曹仁超文集-第222章
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理财、理财，今天人人都讲点样理财，但理财唔系偶然心血来潮嘅事。理财亦唔系叫你天天炒股票，而系点样管理好自己嘅财产。七、八十年代懂得理财嘅人好少，竞争有今天咁大。依家人人都讲理财，但股市火爆、楼价高企、房租原地踏步，买楼收租回报率少得可怜；再加上债券牛市已死，金价自去年见七百三十美元后方向未明，今年理财实在唔易。任何同理财有关嘅研讨会都可以吸引到一千几百人，已唔系乜嘢一回事，但喷口水嘅多，能有真知灼见者少。
理财之道死钱变活钱
其实，理财之道就系点样将死钱（储蓄）变成活钱（钱生钱）。毕非德教我地理财第一课就系〃唔好输大钱〃，第二课系请记住第一课。换言之，如果机会未到唔好乱博，宁可错过，永不犯大错，就系理财第一课。
市场往往将婴儿同冲凉水一齐倒掉（threw the baby out with the bath water）。每次大市回落，有几多人将优质股抛咗出街？！去年8月由贝南奇炮制嘅唔太热唔太冷经济至今维持。如果系优质股，跌市唔使惊；如果系劣质股，升市亦冇用。
何谓优质股？跌市中跌得小。何谓劣质股？升市亦唔晓升嘅股份。今年投资策略系舍劣从优。
远东酒店（037）、冠忠巴士（306）、龙昌（348）通达工业（526）、松日控股（283）、南兴集团（986）、盈信控股（015）、威高国际（1173）7月23日；迪臣发展（262）、首富国际（204）、创维数码（751）24日；昌明投资（1196）、中国木业（269）、建发国际（223）25日；ASM太平洋（522）30日；嘉禹国际（1226）8月23日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
曹仁超：看股市重市盈率非指数
来源：
信报
发布日期：
2007…07…16
全文：
面对油价、货品价格就如近来的猪肉价格上升，再加上港股屡创新高市场均在高呼〃狼来了〃，股市出现泡沫之说愈演愈烈。本报〃投资者日记〃专栏作者曹仁超表示，看股市走势高低，着重市盈率而非仅是指数表现。看市盈率，内地股市则出现泡沫。
曹仁超出席'曹仁超投资论坛－－精准·决断·爆发力'讲座时表示，虽然港股屡创新高突破二万三千点，但其市盈率仍维持在十七倍，仍属合理水平。他笑说，十二至十八倍的市盈率，投资者可投放一半身家八至十二倍的市盈率，投资者可以完全入市。
不相信出现通胀
而对于内地股市市盈率约二十三倍，曹仁超表示有泡沫，可以投放的身家只可有三成。
对于市道向好，消费物价指数（CPI）也随之上升，肉价上扬，而中国通胀更高达百分之三点四。曹仁超表示，目前的通货膨胀不能与七十年代相比。贫穷的七十年代，CPI受原料、原油和食品的影响较大，但现在服务业占CPI的比重增加。
他续表示，通货膨胀主要由金价带动，但金价仍未升破七百三十美元每盎斯，不相信通货膨胀已经出现。他说，物价的上升例如猪肉，香港的中产阶级未必能感受得到。相反，较贫苦的综援家庭便感受良多了。
长线投资中国银行股
虽然大市普遍向好，曹仁超吁投资者拣股莫拣市。近期中港房地产交投炽热，他表示，本地人与外国人看楼市观点有异，而内地每个地区的标准也不同。
他说看好英、美房地产，而伦敦楼市与香港一样，愈是豪宅，升幅愈大。一百万英镑以上的房价仅升百分之零点六，二百五十万英镑的升百分之三，而四百万英镑的豪宅的升幅却升百分之四至五。
对于银行股，曹仁超表示，中国的银行股会与中国的GDP一齐成长，长线来讲，中国银行股值得投资。
此外，德银环球市场证券部董事孙明哲回应有关窝轮走势时表示，上半年窝轮成交量也屡创新高，而中资金融股表现更为突出，相信下半年走势仍会持续强劲。
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标题：
花絮
来源：
信报
发布日期：
2007…07…16
全文：
由新城财经台主办，德银认股证赞助的〃曹仁超论坛〃吸引了过三千名观众。在湾仔会展新翼大会堂举行的论坛黑压压的都是人头，初进场时，还以为发生了什么事，等候进场的人群都绕了几个圈。
讲座一开始，曹仁超与德银环球市场证券部董事孙明哲穿上赛车服，各携一顶一级方程式赛车头盔在引擎音乐声出场，在座投资者均叫〃好型〃。
两人都将投资股票与认股证的一些行为比喻为参加一级方程式赛车，都讲风险和精准判断力。而曹sir也在三千观众面前谈笑风生，笑谈他曾意气用事的投资历史。
当曹sir解答投资者有关美元的看法时，他笑说，外币占其投资百分之六十的比重。而六成的比重中，美金、英镑、澳元各占百分之二十。
他透露自己曾持有加元，曾于加拿大以三十二万加币购入物业，后再以三十二万价格售出，原以为打和却收到加拿大税局的税单。
他一时冲动，便把手头持有的二百万加元悉数售出，换成澳元，从此与加元有了个心结。
投资论坛上，不乏投资者问及将来某一类股票会否上升，曹sir强调，股市的上落没有人能成功预测，他以一句述之〃能知三日事，富贵万千年〃。
PDF原文：
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标题：
代议士大炮打蚊
来源：
信报
发布日期：
2007…07…16
全文：
7月15日，周日。恒生指数牛市仍在进行中，过去六星期值指由5月30日20184点上升至7月13日最高见23239点，升15％，把许多股份股价推至新高。响一个偏高的股市，选择投资项目并唔容易，无论航运股、资源股、国企股或者系可以论到嘅股份，股价都已站在偏高水平，唯一仍偏低嘅系缺乏透明度嘅细价股，上述项目投资一向只能细细注大大声。恒生指数现价P/E十七倍，既不能说贵，亦非便宜，令选股极唔容易。
香港猪肉价贵咗，劳烦到本港代议士提出关注。到底猪肉今天占港人家庭每月消费几多呢？此乃典型〃大炮打蚊〃（声大功效细）。除咗领取综援家庭外，有几多人仍关心猪肉价？一般家庭最大开支系供楼负担，大部分仍占总收入30％以上，而非猪肉问题。楼价高，发展商开心、有楼家庭开心，政府亦开心，因卖地收入上升；但冇物业而想结婚嘅年轻人却担心，如果结婚层楼点供呢？楼价回落，发展商担心、有楼家庭叫苦、政府唔开心……。点样维持稳定楼价已成为政府嘅责任。政府政策既不可让楼价狂升，亦不能让楼价大跌。至于每斤猪肉贵几蚊，系咪需要立法会开会讨论咁大件事？而香港政府房屋政策一直一塌糊涂，咁样嘅政府叫做〃强政励治〃吗？唔好笑甩我老曹棚牙。
出现调整后必再创新高
下半年香港经济系咪放缓？冇人知道（格蛇认为美国经济有三分一机会出现衰退）。美国消费信心系点、美元汇价系点、美国通胀率系点等等，都有一定影响。不过，至今为止黄金岁月仍保持，即经济仍不太热不太冷。估计美国下半年GDP增长率3％左右、中国GDP增长率11％。中国6月份出口一千零三十亿美元（首次超过一千亿美元），7月1日起中国唔少出口项目退税减少或取消，对内地厂商影响如何？股市最后期嘅上升系建基于〃生意淡薄，不如赌博〃，即正行生意利钱薄，不如将D钱入市博一博。
上周股市趁低买入及挟淡仓又再生效。大市每次出现较大调整，后市必然再创新高，形成愈来愈多投资者在股市每次回落时吸纳，在此情况下，有边个仍够吉士睇淡。随着2001年起全球央行疯狂增加货币，金钱供应早已进入泛滥期，加上至今日本银行死不悔改，仍然坚守以半厘息供应日圆……。美债牛市虽然已死，但美债走势未预示未来通胀率会恶化（十年期债券息率仍在五厘二五以下），通胀率至今有加速上升嘅讯号。近日通胀上升集中在能源及食品价格，上述项目非中央银行可以控制，核心通胀率仍然十分温和，主因系制造业及服务业已环球化，令竞争十分激烈。最近我老曹屋企架DVD机坏咗要买部新嘅，十年前卖六千元一部嘅DVD机，今天多咗许多功能，却只卖一千八百元，跌幅70％（未计通胀）。去年买咗部汽车，较十年前嗰架加添许多功能，售价二十六万元；1996年嗰架冇咁多功能，却卖二十三万元，即十年升幅只有13％。物业价格2003年至今升咗许多，但租金升幅有限。上半年用市价五百万元买入物业，月租只收二万四千元；2003年该物业月租二万元，即只升20％。
原材料价由1980年跌至2000年跌足咁多年，最近上升七年后，今年后又点？罗杰斯响呢方面系大好友，但我老曹仍未相信原材料价已进入超级大牛市。类似1970年至1980年嘅情况唔易在二十一世纪重演；七十年代原材料价出现十一年牛市，背后理由系日本同西德兴起成为工业大国，而两者都唔系原材料生产国。2000年中国同印度兴起成为工业大国，而两者都系原材料生产国，何况仲有巴西同俄罗斯。因此我老曹只同意原材料只有七年牛市，而唔认同二十一世纪原材料牛市有十一年咁长。今天全球金融市场唔少资金来自日本（因日圆仍在不断贬值），至于另一资金来源系美国次级按揭贷款逐渐干涸，无法再产生新资金矣。日圆弱势可维持几耐？冇人可事前知道，但8月份系一个重要嘅月份。7月金融市场极有可能系夕阳无限好、只是近黄昏。牛虽然仍在跳舞，熊已躲在树丛中，随时准备偷袭。美国RBC Cash Index7月份跌至76。1（6月份81。4），系去年8月以来最低。呢份由国际调查公司Ipsos做嘅报告指出，欧美消费者信心在迅速回落，虽然道指仍创新高及失业率仍低，但美国零售市场除沃尔玛百货外其他百货公司6月份销货量都在下降。
衍生市场练投机眼光
恒生指数由2003年4月8300点升至今年7月13日略高于23000点，升幅180％，虽然升幅咁大，但在过去四年多时间能够将一万元变为一百万元者仍然唔多（我老曹由1969年至1973年将五千元变成五十万元，当年恒生指数由不足100点上升至1700点，上升十几倍，并非我老曹智慧特别高，而系时势造英雄。在四年股市上升二十倍嘅环境下，赚大钱嘅机会总较股市在四年只上升180％容易）。用一万元在四年内赚到一百万元，只有利用超级杠杆（Super…Leverage），就系我老曹上周日所讲衍生产品。衍生产品最大缺点系时间值。即系必须在佢变成废纸前赚一倍利润离开或止蚀离场，而赢家永远系少数，约占总数20％。衍生工具炒卖：一、必须以玩嘅心情，永远保持平常心，无论输赢唔应该上心；二、千万不可感情用事；三、衍生工具如你有时间（目及）到实便少玩；四、严守纪律，唔好畀贪念及恐惧支配自己；五、狠，止蚀要狠，赚钱亦要狠。只有咁样，你才可用一万元在四年时间内变成一百万元，即使你赚唔到第一个一百万元，四年来可以在衍生市场生存，亦可练成精明投机家嘅眼光（唔好抗拒〃投机〃呢两个字，成功人士有边个唔投机？）。衍生市场死亡率十分高，因此系训练〃狠、忍、准〃三大要诀嘅最佳场所。
2005年下半年至今年上半年呢二十四个月，中国证券市场系制造百万富翁嘅工厂，〃野心、才能、创见〃，加上少量资本，在内地金融市场随时可令你嘅资本double八次（以一万元计，第一次double变成二万、四万……，连续八次就系一百二十八万），情况有D似1969年至1973年香港。今天中国制造百万富翁嘅地方已唔再系制衣厂、玩具厂、电子厂或手表厂，而系金融市场。但中央政府已三管齐下：①提高存款保证金率；②发行特级债券吸走游资；③利用QDII泄洪……。今年7月开始，内地证券市场制造百万富翁嘅能力已大减，今年6月内地股市分分钟已跳最后的华尔滋（The Party is over！）。点样在泡沫中壮大自己，而唔系一见泡沫便怕得要死。在泡沫过后一定有人得亦有人失，而金钱永远跟智慧走。当年由于我老曹肯睇外国投资学嘅书走前别人一步，因此失而复得！智慧唔系天生嘅，而系知识随日子成长为之〃智〃，用心记住每一次失败教训为之〃慧〃。人谁无错？知错能改，善莫大焉。第一次出错人人经历过，第二次犯错已系你蠢，第三次仍错你已冇得教。
风电设备股系未来五年最大赌博
按照中国可再生能源嘅中长期规划，2020年国内风电机总装机容量可达三千万千瓦，平均每年上升23。5％，可见呢方面发展嘅商机十分大。2005年世界主要风电场风电成本为四美仙，已可同唔少其他发电设施争市场。估计风机单位千瓦成本将由目前九百五十美元下降至2010年六百五十美元、2020年五百美元。风电30％以上成本系风机，如风电机生产成本下降，未来竞争力将更强。中国去年累计装机总量达264MW，到2020年可上升到1900MW，投资一百五十二亿元人民币；目前全球已上市嘅风电储备制造股P/E在五十八倍至七十倍之间，可作参考。近二十年风机功率增大一百倍，估计全球风能资源系水能资源嘅十倍，每年可发电五十三万亿千瓦，目前只开发其中好小部分资源，未来前景十分好。去年中国新增风机一千四百五十四台，装机容量一百三十三万KW，较2005年上升165％；去年底总装风机共三千三百一十一台装机，容量二百五十九万KW，风电市场九十一个，分布十九个省；中国在风机方面发展亦进入高增长期。虽然国家政策支持风电等可再生能源，但投资风电产业嘅风险十分大。由于设计嘅风电机必须在野外全天候运行二十年，如可靠性能差，在各种极端恶劣天气及非常复杂嘅风力受变载荷考验下，唔系间间公司嘅产品可以过关。
以华能集团旗下内蒙能源风力发电公司所生产嘅风电机，已在锡林郭勒盟大草原上具有得天独厚嘅风力资源，但风力电价为四角二分人民币，每年只可利用二千三百小时。上述成本系冇利润空间嘅，除非日后电价上升或获国家扶持，才能继续发展落去。依家国产风电平均电价五角六分（火电平均电价三角六分），仍系蚀本生意，必须在税收、信贷、投资、补贴及奖励并行，才能令中国风电市场发展起来，不然连蒙古风力发电亦蚀本，其他地方可以想像。如政府唔支持，十五年后呢个风电机市场设备大蛋糕又系畀外国人食咗。
内蒙古风力发电总装机容量超过五十万千瓦，占全国风电五分一，计划2010年达五百万千瓦。新彊自治区响呢方面亦会急起直追，打造全国最大嘅风电产业基地；新疆羲之翔风能科技公司计划投资一亿三千万元占地一百亩，建设四条风电配套设备生产线。
风电设备股未来是龙是蛇？将系未来五年最大嘅一场赌博。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
内地蚊年舍股从楼
来源：
信报
发布日期：
2007…07…17
全文：
7月16日，周一。恒生指数跌145。35，收22953。94；成交七百五十八亿五
