曹仁超文集-第323章
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�5月以来新高，黄金见二十五年内新高，甚至债券价格亦上升；反之，美元汇价回落。美国过去一百年只有两次利率见一厘，第一次美国利率见一厘系1931年，却无法阻止道指进一步回落，并喺1932年7月见41。22，此乃著名慨华尔街大危机。其后道指回升，晌1937年2月见194。4，而联储局亦逐步将利率调升至五厘。呢次道指喺2002年10月10日见7197点，联邦基金利率喺2003年6月才见一厘，即股市先利率一步见底回升；假设今年5月10日联储局利率见五厘，道指会否一如1932年7月至37年2月咁样连升四年零七个月？通常喺利率见顶后一段日子股市才见顶，但美股技术表现正在恶化中。
1933年罗斯福总统上台后，宣布新慨经济政策及美元兑黄金贬值，同时宣布美国人持有黄金为非法，必须交畀政府换取美元，令1933年起美国货币发行量大增；加上1933年希特拉被选为德国首相，形成欧洲资金向北美洲逃亡。2001年1月起美元汇价回落，金价开始上升，令资金流向中国找出路……。2002年慨情况不能同1932年比较，只系大家利率都曾经见过一厘而已。
今天新地（016）升4。2％，见八十五元三角；信置（083）升3。2％，见十二元八角；长实（001）升1。6％，见八十五元八角五仙。中国财险（2328）升4％，见三元二角七点五仙；中石油（657）升3。4％，见九元零五仙；中海油（883）升2。3％，见六元七角。不过，黢威汽车（203）跌3。6％，见三元四角，因公布去年纯利下跌；恒发（097）跌4。1％，见十四元，因配售新股；中华煤气（003）亦跌2。6，见十八元六角。江西铜业（358）则升3。2％，见八元零五仙；九仓（004）劲升7％，见三十一元五角；会德丰（020）升4。3％，见十四元六角，两公司宣布将合作发行房地产信讬基金。
恒生指数已超过1991年8月7日高点16820点（连恒指成分股亦有好多唔同，所以无法比较），至于能否见2000年3月28日高点18397点？其实意义唔大，因为成分股早已面目全非，看番恒生地产分类指数，今天仍然较1997年8月指数低30％左右。
美国1980年后刺激经济慨方法唔再系增加货币，而系放宽信贷。宽松信贷的确可改变中短期经济方向，例如2001年1月起慨减息潮令2002年10月美股改变方向。但信贷放宽同货币增加唔同，放宽信贷亦会引发通胀上升，一旦到咗减债期又可产生通缩，只不过转捩点响边，事前无法知道。
汉宝直认上市为套现够坦白
汉宝集团，（226） 1966年成立时，以低价卖龙虾建立事业，2002年2月以每股二角发行一亿七千五百万股上市，集资三千五百万元。上市当年主席曾接受本报记者访问，相信佢都算最坦白慨上市公司主席。佢讲到明因为酒楼生意难做，上市系为咗“套现”。上述访问令我老曹留下深刻印象（因为相信有一间上市公司主席可以咁坦白也）。汉宝上市第一年便亏损七千四百多万元；2003年遇上沙士事件，宣布十八间酒楼中四间结业；2003年8月董事局便将手上68。76％股权出售，每股卖五仙，套现三千一百五十万元；其后透过出售物业产生三千七百万元利润，令2003年纯利三千一百多万元；2004年将酒楼进一步结束而亏损三千九百九十八万元；2005年1月以每股六点二四仙发行一亿二千六百万股新股后五股合一股，再把十亿股可换股债券以每股五仙转为普通股，同年8月再把四亿股可换股债券以每股一角转为普通股，即2005年注入公司资金高达九千七百八十万元，可惜2005年仍然亏损二千二百零四万元。咁证明上市时汉宝主席慨眼光好准确，酒楼生意真系好难做，所以佢才上市套现。依家汉宝仍继续经营五家酒楼，去年12月28日宣布以五十一亿元收购新顶峰投资，该公司拥有三间采煤矿公司51％权益，估计含炼量八亿吨及泥炭矿五百万吨；探矿报告今年6月发出，之后公司再申领煤矿开采权。收购资金嚟自发行可换股票据支付，日后再承担二十亿元开采及生产资金，即日后公司主力改以采煤为主。
汉宝上市四年，酒楼业务一直走下坡，唔少人因此指摘董事局，我老曹反而欣赏该公司前主席够坦白：上市时话到明酒楼生意有得做，上市目的系为咗套现，投资诿谂咗钱又可以赖边个？至于去年12月后转为采煤为主又系另一回事。一个行业一旦走下坡，唔系凭个人努力可以扭转。汉宝主席1986年开始经营酒楼，由一间做到2002年上市时慨十八间，眼见呢行走下坡才上市套现，相信唔少行业慨老板都会咁做，比较少见反而系老板讲明系为咗套现，事后证明佢眼光正确。至于有几多间公司利用行业高潮套现而上市？大家不妨估吓啦。
全球房地产市场过热，系全球资金供应过剩慨明显例子。2002至05年美国地产指数升39％、英国42％、法国66％、西班牙上涨128％。楼价上升最大因素系土地价格上升，经济愈发达慨国家或地区，土地价格占楼面尺价比例愈大。以香港为例，售价一万元以上慨豪宅，其中80％以上系地价；反之，天水围地价所占极少。所以炒唔起。地价高低受经济情况影响好大，建材业、水泥业、钢铁业甚至金融业、服务业、消费行业，都受房地产价格升降影响，佢地都系同一个产业链上慨环节，只要其中一环脱落，整个产业链无法唔受影响。1997至2003年太极董便因为唔清楚香港楼价升降喺产业链上慨地位而推出八万五政策。其他较聪明慨政府都唔会畀自己地方慨楼市过热，以免泡沫爆破对经济带嚟重大影响，但佢地亦唔会傻到主动拮穿个泡沫，以免承担恶名（1989年6月日本央行行长三重野康及1997年7月我地慨太极董则例外）。
楼价已达泡沫水平慨国家有澳洲、英国、南韩、西班牙、荷兰及南非，进入警戒线有美国、加拿大、瑞典、意大利等。DECD政府通常透过货币政策、税收政策、土地政策去微调楼价，以免出现过冷或过热。中国由计划经济改为市场经济后，第一次出现楼市过热系1993年，喺上海朱宏调压力下出现急速冷却，令国营银行面对大量呆坏账，1998年喺政府大力刺激经济下才止跌回升，2005年又到咗警戒线。呢次中国政府利用DECD政府慨方法微调楼价，令房地产进入正常轨道，至今成绩系点，见仁见智。
进入2001年，差唔多所有天然资源都进入涨价潮，理由系中国“十，五”计划政府加大固定资产投资去拉动GDP增长率。今年进入“十一·五”规划，中国政府计划实施节约型经济去停止天然资源价格上升，到底系滞后现象抑或系停不了？我老曹真系唔识答。今年首季非金融部分新贷款已达一万二千六百亿元人民币，较去年同期多出五千一百九十三亿元人民币，占今年全年信贷投放总量二万五千亿元人民币目标慨一半以上，今年首季信贷政策明显过宽。去年7月人民币升值后，外资一直大量流入，去年8月至今中国M2增长率从未低过17％，今年3月M2增长率更高达18。8％。货币泛滥慨局面愈演愈烈，固定资产投资增长过快、货币供应量偏高、信贷投放偏松，对外贸结构性矛盾依然突出，系上周五国务院对今年第一季经济形势慨总结，至于将采取乜嘢手段去冷却，当前中国经济未见提及。今年第一季地产作为抵押品慨贷款与估值比率大幅上升；加上大量IPO来港，资金又用作内地投资，上市后公司股票又可作为抵押品借贷，地方政府大量现金支援当地地产开发商，令去年一度降温慨内地楼市今年首季又再热起嚟，令建筑业以年率20％速度上升，再次带动原材料价格上升。不过，咁情况并非好事，香港经济1994年亦曾一度冷却，1995年再次热起嚟，终于喺1997年第三季楼市泡沫爆破而忖出代价。今年内地楼市再次热起来，另一原因系美元汇价转弱，令资金再次涌入中国，政府为阻止人民币升值而大量增加货币供应，最后难免走上八十年代日本或1997年7月前香港之路，即先Boom后Bust！至于几时爆破则木宰羊矣。
深圳市首试转地各方关注
宝安、龙岗两区九百五十六平方公里慨“集体土地”，被深圳市政府转为“国有土地”。上述系新《土地管理法》修改后首次，各地方政府正注视呢次转地，如成功慨话肯定试图仿效深圳经验，以解决城市用地紧张问题。过去集体土地转为国有土地，唯一途径系透过政府征用，如果系农田必须上报国土资源部。今年实施新《土地管理法》，系先把集体土地上慨农民户口“转”为城市户口，如此一来，农民所拥有慨集体土地便可转为国有土地，而毋须透过征用呢关（当然涉及补偿、价格协商、农民拆迁安置等等手续）。利用呢个办法转为国有土地，政府唔使发放补偿款项、为农民拆扰及安置。反之，转为国有土地后，政府可向农民收取租金，而农民慨身份变成居民后，可把土地建成慨厂房出租或作其他用途，毋须一定用嚟耕作，亦可加快农村城市化。呢次转地全部手续今年6月完成，如此法可行，相信其他地方政府亦会效法，惊会执输也。
过去征地，村民每平方米只敚蕉逶笥遥缓笳璺ò仓茫矶嗍眮诘鼗岜涑晌薜嘏┟瘛⑽抟涤蚊瘛８挠眯路椒ê螅┟癖涑删用瘢逋恋乇湮型恋兀匦胂蛘坏刈猓用裢笨梢詥展型恋厣辖ǔС鲎馐粘ё猓砘岜涑晌薜嘏┟窕蛭抟涤蚊瘢磕暧幸欢ㄗ饨鹗杖搿５兰胰愿氵砬灞叻恋氐狡诤笙颠湔嫦凳展楣校恳磺腥栽诔⑹灾校卣邢悼山饩鲞砩俅蟪鞘型恋毓┯Σ蛔憧侍狻！�
北京一幅土地喺4月18日拍卖，两小时内底价由七亿元升到十一亿五千万元才卖出，平均楼面地价四千九百元人民币一平方米，较底价每平方米三千元高出63％。建成后房价必须卖一万元一平方米以上才有钱赚！看嚟内地楼市狂热已无法再冷却下来。
内地开厂赚大钱时代将结束
深圳市政府计划将经济特区内最低工资，由每月六百九十元人民币加至八百到八百五十元人民币，上升23％；特区外最低工资由五百八十元加到七百至七百五十元人民币，以便逼畀唔起较高工资慨工厂迁离深圳，同时可解决深圳劳工不足慨问题；依家东莞最低工资仍系每月四百九十元。作为厂商，除咗支付工资外，另要畀12％福利费，另提供住宿食物补贴等，因此聘请一个工人真正开支约一千二百元一个月。面对最低工资大幅上升、人民币升值、原材料价格上升、水电费加价等因素，今天喺内地经营工厂者利润微薄，唔少厂商已喺越南、柬埔寨甚至印度建立生产基地，较深圳最少便宜一半。喺内地开厂赚大钱慨时代1980年开始，相信将喺2010年前结束，前后三十年（情况一如香港，开厂赚大钱时代1950年开始，1980年结束，前后共三十年。香港经济转型适逢中国改革开放政策，到1985年已顺利进入第三产业带动经济增长期，即旅游、零售、房地产及金融服务业，成为香港经济新四大支柱）。
至于中国经济能否由第二产业（制造业）带动转向第三产业带动？我老曹唔太清楚。整个亚太区能够成功转为第三产业带动经济者只有日本、香港同新加坡，其他国家（或地区）喺呢方面成绩唔系太好，国民普遍未能进入人均收入二万美元或以上水平。香港第三产业迅速兴起亦有后遗症，就系令社会分化成两大阶级，20％家庭收入愈嚟愈丰厚，80％家庭收入渐落后。喺西方可透过民主制度，变相将财富再分配，去抗衡两极化现象，但香港此法不行。
香港社会结构愈嚟愈两极化，如果你事业成功，四十五岁前已可退休兼打高尔夫球，退休之前二十年可能每天工作十六小时，除月薪外年底花红可能较一年薪金收入还要多，到四十五岁行使认股权证，你已赚够一世人都用唔晒慨蚊年，享受退休生活或追求更高理想。反之，如果你离开学校后只系营营役役每天工作八小时，到咗四十五岁却面对失业危机，公司认为新毕业慨大学生可完全取代你慨工作，而薪金只及你一半，之后收到鸡碎咁多遣散费，真系唔知点样度过余生。如果你喺三十岁才买楼，可能仍在供楼；子女中学快毕业了，正为上大学而伤脑筋，而你刚刚失业……真系唔知点面对！
大家都四十五岁，前者进入天堂，后者发现自己跌入地狱，岭大何教授来信希望我老曹晌呢方面发表吓意见。老实讲，如果我老曹谂到，早就去咗选特首啦！呢个系结构性问题，相信依家未有人可解决。
立信工业（641）停牌，宣布发行可换股债券。康健医疗（397）停牌。蓝顿国际（245）停牌，宣布发行新股。
■中远威生物制药（8019）、牡丹汽车（8188） 4月28日；利亚零售（8052） 5月2日；常茂生物化学工程（8208）、锦恒汽车安全（8293） 8日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
全球石油产量已达高潮
来源：
信报
发布日期：
2006…04…21
全文：
4月20日，周四。恒生指数升113。90，收16944。34；成交三百九十四亿三千四百多万元。4月期指高水，升91点，收16971点。江西铜业（358）升12％，见九元零五仙，理由系去年纯利升69％；本周内股价升咗30％强，成为本周第二大升幅国企股。
南方航空（1055）跌5。6％，见二元一角，因去年亏损十八亿五千万元；今年国企指数升36％，南方航空却回落5。6。今年南方航空决定出售十一架MD 82飞机，以及停止租用十架波音737及757飞机去节省开支；去年燃料费支出升97％（飞机油价只升77％，部分理由系机队残旧，用油量大。东风汽车（489）股价升0。62％，去年纯利跌38％；新地（016）再升3。9％；灵宝黄金（3330）升11％：紫金矿业（2899）升6。5％；鹰君（041）升6。1％，因去年获利升222％或一百亿三千万元，每股获利十六元八角九仙，利润包括物业重估升值一百二十八亿七千万元（另有递延税二十一亿六千万元）；今年鹰君股价已上升38％。大市因应个别股份业绩而作调整。
另一方面，3月份香港失业率仍然系5。2％。未见进一步改善。
资金将由伦敦流向纽约
油价因尼日利亚出现汽车炸弹爆炸而再升至七十二点四九美元，系1983年有石油期货买卖以来最高；加上5月期油合约今天到期，6月期油成七十四点二二美元，扣除通胀，相等于1981年三十三点五六美元一桶（1981年油价最高曾见四十一美元）。
两星期后美元利率将见五厘，系五年内首次美元利率高于英镑。汇丰银行所做研究显示，自1977年10月至今只有一百二十七周系美元利率高于英镑；响呢段日子，英镑汇价平均跌幅30％。美国5月10日加息后，会否令大批资金由伦敦流向纽约？
Markets make opinions！大部分所谓意见只系反映市场现象，一旦市场逆转，今天所有意见又可以作废！最近系原材料好友话事慨日子，资金继续涌向石油、黄金、锌、铜及其他原材料，供应商无法应付需求。高盛商品指数今年已升13％，同期标普指数只升4。8％，十年期债券价格更回落。但要知道，原材料价格一向十分波动，即使长期看好，短期波幅亦可�
