黄金投资必读-第3章
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晃�3克/吨；砂金矿的边界品位为0。05克/立方米，块段平均品位为0。18克/吨。
（2）金锭的测定方法
金锭是黄金工业的主要产品之一。国际和国内黄金市场的交易主要是金锭的交易。随着黄金工业的发展、黄金市场的需求，市场对金分析测试技术的要求也越来越高。目前，金锭中金含量的直接测定仍采用最经典的火试金重量法，对高纯金的分析一般采用减量法通过测定杂质元素含量确定金的含量。纯金中杂质元素的分析主要有吸光光度法、原子吸收光谱法、化学光谱法、发射光谱法、直读光谱法、ICP…AES法和ICP…MS法等。
第一节黄金（11）
试金石法是一种鉴定金、银真伪和成分的方法。该法实质上与比色分析法中的目视比色法极为相似。通常采用一种叫做试金石的石头，在待测物料上磨道，再把对牌以同样的方式在试金石上磨道，通过色泽的比较初步确定待测物料的成色。
试金石法中还采用一种叫作银药的试剂，银药俗称吃金虎，是银粉和水银调和成的银汞合金。其原理是利用金、银、汞在常温下生成合金的特性来证实金、银的存在和成色。利用金、银与无机酸反应特性的差异，采用不同的酸溶液在磨道上进行鉴定，使试金石法鉴定金、银的准确度大大提高。试金石法还可用于金、银的定性、定量检验。
二、黄金的货币属性
1。黄金和货币的历史渊源
从历史视角看，黄金有着货币的属性。马克思的名言是：“金银天然不是货币，但货币天然是金银。”这从黄金的自然属性适于担任货币的职能而得到证明。按照马克思的说法，一方面，“一种物质只有分成的每一份都是均质的，才能成为价值的适当表现形式，或抽象的因而等同的人类劳动的化身。另一方面，因为价值量的差别纯粹是量的差别，所以货币商品必须只能有纯粹量的差别，就是说，必须能够随意分割，又能够把它的各部分合并起来。金和银就天然具有这种属性”。
黄金作为货币的历史十分悠久，而以中国为最早。据司马迁《史记？平准书》载：“虞、夏之币，金有三等，或黄，或白，或赤”（黄、白、赤，指金、银、铜），距今约4000年；班固《汉书？食货志》有“（姜）太公为周立九府圜法：黄金方寸，而重一斤……”至今也有3000多年。即使按出土的黄金货币“郢爰”（因币面铸有“郢爰”二字而得名，为春秋时楚国都城所铸造），距今也已有2300多年的历史（约与欧洲出土的古罗马亚历山大金币同时代）。不过这时的黄金货币只是在部分国家一定范围内流通使用。
黄金真正成为世界货币，是在18世纪实行“金本位制”以后（1717年，英国首先实行了金本位制）。“金本位制”是指黄金既可以作为国内支付手段，用于流通结算；又可以作为国际结算手段，自由地输出输入国境。金本位制是黄金货币属性表现的高峰。世界主要国家实行金本位制长达200余年，短的也有几十年（我国一直没有实行过金本位制）。金本位制对于世界经济特别是国际贸易的发展曾经起过重大的促进作用。
第一节黄金（12）
然而，随着生产力的发展、经济规模的扩大，市场对黄金货币的需求量日益增加，而黄金是一种极为稀缺的资源，世界黄金产量非常有限，不能满足社会对货币的需求，以至于到20世纪初期，人类不得不放弃金本位制。可以说，黄金的非货币化在那个时候就萌发了。不过，放弃金本位制也带来一些问题，货币危机可以说是1929～1933年世界经济危机的成因之一。鉴于此，1936年英美法三国缔结货币协定，设立货币汇兑平准基金，就其实质而言，可以称之为“新金本位制”雏形。三国的做法虽因二战爆发未见大的成效，却孕育了战后的布雷顿森林体系。
2。布雷顿森林体系的建立和瓦解
二战结束前夕的1944年7月，联合国在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了国际货币金融会议，会议采纳了美国方案，通过了《国际货币基金组织协定》，建立了国际货币体系，通常称“布雷顿森林体系”，其核心是“双挂钩”：美元与黄金挂钩，1盎司黄金价格为35美元；各国货币与美元挂钩，美国承担各国政府（中央银行）以35美元兑换1盎司黄金的义务。该体系对战后世界经济的重建和稳定发展起到了重要的作用。但是由于这一体系的根本缺陷和实践中美国国际收支的持续逆差，使黄金储备大量流失，美元危机频频发生。到20世纪70年代初，美国已无力维持，尼克松政府于1971年8月宣布，停止外国政府或中央银行用美元向美国兑换黄金。布雷顿森林体系的崩溃开始了黄金的非货币化进程。
所谓黄金非货币化，简言之，就是黄金不再充当一般等价物，由货币商品还俗为普通商品。1976年，国际货币基金组织通过《牙买加协议》，内容包括：废除黄金官价；各国可以自由选择汇率制度，但不得与黄金联系；会员国与国际货币基金组织之间、会员国之间取消了以黄金清算债权债务的义务；用特别提款权逐步取代黄金作为主要的储备资产。1978年4月《国际货币基金协定第二次修正案》正式生效，从制度层面上看，黄金非货币化已基本完成。
3。现在黄金和货币的关系
第一节黄金（13）
人类进入新千年后，黄金已经退出了货币流通领域。今天的黄金仍具有一定的货币属性，在更大程度上是一种历史惯性，客观上黄金的优秀特质又使之适宜作战略储备资产，也强化了一部分人认为它仍是货币的历史情愫。在金融经济时代，金融创新层出不穷，利用黄金这种金融商品来谋求国家利益和投资者自己的利益成为了可能。
尽管世界上已没有一个国家采用金本位制，但黄金作为货币商品的职能和作用不是人为力量可以消灭的，随着世界货币制度的动荡和世界性通货膨胀的日益变化，黄金在国际金融领域内的世界货币职能和它的储藏手段职能依然发挥着作用，许多国家竭力增加其官方黄金储备以加强其国际金融实力，在供作货币的黄金中，大部分被铸成金条、金砖等保存在世界各国银行作为货币储存，小部分制成金币供使用。
三、黄金的投资属性
1。黄金作为投资品的属性
黄金和股票、期货、债券、外汇都是世界金融市场的主要投资品种，是构成国际金融市场的重要投资工具。在动荡的世界政治、经济形势下，黄金交易以其内涵显著的保值避险特点，正日益为更多的投资者所青睐，成为低利率时代的重要投资工具。
从安全性来看，黄金具有稳定的物理属性，是历史最长的金融产品之一，而且是规避通货膨胀风险的最佳选择。近几十年间，通货膨胀导致的各国货币贬值的情况十分普遍。等通货膨胀到了一定程度时，人心惶惶，任何政治上的风吹草动都会引起人们纷纷抢购各种宝物的自保行为。比如南美一些国家发生经济金融危机时，人们获得工资后第一件要做的事情就是跑到商店里去购买各种宝物和日用品，很大面值的纸币最后连一个鸡蛋都买不起，黄金价格却会跟随着通胀而相应地上涨。因此，进行黄金投资是避免在通胀中被蚕食的最佳方法。
从流动性来看，相对于一般的商品来说，黄金的变现能力要强得多。在长达近24小时的时段，投资者根据黄金价格的波动进行买卖，无论进场或是出场均无时间限制，而且可因个人的资金调动随时将资金汇入或汇出市场，极具变现性和灵活性。即使是非标准金（如首饰金），在急需资金时的融资能力也要强于房地产等固定资产，在典当或申请抵押贷款时，黄金往往是最受欢迎的抵押物。
第一节黄金（14）
从盈利性来看，新世纪初以来，黄金总体上保持了上涨的态势，持有黄金的长期收益率通常也会高于同期的银行存款利率。当然，作为一种金融投资品种，黄金在一段时间内可能表现为熊市，这时投资黄金可能会造成一定的损失。但是在正常情况下，黄金的波动率是小于股票等金融资产的。把握好长期国际政治经济变迁脉络，投资黄金的长期收益是相当可观的。比如从1971年到现在，虽然经过了1980～1999年长达20年的熊市，但是到现在为止，黄金上涨了20倍，年收益率在9％左右，高于这一段时间的平均通货膨胀率，也高于同期道琼斯指数的增长率。因此，从长期来看，黄金的盈利性是不错的。
2。黄金和外汇的关系
由于现代的黄金市场是一个全球全天候的市场，国际游资在不同的市场进行套利保证了全球各个时段市场黄金价格的连续性，这不可避免地会涉及到不同货币之间的兑换问题，而国际上的黄金投资者往往也是外汇投资者。黄金与外汇之间有着密切的关系。
黄金与美元指数代表的外汇走势，从长期看呈负相关的走势。黄金有实物支持，外汇是信用货币，黄金对信用货币的比价是上涨的。从短期来看，以某种货币衡量的黄金价格往往与该种货币的汇率走势相反。
国际黄金和外汇市场广泛采用杠杆交易的方式。由于大部分国际投资者并不想持有实物黄金，而只是通过黄金的差价赚取价差。杠杆交易成倍放大了黄金和外汇投资的风险，对交易者的资金和仓位管理水平提出了更高的要求。
黄金和外汇都是一国储备资产的重要组成部分。一国的储备资产包括外汇、黄金储备头寸和特别提款权等，其中外汇储备占的比例最大，但是外汇毕竟是建立在信用本位上的金融资产，存在一定的风险。各国储备管理的经验表明，一定比例的黄金储备是必不可少的，在非常时期起关键作用的往往是黄金储备。
黄金和外汇的走势相互影响、相互验证。研究世界主要货币的走势是进行黄金投资必不可少的功课，主要货币汇率的波动会影响到黄金价格的波动，同样，黄金价格的波动也会影响到外汇汇率的波动。因此，一个专业的黄金投资者通常也是一个关注外汇的投资者。
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3。黄金与证券、商品资产的关系
黄金价格与股票、债券价格之间，在一定时期内存在着此消彼长的关系。在一个资本市场没有开放的国家，股票、债券市场与黄金价格之间的相关性并不明显。而在资本市场开放的国家，由于资本天生的趋利性，当国际游资青睐于股票、债券等市场时，在全球资金规模一定的条件下，黄金等大宗商品市场可能会面临资金撤离的风险，从而导致黄金价格走低。例如从20世纪80年代到20世纪末，美国股市经历了一轮大牛市，而同期黄金则经历了20年的熊市。从2001年到2005年，美国股市走弱，而同期黄金价格则大幅上涨。当然，在某些时段这种相关性可能并不明显，甚至有时候会出现正相关的情况。在信用膨胀的情况下，黄金和股票等资产可能会同时上涨，而信用紧缩时，黄金和股票等资产价格可能会同时下降。2006年5月到2006年7月这一段时间内，黄金和美国股市同时出现跳水就是一个很好的例子。因此，进行黄金投资时应该具体问题具体分析，不能拘泥于书本的知识和历史的经验。
黄金价格与石油价格之间存在着明显的正相关关系。自西方工业革命后，石油一直充当现代工业社会运行血液的重要战略物资，它在国际政治、经济、金融领域具有举足轻重的作用，“石油美元”的出现足以说明石油在当今世界经济中的重要性。黄金与石油之间存在着正相关的关系，也就是说黄金价格和石油价格是同向变动的。石油价格的上升预示着黄金价格也要上升，石油价格下跌预示着黄金价格也要下跌。
油价波动将直接影响世界经济尤其是美国经济的发展，因为美国经济总量和原油消费量均列世界第一，美国经济走势直接影响美国资产质量的变化，从而引起美元升跌及黄金价格的涨跌。据国际货币基金组织估算，油价每上涨5美元，将削减全球经济增长率约0。3个百分点，美国经济增长率则可能下降约0。4个百分点。当油价连续飙升时，国际货币基金组织也随即调低未来经济增长的预期。从某种意义上说，油价已经成为全球经济的“晴雨表”，高油价也意味着经济增长不确定性增加和通胀预期逐步升温，继而推升黄金价格。
第一节黄金（16）
在当今国际金融市场上，黄金价格和石油价格两者的主要计价货币都是美元。20世纪70年代初，二战后搭建的世界货币体系——布雷顿森林体系崩溃之后，黄金价格与石油价格双双脱离了与美元的固定兑换比例，出现了价格大幅飙升的走势。
20世纪70年代初期，1盎司黄金兑换约10桶原油，在布雷顿森林体系解体后，1盎司黄金兑换30桶以上的石油，随后，在整个70年代中期到80年代中期，尽管中间黄金与石油的价格都出现过大幅的上涨，但二者关系仍保持在10～20倍之间。80年代中期以后，石油价格骤跌，又回到１盎司黄金兑换约30桶原油的水平。按2005年的石油平均价格56美元／桶和国际黄金价格均价445美元／盎司计算，这个比例大约平均维持在１盎司黄金兑换约8桶石油的水平。此后，这一数字稍有提高，但从2007年上半年石油与黄金的兑换比例来看，黄金价格依然有上升空间。因此，以石油衡量的黄金价格总体上是比较稳定的。
黄金价格与铜等其他大宗商品的长期走势具有明显的正相关性。对历年来黄金价格的走势分析表明，黄金是商品长期趋势的先行者。铜的价格受宏观经济影响很大，而黄金价格最能反映世界对宏观经济走势的看法，所以，黄金的价格趋势很大程度上能够决定大商品的长期走势。
例如，黄金自1996年2月开始下跌，至2001年4月开始上升。在这波熊市期间，铜的价格在1996年7月至1997年5月、1999年2月至2000年9月两度中级上涨，最终被确认是反弹，不能改变铜市的漫漫熊途。时过境迁，2001年4月开始，黄金出现了一波长期的上涨行情，价格从255。8美元/盎司上涨到730美元/盎司（2006年5月11日），涨幅达到了180％。铜追随黄金，在黄金上涨半年之后，从2001年11月也开始反弹，再次验证了黄金是商品价格先行者的规律。
黄金与其他大宗商品的走势也符合这个规律。1956年美国商品研究局汇编的“商品研究局期货价格指数”（modityResearchBureauFuturesPriceIndex，简称CRB指数）是衡量大宗商品价格走势的权威指标，黄金与该指数的走势正相关性非常高，因此，研究铜等大宗商品的价格走势是从事黄金投资的重要工作之一。
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4。黄金在个人和机构的资产配置中的作用
许多人认为，投资成功的关键在于选对投资品种，并且把握恰当的买卖时机。但从投资组合的角度考虑，如何进行资产配置实际上决定了收益状况。所谓的资产配置，就是投资者根据个人理财需求，将资产在股票、债券、现金、商品等各类投资品种上配置不同的比例，以风险与收益比最优化为原则，追求投资组合的长期稳健收益。
最好的投资组合一般具有各资产类别相关性低和长线增值趋势的特点。前者使整个投资组合的波动性和风险系数降低，后者则为该投资组合带来良好的长期收益。黄金具有抵抗通货膨胀的特征，往往与许多金融资产的价格呈现负相关的关系，因此，黄金成为个人和机构资产组合中不可或缺的投资品种。
