皆是。今天香港中产阶级成为社会大多数，形成对民主制度嘅渴望；但中国中产阶级仍系少数，对上述要求唔高。点样解决上述矛盾？将系余当奴嘅新使命。1980年至今香港发展出现两大矛盾：一、随着成本上升，本港制造业内移，香港经济由制造业主导走向消费性社会。二、1980年10月起内地人可以每天五十个（其后改为每天一百五十个）合法地进入香港，即过去二十七年约有九十四万内地移民合法地进入香港，成为全港六百八十万人口中嘅13。82％。香港过去二十七年，一方面出现低收入工作岗位流失。同时面对低收入工作人口大增。咻经济繁荣期如1980至1997年，情况虽然好D，但过去十年贫富两极化，情况便突显。上述非金融自由化可解决，亦系余当奴连任后面对嘅棘手问题。
投资市场忧虑泰王年迈
投资方面，有朋友推介泰国。志起泰国，我老曹便志起2004年圣诞节后大海啸所带来嘅破坏，然后系去年9月军事政变，近期更有泰国新机场嘅混乱及官员贪污问题。泰王肖像随处可见，如涂污可能被判监三十年！泰王蒲眉蓬1946年登位，系在位最耐嘅一位泰王。响佢统治下。泰国由君主制走向民选，同时政变从不间断。今天泰王已经相当年老，分析家开始担心泰王逝世后嘅泰国会点样？所以今年泰国股市P/E仍然只有十倍，响亚洲金融风暴前，泰股P/E系二十二倍。
家叮唔少投资者都唔想将蚊年投入泰国。泰国政府估计，今年GDP可上升4到4。5％，最近中央银行为压低泰铢。已三度减息。今年年底泰国又再大选，明年泰国股市能否复苏？我老曹实在木宰羊。
曹仁超
PDF原文：
原序号：208序号：
8
标题：
唔好跟我买！
来源：
信报
发布日期：
2007…03…27
全文：
3月26日，周一。恒生指数升73。21，收19765。85；成交三百九十八亿六千零八十三万八千元。3月期指升61点，收19760点。
油价上升，令中石油（857）升1。8％，报八元九角四仙；中海油（883）升0。9％，报六元五角三仙。《金融时报》报道，中芯国际（981）可能向策略投资者出售股权，集资五亿美元，令股价上升11％，报一元一角四仙。
花旗推介富力地产（2777），目标价十九元三角八仙，估计今年每股获利一元零四点五仙，纯利再升50。8％，未来P/E十五点七倍；同时推介国浩（053），目标价一百一十三元。股市继续流行炒个别发展。
OPEC 成功令油价止跌
OPEC 2月份减产一百万桶一天，系近十年内减幅最大嘅一次，令油价由二十个月低位反弹25％，由五十美元重返六十美元之上，达到OPEC嘅要求。3月15日会议后，OPEC决定维持现水平石油产量，六个月后再开会。亚洲金融风暴后，油价喺1998年12月21日一度跌至十二年低位十点三五美元，其后OPEC一再减产去阻止油价跌穿十美元，油价开始爬升。今年OPEC成功阻止油价低于五十美元，至于能否长期保持油价晌六十美元之上？有待观察。有一点可以肯定嘅系，低能源时代已离我我地好远好远矣！
1971年美元同黄金脱钩后，整个七十年代投资大方向系炒美元贬值；1979年年底雪茄伏上台，将利率提升至CPI增长率二厘以上，才成功控制住通胀。1978年中国政府开始背离共产主义制度，走自由经济路线，上述情况为全球经济带来近二十年繁荣期。小插曲系亚洲其他国家因竞争力唔及中国，喺1997年7月起纷纷宣布货币贬值，引发1997年8月亚洲金融风暴，其后亦由联储局减息应付过去。2000年美国经济盛极而衰，格老透过减息创造信贷，阻止经济衰退响美国出现。因世界资源已无法应付资金泛滥所产生嘅新需求，令资源价格上升。去年系咪另一政变？虽然中国“十一·五”规划决定走节约型经济，但至今未见成效。至于今年2月美国次级按揭债券市场恶化，亦系另一令人心惊惊嘅隐忧。
全球生产力过剩，令各行各业毛利率下降（甚至消失），金融市场则由信贷泛滥支持，喺高位牛皮，最后何去何从？真系木宰羊。商品牛市已完成咩？美国物业市场会点？中国经济转型成功咩？一连串问题都有肯定答案。此所以踏入2007年股市咁波动，2007年亦系我老曹最睇唔清方向嘅一年。
升市莫估顶又一明证
沪深A股指数再创新高，但今年1月起已同RSI走势背驰【图】，代表呢次沪深A股升市唔会持久，或迟或早出现另一次抛售潮（会否出现三浪背驰？喺唔成熟嘅股票市场，走势准确性较成熟股票市场高）。升市莫估顶又一明证，嗰D认为沪深A股指数见顶者，近日又不知如何解释。今天A股指数受惠于中移动采购3G板块，令相关股份有良好表现。其后系北京奥运板块亦因奥运进入倒数五百天而上升；唔系咁，四元以下股价者都成为炒卖对象，好多垃圾股皆出现鸡犬皆升现象。上述情况极之唔合理，唔少股份业绩根本上无法支持依家嘅股价。作为精明投资者，晌选股之时不应忽视公司业绩，例如公司经营状况、系咪行业龙头股等；反之，所谓3G概念、奥运概念所引发嘅股价刺激，相信好短暂。
1978年中国实施改革开放政策后，中国走上工业化之路，一如香港由1950至80年嘅情况一样。呢段日子已渐渐完成，中国经济已进入“后工业化”之路，即由投资及消费渐取代工业及出口，成为带动经济继续增长嘅动力。八十年代香港喺转型方面得天独厚，令1984至97年香港经济进入由内部消费带动嘅另一次繁荣期。去年中国“十一·五”规划嘅目的系协助中国经济由前工业化转入后工业化时代，但中国嘅道路崎岖好多。
今年中国外贸盈余估计高达二千亿美元，资金泛滥情况超过1984至97年嘅香港。去年中国GDP增长率高达10。7％，系1995年以来最快；外贸盈余高达一千七百七十五亿美元。人行虽然一再加息兼提升银行存款保证金率，似乎一D效用都冇。2月份M_（2）货币供应增长率仍高达17。8％，L_（2）增长率17。2％。中国七十个主要城市2月份楼价较去年同期升5。3％（深圳升9。9％）；沪深指数今年3月较去年同期升160％！估计人民币6月前仍会再加息，但作用有几大？中国会否一如八十年代日本经济，要经历一次boom＆bust？上述系好多专家提出嘅问题，但冇人可以有肯定答案。
中国楼市渐渐两极化。今年2月底止北京朝阳区现楼平均价一万三千一百三十三元一平方米，较去年同期升三千九百零八元，涨幅达42。4％！全球豪宅皆愈来愈贵，上述已非香港特有现象。
内地亦掀起移民潮
1996年前移民加拿大及澳洲者，以港人及台湾人为主；1996年之后，中国人渐成主流。来自大陆嘅移民，大部分系学历低、年龄大、地域性强嘅新发财，属来路不明嘅有钱阶层。呢批移民过去以中国东南沿海一带为主，尤其系福建人，大多喺五十岁左右、学历普遍偏低但敢于冒险，唔少靠倒卖或承包嘅经营方式赚取财富；近年移民潮开始蔓延到上海、江浙甚至中国中西部。过去移民以个体户及小企业主为主，近年多咗大企业股东甚至CEO群体，学历开始向上移，年龄开始往下走。大部分移民喺国内所做嘅生意唔大，一般先把妻子及子女安排到海外，响嗰度买屋买车，子女接受当地教育，自己回国做生意，赚到蚊年到海外去。一如八、九十年代香港嗰批移民一样，呢批小企业主只能响两国之间游走，飞来又飞去，有时亦带自己孩子及妻子回国度假，更多时候系倾电话同e…mail。
过去发生喺香港移民身上嘅事，依家同样喺中国移民身上发生，就系当家庭生活及事业开始分裂后，渐渐一家团聚日子减少，问题便出现。呢批移民，无论喺加拿大或喺中国境内都算较富裕嘅一群，虽然资金来源不尽相同。港人当时移民理由系怕九七回归，呢批中国人则认为中国政府对私有产权嘅保护仲系好脆弱，觉得拥有一定资产后，都系移民海外更有保障，移民后再唔使担心政治事件。另一个现实系自己嘅事业仲喺内地，如离开内地，自己嘅事业便完蛋，结果大部分家庭都系妻子及子女先入籍，自己仍保留中国人身份，留响中国做生意。形成一个家庭成员分别喺两个国家境内，许多家庭悲剧亦由此发生！2005年移民加拿大嘅中国人共三万六千四百一十人（包括经济移民及家庭团聚移民两大类，系加拿大各国移民人数之首！），最近中国政府通过《物权法》，会否减少国人“经济移民”出国？家吓最多人移民海外系浙江温州市。人口七百五十万，其中有五十万人已移民海外（相信1997年香港亦好厉害，只系有准确数字，估计亦有晤少于五十万移民海外）。
中国人要移民外国？此乃中国人嘅悲哀。但愿有一天中国人毋须再因为担心政治问题而移居海外。
不管你做乜嘢事，良好习惯都系决定你成败嘅重要因素。理财亦一样，好多人认为富向险中求，其实系一个足以致命嘅错误观念。1974年我老曹亦相信上述观念，差D被害死，依家明白逃避风险才最重要。例如1997年逃避香港物业大跌市、2000年冇沾手TMT股泡沫。我老曹认为，保本永远较增值重要；失败嘅投资较唔投资损失更大！
糊糊涂涂赚钱跌市输突
投资成败并非由你拥有几多蚊年去决定，而系取决于你嘅智慧同眼光。少赚糊涂钱！好多人糊糊涂涂地投资，喺牛市中糊糊涂涂地赚钱者绝不少数，只系一旦面对跌市，通常都系输突。跟风最唔好，我老曹讨厌别人连谂都唔谂便信你。例如去年年中我老曹喺研讨会上公开睇好内地金融股，至于买边只？投资者应自行决定。仍然有唔少散户要求我老曹畀个冧巴便信晒你！通常我老曹都唔回应，因为责任太大也，有边个知道未来风险系点？我老曹连自己亦唔信，你地咁信我，我跳楼都唔掂。唔好跟我买，应睇完本栏文章后自己去思考分析，做自己金钱嘅主人，承担自己必须承担嘅风险。万一形势不利便行使止蚀盘�
