曹仁超文集-第295章
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赌博系同自己财富讲拜拜慨最好方法,理由系或然率对你不利;赢面只有45%、输面55%,因此长赌必输。当然唔赌唔知时运到,而小赌可以怡情、大赌可以乱性;买买六合彩为生活添乐趣无妨;得闲打番几圈卫生麻雀联络友谊,亦系年纪大咗可以做慨事;过澳门玩顺便将身家温巴仙去试吓运气,亦可为平淡生活增加刺激。但用于赌博慨钱必须局限于每月收入10%或以下,又或自己财富1%或以下,以便享受赌慨乐趣而无伤大雅,一旦超过此数,你自己会失控。如果你连赌博、投机、投资都分唔清楚,无人可以帮到你,而你慨人生早已经注定失败。
国企、红筹股去年表现最出色慨系银行、金融股,其次系石油股,然后系保险股;表现最差系航空股,然后系电力股、交通股。〃十一·五〃规划下,中国走节约型经济,并改革金融业及政府现行体制,鼓励创新科技行业。今年内地各行各业点看?银行同保险业仍面对大量不良资产,但客观环境系处于高增长期;加上人民处于高储蓄率慨成长期,为银行及保险业提供大量发展空间。如果管理良好,肯定可抵销手上大量不良贷款,今年策略系利用每次回落吸纳上述股份。
国家鼓励消费,过去我老曹已多次分析问题所在:十三亿人口中有六亿五千万系农民、三亿多系嚟自农村慨〃外劳〃;加上国企改革令唔少工人下岗,中国真正拥有消费力家庭只有一千多万(或五千五百万人口)。另一方面,中国正进入中产阶级形成期,未来二十年中产人数大升,换言之消费性行业迟早受惠,但眼前为咗争取市场占有率,形成企业利润增幅唔大(生意做大咗,利润可能反而少咗)。如作长线投资正系收集期。
工业股面对两大方向
工业股方面经过三年回落,依家面对两大方向:一、劳工密集型工业出现另一次大迁移,由珠三角同长三角向中部及西部迁移,利用中国西部及中部慨廉价劳工提升边际利润。二、响应中央政策走高新科技路线(其中以电子股为主),以便负担得起较高昂租金及工资。今年工业股进入个别投资期,反之资源股却进入寻顶期,应利用每一次上升减持。内地电讯股去年表现不俗,今年3G推出,估计系电讯股寻顶期。
香港方面,去年银行股表现令人失望,今年可否收复前失地?喺利率今年首季见顶慨环境下,银行业处境较去年好,至于好几多,难以一一计清楚。地产股虽然面对利率见顶,但去年一手楼价高于二手楼价几十巴仙,理由系有较长远楼花期。今年一手楼开始入伙,由楼花变成现楼,失去〃溢价〃,进入消化期。至于香港消费股,去年首季寄望迪士尼效应引起高潮、第三季系反高潮;加上业主加租影响,可以讲去年投资消费股者付出慨代价都几大。依家股价已跌至合理甚至偏低水平,今年表现相信不致太差。电讯方面,电盈(008)已发动3G流动电话攻势,看嚟又有一场恶斗,唔知未来市场份额点分、吸引力有限。综合而言,今年本港大部分股份只能炒上落市(二线股除外)。经过接近两个月深思今年投资方向渐浮现,再以未来客观发展将不符者剔走,留下菁英,估计今年投资仍有一定收获。
国泰(293)受高油价影响,估计去年获利三十亿六千五百万元或每股九角一仙,较2004年减31%,P/E十五点七倍。去年航空油价平均六十七点五美元一桶,估计与今年接近。随着国泰进取性策略扩充机队,估计今年因载客上升令纯利回复高增长,可达四十亿三千九百万元或每股一元二角,升31。8%,P/E十二倍,建议吸纳,目标价十六元。
日本信用财务(626)。去年纯利升8%,至四亿四千六百万元或每股六角二点三仙,P/E十三点七倍;今年纯利估计有上升空间,依家市价已经系账面值二点五倍,吸引力有限,建议沽售。
蓝顿国际(245)停牌,发出涉及清盘呈请。
中国蜂业集团(8156)停牌,宣布配售新股。
高信集团(007)、镇海炼化(1128)停牌。
毅兴科技(8047)停牌,宣布重大收购。
成功控股(286)、中国诚通发展(217)停牌,宣布重大出售事项。
曹仁超
PDF原文:
原序号:470序号:
20
标题:
1月效应可用于美汇
来源:
信报
发布日期:
2006…01…14
全文:
1月13日,周五。恒生指数升68。6,收15787。97;成交二百七十七亿二千四百一十三万元。期指高水,收15862点。
11月份美国贸赤较10月份减5。8%,路透社认为系飞机出口增加、汽车入口减少慨结果,估计只系早春(乍暖还寒)讯号。根据美国商务部数字,11月系去年第三大贸赤,去年首十一个月贸赤共六千六百一十一亿八千万美元,已超过2004年全年六千一百七十六亿美元。不过,无论系咪早春讯号都好,11月份美、中贸赤收窄10%,至一百八十五亿美元。美国出口中国不变,仍系三十九亿美元;入口减8。4%,至二百二十四亿美元。美国对中国货慨胄纳正在减弱,美国消费者经过二十五年借钱消费,去年11月起系咪开始减少消费,又或者渐渐用尽借贷额,无法再借钱消费?希望我老曹估错。
日经未确认一浪高于一浪
日经平均指数去年虽然上升唔少,仍未出现一浪高于一浪走势【图】,道指亦渐接近2000年高位,反而日经平均指数同2000年高点距离仲系好大,到底2003年起上升系大反弹定系牛市开始?仍未能确定。
投资最困难系找出正确领域,一旦找到,其他一切都变得容易。例如2002年起看好资源行业,无论系揸金或资源股,分别只系赚多赚少慨问题。为容易行使止蚀,通常最初只系小量介入,利润初现不但唔获利回吐,反而进一步买入(止蚀唔止赚)及控制你慨情绪……每一场战役都唔容易打赢,往往需要一定牺牲及涉及个人纪律。成功慨投资者唔会喺上升趋势中计算自己赚咗几多,而系喺跌市完成后才计算自己仲有几多(It isn't the money you make on the way up。 it's the money you keep on the way down that makes you rich!)。例如唔好喺1997年7月时计算自己响物业上赚咗几多,而系喺2003年4月过后才看吓自己仍有几多家财。老行尊教落:升市时计手上有几多货,跌市时才计算自己手上有几多钱!
谣传止于智者。经过近日事件,我老曹发现社会人士听信谣言者多,智者却凤毛麟角。控制自己慨情绪、压抑个人〃自尊〃(ego)。我老曹自问纵横金融市场三十多年,一向以为已可以保持平常心,当面对风浪之时,发现原来系〃唔得慨〃!一样会产生self…inflicted stress!只要你系人就有情绪波动,唔好以为自己可以控制。
美汇指数由1994年至今有一个特色,就系每年1月方向可决定全年方向,过去十二年中有十年系咁。例如去年1月美元向上,其后便全年向上。换言之,〃1月效应〃响股市冇用,响美汇指数却有用。今年1月美汇回落,系咪代表全年向下?不过,1月份仍未完,不宜太早下结论。美汇唔同股市,一旦趋势形成,大方向通常以年为单位,唔似股市只维持一段短时间。呢次美汇反弹如只有一年,亦系十分奇怪。因此我老曹对今年美汇方向看法仍充满矛盾。去年开始向上慨美元汇价方向系咪改变咗?仍未肯定。
美国资产升值推动经济迟早改变
孳息息差收窄,美国GDP增长率进入放缓期,部分理由系美元利率较其他国家如欧盟及日本为高,形成资金流向美国债券。短期利率同核心通胀率比较只高出二厘半,而非过去慨平均数三厘半,可以讲呢次孳息差收窄唔系短息太高,而系长息(十年期)偏低,理由系别国利率偏低。今天美国收支赤字已占GDP
6。5%,对美元汇价亦构成压力。初步结论,今年美汇系上落市。美国喺阿富汗及伊拉克战争中已消耗二千五百一十亿美元,五角大厦要求再增加一千亿美元拨款,令人担心〃越南事件〃在重演。上述问题已喺金价反映,但短期受制于五百五十一美元阻力,但长线仍看好。
美国2001年11月开始慨复苏至今已进入第五十个月,媲美过去四次较长复苏期,例如1961、1976、1982及1991年,因此已有D疲倦。呢次经济复苏已长达四年多,但对刺激工资上升帮助唔大,呢点亦同过去四次唔同,有43%新增职位嚟自低薪工种如职业介绍、餐饮,健康护理、社会服务等;另24%嚟自较高薪工种如财务服务及地产业。响环球化力量下,令制造业工人只占去年美国就业人口10。6%(只及1970年三分一);离岸外判亦侵蚀服务业,包括软件开发、设计、医疗、律师后勤服务、会计后勤服务、保险后勤服务、商业顾问后勤服务、财务分析等工作。互联网普及天涯若毗邻,结果系别处慨人抢咗你慨饭碗。根据联储局估计,去年物业升值约六千亿美元,足以抵销劳工收入较支出大三千三百五十亿美元!问题系一旦今年楼价止升,咁短缺咗慨三千三百五十亿美元从何而来?美国经济或迟或早由资产升值推动变回入息推动经济。去年11月外贸赤字收窄会唔会系讯号?香港经历过1990至97年资产升值推动经济(七只肥牛慨故事),一旦重返入息推动经济,便嚟咗六只瘦牛(1997年8月到2003年4月)。依家我地再经历两年半资产升值推动经济,今年又点?环球化令各行各业进入高度竞争时代,低成本国家产品迅速取代高成本国家产品。初期高成本国家经济因通胀回落,刺激金融资产(股票及债券)及房地产上升,产生共荣。到咗2000年股市见顶回落,2003年债市见顶,去年系咪轮到美国楼市见顶?八十年代因环球化而带嚟二十五年美国同中国经济繁荣,系咪正面对压力?当高工资国家如美国慨资产停止升值时,未来全球经济会点?
好开始系成功慨一半
今年1月至今股市表现不俗,好开始系成功慨一半。去年1月跌市,2月开始却反覆上升,今年1月完成升市后又点?今年会否系〃系咁先〃年?炒人民币升值及炒A股熊市结束,仍在支持港股尤其红筹、国企股。
美国政府12月份财政盈余一百一十亿美元,系三年内首次(虽然12月系交税月)。2月6日白宫将公布2007年度财政预算案,估计2006/07年度财赤三千四百一十亿美元(2005/06年度三千一百八十四亿美元)。未来太多好消息同坏消息一齐出现,今年系难玩慨一年。
去年中国贸易顺差超过一千亿美元,理由有三:一、宏调渐取得成绩,令进口量下降。二、人民币升值预期强劲,令出口企业尽量加快出口。三、进口替代程度加快,例如汽车零部件、电子及合成纤维等出现内地产品取代入口产品。去年政府一再取消或减低出口退税,希望减少贸易顺差,结果反而令内地企业打价格战,纷纷减价争取出口订单。
中国产业结构系:①农业基础薄弱;②工业大而不强;③服务业发展落后。〃十一·五〃规划系希望城市支持农村,努力提高农民收入;另要促进工业由大变强,走新型工业化之路;亦要促进服务业发展,包括交通运输、现代物流、金融服务、资讯服务、商业服务慨功能,降低社会交易成本,提高资源配置效率。
1980年中国加工贸易总额十六亿七千万元,2004年已达五千四百九十七亿二千九百万元。去年首十一个月六千二百零五亿六千万元,估计全年可达六千七百六十亿元,系1980年慨三百七十四倍!外资企业占中国加工贸易比重,2004年达81。86%,以及占加工贸易四千五百亿元。换言之,加工贸易主要为外资打工!1991年前以来料加工为主,2004年高新技术产品所占比重达45。09%。八十年代加工贸易增值率只有15%,九十年代已达50%。虽然如此,中国加工贸易仍以技术水平较低、劳动力密集型加工业为主,所获利润不多。随着劳工成本不断上升,加工贸易由珠三角扩展到长三角,然后环渤海以致中西部……。另一方面,嚟自周边国家慨竞争压力亦不断加大,如泰国、越南、柬埔寨等都利用加工贸易吸引资本、技术、管理及知识产权,如单单依靠劳动力成本低廉,已无法保证中国慨加工贸易持续稳定发展,转型及升级已成为必走之路。例如鼓励外资企业设立研发及营销中心,改善服务环境,以承接外资高端加工贸易产业及环节转移;重视技术工人培养及政府制订政策,鼓励教育部门培养更多技术人才,为加工贸易高端环节需要大量熟练技术工人建立条件同基础。
珠三角民工月薪只够食炸酱面
清华大学经济管理学院教授华如兴话,中国劳动力价格优势正在丧失,已成为一种不可扭转慨趋势。低廉劳动力成本一向被视为〃比较优势〃及〃招商引资〃慨法宝,压低工人工资为企业谋求最高利润系最易奏效慨方法,支撑了〃中国制造〃。中国工资虽然超低,但以生产效率计,美国劳动成本只系中国慨一点三倍,日本系一点二倍;反之,美、日两国工资系中国工人慨二十五倍。国家统计局长李德水引述一份珠三角地区工人收入调查资料时慨叹,该地区民工月薪只够每日食四碗炸酱面!中国所谓劳动力优势,系漠视公民权利、压抑劳动阶级慨成果,不应长存。
发改委宏观经济研究院认为,要减少贸易顺差,人民币升值不如加薪!虽然后果可能一样,但加薪可拉动消费,同时迫使出口企业优胜劣汰。反之,人民币升值却可能引发通缩,令企业利润减少,对收入预期降低将令前景悲观,促使价格下降,金融秩序混乱。世界历史上最严重一次系1929至33慨年美国。港人亦深深体会过1997至2003年因亚洲金融风暴造成资金流失慨压力。虽然特区政府1998年动用过千亿元救市,结果救咗股市,却救不了房地产。2003年9月再推出〃孙九招〃,政府大量减少土地供应由楼花价上升刺激二手楼价上升,估计到咗去年第三季亦技止此矣。去年10月中国生产资料价格总指数第一次由正转负,可能系中国出现通缩慨最早讯号。M1增长率不足13%,亦显示贷款需求持续处于相对低位,如今年人民币大幅升值,引发内地通缩并非唔可能。因此,炒人民币升值注定失望,估计未来升幅只有3%左右。
新世界信息(301)停牌,宣布私有化结果。
华润万众电话(331)停牌,宣布中移动(941)收购结束,可能撤销上市地位。
神州资讯(8206)停牌,宣布重大收购。
威利国际(273)停牌。
■新怡环球(1094) 1月24日公布业续。
曹仁超
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殊仔印蚊年破纪录
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信报
发布日期:
2006…01…16
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1月15日,周日。2006年只有两星期,分析界似乎较去年除夕夜乐观好多,证明人皆受环境气氛影响。事实上,去年慨困难今年未有解决,例如高楼价及高油价,但今年美国GDP增长率相信仍有3…3。5%,美国消费情绪继续受楼价及股价影响。今天中国同印度已成为两大石油入口国,同美国、日本在国际市