曹仁超文集-第88章

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！


已一再提点大家，小心驶得万年船及不要忘记用止蚀沽盘去保护既得利润，减少受未来下跌风险嘅威胁。　

　　过去五年新兴市场股市平均上升250％，平均P/E由十三倍升至二十五倍甚至三十倍，实在再难说新兴市场股票抵买！美股P/E反而较新兴市场更便宜，资金会否回流美国？在七十年代、八十年代甚至九十年代，新兴市场股市皆以大上大落出名，下跌40％至75％例子多不胜数，小心物极必反。MSCI新兴市场指数已完成四年上升，此乃过去十九年内最长一次上升。由2002年低点起计，唔少升幅已超过三倍，泰国股市2004年1月起回落，日本2006年4月，南韩2006年5月开始回落，2007年又会点？　

　　去年11月柏林首次修改德国劳工法例，容许商店自行决定何时开门及关门。第一间系柏林市中心嘅Dussmann书店，12月份周一至周四开至凌晨二时，周五及周六二十四小时营业，周日由于法例唔准开铺，一年只有数个星期天可开业。12月份Dussmann书店营业额较11月上升15％及招聘十个员工去提供服务，德国其他城市亦开始跟随柏林。德国同其他国家一样，消费占GDP60％（美国占70％，香港2005年占68。5％）。德国劳工法过分保障工人，结果令消费不前（法国所有商店必须喺晚上七时关门，周日有权决定系咪开铺）。德国自1957年起晚上六时三十分所有商店必须关门，周六系下午二时，周日休息。1996年改为周日晚上八时，周六下午四时。2003年起周六亦改为晚上八时。2006年11月柏林首先修改劳工法，除周日外，周一至周六商店营业时间唔再受限制。　

　　欧洲人反对美国〃七·十一〃式营业时间，更反对香港二十四小时营业时间，令欧洲九十年代至今经济陷入低增长。为支付劳工福利，德国今年1月1日起把销售税（VAT）由16％提高至19％，但德国人更需要工作岗位而非福利。相信柏林此例一开，可令整个德国经济繁荣起来，市　民消费增加，就业机会上升，失业率下降，最后连VAT亦可以下降。　

　　香港喺晚上十二时唔少商店仲开门及唔使付VAT，喺全世界已好少地区系咁啦。此一优点但愿特区政府高官加以珍惜，千万唔好好学唔学。　

　　表面上保障劳工嘅劳工法皮令德国劳工失业率上升；〃行夜街〃对大部分欧洲人而言已系一种享受，德国喺女总理默克尔领导下，希望逐步废除呢D保护劳工法例，令德国经济重新有活力，亦希望本港劳工界明白：保障劳工唔系靠立法而系令香港整体经济繁荣。例如2007年相信大部分行业都会加薪（不然自己员工被别人抢走）而毋须政府立法。　

　　上海华为家政服务公司负责人话，上海一般钟点工每小时八元人民币，普通住家保母月薪系一千五百元到二千元。春节期间有80％保母选择回乡过年，如要请保母，月薪已涨到三千元。每小时计更贵两、三倍，达二十四至三十元一小时。依家上海家政服务员供应严重不足，至少有十五万个岗位缺口。喺上海请保母除支付薪金外，每年要买三十元综合保险及付保母所属家政公司每年三百六十元管理费；唔懂上海话嘅外地人便宜点，大约八百到九百元一个月已可请到，家政公司一次过抽中介费（雇主及保母各付月薪20％）。亦有大学生做短期保母赚学费，佢地除提供家政服务外，同时为孩子补习功课，月薪二千五百至三千元，大部分来自四川省，由四川家政公司介绍过来，来自四川三十多所高校、七十多个专业学校，绝大部分系在读大学生，利用春节做一个月临时保母。公司亦曾到上海几所高校招聘短期保母，但应聘者只有寥寥几位，而且只肯同孩子补习而唔肯做家务，校方更出面阻止大学生去做临时保母，令招聘工作难上加难。今时今日喺上海请阿姨已唔容易，因为上海经济愈来愈繁荣，迟吓可能考虑输入外劳。　

　　确利达国际（1224）股份合并。　

　　南华集团（265）、南华工业（413）、资本出版（8155）停牌。　

　　■澳门实德（487）1月18日；品质国际（243）22日；万达资讯科技（8213）2月9日公布业绩。　

　　更正　昨天提及福田（420）正由去年嘅恶劣环境中恢复过来，其业务范畴并不包括零售业。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：126序号：
　26　
标题：
　疯股市出惊人语　
来源：
　信报　
发布日期：
　2007…01…11　
全文：
　　　1月10日，周三。恒生指数跌329。74，收19568。34；成交六百四十亿三千多万元。1月期指跌352点，收19577点，高水情况大幅收窄。恒指回落，但内地沪深指数出现第三天上升，升2。54％，报2255。97。　

　　今天江西铜业（358）喺内地升10％涨停板，国寿（2628）喺上海再涨1。4％。香港恒生国企指数跌3。2％，见9649点，国寿跌6。8％，见二十三元八角五仙；中联通（762）跌5。7％，见十元三角二仙；中石油（857）跌2。8％，见九元九角五仙；新世界发展（017）跌5。5％，见十六元五角四仙。人民币汇价回落0。04％，见7。8082兑1美元。2007年港股展望：安全第一，小心驾驶。　

　　一年前投资界对内地A股持悲观睇法，今年1月却极度乐观，国寿A股一上市便狂升一倍，内地评论员更推销〃十年牛市论〃。　

　　韩股步入熊市　

　　根据道氏理论：牛市可分三期。但从冇时间限制，可以长达十八年或以上（例如美股由1982至2000年），亦可短至一两年（例如1998年8月至2000年3月香港TMT股热潮）。值得注意嘅系，继泰国股市之后，去年5月起南韩股市亦步入熊市【图】。　

　　去年10月内地人寿保险市场，国寿已占46％，进一步扩大市场占有率机会有几大？国内人寿保险市场经过多年发展，到2005、06年增长率只有15％，假设今年国内寿险市场保持年率15％速度上升，能否支持二百倍P/E嘅国寿股价再升150％（内地评论员话后市睇一百元）？国寿A股较香港H股溢价高出52％，到底系内地人疯了抑或国际投资者唔识宝？股票市场短期系投票机器。2000年2月我老曹被证监会前主席邀请公开叫投资者对TMT股保持冷静，事后证明蠢人做傻事有法阻（They　always　learn　their　lesson　the　hard　way！）新兴市场去年面对五千亿美元外汇净流入，其中流向金砖四国（BRIC）约三千五百亿美元；五千亿美元中，来自OPEC占二千亿至三千亿美元。展望今年，随着油价回落，相信来自OPEC嘅资金将减少。今年新兴市场会否一如去年一样，继续有五千亿美元资金流入？去年中国外汇储备超过一万亿美元，已超过日本，成为全球外汇储备最多嘅国家，所面对资金泛滥嘅情况亦最严重。其次先至系印度、巴西及俄罗斯。巴西及俄罗斯系原材料供应国，今年资源及能源价格睇跌，相信外资流入将减少。至于中国同印度嘅情况则木宰羊。钱少令人穷，钱多令人疯，中国内地A股市场现阶段肯定癫咗（例如有评论员睇国寿A股将见一百元，完全系非理性分析；以内地国寿A股依家P/E已高达二百倍，如升至一百元。P/E将系五百倍！上述言论媲美1980年艾登姊妹花当年睇金价三千美元一盎斯，相信系语不惊人死不休作风有以致之）。　

　　去年上证综指同沪深三百指数分别上涨130％及121％，今年1月至今内地股市仍牛气冲天。高盛响北京发布首份长达一百多页嘅策略报告－－《一个新时代》，认为中国A股市场可望进入一个迅速增长期，2010年A股总市值及自由流通市值将系家吓嘅三倍，分别约为二万亿美元（相等于依家香港股票总市值）及六千亿美元。海外上市蓝筹公司大量回归、国有企业股份制改造推动、民营及外资企业股份化，以及中国经济由投资及出口带动转向国内消费倾斜，因此消费品股蕴含最佳嘅长线投资机会。　

　　内地钢铁及汽车股较安全　

　　摩根大通晌北京发表房价及人民币双升下投资机会嘅报告，认为今年国内地产及股市继续有上佳表现，延续去年涨势直至今年年底，理由系中国GDP保持高增长，以及人民币升值步伐加快同国内房地产继续上涨，尽管楼价已较2000年倍升，但增长潜力仍然十分犀利。尽管中央政府出台咗许多调控房地产行业政策，去年楼价仍上升24。1％。摩根大通估计，今年底人民币汇率可见7。1美元，所以中国股票仍极具投资价值咁话。　

　　国际富兰克林基金对今年中国股市既喜又忧，认为今年中国股市由资金推动嘅格局不变，长线趋势仍然向好。晌未来两年人民币升值大背景下，资金持续流入将令股票市场繁荣局面得以延续，但牛市未必一帆风顺，须面对市场震荡。其他国家经验证明，喺资金推动嘅牛市中，20％甚至30％嘅波幅调整并唔鲜见。上述情况响今年国内A股可能随时发生，投资者必须保持一定风险意识。　

　　股市面对泡沫，该怎么办？2001年沪深股市P/E六十倍泡沫才爆破；1月9日沪深股市P/E三十四倍，同2001年嗰次仲有距离。谢国忠认为，中国股市长期平均P/E应喺十五至二十倍之间，家吓P/E喺十五倍以下嘅内地股票超过一百只。主要集中晌有色金属、钢铁、汽车、能源等行业，由于有色金属及能源价格睇跌，较安全嘅内地股份应系钢铁及汽车股。　

　　日本央行本月18日加息嘅机会高达74％，加息后日圆利率仍只有半厘，同美元息差超过四厘，相信仍无法阻止机构投资者借日圆揸美元嘅行为。贝南奇强调目标通胀率（1％至2％），由于最近美国工资加快上升，令核心通胀率唔易下调，今年上半年美元减息嘅机会接近零。　

　　去年美元孳息率倒转，影响美国银行赚取利息差（银行透过贷存利率差去赚取盈利，即吸收短期存款放出长期贷款，如三个月存款利率高于十年期利率，银行来自贷存利率差嘅利润便减少），此乃花旗银行及汇控（005）去年股价表现落后大市嘅理由。去年银行纯利上升，唔少来自资产管理（因股市兴旺）及消费信贷（因经济繁荣），今年股市会否较去年更兴旺，以及今年消费金额系咪较去年更多？上述疑虑形成近日美国银行股价不前。　

　　至于中国内地银行面对去年12月11日起市场开放。今年表现又点？估计人行今年仍会加息两次或以上，以及今年底前将准备金提升至11％　（1月15日起系9。5％），令银行可供贷出嘅款项大受限制。今年国家政策继续打击房地产……！即今年内地银行面对嘅局面较去年严峻，可以高速发展嘅项目系私人消费信贷，例如发信用卡。而内地银行股股价已炒高，P/E较其他新兴市场银行股为高，今年内地银行股股价到底仲有几多上升空间？　

　　人民币债券巩固港金融中心地位　

　　中国人民银行宣布扩大香港银行办理人民币业务，提供平盘及清算安排外，内地金融机构经批准后，可在香港发行人民币金融债券，令港人及企业可以喺香港持有人民币债券。截至去年11月底本港三十八家银行开办人民币业务，吸收人民币存款约二百二十八亿元。内地银行卡喺香港消费及提款额达二百零六亿元人民币，香港银行卡喺内地提款七亿五千万元人民币，以及香港支票喺内地消费金额一千二百八十二万元人民币。内地金融机构可以来港发人民币债券，将进一步巩固香港嘅国际金融中心地位。　

　　去年5月金价升至七百三十美元后，首饰业对黄金需求大减，令黄金去年下半年成为投资工具；黄金消费市场（首饰业）出现萎缩。今年金价回落到接近六百美元，主因系上周欧洲央行抛售二千五百万欧罗黄金（约一点六吨）；加上日经平均指数自去年4月起回落，日圆弱势，日本去年下半年已唔再系黄金大买家，国际金价支持来自印度，因印度股市至今仍兴旺。至于中国。未见人行增持黄金，而中国人对黄金嘅兴趣亦唔见大增。今年金价极受印度股市影响，如印度股市今年回落，恐怕金价六百美元失守；如印度股市继续兴旺，黄金今年继续玩上落市。　

　　1月7日国家统计局资料，北京房价经历十六个月上升后，北京市新建商品房价平均已冲破每平方米一万元人民币，二手房交易也逼近九千元人民币。去年1月北京住宅平均售价七千四百六十元一平方米，12月已升至一万零三百二十三元，其中又以东城、西城二区最贵，平均售价超过一万五千元一平方米。去年北京房价平均八千七百九十二元一平方米，较2005年上升16。7％。　

　　去年首十一个月全国七十个大中城市嘅新建商品房，涨幅介乎5。8％至8％，北京涨幅高达10％。经济学家王东京认为，房产税（或物业税）有助压抑楼价。房产税系政府按楼价征税，楼价愈高所征税亦高，令揸物业唔租者嘅负担上升。一旦多人将物业放租，可压抑租金及房价。估计今年北京楼价将趋向理性发展。　

　　广州准置业者转向二手市场　

　　12月广州二手房价平均五千六百六十一元人民币一平方米，较11月涨二十二元或升0。42％。涨幅最大系越秀区升7。37％，只有海珠区回落0。49％。由于一手楼楼价太高，买家已转向二手市场，令二手楼价亦上升。　

　　广州市今年经济发展白皮书认为，2007年广州经济保持较快发展及令CPI升幅喺2％，能源价格高位运行，电力供应仍偏紧，煤产价上升，电价可能上调，服务价亦有一定涨幅，粮食价格可保持稳定，房地产价格亦将力保稳定。　

　　深圳去年首三季住宅平均售价八千九百五十二元一平方米，较2005年全年七千零四十元平均价上升27％。深圳连续三年供不应求，虽然全年数字仍未公布，首三季完成商品房面积三百八十万二千平方米，较2005年同期上升6。57％；但开工面积只有二千九百六十万三千四百平方米，较2005年同期减少0。34％（其中住宅占二千零五十八点○八百平方米，减少2。27％；新开工面积更只有五百七十九万七千平方米，较2005年同期减少30。13％）。今年深圳住宅仍处于供不应求局面。另一方面，〃闸口效应〃渐渐消失，关外楼价喺关内缺乏土地供应情况下亦上升，近期交投渐重返关内二手房，平均售价四千六百七十九元一平方米，较2005年同期上升9。3％；关内新房价则上升15至20％左右，大部分已超过一万元一平方米。　

　　上海〃限外政策〃渐见功效。去年7月24日推出〃关于规范房地产市场外资准入和管理〃的意见，限制境外机构和个人买房只能自用或自住，个人购房者更须喺国内生活或工作满一年，令上海第三及第四季高档住房销量急剧下跌。以上海新天地翠湖天地御苑为例，去年第二季售出一百二十五套、第三季七十套、第四季不足二十套。根据仲量联行上海研究部主管何恩凯所讲，上述情况几乎遍及所有上海高价楼盘，如汇宁花园、上海滩花园，佢估计今年高价住宅项目将限量上市，但楼价唔会有大波动，只系交投淡静。　

　　银河映像（8130）股份合并。　

　　创新能源（702）、中国科技（985）停牌。　

　　台一国际（1808）新上市。　

　　■东大照明（8229）　1月19日；确思医药（8250）　22日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：127序号：
　27　
标题：
　中央企硬防楼市泡沫　
来源：
　信报　
发布日期：
　2007…01…12　
全文：
　�