以交易为生又译操作生涯不是梦-第12章
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高，而折返的低点也不断垫高。在下降趋势中，下跌波段的低点不断创新低，反弹
的高点也不断下滑。在交易区间里，涨势经常在相同的价位折返，跌势也经常在相
同的价位反弹。
交易者必须判断趋势与交易区间，当趋势明确时，交易相对简单（参考图20－1）。横向走势中
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很难赚钱，除非是销售选择权，但其中涉及特殊的技巧。
图20－1 趋势与交易区间：在十一月到一月中旬，黄豆是处于下降趋势中，价
格形态的头部与底部都持续下降，底部④低于底部②，峰位③低于峰位①，价格在
⑤突破下降趋势线，代表下降趋势结束，下降趋势结束之后，可能演变为交易区间
或上升趋势。
十一月到一月的下降趋势演变为交易区间，下档在④的低点，上档在③与⑥的
位置，当价格由⑥下跌之后，低点⑦高于原先的低点④，你可以由这两点衔接一条
可能的上升趋势线，当价格在⑧突破交易区间之后，确认上升趋势的开始。
在走势图的最右端，价格徘徊于上升趋势线附近，这是一个买进机会，因为趋
势向上，你可以采用停损单局限下档的风险，停损可以设定在最近的低价或在上升
趋势线的下侧。请留意，每天的交易区间（高价与低价之间的距离）相对很窄，这
是很理想的情况，当趋势即将结束时，每天的交易区间通常会放大。
在明显趋势或交易区间之内进行交易，需要采用不同的战术。当你在上升趋势
中做多或下降趋势中做空，如果没有充分的证据，必须假定趋势继续存在，不要轻
易被振荡出局。你应该系紧安全带，只要趋势持续发展，就应该继续坚持。可是，
在交易区间之内，你必须非常敏感，只要有些许的反转征兆，就应该结束部位。
明显趋势与交易区间的战术还有一个差别，这是对于强势与弱势的处理态度。
在明显的趋势中，你必须投靠强势在上升趋势中买进而在下降趋势中抛空，在
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交易区间里，情况恰好相反在弱势中买进而在强势中卖出。
群众心理学
当多头的力量强过空头，他们买进而驱动价格走高，于是出现上升趋势。如果
空头勉强压低价格，多头仍然可以扭转颓势，推动价格再创新高。当空头的力量比
较强而迫使价格下跌，这构成下降趋势。如果买单拉抬价格，空头将在高价放空，
驱动涨势反转而再创新低。
如果多／空双方的力量相当，价格将停留在交易区间内。当多头推升价格时，
空头趁机放空，于是价格又回挫，可是，低档的买盘又足以止住跌势：空头进行回
补，这些买盘将造成价格上涨，于是，价格在交易区间内游走。
交易区间就像两股势力相当的帮派在抢地盘，他们在街角打斗，但谁也不能完
全控制地盘。在明显的趋势中，两个帮派的力量有显著的差异，较弱的一方被追着
跑，虽然偶尔会停下来反击，但稍后又被追着跑。
在交易区间内，价格没有明确的目标，交易大众基本上都只是白费力气。整体
来说，市场停留在交易区间内的时间多过于明显的趋势，因为在人们的行为中，无
意义的举动原本就多过于意义明确的行动。可是，当群众被激起明确的情绪，这将
塑造出趋势。但是，群众没有办法保持长久的激情；于是，一切又变得漫无目的，
所以，区间交易有利于专业的玩家。
图形右端的难题
如何辨识明确的趋势与横向的交易区间，这是技术分析中最困难的问题之一。
我们很容易在走势图的中央辨识它们，但愈往右侧移动，困难度就愈来愈高。
在过去的走势图中，一切都显得很清楚。专家们在讲习会中挂出这类的图形，
趋势当然很容易掌握。可是，其中有一个大麻烦，经纪商不允许你在走势图的中央
进行交易，你必须在走势图的最右端拟定交易决策！！
过去的资料很明确，分析相当单纯，未来则是变幻莫测，充满不确定性。当你
确定某个趋势时，这个趋势可能已经完成了一大半，当趋势演变为交易区间，没有
人会敲锣打鼓提出警告，你可能仍然认为行情是处于趋势中，当你觉察情况有所变
化时，损失或许已经十分严重。
在走势图的最右端，价格形态与指标讯号往往相互冲突，在这种不确定的情况
下，决策必须建立在或然率之上。
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许多人们无法接受不确定性，他们在情绪上持着一种“必须正确”的强烈需求。
他们不愿意放弃亏损的部位，要求行情发生变化而让他们全身而退。在交易市场中，
这种“必须正确”的心态将造成惨重的代价。对于专业的玩家来说，他们会迅速摆脱
亏损的交易，一旦市场偏离你的分析判断，必须迅速认赔，绝对不应该受情绪干扰
而耍脾气或闹别扭。
方法与技巧
如何辨识趋势或交易区间？这没有一种绝对有效的神奇方法。事实上，你应该
采用数种方法，结合运用，当它们相互确认时，讯息相对可靠，当它们相互冲突时，
你最好放弃。
1。分析走势中高点与低点的形态。如果上涨波持续创新高，下跌波的低点也持
续垫高，这代表上升趋势。如果走势的高点与低点都不断下滑，这是下降趋势。如
果走势的高点与低点呈现不规则的形态，这代表交易区间（参考图20－1）。
图20－2 趋势线：趋势线的最重要意义之一，是它的斜率方向。如果斜率向上，
由多方进行交易，如果斜率向下，由空方进行交易。
衔接谷底①和②的直线，代表上升趋势，它告诉你只能由多方交易热燃油。请
注意，价格有时候会跌破上升趋势线，稍后又向上进行尝试（③与④），这是代表
理想的放空机会。
当你跟着趋势线的方向进行交易，这相当于是顺着行情浪潮前进。在走势图的
最右端，你应该寻找放空的机会，因为趋势向下，但不要立即放空，因为当时的价
位距离下降趋势线太远，停损的距离太大，务必等待理想的风险／报酬比率，耐心
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是交易必须具备的条件之一。
2。衔接最近的重要低点而绘制上升趋势线，衔接最近的重要高点而绘制下降趋
势线（参考第21节）。最近趋势线的斜率代表当时的价格趋势（参考图20－1、20
－2与21－1）。
日线图上的重要高点或低点，它们至少是一星期内的盘中最高价位或最低价位。
经过长期的分析与研究之后，你可以慢慢培养出辨识这些价位的技巧，技术分析是
科学与艺术的结合。
3。绘制13天或更长期的指数移动平均线（参考第25节）。均线斜率的方向代表
趋势，如果移动平均在一个月之内没有创新高或新低，则市场是处于横向的交易区
间。
4。数种技术指标可以协助辨识趋势。例如：MACD（参考第26节）与趋向系统（参
考第27节）。趋向系统尤其擅长于在早期阶段捕捉新趋势。
进场或等待
当你察觉某上升趋势而认定是买进机会，你必须决定立即进场或等待拉回。如
果立即采取行动，你可以马上进入趋势中，但停损单可能需要设定在很远的地方，
这会增加风险。
如果等待拉回，虽然风险较小，但你必须面对四群竞争者：加码的多头、回补
的空头、新进场的买盘、以及过早卖出而希望重新进场的交易者。拉回的“等候区”
将非常拥护！市场不是一个慈善机构，拉回很可能代表趋势反转的开始，这种情况
也适用于下降趋势。在趋势发展中等待拉回或折返，这是业余者的游戏。
当价格即将向上突破交易区间而你决定买进，进场的位置可以设定在突破即将
发生之前、突破走势之中或有效突破之后的拉回。如果你准备买进多口的契约，可
以根据预期走势买进三分之一的部位，突破当时再买进三分之一，最后的三分之一
部位设定在拉回的位置。
不论你采用哪一种方法，资金管理的法则都仅有一种，进场点与停损点之间的
距离，绝对不可以超过帐户净值的2％（参考第10章），不论交易机会多么理想，只
要停损太宽，就必须放弃。
在相同的资金管理法则之下，明确趋势与交易区间可以采用不同的管理技巧。
当趋势明确时，适合建立金额较小而停损较宽的部位，如此一来，既可以有效控制
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风险，而且停损点也比较不容易被折返走势触发。在交易区间内，可以提高部位的
资金规模，但采用比较紧密的停损。
区间的交易，进场点的掌握非常重要。价位的拿捏必须很精确，因为获利的潜
在空间甚为有限。在明确的趋势中，进场点可以稍微马虎一些，重点是顺着趋势方
向进行交易。如果你不能分辨当时的行情是属于明显趋势或横向走势：请记住，还
没有明确的证据之前，专业玩家是抱着交易区间的态度进行交易，如果实在难以判
断，不妨考虑退场观望。
场内交易员偏爱交易区间，因为他们可以进进出出而不需承担重大的趋势风险，
他们的佣金成本很低，又可以控制滑移价差，适合在小幅波动的行情中进行交易。
对于在场外交易的人们来说，最好尝试掌握趋势，在明确的趋势中，可以降低交易
的频率，佣金成本与滑移价差也比较不至于构成严重的问题。
不同时间架构之间的冲突
大多数的交易者可能都没有留意一种现象，市场经常是同时处在趋势与交易区
间之内。交易者大多是根据每小时或每天的时间架构进行交易。当他们专注于小时
图或日线图时，其他时间架构例如：10分钟或周线图的趋势总是会破坏既
定的交易计划。
市场可以同时由数个不同的时间架构考虑（参考第36节）。它们存在于10分钟
走势图、小时走势图、日线图、周线图与其他的图形中。日线图上可能呈现买进的
机会，但周线图可能发出卖出讯号，反之亦然（参考图20－3）。相同市场的不同时
间架构，经常会产生相互冲突的讯号，你究竟应该采信哪一种时间架构或信号呢？
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图20－3 不同时间架构中的趋势冲突：周线图显示完美的上升趋势（A－B），
但日线图上已经开始出现下降趋势（X－Y），你应该采信哪一个趋势呢？在不同的
时间架构中，相同的市场经常出现相互冲突的讯号，这是交易的棘手问题之一，你
必须由不同的时间架构观察行情，而且需要知道如何处理相互冲突的讯号。“三重滤
网”交易系统可以协助你解决这个问题（参考第43节）。
如果你对于某个趋势心存疑问，应该由更高一层的时间架构考虑，寻求更宽广
的视野，这是“三重滤网”交易系统的主要原则之一（参考第43节）。
交易中的输家经常认为，如果他们的桌上摆着一部即时报价机，交易的绩效一
定可以改善，这是输家的一种普遍幻觉：如果可以掌握更即时的资讯，专注于更短
的时间架构，他们就可以成为赢家。可是，即时报价机会加快亏损的速度！在这种
情况下，某些交易者认为他们应该直接在场内进行交易，然而，有一半以上的场内
交易员不能撑过第一年！对于输家来说，处在现场没有任何的助益。
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特定市场在不同时间架构上产生的冲突讯号，这是行情分析上的最大难题之一。
日线图上显示的是明确趋势，周线图中可能是横向走势。同理，在日线图上所显示
的横向走势，在小时走势图中可能是令人跃跃欲试的上升或下降趋势。如果情况不
明朗，专业者是退一步以取得较宽的视野，业余者是进一步研究更短期的图形。
21。趋势线
走势图可以透露多／空双方的行动。跌势的底部，代表空头力量耗尽而多头重
新控制市场，涨势的峰位，代表多头放尽力气而空头取得主动权。衔接两个相邻底
部的直线，代表多头力量的最低公分母，衔接两个相邻头部的直线，代表空头力量
的最低公分母，这类的直线称为“趋势线”，交易者透过它们辨识趋势。
当价格处在涨势中，沿着底部绘制上升趋势线，当价格处在跌势中，沿着头部
绘制下降趋势线。这些趋势线向未来延伸的部分，可以协助判断买进与卖出的位置。
角度是趋势线的最重要内涵之一，可以反映市场的主导力量。当趋势线向上时，
代表多头居于主导地位，在这种情况下，应该买进而停损点设定在趋势线的稍下方。
当趋势线向下时，代表空头居于主导地位，在这种情况下，应该放空而停损点设定
在趋势线的稍上方。
趋势线是最古老的分析工具之一，辨识趋势的现代化工具包括：移动平均、趋
向系统与MACD（参考第4章）。
如何绘制趋势线
很多技术分析者都是根据的最高价或最低价绘制趋势线，但最好还是延着密集
交易区的边缘绘制（参考图21－1）。这些边缘区域代表大多数的交易者在此反转方
向。技术分析是一种民意调查调查者希望知道大多数群众的意见而不是少数偏
激者的看法。沿着密集交易区的边缘绘制趋势线，其中必然会涉及主观的立场。你
务必克制将量尺稍微倾斜一点的欲望。
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图21－1 趋势线与尾部
趋势线应该沿着密集交易区的边缘绘制，不要理会极端价位。
“尾部”是指前一
个趋势即将结束时，线形偏长的长条图它们凸出密集交易区之外，行情是由尾
部开始反转，在相反方向提供理想的交易机会。
请留意上升趋势线所张开的仰角，它们似乎有特定的角度，这方面的数据可以
协助你绘制初步的趋势线。在走势图的最右侧，价格触及上升趋势线，稍后，当你
发现价格没有再创新低时，应该尽快买进。
极端价位是来自于多头在底部的恐慌性抛售与空头在峰位的恐慌性回补，形成
走势图中的“尾部”。趋势线应该反映交易大众在密集成交区边缘的行为，尾部仅代
表极端性的恐慌。
极端价位很重要，但不适用于绘制趋势线。行情通常都是由尾部开始反转，这
是理想的短线交易机会（参考图21－1）；史代梅尔曾经指出，由紧密价格形态中凸
出的长条图，它们就像手指一样，是短线交易者的重要参考点。
市场价格是处于不断的波动中，在某个区域爆出大成交量。尾部是代表市场所
拒绝接受的价位，它经常会演变为大幅度的反向摆动。一旦判定尾部之后，立即针
对它进行反向的交易，停损设定在尾部的后半段。当市场开始“吞噬尾部”时，应该
停损出场。
在《专业投机原理》一书中，Victor Sperandeo提出另一种绘制趋势线的方法，
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他的技巧有助于辨识趋势反转（参考图21－2）。
图21－2 1－2－3的反转方法：由最高的高点（A）为起点，向右下方绘制一条直
线，连接最低之低点（C）前的某一次级高点（B），而使这条直线在两个高点之间未穿
越任何价位。价
