曹仁超文集-第70章
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愀劢鸸芫治制叩惆硕幌Ы墼蚀蠓频停贝罅吭黾踊醣胰ノ樟魅胱式穑眍醣疑等サ窒式鹆魅雴沽Γ峁斐勺式鹆飨蚬墒屑奥ナ小�1996年格蛇早已认为美股进入非理性亢奋，点解当时唔收紧银根？理由系1997年出现亚洲金融风暴、1998年俄罗斯债务危机、1999年千年虫问题，令货币供应无法收紧，结果又出现互联网泡沫，最后应付之策亦系加息兼收紧银根。内地泡沫源自2001年1月美国减息开始、2002年美元汇价下跌，令资金流入中国炒人民币升值，引发中国资产升值潮。如用行政手段拮爆泡沫，后遗症十分大；反之，学习联储局逐步提升存款储备金率及利率，甚至加快人民币升值，伤害最低。
中国人教子女，往往未教先打，结果会点？体罚系咪可教出好儿女？结果往往令子女怕咗父母，唔再同父母沟通。点解唔教导子女乜嘢可以做乜嘢唔可以做，例如订下大框框，让子女知道乜嘢事系唔可以做，其余嘅事皆可做，咁样先至有活泼、聪明及可爱嘅子女。因此我老曹亦反对政府用行政手段去干预A股市场，同意用经济政策去对付经济问题。散户炒股，后果应自负。中国政府二十八年嚟好辛苦才由计划经济走向市场经济，面对A股泡沫，更应用市场经济手段去对付。请所有父母停止打你嘅子女，而系教导你嘅子女，订下大框框畀子女遵守，并且以身作则。天下无不是的子女，只有唔晓教导子女嘅父母。乜嘢〃治乱世，用重刑〃呢类过时思想，皂应该跟随帝制时代一起结束，因为子女只会愈打愈坏。父母们应收起你地嘅藤条，多D同子女倾心事。做子女最信任嘅人，而唔系子女见到你就怕嘅父母。
股市冇合理价呢回事，市场唔系过分睇好就系过分睇淡一个行业或企业。让投资者做自己金钱嘅主人：得失自负。
唔够佢玩，买起佢！
今年美国经济已进入滞胀期。财富一方面面对通胀侵蚀，另一方面又面对衰退。情况有如1966至82年嘅美国，七十年代式通胀以基本产品为主，因此令CPI及利率上扬、刺激金价上升。引发美国大量失业；加上1973及79年两次石油危机。呢次滞胀却同基本产品关系唔大（因中国同印度合共二十三亿人口加入生产行列，向美国供应产品），只有中国同印度无法生产嘅产品才大幅涨价。滞胀初期，天然资源价格上升，相信依家已接近完成；滞胀第二期引发艺术品、奢侈品涨价，股市大幅波动，早已经开始。中国刚开始把一万二千亿美元外汇储备由美债转向风险较大嘅资产（股票），第一项投资就系三十亿美元嘅黑石股份。内地A股P/E四十三倍。内地公司随时可用高P/E发行股份，收购海外低P/E嘅公司或资产。中国渐渐由资本入口国转为资本出口国，情况有如中东产油国，来自出口石油所赚取嘅蚊年，已足以持有3。1％汇控（005）、7。6％Sinasbury（英国大超市）……。来自中东嘅油元投资全球唔少大企业，分享西方股市上升所带来嘅财富。共产党终于搵到对付资本家嘅方法，就系〃lf you can't beat them，buy them！〃（唔够资本家玩，索性买起佢！）
国家统计局综合5月22日发布嘅分析报告指出，受流动资金过剩影响，中国房地产价格及股票指数持续上扬，容易产生资产价格泡沫，发展落去势必推动实体经济价格上涨，不利整体经济稳定。报告建议国家考虑进一步提高存款准备金率及存贷款利率。报告指出，2000至06年中国房地产投资年增长率约20％以上，房屋售价升咗39。8％，尽管去年政府出台一系列措施，但房价上涨之势不减。今年首季全国房屋销售价上涨5。6％，深圳、北京、广州更上升10。3％、9。8％及9％。上证指数去年上升130。4％，今年首四个月再升41。4％。国家统计局建议：一、努力扩大内需，加快消费市场发展；二、完善金融调控，收紧货币政策；三、调整各项相关外贸政策，努力减少贸易顺差；四、加强外汇管理、促进外汇储备多渠道使用。如无意外，相信7月份人民币将再加息。
深圳房屋局对停车位买卖办法征求公众意见，吸引资本开发停车场，以及鼓励住户购车时选择车位。政府将发停车位拥有产权证，证明持有人对停车位嘅所有权及可买卖车位。深圳市房地产研究中心副主任王锋认为，停车位转让办法一旦实行，小区业主与开发商之间停车位权属之争将大量减少。依家问题喺停车场归属问题、住户购户时系咪包含停车场业权？如已包含，开发商不能向业主再次销售停车场，因停车场已属小业主们共有。如开发商冇缴纳停车场土地出让金，停车场车位便有产权证，停车场亦不属开发商所有。依家深圳停车位产权好混乱，有D开发商有交纳土地出让金，却将车位长期使用权出卖而非车位所有权（即只可使用不可买卖）。中国政府一直以来对停车位都冇立法，各地方政府规章及规定唔统一，形成混乱。
依家深圳停车位与车辆比系一比三点三（即三点三架车才有一个车位），最贵嘅停车位年租一万五千元，住宅区内停车位使用权转让价十万元以上。一般写字楼区停车位月租六百至一千元、住宅二百至三百元。由于未有法律监管，开发商嘅停车位只能出租不能卖出，形成好少开发商投资兴建停车场，住宅楼内嘅停车位甚至花十万八万元买入，亦只系长期使用权，不能出售。深圳市政府希望为停车场立法，刺激日后停车场嘅开发。
中国社会科学院城市发展与环境研究中心日前发布《2007房地产蓝皮书》指出，去年一些大城市二手房租售比已超过一比三百嘅国际警戒线，北京、深圳、上海、杭州已达一比四百，认为房价被高估、投资收益率低，存在泡沫。但亦有地产中介话唔能够一概而论嘅，因为中国人均收入正高速上升，即未来物业加租机会好大，今天一比四百，日后可能回落到一比三百甚至一比二百（即楼价系二百个月租金）嘅合理水平。
武汉位于中国中部，面对沿海城市开放、西部大开发等优惠政策都系擦身而过，形成政策上嘅〃凹地〃。武汉不但人口多、大企业多，交通方便。我老曹细个读书时，便知道武汉有〃九省通衢〃之称（即武汉系九个省嘅交通枢纽），一向属一线城市，近二十多年却大大落后北京、上海、广州、深圳，2004年甚至青岛、大连、宁波、苏州亦超过佢，沦为二线城市中嘅落后者！
武汉地产一线城市卖二线价钱
武汉工业以钢铁、汽车、光纤、生物化工为主，地处两江交汇点。过去无论人文、历史上都系中国一个重要嘅城市，点解喺改革开放中长期落后？我老曹百思不得其解。去年香港大开发团赴武汉考察，大摩、ING已进驻武汉，内地知名开发商如金地、万达、保利、顺驰、大荣、复地、华润等亦已进驻。分析界认为，2007年系武汉起动年，依家武汉地产系一线城市卖二线价钱，一旦起动，前途不可估量。股票市场向二线股发展，地产市场亦向二线城市扩散。
北京猪肉价格最近一个月加价十四次、沈阳肉价大幅上升、青岛肉价一个月涨四次、长沙猪肉卖十九元人民币一公斤，系十年内最高价。猪肉价过去一个月响全国各地暴涨，5月肉价较一年前上升接近一倍！政府官员话只系短期现象啫，随着夏天来临需求下降，肉价又会再回落。真系短期现象？依家饲料涨价，令生猪价高了，肉价自然上升。何况内地人民收入水平上升，袋里蚊年多咗。政府亦关注食品安全，围剿私屠乱宰，供应正规化，亦令到内地肉价狂升。内地食物价格正在全面上升中。
永成国际（850）、中国投资基金（612）、香港药业（182）、中油燃气（603）、福方国际（885）、乾坤烛国际（8055）、恒宝利国际（3989）、MP物流（8239）、易宝（8086）停牌。
明丰珠宝（860）、丽盛集团（1004）6月5日；生力啤（236）15日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：104序号：
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标题：
准备好捱贵米
来源：
信报
发布日期：
2007…05…25
全文：
5月24日，周四。今天佛诞，只有香港放假一天，外围股市波幅唔大。中美经济峰会后，人民币升幅唔大，短期升值压力下降，国企红筹股或有获利回吐压力；反之，二线股5月份成为炒卖对象，唔少二线股升值50％如家常便饭。
中国国家煤集团希望将出口煤价提升二十二点九美元，至七十五美元（依家仍在协议中），但日本及南韩只愿畀六十五美元一吨。日本合约每吨五十二点九七美元，上月到期：南韩合约五十二点一美元一吨，今年7月到期。日本由中国入口八百三十万吨煤、南韩入口六百万吨。今年中国已无意出口煤，上述谈判已开始，日本5月31日结束、南韩6月1日结束。中国政府希望把去年出口八千万吨减少到今年嘅五千五百万吨、明年嘅四千七百万吨，把更多煤留响国内供发电厂用。内地煤价平均四百八十五元零八分人民币一吨（约六十三点四美元），如日本同南韩唔同意每吨煤价六十五美兀，中国不如把煤留低内销；中国亦渐渐由煤出口国转为入口国。
内地通胀由工业原料扩至食物
格蛇担心中国股市出现急剧回落，令周四内地B股下跌。上证B股指数跌幅7。97％；反之，A股开市下跌，收市跌幅已收窄，沪深三百指数仅跌0。49％。周五港股表现会点？李实发同李四叔已先后开声，认为内地A股出现泡沫。今时今日上海A股P/E已达五十三倍、深圳P/E四十九倍；加上5月18日人行宣布今年内第二次加息及第五次将存款储备金率提升，下跌系迟早之事。不过，上一次格蛇认为美股进入非理性亢奋嘅时间系1996年12月，美股要到2000年首季才全面下跌，两者相差超过三年。加息后人民币三个月存款利率只有二厘○七，何况仲要畀20％利息税，而中国CPI增长率却系3％，令内地人唔愿将资金由股市转回银行存款（简单D讲，面对负利率，好多人都决定到股市博一博）。家吓内地A股已极之超买，短期出现调整好正常，但喺人民币利率未高出中国CPI增长率二厘之前，呢个泡沫可能仍会继续膨胀而非爆破。何况内地通胀问题已由能源及工业原材料扩散到食物，普通小市民更感受到通胀压力，担心将有更多无知市民进一步把资金由银行提出，投入股市同楼市，最后一如1997年8月后嘅香港人，为联汇制度付出六年通缩代价。泡沫形成初期，除非政府立即行动去阻止，不然必服从钟摆理论（由一个极端摆向另一极端后才摆回来）。1990年香港政府冇取消联汇制度，2001年中国政府冇即时将人民币同美元脱钩，代价系点？非我辈凡夫俗子可预知。
利率、汇率、金融资产互为因果
利率、汇率及金融资产，三者系互为因果嘅项目。喺自由市场制度下，冇一个政府可同时令三大项目稳定下来，只能三选其二。即政府如维持利率、汇率稳定，必令金融资产大幅波动；反之，如要金融资产比较上稳定，便要牺牲利率同汇率稳定性。三者只能选其二，不可三者兼得。
以1985至94年日本例子，呢十年内日圆由240升上80日圆兑1美元，令日本出现资产泡沫，其后爆破，日本投资者损失惨重；不过，美日贸易至今美国仲系逆差；何况今天中国人平均收入只及日本人十分一！人民币升值，美国毫不受惠，只会令美国入口订单部分转移到其他生产较便宜嘅国家。何况今天美国人失业率只有4。5％，话中国货入口令美国失业率上升，讲唔通也！
中美经济峰会一如估计，吴仪响人民币汇率问题上冇让步；反之，中国答应进一步开放金融市场，包括让外资银行发人民币信用卡、容许外资证券公司与本地证券行组合资企业、将QFII由一百亿美元提升至三百亿美元，放宽外资保险公司响中国活动，以及逐步开放天空（2012年后甚至唔受限制）。
奶粉加价潮酝酿中
2012年前，中美两国航班将上升三倍，即五年内中美航班每天增加十三班（美国今年加一班、明年再加一班、2009年四班、2010年三班，2011及2012年每年加两班，至每天有二十三班飞往中国为止），未来中国国航（753）、南方航空（1055）、东方航空（670）慨对手将系美国三角航空（Delta）、美国航空（US Ainrrays）、联合航空及西北航空等；相信其他国家航空公司亦会要求类似条件，未来中国境内国际机票价格战一定激烈。国内航空公司最大优势喺内陆航线，仲可以较贵价钱出售机票，上述优势到2012年亦面对挑战。
根据WFE统计，去年底全球股票总市值超过五十万亿美元，单位今年第一季升值已令新增财富达到五万亿美元，其中大部分来自新兴市场。当贫穷嘅人富起来，佢地唔系买私人喷射飞机，而系买楼、买食物……。全球楼市及食物供应将面对人类新增五万亿美元嘅需求，你话怎么办？！过去十二个月全球楼价升幅最大系边个城市？答案系莫斯科，楼价平均上升100％。过去十二个月全球楼价升幅最大系边个国家？答案系拉脱维亚，平均升幅67％。
以英国为例，利率已达五厘半，但伦敦楼价仍以双位数速度上升。人民币利率要上升几多，才能压抑内地楼价上升？
今年廉价资金嘅影响力已唔局限于楼市同股市，亦开始影响你嘅咖啡同芝士；内地副食品价格已全面报升！
今年美国食物价格平均上升6。7％，系1980年以来升幅最大。主要受三大因素影响：一、更多植物油用于汽车燃料上，令唔少种植庙鹐被占据，形成富人揸车、穷人冇得食。二、澳洲天气干旱，令农产品失收。三、中国人今年首季对食物需求上升6。2％（主因系今年中国人多进肉食，一磅鸡肉需要三磅饲料去生产；一磅牛肉需要六磅饲料去生产）。今年玉米价格较去年同期升86％、棕榈油价升41％，牛奶价（唔单止系奶粉）升22。5％、大豆油价升32％、咖啡价升23。5％……。
根据大摩食物分析专家Michael Steib估计，未来十八个月食物价格仲会上升，对全球穷人影响好大。摩通分析员Mislay Matejka估计，今年食物价升幅大于通胀率。高盛商品分析员Jeffrey Currie认为，农地价格上升令农产品涨价。大部分分析员认为，全球经济由2003年起复苏，今年已进入第五年繁荣期，即使穷人亦富起来，佢地吃多D肉、饮多D奶、食多只鸡蛋，令食物供求失衡。2001至04年中国农产品入口上升一倍，达三百三十亿美元。继石油之后，中国亦渐成为农产品大入口国，有关影响正逐步浮现。随着中国入口增加，去年全球食物存量已降至危险水平，引发价格上升。瑞士雀巢公司话，奶粉价急升，令零售价追唔上，更威胁边际利润；担心爆发奶粉加价潮！
八十年代经济加速全球化，中国有廉价劳工，因此大量出口轻工业产品；美国同欧洲金融方面了得，将金融业环球化；非洲盛产水果，自然出口水果；澳洲同加拿大则出口矿产品及粮食。八、九十年代世界似乎十分美好，但到咗二十一世纪，贸易不平衡渐成问题，结果美国透过美元贬值，欲增加出口减少入口，结果却系出口资金！美元喺全球
