曹仁超文集-第223章
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曹仁超
PDF原文：
原序号：336序号：
36
标题：
内地蚊年舍股从楼
来源：
信报
发布日期：
2007…07…17
全文：
7月16日，周一。恒生指数跌145。35，收22953。94；成交七百五十八亿五千多万元。平保（2318）跌3。5％，报六十一元四角，因瑞银将评级由〃买进〃降至〃中性〃。中石化（386）跌2。2％，因纽约原油期货今年已上涨21％，中石化加工原油70％来自进口。复星国际（656）挂牌升12％，报十元三角四仙，招股价九元二角三仙；时代零售（1832）升14％，报四元七角五仙，招股价四元一角八仙。中煤能源（1898）涨2。7％，报十四元九角八仙。中国远洋（1919）跌5。4％，报十一元五角二仙，高盛将评级由买进改为中性。中国林大资源（910）涨11％，报二元零三仙，德意志银行给予〃买进〃评级。招商银行（3968）下滑3％，报二十七元三角，瑞信评级由跑赢大市降为中性。吉利汽车（175）跌6。9％，报一元三角六仙，公司以每服一元二角五仙向母公司发行十二亿九千万股新股收购五家合资公司。中国财险（2328）下滑3。3％，报六元七角一仙，瑞信将评级由〃跑赢大市〃降至〃中性〃。
恒指十年来呈 W 型走势
回归十年，恒生指数形成一个〃W〃型走势，由1997年8月7日16820点跌至1998年8月12日6544点，跌幅61％；然后又升至2000年3月28日18397点，上升181％；又再回落到2003年4月25日8331点，回落54％；再升至上周五略高于23000点，升176％。从技术走势睇形成〃W〃型走势者，后市牛皮，即大市继续喺18500至23000点上落机会好大。
内地A股跌3。2％，收3697点。中信证券跌5％，收五十二元九角八分；长江电力跌3。9％，报十五元二角；兴业银行跌3。7％，报三十六元六角，瑞银调降其评级。《第一财经日报》引述北京师范大学金融研究中心主任钟伟话，如第二季度统计数据显示经济过热，中央政府将下调利息税及上调存贷款利率；估计6月份中国CPI升幅喺3。8％以上。央行已发行一千零一十亿元人民币票据去吸收资金。
人行进一步抽紧银根
中国人民银行已几次发行央行票据。何谓〃央行票据〃？央行票据即中央银行为调节商业银行超额准备金，而向商业银行发行短期债务凭证，对象系五十二家交易商，分为三个月、六个月、一年期及三年期，作用有D似美国联邦基金，系调节信用规模、货币供给量和利率。中国人民银行1999年开始发行，目的系调控货币供应量、引导利率走势。呢次发行，代表央行进一步抽紧人民币银根。
自5月30日提高印花税后，沪深指数走势反反覆覆，上周五成交额首次回落到一千亿元以下。6月开始，A股市场震荡好大，开始好难赚钱啦，部分资金开始撤出股市转向楼市，形成6月内地楼价大涨。过去一个月买楼人士嘅资金有三分一来自股市，因此购房人群好爽快；7月份内地人卖股买楼者更多，令深圳楼价半年暴涨逾50％，由九千三百元一平方米涨上一万五千四百八十七元一平方米！
上海楼价又再上升，上海市政府本月十五日起开征二手房土地增值税，税率为0。5％。由于税率唔高，影响唔大。何况居住满三年未满五年者减半征收、五年以上唔收。6月份上海二手房指数升4。16％，见1751点创新高，超过七成二手房房价一个月内上升4％。
澳元成日资追捧对象
伦敦金属交易所铜库存上升1。4％，系6月25日以来首次增加。供应全球石油三分之二嘅布兰特原油油价涨至78。02美元，系去年8月9日以来首次。
英镑升上二十六年高价，报2。036美元，因英国CPI第十四个月高于2％，可能进一步加息。澳元升至十八年内高点，见87。34美仙，系1989年12月以来新高，因基准利率六厘二五，高出美元一厘，成为日资追捧对象。
美国十年期债券息率仍低于五厘二五，日本央行愿意继续以半厘息供应日圆，令日圆兑美元今年跌5％、兑欧罗跌7。5％、兑英镑跌9％、兑人民币跌10％、兑澳元跌11。6％、兑纽元跌12。7％。部分理由系澳元利率有六厘二五，纽元有八厘息。日本继续充当资金供应国，成为全球股市嘅最大支柱。
中国去年GDP二万八千亿美元，仅次于德国嘅二万九千亿美元；相信今年中国将超过德国，成为世界第三大经济体系，仅次于美国（十三万二千亿美元）及日本（四万四千亿美元）。因为今年中国GDP上升11％，德国只升3％。当然，人均收入仲差好远，因中国有十三亿人口，德国只有八千二百万。二十七个国家加起来组成嘅欧盟GDP十四万五千亿美元，已超过美国。展望未来世界经济分为三大体系：一、美国；二、欧盟；三、以中国为核心带动嘅亚太区经济，并成为最高经济增长区。依家G8组织正考虑邀请中国加入。
假设日本经济停滞不前，而中国GDP仍以10％速度上升，不出十年中国GDP便可超过日本，到时世界经济将出现鼎足三立（美国、欧盟同中国）嘅局面。
新都市主义重塑社区文化
新都市主义（New Urbanism）1993年由一群富革命性思想嘅建筑师提出，渐成世界主流，改变过去未经深思熟虑便将郊区都市化。作为香港人，呢方面真系感受良多。人口压力加上香港人七十年代开始富起来，香港郊区迅速都市化，大量所谓〃卫星城市〃建立，最典型例子系将屯门发展成为〃工业重镇〃，完全忽视八十年代开始香港工业迅速内移。屯门建立起来后，因有足够工作职位吸纳屯门人口，令住响屯门嘅市民每天都要逼车逼船到九龙或港岛返工，形成屯门公路大塞车。不但系咁，屯门人口因为从四面八方迁入，唔似黄大仙虽然响五十年代香港贫穷时建立，设施简陋，却发展出一种社区精神。黄大仙唔少人迁出后仍重返黄大仙区，理由系五十年代迁入黄大仙嘅家庭背景近似，好容易发展出一种社区互助精神（Traditional Neighborhood Development，TND）。反而屯门人口嚟自唔同阶层，较难建立TND关系……。香港另一重灾区系天水围，都系郊区迅速都市化而冇考虑TND嘅结果。
新都市主义喺美国将旧工业区重新再用，著名人物有Mark Nikita及Dorian Moore，成功例子有底特津及匹玆堡，喺美国公营房屋区重新建立人类精神（human spirit），重新建立社区互助精神及社区文化。
随住高油价时代来临，交通费愈来愈贵，虽然特区政府愿意为居住喺偏远地区嘅市民提供交通补贴，但唔系长远之计。长远之计系向美国引入新都市文化，重新喺新市镇建立社区文化。近年内地城市亦模仿香港迅速将都市人口外移，将郊区都市化而非社区化。中国应该向底特津或匹玆堡取经，透过重建及改造，让一个老城重新恢复生产力及更适合人类居住，而唔系建立一个到处高楼大厦但邻居互不认识嘅郊区都市。
西方工业革命后，唔少小镇被放弃，人口涌向大城市，大城市则向邻近郊区侵占土地，建成高楼大厦安置入城嘅人，但工作及娱乐集中喺downtown，形成市区内交通一片混乱。新都市主义主张建立一个又一个小社区，工作及娱乐集中喺小社区内，人与人之间重新建立社区互助文化（TND）。中国改为向呢方面发展为时未晚，城市发展唔再系吞食附近郊区将之都市化，而系建立一个又一个小社区－一个适合人居住嘅地方，让社区文化重新抬头。
广兴国际（1131）、香港建设（190）、上海实业（363）、世茂国际（649）停牌。
曹仁超
PDF原文：
原序号：337序号：
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标题：
从平民到精英－－易！
来源：
信报
发布日期：
2007…07…17
全文：
衰退，减息、债券、利率正常化、曲线逆转，核心通胀、滞后数据……。
我努力去明白，但天资愚钝，兼理解力衰退，我已无从掌握。但欣赏台上林森池非常风度翩翩，龙精虎猛的讲解三小时，也欣赏台下如痴如醉的笑声，鼓掌、赞叹（我，这个对投资一窍不通、智商比盲毛更盲毛的小女人，明白不明白又有何相干？）
林Sir的新书叫《平民资本家－市场错价与股市泡沫》，如果我没听错，他的看法是小市民也应透过投资，分享企业成果，既可以赚点钱他日退休有保障，也是投资平民化。他在书中解释资本与社会结构简单勾画五百年来资本家角色的演变，我听来颇觉新鲜，也感觉到林森池果然是念历史出身的。
投资我不懂，但星期六整个早上，办公室电话响个不停，都是男男女女问，应该乘哪个号码的隧道巴士来港大？或者的士进入校园之后怎样找本部大楼？今天的千二观众大都不是常来港大的，十分平民化。大家也欢喜，大学校园本来就是开放的。
林Sir这趟办的〃慈善讲座〃也很有意思，门票八百元，可又一下子便抢购一空，还有人特意写信来央求门票，〃我儿子将来二十五万元的学费都靠听林Sir的了！〃吓人一跳。林Sir有心，筹得二百七十万元悉数捐给大学作奖学金和资助学术研究，当知金钱仍然只是货币，代表的是一番心事。曹仁超大哥也慷慨来当神秘嘉宾，为讲座掀起另一个高潮。
陆佑堂满泻，课室也爆满，有些市民还锲而不舍的，耳朵贴着门外，屏息偷听三句钟。有同事主张要催促他们离开，有些却不忍，毕竟是升斗市民，只是想在股市泡沫中求存。
晚，去文化中心参加男拔萃音乐会，碰面尽是昨日、今日、明日的精英大家族，场刊里赫然也有林森池名字（他是男拔萃旧生）。男拔气概令人震慑，于是更思潮起伏…
徐咏璇
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原序号：338序号：
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标题：
全球银行都系砖头当铺
来源：
信报
发布日期：
2007…07…18
全文：
7月17日，周二。恒生指数升103。36，收23057。30；成交七百八十亿二千七百多万元。7月期指升99点，收23074点。中海油（883）升3％，报九元零七仙，德意志提高目标价至十元一角七仙；工商银行（1398）升2。1％，报四元七角九仙，摩根大通推介；理文造纸（2314）上升11％，报三十元一角，德银推介目标价三十三元；太平洋航运（2343）升9。1％，报十一元七角二仙，因瑞银推介；上海实业（363）升3。9％，报三十三元七角五仙。港股日好日淡，完全冇大方向。
沪深A股今天亦上升。深圳发展银行升9。8％，报二十九元一角五分，因估计上半年利润上升145％，而且高盛推介；兴业银行升9。6％、招商银行升6％，前者纯利估计可上升90％，后者纯利升一倍；万科升10％，见二十二元六角二分；保利地产升9。8％，见五十三元六角八分。
本周内地将公布敏感数据，以及再将加息放入议事日程。7月18日内地公布第二季GDP增长率及6月份CPI升幅，估计前者升幅11％，后者可能高于4％，因此唔排除周末宣布加息。内地股市日好日淡，但6月份开始，大方向系反复向下。
英镑存在加息压力
英镑已升至二十六年内最高，见2。046美元，系1981年6月以来最高。6月份英国CPI上升2。4％（5月份升2。5％），超过目标通胀嘅2％，令英镑继续有加息压力。
2002至06年因美国楼价上升，为过去五年创造咗一万亿美元嘅消费力，相等于过去五年新增个人消费力45％。上述资金来源今年起开始干涸，根据Case－Shiller数字，过去六个月美国楼价较去年同期平均回落5％（较去年下半年平均回落2。7％），系近十六年内最快嘅跌速。空置等候出售房群单位共二百四十五万四千间，较1994至2004年平均数每年一百万间上升超过一倍。新屋建造合约亦跌至十年内新低，据ABA资料，第一季楼按延期率达2。42％，系2001年经济放缓以来最差嘅一季，已有对冲基金因此而折埋，约一万八千亿美元次级按揭受影响；次级债券利率与一级债券利率差由2004年点零点九一厘扩阔到2006年四厘二一，今年进一步扩阔。
短期股市因上升而上升
美国GDP11％来自出口、68％来自个人消费，因美元弱势而刺激出口上升所带来嘅好处，系无法抵销个人消费增长放缓。据世界银行资料，今年维持高GDP增长率嘅系四大金砖国（BRIC），低GDP增长国系日本同美国（美国系新加入）。日本GDP占全球GDP 14。1％，对全球GDP影响力唔大；但美国GDP却占全球GDP 31％，两国加起来占全球GDP 45。2％，而四大金砖国只占全球GDP 10％多DD。最后系由四大金砖国继续上升而将全球经济向上推嘅力量大，抑或日本加美国GDP增长率放缓将世界经济增长拖慢嘅力量大？
金融方面，各国已提升利率，只有日本同美国例外。美国揸住嘅外国资产十三万八千亿美元、外债十六万三千亿美元（或净负债二万五千亿美元）。美国海外投资赚取4。7％回报，而外国人喺美国投资回报只有3。7％，因此虽然负债较资产大，美国仍有净收入二百五十五亿美元。美国不但系全球最大负债国，亦系全球最大投资者，其影响力可以想象。
外国人对美国债券市场利率嘅影响唔大。去年中外国私人投资者只占整个美债市场3。1％，外国官方机构亦只占8。6％，即大部分美债系美国私人及美国机构持有。所谓中国人行抛售小量美债令美债息率上升，乃夸大嘅说法。
组成国际指数（International Index）嘅世界十大股市，自2003年年中至今表现不俗，大部分创新高，部分已进入抛物线上升，即所谓blow off。短期股市因上升而上升，长期而言却进入夕阳无限好时段，冇人事前知道呢个上升周期几时真正结束，总之小心驶得万年船，比较上危险嘅行业系金融、保险、地产股。美国经济放缓，上述行业将首当其冲。美国楼价回落已影响美国银行去年下半年业绩，到底影响有几深，我地唔系呢方面专家，最好都系避开好D！全球大部分银行都做〃砖头当铺〃（即楼按生意），1997年7月前香港楼按占银行总贷款五成或以上，近十年才逐步减少；美国情况好D，但真正影响系点好难了解。保险公司一般揸咗唔少债券，此乃1980至2003年表现出色嘅理由；近年美国债券牛市已死，保险业转向财富管理，业绩随股市波动；地产更唔在讲。
食物价格及能源价格继续困扰贝南奇。新兴市场所产生嘅需求，继续对上述项目产生压力。美国农业部估计，全球谷物存量已跌至三十年最低。七十年代因食物价格及能源价格上升，令美国通胀率平均维持7。1％一年（二十一世纪至今平均2。75％一年）。二十一世纪唔少农产品用作生产乙醇，刺激食物价格上升。由于各国CPI结构唔同，食物同能源价格上升，对中国、印度等国家嘅CPI影响较大，对美国、欧洲、日本等国家影响较少，形成新兴国家出现较高通胀率、OECD国家较低通胀率。香港CPI食品价格所占比重唔高，亦属低通胀区。
油价由1999年低于十美元一桶升到今天七十四美元，升幅超过七倍。1973年石油危机，油价上升四倍，全球经济已大衰退，点解呢次油价上升七倍，世界经济仲咁繁荣？主要系世界经济结构唔同咗。以美�
