曹仁超文集-第391章
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�100％系好人，但唔适宜做总统（仁者不掌权，义者不带兵）。今天美国联储局主席由教授出任，我老曹真系几担心历史会重演，例如我地嘅白眉董亦系100％好人，但在佢当特首期间，港人却鸡毛鸭血。
美楼价若跌九牛二虎拉唔住
6月13日至7月6日股市上升愈来愈似反弹多于大市已见底，贝南奇嘅〃变面〃游戏，最终只会令联储局重新失去威信。7月或者只宜去旅行。道指已开始一浪低于一浪og月份美国失业率不变，仍是4。6％，但新增职位只有十二万一千个，而非估计中嘅三十八万六千个。美元又再转弱，兑日圆重见114水平，人民币见7。99兑一美元。本周日本银行对利率嘅决定十分重要，如日本银行加息四分一厘，8月6月日美国冇条件唔加息。我老曹担心嘅唔系8月8日美元系咪加息（即使8月唔加，9月都加），而系美元利率是否止于五厘半。贝南奇嘅困局系利率如不升至六厘二五，未必可杀死通胀呢头怪兽，目前已在张牙舞爪；如利率真系升至六厘二五，美国楼市怎办？美国楼市如不兴旺，美国人消费力将下降，消费有增长（或增长放缓），美国GDP增长率将迅速下降，反过来又令美国楼价进一步受压。人唔可以同时两面作战，拿破仑所犯错误系攻打英国同时挥军俄罗斯，上述错误一百多年后希特拉再犯一次。雪茄伏成功之处系知道自己不能两面作战，因此1980年初先收伏通胀呢头怪兽，1962年才刺激经济，为美国股市十八年牛市奠基。贝南奇上任五个月嘅表现已有D手忙脚乱。有人认为殊仔刚愎自用（以为自己父亲唔结束侯赛因政权是懦弱行为1唔理欧盟反对下出兵推翻侯赛因政权，才搞到今天周身蚁）；由佢委任嘅联储局主席，恐怕亦系同一班底。2001年1月至今美国新增就业职位43％与房地产行业有关，一旦美国楼价回落，你话后市点睇？1990年日本人储蓄率高达28％，1997年港人储蓄率较日本人更高；美国人储蓄率曾一度出现负数。一旦美国楼市下跌，真系九牛二虎亦拉唔住。贝南奇已陷入进退维谷境界，到底哪一个加息四分一厘压坏消费者呢只骆驼嘅背脊？要几个月后才知道，有可能5月10日已经系，不过呢只骆驼仍捱得住，跪低不久后又站起来，人们便以为有事，6月29日再加四分一厘，8月8日……。分析家指出，美国经济不能长期承受七十美元以上油价，不然美国消费者资金迟早给人抽干。因为美国人揸车、开冷气、暖气、家庭电器化、坐飞机、开游艇，无一不用油。如欲油价回落。必须抽紧银根制造经济放缓（但不利楼市），如不再加息，恐怕控制不了油价。贝南奇嘅掷公字选择：〃公仔〃系高通胀、高油价、美元迟早大跌；〃字〃系油价回落、美元稳定但楼价回落。你话点拣？油价一度超过七十五美元，一次由油价推动嘅CPI上升潮系咪已开始？1974年油价上升，曾令通胀率上升速度达双位数。联储局为打击通胀，1974年7月联邦基金利率升上十三厘，令恒生指数由1974年5月嘅450点一直跌至1974年12月嘅150点，跌幅三分二；1970年本港楼价由一百元一尺升至1973年三百元一尺，上升200％后，在1974年12月跌至二百元一尺，回落三分一。
印度试射导弹美国冇表示
1980年油价升上四十五美元后，恒生指数由1981年1850点跌量1962年676点，下跌63％；楼价由一千二百元一尺跌至六百五十元一尺，下跌45％；金价由1976年一百零三美元升至1980年八百五十美元后，亦大幅回落至1982年嘅四百美元。
相信油价上升推动经济增长期完毕，进入油价上升令经济回落期（一如2004年6月至今年5月股市与利率齐升，但5月10日加息后股市却大跌）。初期油价上升有利经济，例如刺激能源股价上升及投资增加；但到某一水平却不利经济。七十五美元系咪分界线？！木宰羊。中国同印度兴起，令低油价时代结束。中国同印度人口加起来系美国八倍，一旦进入消费期，何来咁多廉价物资？
第二季美国标普五百成分股估计纯利平均升12。3％，系连续第十二季双位数上升，亦是1950年以来最长一次企业纯利双位数上升，会否是最后一季纯利大升？虽然分析家估计第三季纯利仍可上升15。3％，第四季再升14。8％，直至明年第一季纯利升幅才改为单位数。上述估计在今年4月发表，当公布第二季业绩后，8月份市场对第三季企业纯利增长估计会否出现修订？木宰羊，因第三季企业纯利预测存在太多可变因素。
印度7月9日在东部奥里萨邦试射一枚携带核弹头嘅〃烈火一3〃型中程导弹，唔知美国又有何表示？如不反对，北韩试射导弹点解反应咁强烈？
二十八年前中国实施改革开放政策，广东省一马当先成为中国经济最活跃地区，担当了中国经济火车头地位，外资投入总额全国长期居首位，珠三角更成为全球制造业基地。其后山东、江苏一带后来居上，理由系广东省营商成本日渐上升，土地变得短缺，劳工成本上涨，出口加工产品竞争力渐渐削弱；加上数千万外来人口不能融入本土社会，形成龙蛇混集搞到治安日差。去年广东省人均收入达三千美元一年后，开始面对转型压力，有如八十代期初期香港，工资上升、土地短缺对制造业产生不利情况一样。香港经济转型期，刚遇上中国改革开放政策，本港制造业内移，自己专注发展服务业，1984年起进入另一繁荣期，但广东省唔可以。因此，广东省计划向南韩学习。走高新科技路线。广东省能否转型成功？便睇〃十一·五〃规划了。
广东省GDP相等于港新总和
广东省省长黄华华近日接受《二十一世纪经济报道》访问时话，〃十·五〃计划时。广东省经济年增长率13％；去年广东省GDP首次突破二万亿元人民币。二万亿元系几多？相等于香港同新加坡GDP加起来总和，同台湾比较，只相差八百亿美元左右，希望在2010年赶上台湾。广东省用咗二十二年时问，GDP才打破一万亿元人民币；然后只用五年时间，GDP已打破二万亿元，并希望在五年内赶上台湾。另一方面，广东省传统优势在弱化中，例如资源、能源制约好大，再由二万亿元爬上到三万亿元，必须成功转型才可。广东省将由对外依存度较高转为内外兼顾，2002年广东省利用外资金额已被江苏省超过，呢几年珠三角吸收外资嘅能力唔及长三角，点样在2010年GDP达三万三千五百亿元人民币（按2005年价格计算），即人均收入达四千二百五十美元？目前台湾GDP年增长率4％左右，估计广东省可保持90％，按目前速度，2010年广东省应可超过台湾。八十年代珠三角以制衣、玩具、造鞋等低附加值产品为主；九十年代以家庭用具、家电、电子消费品为主；二十一世纪以电脑、手机、高级视频产品、汽车及商品房为主，走向高新技术和重化工业，将带领广东省GDP超越台湾，向人均收入五千美元进军（目前台湾人均收入一万三千美元，香港系二万五千美元，日本系三万三千美元）。
投资外国名牌成大生意
日本目前系最大嘅〃名牌市场〃，全球名牌产品40％由日本人买去，一年营业额达一万亿日圆；日本人崇洋心态至今未变，大部分名牌系外国货，本土货仍被视为次一级。
一如香港，日本企业索性买下外国名牌来经营，并成为大生意；一如香港唔少外国名牌其实由港资拥有，相信上述情况日后亦会在中国出现。投资外国名牌已成为一项大生意！
曹仁超
PDF原文：
原序号：607序号：
7
标题：
电盈卖股属控权转移
来源：
信报
发布日期：
2006…07…11
全文：
7月10日，周一。恒生指数升144。03，收16603。81；成交二百三十五亿二千七百一十万元。期指升151点，收16598点。利丰（494）升7％，公司斥资一亿六千二百万美元收购Rosetti后，可获手提包及配件生产线。
中移动（941）今天开始实行新规定，影响简讯、多媒体资讯和网际网络接入服务收益。腾讯（700）跌6。13％，见十四元五角五仙；公司22％营业额嚟自流动电话下载铃声。TOM在线（8282）跌16％，见一元三角八仙；TOM在线来自流动电话服务收益更大。TOM集团（2383）跌6。1％，见一元二角三仙。
银发族旅游业成大生意
南方航空（1055）增加机队，股价跌1。1％，见一元七角四仙；东方航空（670）跌0。9％，收一元零五仙。全球旅客去年升5。5％，亚太区更升7％，约有三亿三千万国际旅客去年到亚太区旅游。
随着人口老化，旅游业亦出现改变。1946至66年出生者，第一批今年六十岁，呢批银发族未来二十年将成为高增长旅客群，佢地不但儿女长大，而且刚刚退休财力丰富，视旅游为乐趣，甚至可以每个月出外旅游一次。呢批高消费旅客，将成为未来二十年旅游业嘅增长动力；反之，低成本招揽年轻旅游者，市场竞争过激，已成为微利生意。点样吸引退休婴儿潮成为自己嘅长期顾客？将系未来二十年旅游业嘅大生意也！
电盈（008）今天停牌，最近三个星期电盈股价由四元五角升至五元八角，上周收市五元五角五仙，和2003年4月比较只升22％，同期恒生指数由8409点升至16603点，升幅97％，代表2003年4月25日开始嘅升市中，电盈乃大落后股。
电盈转手对业绩帮助唔大
呢次以蕃薯梁为首嘅财团以每股六元购入新加坡上市嘅盈拓手上嘅电盈22。66％，李察李仍保留自己所占3％。转手价只较上周五收市价高出8％，估计无法刺激电盈复牌后股价进一步上升，而且呢次收购目的只系唔愿见电盈资产落入外资手中，即未来大股东只系消极投资者（passive investor），对未来业绩帮助唔大。呢九十亿六千万元将归入新加坡上市嘅盈拓手中，李察李系大股东，占75％，并答应将其中十几亿元分畀电盈小股东（网通冇份），大约每股可分得三毫子多DD。
2000年8月电盈以八十六亿六千多万股新股交换电话公司股权，当年每股市值十七元五角（未五合一），依家五元五角即旧价一元一角，损失约93。7％！相信许多小股东睇完呢单刁真系欲哭无泪，后悔当年唔止蚀也。
盈拓出售手上22。6％电盈后，将十几亿元派畀小股东后，仍有七十几亿元，加上出售唔少海外物业，咁多蚊年做乜嘅用途？外传系到海外收购传媒，此乃后话。
呢次虽然冇触及收购点，但技术上而言亦算控制权转移。蕃薯梁系咪需要向小股东提出全面收购？便睇证监会点睇嘞。其次，蕃薯梁嘅蚊年来源系点？亦睇证监会点做。我地希望见到公平、公正及公开，唔知依家咪系仍然存在？
中央财经大学副院长刘桓上周末透露，明年中国可能开征物业税。
中国6月份外资盈余一百四十五亿美元，较5月份一百三十亿美元进一步扩大。上周美元回落至四星期新低后，今天出现反弹，市场进一步相信8月8日会加息。
上周资金首次回流亚太区股市，大约只有二亿二千九百万美元，虽然金额唔大，已系过去七星期内首次资金回流亚太区，令6月13日大市可能见底机会进一步增加；其中又以流入香港占最多，形成港股抗跌力特强。
股市由5月10日回落到6月13日，然后反弹，令未来方向愈嚟愈唔清晰。2000至02年我地经历过股跌、金升、油价升嘅局面；2003年至今年5月又见到股升、金升、油价升局面；然后又见到股跌、金跌、油价跌；由2000至02年两者背驰，到2003年起两者方向一致，下一步将点样？
私人银行扩展甲厦需求增
上月香港IFC每尺租金升至一百三十港元（或十六点七美元一尺），较伦敦十五美元一尺高出10％以上。上一次出现香港写字楼租金高出伦敦系1994年，当年交易广场租金曾见一百二十一港元（十五点五美元）一尺，但1995年起回落，一直跌至2003年。香港甲级写字楼租金大幅上升，主要受惠于内地企业大量来港上市，以及私人银行业务迅速发展，令荷银、瑞士联合、雷曼兄弟、美林、花旗、东方汇理等等都大量招聘人手及扩展空间，令香港最高甲级写字楼租金由2003年至今上升300％（估计今年再升10％），但非甲级写字楼租金仍未重返1994年水平。写字楼租金上升，不但嚟自需求增加，其次同特区政府过去七年停止供应中环甲级写字楼土地有关，令甲级写字楼空置率依家只有5％（最高级者更只有2％）。当香港写字楼租金较伦敦更昂贵之时，系咪又系另一次快见顶嘅讯号？
零售商铺租金有下调压力
去年写字楼平均售价升21％、租金升28％（甲级升35％）；落成量三十四万一千平方米，系1970年以嚟最低嘅一年；使用量多四十二万零二百平方米，令空置量下降至八十五万三千八百平方米，空置率8。7％。今年供应量十五万一千六百平方米，明年十八万六千四百平方米，估计未来香港写字楼空置率进一步下降。何况今年只有19％新落成写字楼嚟自核心地区，明年更只有3％，代表今年及明年核心地区写字楼租金及售价极可能进一步上升，而今年上半年已升咗唔少。
去年香港私人住宅落成量一万七千三百二十个单位，较2004年减33％；其中53％喺新界、25％喺港岛、22％喺九龙；入住量一万七千四百五十个，较2004年减44％；空置量六万三千五百四十个，约占6％。今年落成单位估计一万七千二百个，其中54％喺新界、35％喺九龙、11％喺港岛；明年落成单位一万六千四百个，其中73％喺新界、九龙占17％、港岛占10％。去年全年香港楼价升7％，租金升12％。楼价喺去年第二季见顶后，第三及第四季已出现温和回落，由于今年及明年落成量唔多，估计楼价后市变化有限。
零售业楼宇基于迪士尼乐园去年9月启用，上半年需求量大升，令使用量增加十三万九千平方米，较2004年升110％；落成量十一万一千平方米，令空置率下降至10。3％，但下半年开始下调，全年售价较2004年升8％，租金升幅8％。今年落成量十二万七千平方米，明年十一万九千平方米，后市展望视未来吸纳量而定，如唔及去年，零售楼宇租金及售价将有下调压力。
香港楼市展望，零售楼宇租金估计走下坡，住宅楼价变化有限，写字楼仍可睇好。
过去两年南韩圜兑美元升值20％，唔少南韩人认为美元利率一再上升，迟早可推高美元汇价，南韩政府为减少南韩圜升值压力，亦批准个别投资者可投资海外房地产，最多唔超过一百万美元。结果去年南韩人投资美国房地产资金达十二亿七千万美元，今年首三个月已达五亿七千万美元。
估汇率方向系高风险行为，包括联储局停止加息或美国经济增长率放缓，到时可能同时令美国楼价回落，对南韩投资者而言带嚟双重损失。相对于美国楼市，南韩资金流入肯定太细，起唔到作用。
恒安国际（1044）近年股价表现十分理想。至今为止，内地纸尿裤渗透率只有7。9％，二线及三线城市仍未普及，未来发展空间仍大。估计今年获利五亿六千三百万元或每股五角二仙，升25％，P/E二十四点八倍；P/E略高，但前景良好。
煤价略为回落，加上电费略为上升，
