以交易为生又译操作生涯不是梦-第16章
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令人叹服的历史测试绩效。每个黑盒子都注定失败，因为市场始终处于变化中。即
使系统具备内建的最佳化程序也没有用，因为我们不知道未来需要采用何种的最佳
化程序。在交易之中，没有任何东西可以取代人为的判断。如果你希望透过黑盒子
获利，唯一的方法是销售它们。
每个黑盒子都附上一份无形的失败保证书，即使它的开发者非常诚实也一样。
交易是一种复杂的人类行为，绝对不适合被自动化，机器可以协助人类，但不可以
取代人类。
以黑盒子进行交易，相当于是运用某人在过去的某段智慧，市场会变化，专家
们的看法也会随之改变，但黑盒子仅能够一成不变地发出买进与卖出讯号。利用黑
盒子进行交易，相当于是利用假阳具性交或许可以暂时隐瞒你的伴侣，但绝对
无法欺骗自己。
灰盒子
如同黑盒子一样，灰盒子的交易讯号也是来自于某种独门秘方，但会让使用者
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大体了解其中的逻辑结构，允许某种程度的调整。灰盒子的性质愈接近工具箱，它
也愈适用于交易。
MESA便是一套著名的灰盒子，它被公认为是判定市场循环的最佳程式。
电脑设备
不同的软体程式适用于不同的电脑。所以，你应该先选定软体，然后再搭配电
脑的硬体设备，尽可能采用最新的模型，否则不久之后又必须更新设备。交易者不
断要求更大的记忆容量与更快的处理速度我从来没听过人们因为电脑功能太强
而抱怨。购买最快的数据机，以便由资料库传输资料。如果你需要精美的图形，那
就购买雷射印表机。
大部分的程式都可以自动列印资料与图形，只需要按个键，然后你就可以处理
其他的事务。当你回来时，印表机前面已经堆了一叠图形，由电脑负责烦琐的工作，
你只需要进行分析与拟定决策。
最好是请一位有经验的人帮你设立系统。每当使用一套新的软体，我都是这么
做这可以节省许多时间与精力。即使你对于电脑了解不多，这也不会妨碍软体
的操作。
市场资料
交易者首先需要取得历史资料，然后每天进行更新。在过去，这都必须透过手
工记录。现在，传输任何一个市场的历史资料，每个月的费用不超过1，更新资料
也很便宜，透过数据机与电话线，更新十个市场的资料不需要一分钟。市场上有许
多可靠的资料库，可以提供股票、外汇、期货与选择权的资料。
某些交易者随时希望取得最新的资料。他们采用卫星天线、调频接收器与数据
线。当日冲销者需要即时的资料，但部位交易者则不需要。
部位交易者所持有的部位将长达数天或数个星期。当日冲销者是在数分钟或数
小时之内完成一笔来回的交易。你首先要训练自己成为胜任的部位交易者，然后才
可以考虑当日冲销。这两种交易方式的境界，相当于是电动玩具中第一级与第九级。
你处在相同的迷宫中，打击与闪避相同的恶魔，但游戏进行的步调截然不同。在第
九级的层次中，几乎必须凭着直觉反应，一旦停下来思考，就“Game Over”了。你应
该由第一级着手，让自己有充裕的时间学习如何分析行情先做一位成功的部位
交易者，然后再尝试当日冲销。
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你所购买的历史资料，至少必须涵盖两个多头市场与两个空头市场。当我分析
一个新市场时，通常会先观察20年的月线图，藉以了解历史的高／低价位。就个人
而言，我会购买3年到5年的周线资料与1年的日线资料。
对于初学者来说，你所照顾的市场不宜超过6个，然后逐次增加。举例来说，你
可以追踪长期公债，S&P500与日圆或德国马克。如果你对于其他的市场有兴趣，可
以更换研究的对象。挑选一些技术指标，每天观察它们在每个市场的变化。当你确
实掌握它们的分析技巧之后，再增添一个。就我本身而言，在任何时候，我会采用
10种或12种的指标，另外配合一个新指标。观察几个月，比较新指标与其他指标的
讯号。如果这个新指标确实有用，就把它纳入标准组合内。
技术指标的主要三种类别
技术指标可以协助你判断趋势与其转折点，它们可以深入分析多空力量的均衡
状况、相对于图形排列，技术指标比较客观。
技术指标也有一些问题，它们的讯号经常相互冲突。某些指标适用于趋势明显
的行情，另一些则适用于横向走势。某些擅长于掌握转折点，另一些则适用于顺势
操作。
大多数的初学者仅采用单一的指标摧毁市场中任何病菌的万灵丹。另一些
交易者则采用许多技术指标，试图寻找它们之间的平均讯号。不论是哪一种方法，
初学者玩电脑，就像是小孩玩大车一样必然发生事故。态度严肃的交易者需要
知道各种指标所适用的情况。采用任何指标之前，需要知道它所衡量的对象与运作
的方式。唯有如此，你对于讯号才有信心。
专业的玩家把指标分为三大类：顺势指标、摆荡指标与杂项指标。顺势指标适
用于趋势明显的行情；然而，在横向走势中，它们所提供的讯号并不理想，甚至于
非常危险。振荡指标擅长于捕捉横向走势中的转折点；可是，当行情开始呈现趋势，
它们将提供不成熟的危险讯号。最后，杂项指标主要是反映群众的心理。交易成功
的秘诀，是组合各种类别中的数种指标，让它们之间的负面性质相互抵消，并保留
有效的特质，这是“三重滤网”交易系统的目标（参考第43节）。
顺势指标包括：移动平均、
MACD（Moving average convergencc…divergence，
移动平均收敛发散指标）、MACD柱状图、趋向系统（Directional System）、量能潮
指标（On…balance Volume）、承接／出货指标（Accumulation/distribution）与其他。
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顺势指标是属于同时或落后指标它们的转折发生在趋势反转之后。
摆荡指标可以协助掌握转折点。包括：随机指标
（Stochastics）、变动率
（Rate of
Change）、平滑变动率
（Smoothed Rate of Change）、动能
（Momentum）、相对强弱指
数（Relative Strength Index）、艾达透视指标
（Elder…ray）、劲道指数
（Force
Index）、威廉斯
％R（Williams ％R）、商品通道指数（modity Channel Index）与其
他。摆荡指标是属于领先或同时指标，经常领先价格转折。
杂项指标可以突显市场多／空看法的强度。包括：新低、新高指数
（New High…New
Low Index）、卖权·买权比率（Put…Call Ratio）、腾落指数（Advance/Decline Index）、
交易者指数（Tradres'Index）与其他。这些指标可能是领先或同时指标。
25。移动平均
华尔街的老兵宣称，“移动平均”是由防空炮手带到金融市场。在第二次世界大
战期间，他们利用移动平均的观念设定防空炮的阵地，藉以射击敌方的飞机，后来
又运用到金融市场。董诠（Richard Donchian）与贺斯特（J。M。Hurst）是移动平均最早
期的两位专家他们看起来都不像是炮手。董诠是“美林”的研究员，他根据移动
平均交叉的观念，设计数种交易的方法，贺斯特是一位工程师。在The Profit Magle
of Stock Transaction Timing一书中，将移动平均的观念引用到股票市场。
移动平均（moving average；简称MA）是指资料在某特定期间长度内的平均值。
5天期的移动平均是最近5天的价格平均值，20天期的移动平均是最近20天的价格平
均值，依此类推。衔接每天的移动平均值，结果就是一条移动平均线。
N期简单移动平均＝（P1＋P2＋。。。＋PN）/N
其中P是平均数所计算的价格N是移动平均的天数（由交易者决定）
移动平均的数值取决于两个因子：特定期间的长度与该期间内的数值高低。假
定你计算某股票的3天期简单移动平均，如果股票最近三天的收盘价分别为19、21
与20，则3天期简单移动平均为20（19＋21＋20，再除以3）。假定第四天的收盘价
是22；在这种情况下，3天期简单移动平均上升为21最近三天的收盘价平均值（
21
＋20＋21；再除以3）。
移动平均有三种最常用的类型：简单（simple）、指数
（exponential）与加权
（weighted）。大多数交易者都采用简单移动平均，因为它的计算最容易；董诠与贺
斯特也是采用简单移动平均，因为当时还没有电脑。可是，移动平均有一个重大的
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瑕疵每个价格都会让它变动两次。
变动两次
对于每个新资料，简单移动平均会变动两次。首先，当新价格纳入移动平均，
它会变动一次，这很好我们希望移动平均反映价格的变动。可是，每当我们纳
入一个新价格，最早的一个价格将被剔除：于是，移动平均又变动一次这就不
太好了。如果高价被剔除，简单移动平均将下降；如果低价被剔除，简单移动将上
升。这些变动与市场的现况没有任何关系。
让我们考虑一种情况，假定某支股票始终盘整于80与90之间，但其中有一个特
别高的价格105。另外，假定10天期的简单移动为85；其中包括极端价格105。随着时
间经过，当这个极端价格105被剔除时，移动平均将突然下降，似乎代表下降趋势。
事实上，移动平均之所以突然下降，这是因为第11天前的价格被剔除，它与目前的
市场没有关联。
当旧资料被剔除时，简单移动平均会跳动，简单移动平均就像一只吠两次的看
门狗一样小偷来了叫一次，小偷走了又叫一次。你不知道应该相信哪一次的吠
声，交易者是因为懒惰而使用简单移动平均线，就目前的电脑普及程度来说，最好
采用指数移动平均。
市场心理
每个价格都是一张快照，代表群众对于价值共识的看法（参考第12节）。单一
的价格不能显示群众的多／空看法你很难根据一张照片判断某人的情绪变化。
可是，如果你拿着他最近十天之内每天所拍的10张照片，透过合成方式的处理，应
该可以判断他的某些特质。如果你每天更新这张合成照片，就可以追踪他的情绪变
化。
移动平均就是市场的合成照片它结合数天的价格，市场是由庞大的群众所
构成，移动平均可以反映群众集体走势的方向。
移动平均所蕴涵的最重要讯息，是其切线斜率的方向。如果斜率为正值，代表
群众变得比较乐观趋于多头。如果斜率为负值，代表群众变得比较悲观趋
于空头。当群众的看法较先前偏多，价格将上涨而朝移动平均的上方移动。当群众
的看法较先前偏空，价格将下跌而朝移动平均的下方移动。
指数移动平均
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相对于简单移动平均来说，指数移动平均
（exponential moving average，简称
EMA）是一种比较理想的顺势工具。它给予最近资料较大的权数，对于最近价格变动
的反应快于简单移动平均。另外，EMA不会剔除旧资料，这只看门狗的耳朵比较灵光，
只有当小偷来的时候他才会叫。
EMA=P今天*K＋EMA昨天*（1…K）
其中K＝2/N＋1 N＝EMA的天数（由交易者决定） P今天＝今天的价格
EMA昨天＝昨天的EMA
技术分析软体可以让你随意选择EMA的长度，只要按几个键就可以了。如果你希
望透过手工计算，请遵循下列步骤：
1。选择EMA的长度（参考下文），假定你希望计算10天期的EMA。
2。计算长度系统K（参考上文）。以10天期EMA为例，K是（2/10＋1），相当于是0。18。
3。计算最初10天的简单移动平均将收盘价加总，除以10。
4。在第11天，以当天的收盘价乘以K，并将前一天的移动平均乘以（1…K），将这
两个数值加总，结果就是第11天的10天期EMA。（译按：就第11天而言，“前一天的
移动平均”是指最初10天的简单移动平均。就第X天而言（X≥12），“前一天的移动平
均”是指“第（x…1）天的10天期EMA”）。
5。每天都重复第4步骤，藉以计算最近的EMA（参考图25－1的工作底稿）。
图25－1 黄金：10天期EMA工作底稿：首先是计算简单移动平均。第3栏的第一
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个数值（453。7）是简单移动平均。然后，根据前述公式，计算每天的指数移动平均。
相对于简单移动来说，EMA有两个主要的优点。第一，它给予最近的价格较大的
权数。换言之，群众最近的看法比较重要。就
10天期移动平均来说，最近一天的收
盘价占EMA的权数为18％，但仅占简单移动的10％。第二，EMA不会剔除旧有的资料，
旧有的价格仅是渐渐被淡忘（译按：权数愈来愈小），就像群众逐渐淡忘旧有的情
绪。
移动平均的长度
移动平均的长度愈短，对于价格的反应愈敏感这可以让你尽快掌握趋势的
变动。在另一方面，长度愈短，移动平均愈经常改变方向，产生较多的反复讯号。“反
复讯号”是指快速反转的交易讯号（译按：举例来说，当移动平均发出买进讯号之后，
不久又发生卖出讯号而使先前的买进讯号发生亏损）。移动平均的长度愈长，可以
减少反复的讯号，但讯号的落后程度会加大（不能及时掌握趋势的转折）。
当电脑问世之初，许多人透过历史资料进行测试，希望找出每个市场的最佳移
动平均长度。可是，过去最有效的长度，未必适用于目前，因为市场不断变化，经
纪人不允许我们在过去的行情中进行交易。
如果你可以找到行情循环的周期，则应该根据周期的长度来调整移动平均的长
度，移动平均的长度，应该是主导循环长度的一半（参考第36节。译按：所谓“主导”
是指你所希望交易的那一个循环）。如果循环的周期长度为22天，应该采用11天期
的移动平均。如果循环的周期长度为34天，应该采用17天期的移动平均。某些交易
者透过电脑软体（例如：MESA）而试图寻找有效的循环周期，但MESA所发出来的杂
音经常大于循环的周期长度。
交易者也可以采用一种简单的心法：你所希望掌握的趋势愈长，所需要的移动
平均长度也愈长，钓大鱼需要长钓杆。对于股票投资者来说，如果希望掌握主要的
长期趋势，可以考虑200天的均线。大多数交易者都是采用10天到20天之间的EMA，
移动平均的长度不应该短于8天，否则会破坏它身为顺势指标的功能。就我个人而言，
过去几年来大多采用13天的EMA。
交易法则
成功的交易者不预测行情他观察行情的变化，然后处理交易的部位（参考
第17节）。移动平均可以让我们顺着趋势进行交易。移动平均的最重要讯息，是其
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切线的斜率方向，它代表市场惯性的方向。当
EMA朝上时，最好做多；当EMA朝下时，
最好做空（参考图25－2）。
图25－2 13天指数移动平均：当EMA上升时，代表趋势向上。应该由多方进行
交易。最佳的买进时机是当价格折返EMA，它们提供比�
