2009宏观经济形势分析与预测-第8章
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我又问他第二句话，我说你手下这么多公司，不可能每家公司都看，到底注重什么呢？他回答的是这样子，他最重视稳定的现金流，什么叫做稳定的现金流？按照我们对他的研究结果显示，他们透过两个方法做到的，而且四大天王一模一样，这一点我感到万分震惊，第一叫现金打底，第二叫做项目对冲，透过这两个办法达到稳定的现金流。
什么叫做现金打底呢？举一个例子。我以李兆基的地产公司为例，他是恒基兆业我把他公司过去20、30年资料做了分析，我发现恒基地产公司在过去五年是负现金流，也就是5年他的资金链是断裂的，但是他没有倒闭，请问各位如果你的资金链断裂的话，你能够支撑多长时间？而他为什么可以撑过五年，我分析的结果是他手上有两个资产非常有意思，一家叫做煤气，一家叫做租赁，这个煤气跟租赁的现金流都是稳定上升，所以虽然地产开发的现金流有5年是负的，可是当我把地产开发的现金流加上煤气的现金流，加上租赁的现金流，加在一起之后，过去20、30年没有一年是负的，统统是正的，这叫做现金流打底。
再以李嘉诚为例，他曾经上市了一家公司叫长江科技生命工程公司，很多媒体对他有批评，主要研究的是艾滋病药物，其实说实话连美国大药厂都研究不出来，我不是不给我们中国企业家信心，其实这个工作多难啊，当然这个想法是好的，这个风险太大了，姑且不论你这个能不能做到，当他做这个公司做之前，他筹到一笔款，他这个钱干什么用？他把这个钱没有直接投资在高风险的艾滋病药物研究上，他做了稳定现金流的有机肥料，危机肥料跟艾滋病有什么关系？毫无关系，为什么？这个思想就叫做现金流的打底。所以艾滋病药要不要做，我想他要做的，艾滋病药物研发必须寄托在有机肥料的稳定现金流之上，他才能降低他们的风险，这是他们的思维。所以所谓现金流打底本身就是创造稳定现金流第一个方法。
第二个方法就叫做项目的对冲，当我问他们的时候，我说你做投资怎么思考问题？如果问你们的话，你做投资在想什么，你们想的都是一样的，这笔投资能够赚多少钱，他们不是，他们这么说的，当他做一笔新投资的时刻，他首先所想的就是这一笔投资会亏多少钱，或者讲的更具体一点，如果把它给搞砸了，他会亏多少钱，怎么做评估呢？评估方法就是当你做的最差的情况之下，你知道你要赔多少钱之后，要想想你原先的项目有没有哪一个项目它的现金流是刚好对冲的，也就是新项目是这样，旧项目一定要有一个是这样子的，让这两个对冲掉，他才会去做，如果不能对冲的，那他就不会做，不管这个项目有多好。
我听了这样讲之后，我坦白讲我心里有一些怀疑，我听起来有一点悬乎，讲的很精确，很悬乎，我自己是不太相信的。所以我为了解释自己的怀疑，我就把四大天王他们公司里面项目按照行业来分，我看你们有没有对冲。我举一个例子，就是李嘉诚的何记黄埔，他有7个行业，有的是这样的，有的是这样的，我发现一个情况，就是有这样的，他们就一定有这样子的，虽然不一定是真正对称，可是看出这个方向，有这样的现金流，就一定能找到另外一个行业是刚好相反的，很有意思，由于你有这样的对冲，加起来除以2以后，会使得整个现金流波幅大幅缩小。所以以李嘉诚为例，这种对冲使得现金流的波幅缩小幅度高达10倍，郑吕同是比较差的，7倍，李兆基是12倍，郭炳湘是10倍，11倍左右，平均就是10倍。请你想想他们透过行业，或者项目的对冲，使得现金流的风险缩小了10倍，而且每一个天王都是这样子，这是最难得的。所以我做一个总结，这种注重稳定现金流的思想本身怎么做到的？第一靠现金流的打底，第二靠着项目的对冲，或者行业对冲，做到现金流的稳定。
其实他这种想法本身包括保守，包括稳定的现金流，所创造出来地意义是不一样的，请你想想他是保守，他所想到的是如何渡过难关，因此他的负债比例是低的，他的现金流比例是高的，同时非常谨慎的对待投资。而另外一个，就是注重稳定的现金流本身，他要做到的话，就必须要有现金流打底以及项目的对冲。这五大标的，塑造出了四大天王，而且告诉各位，这四大天王这五个特点全部都具备，而不是说你具备三个，他具备五个，没有的，四大天王这五大特点全部都具备，非常让我感到震惊。所以我似乎悟出一个道理，什么道理呢？成功的原因好象只有一个，而失败的原因很多个。和这五点相违背的企业说不定在过去都已经倒闭了，而他们四家企业所以做到这么大，能够被称为四大天王，因此这五点他们都做到了。我讲的非常具体，现金流打底每一家都做，项目对冲每一家都有，而且缩小的幅度都差不多，缩小10倍左右，甚至资本负债比例都是20％，而不是四家平均20％，这个很有意思。而且现金流比例是多少？这四家在过去20—30年当中，他们现金占总资产的比例平均是5％到15％，你有这么高吗？每一个指标都体现在四大天王报表之中，对投资人而言，如果他的思想是赔多少钱，而你的想法刚好相反，你要赚多少钱，在不同的思路之下，你们所写的报告都是不一样的，你知道你这种可以赚多少钱的思路是写什么报告吗？叫做可行性报告，什么叫做可行性报告？就是找各种莫名其妙的理由做这个报告。他们基本上是写不可行性报告，这就是一个思路的差别。什么叫不可行性报表，那就是找各种理由不做这个项目，谨慎，保守。
所以我希望在这个场合，能够把这两个心态一个是保守，一个是稳定的现金流这两个金玉良言送给在座各位，但是我告诉你，这个时候稳定的现金流来不及了，你也不可能在短期内创造出项目的对冲，也很难创造出所谓现金流的打底，你唯一能做的就是保守心态下的三大指标，低负债，高现金流，停止投资，至少这是目前李嘉诚做的，我相信我这么讲你不会听的，为什么呢？因为你没有听过大萧条的洗礼，你回去按照我的估计还是该干啥干啥。我有一个学生在中山做地产做的不错，07年是我的学生，07年7月份他在中山买两块地，结果有两家厂商高价买地，他不卖，他刚好上我的课，问我，我说赶快，他舍不得，我跟你说我们地产商反映非常迟钝，不知道为什么，还不卖，到08年想卖卖不出去了，08年中旬又上我的课，虽然话每次不听，但是课每次都来，就和你们一样。又问我了，郎教授我这两块地卖不出去怎么办？我要不要开发呢？我说卖不出去就卖不出去，放着，他说还要开发吗？我说当然不能开发，而且开发的钱，买地的钱叫做沉默成本，不应该考虑的，已经过去了，听懂了，听懂了，我一定铭记着老师的教诲，一定按照你讲的做，我过去这一年来从来不听的，非常后悔，我听了还很感动，说这个好学生。08年11月27号我在北极机场又碰见这位学生了，我说你在干什么？他说最近准备开发这个楼盘，我说我怎么跟你讲的，他说老师讲不要开发，你是怎么想的？他说我是这么想的，他说我如果不开发的话，两个地盘就放在那里，我的资金就被冻结了，如果我开发呢？我把它廉价卖出去，我只要赚20％就可以了，我只要把它卖出去，我资金就盘活了，我说你给我滚吧，我说下次你不要来上说的课。我为了保住你的面子，我不说名字了。我想告诉你们的是什么呢？他成功的太早，太年轻，你知道为什么吗？因为过去三十年就是这么来的，我们的经济由于改革开放成功是不断走上坡，所以你做的任何决策，下一步等你的都是上坡，不是你比较英明。所以这一次不一样，到2009年迎接你的是下坡，你的正确决定也会是错的，你的错误决定是更错。
所以这个时刻我为什么告诉你们李嘉诚的故事，如果你认为李嘉诚比你聪明一点，你都不这么认为，因为你牛的不得了。如果你认为李嘉诚水平比你稍微高一点的话，这是短期应该努力的目标。你们可能说郎教授这样讲话不对，难道我们就此不干了吗？我说吗怎么着，就此不干怎么样了呢？我跟你讲，我今天叫你这么做的目的只有一个，你要保留元气，以准备再出发，而不是叫你现在就停，我再问你一句话，你晓不晓得李嘉诚等人他们的负债比例为什么这么低？因为他这一生他成功关键就是收购了两大公司，一个叫和记黄浦，一个叫香港电灯，为什么能够和竞争者相比之下他能够脱颖而出呢？按照我的分析只有一个原因，因为他当时负债比例是最低的，而这么低的负债比例保证了这一家公司的灵活性，不管借钱也好，其他方法也好，或者说一个良好的财务报表，而更具备弹性，比其他相对应的公司具备弹性，而取得成功，所以到现在为止，我要你保留元气，短期之内求生存的目的，是希望你在一两年之后，当经济还在下滑的时刻，会有非常多的机会出来这才是你们能够取胜的地方。真正的取胜之道是什么？从这个时候保留最大的弹性是最重要的。我希望这句话大家能够听懂。这一两年你该干啥干啥，多学习，打打尔夫球，好好充实自己。
中长期你应该做什么？中国这么多年经济发展，我们成功取得亮丽耀眼的GDP，而美国取得所有的利润，这就是为什么在座各位越来越贫穷，因为美国取得了所有的利润，怎么取得的？这也是我想告诉各位的中期跟长期的发展战略，目前大家要做一个思考。以我们广东为例，你想想中国工商链条第一张骨牌碰到了四大国内冲击之后，为什么这么不抗压，比如成本汇率，《劳动合同法》，宏观调控等等的，那你为什么不可以提升价格呢？你提升价格不是卖的更好嘛，为什么我们广东省制造业从去年开始一大片倒闭，而你不能提高价格？这也是我跟各位讲的第二个观点。
金融战略最高指导思想是什么？定价权，你会发现在产业里面也是一样的，我甚至有一种怀疑，在很久很久以前，当中国经济要发展的时候，美国已经决定了未来的战略，那就是进入了产业链的战争时代。也就是09年开始你们所面临的这一切不是产品对产品，也不是公司对公司，更不是行业对行业的竞争，而是一个前所未有的产业链对产业链的战争，耳在产业链的战争之下，一切过去的传统格局全部改变了，在产业链竞争之下我国是处于下风，甚至你们在媒体上看到的报道，包括中国是制造业大国这一句话都是错的，那是我们自己感觉良好，因为我们是感觉非常良好的民族，你真的认为我们中国是制造业大国吗？我告诉你，真正的制造业大国不是中国，而是美国，这是一定的。怎么可能让你当制造业大国呢？而美国产业链战争最高指导原则，就是把整条产业链一切为二，把价值最低放在了中国，那就叫做制造呢，而制造有三大特色，美国人不想要，第一破坏环境，第二浪费资源，第三剥削劳工，他不想要。他要什么？他要制造业以外的其他六大环节，包括产品设计、原材料采购、订单规划，商品运输、产品零售、终端，六加一就是整条产业链，所以我想以我们最近倒闭很多企业的东莞为例，东莞是一个真正出口导向型的一个地级市，我们辛辛苦苦破坏环境，浪费资源，剥削劳工，我们创造一元产值，我们就替美国创亿产值，你们知道利润是多少，我们的芭比娃娃利润不是负的话，就应该为零，我们玩具制造上差不多倒了一本以上，因为利润不是负的就是为零，给自己留点面子，芭比娃娃在07年掌握六大环节的毛利率是多少？是40％，9块钱乘以40％，等于3。6的毛利率，所以中国越制造，美国越富裕。所以美国透过六加一产业链分工，把中国人的骨髓全部吸干了，这就是我们经济越成长，我们企业，我们老百姓越贫穷，因为都被吸干了。
为什么你不能提价呢？因为产业链当中定价权是掌握在六，而不是一，所过欧美各国依然掌握着定价权，这就是我今天要告诉各位的。我们这些产业资本的水平走到今天，不但被金融资本市场给算了，你和美国资本市场相比，你还缺了定价权，所以你是做什么败什么，因为他们六掌握了定价权，就是这样一批产业资本，还想去国外抄底。你是什么样的局面你有没有搞清楚，所以我只能说大家感觉太好了。你晓不晓得真正的底是什么？真正的底就是六加一。而且我虽然对海尔有一些批评，可是张瑞敏同志还是比较睿智，他曾经想收购美泰，当然了，是一定不可能成功的，因为美泰就是六加一的六。你想想看他怎么可能让你收购呢？那是美国富强的基础，所以最后他还是以失败告终，最后还是做房地产，他这个举动让我还是刮目相看的，至少还是看得明白。
所以你要注意，在这种产业链的战争之下，再加上金融战，你可以想象到我们的企业遭受多大的压力，甚至最近还想说政府，最近这个星期登了新闻，政府尽最大努力，让600万大学生就业，听到没有，这根本不可能，你知道为什么不可能呢？因为真正需要大学生的是六，一是不需要大学生的，比如我们深圳的工厂吧，从董事长开始到门口的保安，没有一个大学生，为什么？这个需要什么大学生，不需要。你需要的学生干吗？去做产品设计，仓储运输、订单处理、原料采购，批发规划、销售规划，这才是你该做的事。可是你又不掌控六，你掌控什么呢？六加一里面的一，所以大学生失业是一个必然，在这种产业结构不能够接受大学生情况下，我想请问你怎么让他就业，所以看着表现现象很简单，你要发誓也很简单，可是我告诉你就是就不了业，为什么？因为你是六加一的一，他不需要这么多大学生，我们连这一点都没有看清楚，就搞教改，扩招，结果让很多大学生失业，为什么失业呢？因为搞不清楚六加一，我讲了一年大家还是听不进去。
所以我们中长期之下应该怎么做？我认同政府所谓的产业转型，可是政府所谓的专业转型不是在一里面下工夫，像联想一样，为什么今天演讲告诉你1月7号联想已经宣布要重组，因为联想收购IBM本身我在三年前就批判过他，那就是错的，为什么错？你还是在一里面下工夫，只要我说你是错的，基本都是会错，到最后一定付代价，他1月7号已经付了。那么他最近怎么扛过去的呢？扛过去的方法是把亏损都塞进渠道里面，我相信你们都懂我的意思，比如说100块电脑应收账款卖给你，我取回100块应收账款，实际上我是70块卖给你的，30块差额怎么办？返利给你，这样塞了几年藏不住就要重组，这就是他们1月7号干的事，为什么？因为收购IBM本身就是错的，我三年前就说是错的，还不高兴。
你看错在哪里？你还在六加一里面的一下工夫，你早就应该怎么样了？进入到六。我告诉各位，中国没有廉价劳动力的优势，就是这么简单，请你想想，在产业链战争之下，整个芭比娃娃产业链是10美元，劳动成本是多少钱？是0。25元钱，如果你想做技术升级，你想做品牌战略，你想利用中国的廉价劳动力，那你必将重蹈这些公司的覆辙，包括联想，包括TCL
