曹仁超文集-第177章

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四十万日圆（三千四百美元）；日本人储蓄率亦由八十年代高峰期，回落到九十年代嘅10％多DD，最近只有2。5％。上述数字显示，日本经济正在老化中，随着日本人收入减少，储蓄率因此下降；而因为日圆利率低企，资金多作海外投资赚取利息，嚟自外国股息或资本升值嘅收益汇返日本，令收支盈余大增。今年日股大买家系外资（除咗5月同6月外），日本人反而系大卖家；至今为止，赢家似乎系日本人（日经平均指数今年升幅只有2。2％）。日本已进入大量退休人士期，到2030年，日本成年人中有25％系退休人士，到2050年日本成年人中有50％系退休人士。日本人口迅速老化中，相信好快将见到日本出现贸赤，并依赖新兴工业国向其供应消费品。　

　　内地钢材又再供求不平衡　

　　2001年12月11日中国政府响多哈会议上，承诺入世后五年内唔少行业包括化肥市场对外商开放；好快就到2006年12月11日矣。依家化肥业仍在享受国家优惠政策，如全部取消，化肥生产成本将增加三百元人民币一吨左右，明年更面对外国产品大量进入。依家中国化肥生产商规模都较细，同世界最大化肥生产商Mosaic（年产磷肥一千七百六十八万吨、钾肥九百二十七万吨）及最大氮肥生产商Yara（年产能一千六百万吨，相等于中国全国总产量）好难竞争。一旦中国市场开放。中国化肥业面对｝竞争极大，依家内地化肥业由内地公司主导嘅情况会否改变？　

　　〃十·一〃黄金周刚过，内地多家钢铁厂纷纷宣布加价，加幅约二十至三百元一吨，11月生效。虽然今年中国钢材出口退税率下调，但生产成本上升及已经关闭部分落后产能。内地钢材又再出现供求不平衡。　

　　中信重机公司与安徽海螺集团（914）响洛阳开始第一座低余热发电机，每套设备最低成本五千万元人民币，实际发电功率七千七百千瓦，主要系利用水泥生产过程中嘅余热。只要所产熟料喺三百仕十五度摄氏以上。余热便可用作发电，发电成本只九分人民币一度（一千瓦时）。过去为咗令水泥厂嘅热风冷却，平均每小时喷水九十吨（一吨水成本一元），有咗新设施便唔使再喷水，改为利用余热发电，不但令水泥厂耗水量减少25％，余热发电更可上网。以日产二千吨水泥厂计，每年可发电四万度，平均三年半可收回投资设备成本了。　

　　用水大户水费重皮　

　　上海市嘅水价调整方案在酝酿中，已引起各方广泛关注。上海市水务局局长张嘉毅话，原则上同意引入三级制：一第一级确保基本需求，低价供水；二、第二级抑制超额消费，以有利可图价供水；三、第三级遏制奢侈浪费，高价供水〃第一级用水以〃保本不盈利〃计算水价；第二级水价以适当盈利计算；第三级容许暴利。实施新水价后，用水多嘅大户交嘅水费将会好重皮。未来水价将包括污水厂运营费用在内，但唔包括巨大建厂投资费用及水资源生态费用在内，以免一下子开放水价后升幅太大。依家中国水价偏低，未能吸引外国投资者大量投入。形成供水、污水处理、中水回收利用，水污防治等多个领域落后；但开放水市场不可急于求成，以免居民喺经济上承担唔起。　

　　过去十四年北京水价上调九次，家吓水价系十四年前嘅三十倍，并以每年10％速度上升。全国各地水价亦在上调中，因为政府喺呢方面补贴仍十分大。依家青岛、南京、福州等地已实行水费三级表，相一信其他城市亦陆续实行；廉价水时代渐离中国远去。　

　　今年全国应届大学生第一年税前收入平均数系三万三千三百二十二元人民币，较去年嘅三万四千六百三十五元，减3。8％。其中房地产行业跌幅最大，只有二万三千九百五十六元（去年为三万零二十九元），跌幅达20。22％；升幅最大系IT业，由去年嘅三万八千零九十九元，升至今年嘅四万一千二百三十九元，升幅8。2％。　

　　上海男性高等教育学生平均起薪点四万五千一百一十七元。较女性学生嘅三万一千四百一十六元多出30。36％。内地并非男女同工同酬。大部分行业仲系男尊女卑现象。而专科毕业年薪二万一千六百八十九元、大学生三万二千七百四十六元、硕士四万七千八百三十四元、博士七万二千一百二十二元。上海大学生薪金只及香港大学生四分一估计二十五年后上述差距消失，而内地男女同工唔同酬现象相信二十五年后亦会消失。　

　　劳资关系系劳方付出劳动力去替资本家赚钱，但双方都受供求因素影响。1949年中国解放，1951年大量内地人口涌入香港，令本港人口由1945年战后六十多万一下子增至1951年嘅一百五十多万人。劳工供应增加150％，而资本家人数有限（只有小量资本家能够从内地带同资金一起来港），供求失衡形成香港资本家大晒嘅时代。随着经济日渐繁荣，愈来愈多人创业，令香港资本家供应量上升。为争夺劳工。本港工厂开始有冷气，工时由从前朝八晚八（中午一小时吃饭）改为朝八晚六（中午一个半小时吃饭），跟住有厂车接送返工放工、搞旅行团，甚至为工厂工人开派对……。上述完全唔系资本家仁慈，只系劳工供应不足嘅结果！以车衣女工计。六十年代香港月入一百五十元，1980年月入达千八元；同期值生指数由1964年100点升至1981年1800点（上升十八倍），工资上升十二倍；如加上福利，工资升幅亦接近十八倍。　

　　低薪人士工资过去25年有改善　

　　1978年中国实施改革开放政策，1980年起开放深圳作为试点，令香港劳资形势有变，制造业开始内移，本港一百一十万制造业工人必须向其他行业搵出路；加上八十年代内地人可以合法地每日有一百人来港，即每年香港加添三万六千五百多个来自内地教育水平较低嘅人口，佢地亦须喺低收入阶层争口饭食，供求出现改变。过去二十五年恒生指数1981年由1800点升到今天18000点，上升十倍；同期本港低收入人士工资上升几多？清洁女工只有三千八百元一个月，扣除每年平均通胀率5％，相等于1981年一千八百元，即本港低薪人士工资过去二十五年并有改善，低收入者无法分享香港过去二十五年嘅经济繁荣，理由系低薪工人供过于求。　

　　上述情况过去只威胁低收入人士，1997年8月亚洲金融风暴加上特区政府推出〃八万五〃，令本港楼价至2003年中共跌65％，一百多万个小业主身家减半（如借钱买楼更唔排除成为负资产），中产阶级消费力大幅下降、动摇整个服务业，令中产阶级收入过去十年接近冇增长。1997年香港大学生月薪一万五千元，今天大学生月薪大部分仲停留喺呢个水平。　

　　反之，资本家能够投资嘅项目却日渐增加，内地经济由制造业扩大到房地产、零售业及金融业，形成本港贫者过去二十五年未能分享经济繁荣成果（虽然未致贫者愈贫，因为政府仍提供晒褔利唔少）。中产阶级1997年起不能再凭个人努力令收入愈来愈好，但富者因投资机会增加而进入富者愈富期，贫富差距愈拉愈阔。人们渐发现环球化最终受惠者集中喺社会上最富有5％人口，其余人口能够分享嘅利益有限。今天中国政府已提出〃和谐社会〃作为经济未来发展大方向，香港何尝唔需要？社会财富过分集中喺5％人口手中，最终可引发经济大衰退（三十年代嘅例子）。至于有何善法？我老曹就志唔到，你呢？资本主义制度有利社会创造更多财富，共产主义制度有利社会资源平均分配。自从人类有社会组织以来，便喺呢两个问题上争论不休。〃不患寡患不均、天下为公〃已是春秋战国时代思想，而非近代嘅共产主义，外国政府政策亦喺两者之间游移。余当奴能够响呢方面做D嘢吗？　

　　好多人用日本九十年代地产泡沫去形容美国及中国依家嘅楼市，只系危言耸听。楼价大起大跌只会喺日本（或香港）呢D地少人多嘅地方出现。美国一向地大，中国土地亦很广，某个城市楼价升得太高，便向其他城市扩散，情况有如欧洲或加拿大。因此，美国及中国楼价有升有跌，但绝对唔会形成泡沬。例如美国过去十年楼价才升90％，点可以算系泡沬（1984至，97年本港楼价上升五倍）？英国升幅大D，过去十年亦只上升180％。中国楼价由1994年调整至1998年，牛皮咗五年，2003年才开始有较大升幅，如只计过去四年升幅算大，但由1994年至今计平均升幅仍十分有限。因此，中国同美国楼价未来或会出现调整，但绝对唔可能系另一次日本1990至2003年（楼价下跌70％）或香港1997至2003年〔楼价回落65％）；加上中国经济仍在高速成长期。偶然三几年楼价调整（例如1994至98年），算不了什么。　

　　社保资金系地方社会保险经办机构向老百姓收番嚟嘅〃年基金〃，用作日后支付〃养老金〃之用。据劳动保障部统计，至去年底止，中国各地社会保障基金规模已达一万八千四百三十五亿元人民币，超过当年GDP10％；国家明文规定只可存入银行收息或购买国家债券。上述基金由地方政府〃自收自管〃，2004年5月1日才开始实施〃企业年金基金管理试行办法〃，可以将一定比重资金投资金融债和企业债、可换股债、基金及股票。但事实系，喺2004年5月1日前，唔少地方政府早已挪用基金去修路、建学校甚至发工资或做企业贷款担保等。1998至2005年全国清理被占用社保基金约一百六十多亿元人民币，另有十亿元人民币无法收回。　

　　上海社保基金早喺2002年已将三十四亿五千万元人民币违规投资喺民企福禧投资上（当时福禧刚成立一个月），令福禧有蚊年购入上海路桥发展99。35％股权，而获沪杭高速上海段三十年收费经营档，一何南省汇阳市劳动保障局亦减免部分企业应缴八百七十万元养老保险金，换取六辆轿车嘅使用权；四川省眉山市青神县政府挪用社保基金一千二百四十五万元；黑龙江省阿城市社保局将九百一十八万元借畀企业……。全国社保基金到底有几多被梛用？至今仍木宰羊。9月初国家劳动和社会保障部发出通知，要求地方政府强化社会保障基金收支管理，以及喺明年底前移交具备资格机构管理运营；地方政府由现有嘅企业年金运营中退出来。上述一万八千多亿元人民币社保基金，到底有几多被地方政府挪用？上海社保基金相信唔系单一事件，地方政府挪用之数，有理由又由中央政府补贴。　

　　从废纸回收到造纸王国　

　　中国女首富张茵来港后，1985年开始喺香港做废纸回收贸易；1990年前往美国建立中南有限公司，开始喺美国回收废纸；1996年喺东莞投资第一间造纸厂，生产牛卡纸供应工厂作包装箱用。　

　　依家喺美国一个人做回收废纸一天可赚八十美元（只要将废纸运到废纸回收中心、每吨可卖三十至四十美元），废纸回收中心将之运到中国交畀造纸厂，每吨可卖一百多美元，包括运输费约三十多美元一吨，十分便宜。理由系中国产品大量运去美国，美国却有几多产品可运回中国，形成集装箱航运公司回程时运力过剩！废纸正好填塞嗰D空出嘅集装箱，两蒙其利。响中国生产嘅牛卡纸又系珠三角一带工厂极之需要；就系咁样，一个造纸王国便建立起来。二十年话短唔短、话长唔长，张茵嘅努力证明〃行行出状元〃。今天讲来简单，能够从废纸回收到建立一个造纸王国，又岂是三言两语讲得晒？背后嘅刻苦、耐劳同毅力，才系成功因素。所以唔好睇唔起女性，尤其系嚟自内地嘅女性！　

　　嘉禾娱乐（1132）、民丰控股（279）、新泽控股（095）、惠记集团（610）、路劲基建（1098）、北亚策略（8080）停牌。　

　　金界控股（3918）新上市。　

　　德泰中华投资（2324）10月25日；中华药业（8120）26日；同仁堂科技（8069）27日；宝讯科技（8089）31日；宏利金融（945）11月2日；欧美集团（8203）9日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：259序号：
　9　
标题：
　国泰无宝不落　
来源：
　信报　
发布日期：
　2006…10…19　
全文：
　　　10月18日，周三。恒生指数升33。25，收18048。09；成交二百八十一亿九千一百多万元。10月期指仍系低水，升60点，收18035点。人民币兑美元连续第二天高收，周四国家统计局公布第三季GDP增长率，可能系十年内第二快，政府早D畀人民币见七点八兑一美元嘅机会好大。工行（1398）副行长王丽丽话，2004年欺诈及违规案件六十六单。去年同类案件五十多单；今年上半年下降至十二单，涉及资金约一千三百万元人民币，情况已大幅改善，又话希望日后进一步减少咁话。摩托罗拉第三季纯利大跌。令代为生产手机嘅富士康（2038）股价下跌2。9％、生产耳机嘅AAC（2018）跌4。9％、代为生产手机电池嘅比亚迪（1211）股价跌3。5％，睇嚟生产手机有关嘅企业纯利亦达高潮，未来进入回落期。　

　　美国工业生产商指数跌0。6％，创一年内最大跌幅，令期铜价格喺上海回落。12月期铜跌九百九十元或1。4％，成七万一千二百八十元人民币一吨。相信铜价高点今年早已出现，但任何跌市都系〃之〃字形，而非直线回落。　

　　灰姑娘宜及时离开　

　　恒指呢次升破18000点，与2000年有乜唔同？主要喺投资者情绪方面。2000年投资者情绪好疯狂，我老曹曾于2000年首季晌公开场合预测科网股泡沫爆破。至于今年，除咗5月份金价有D癫癫地外，其他一切正常，未见非理性好友大量涌现，所以我老曹呢几个月一再强调后市唔好睇淡！近日股市大跳扭腰舞，前三步、后三步，打个转又再原地踏步，但人人都玩得好开心！今年6月13日恒指由15204。8开始至今升幅已达18。7％，有人认为受道指上升带动，而美股呢次升市集中喺大价股身上；有人认为系中期选举效应，如果系嘅话，目前距离11月1日已不足三星期，小心。　

　　食有时，睡有时。2003年投资策略宜进取，到咗今年自然应该保守D，上述投资策略往往被朋友讥笑为〃淡友〃有人喜欢投资全攻略。我老曹则喜欢攻守有据。例如八十年代做香港楼市大好友，九十年代以揸为主，最后减持至只有自住单位：九十年代做英国楼市大好友，而近三年一直在减持中。2000年系资源股同黄金大好友，今年两个项目已大幅减持，改为睇好航空股、汽车股同工业股。至于啱唔啱？两三年后才知道。我老曹系〃灰姑娘〃信徒，系神仙将南瓜变成马车、老鼠变成黢马去参加舞会，到咗午夜十二时一切打回原形，所以晚上十一时便应该离开，以免走得太匆忙连鞋都甩埋。　

　　2001年〃九·一一惨剧〃后，全球航空股业绩皆走下坡，打击航空股嘅因素接二连三出现，内地航空股更陷入高层人员贪污事件……。直到今年第三季，形势才开始改变，油价7月14日起开始回落、机票售价10月1日起进一步调高燃油附加费；加上全球航空乘客数字大幅上升，愈来愈多机票以正当价而非贱价出售，相信内地航空公司今年第三季需要交税了（因恢复获利也），第四季纯利急升。由2001年开始嘅巩固期至今五年有多，相信经营文化亦已改变；加上2008年奥运需求带动，明年纯利一定较今年好（例如全年纯利保持在今年第四季水平）；2008年�