以交易为生又译操作生涯不是梦-第3章
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不在于知识或密诀，当然也与教育背景无关。
资金不足的迷思
许多输家认为，只要交易帐户的资金再多一点，他们就可以成功。所有的输家之所以被三振出局，
都是因为连续的损失或单笔的严重亏损。当输家出场之后，市场往往就反转而朝他预期的方向发
展。这位输家希望一头撞死或撞死他的经纪人：只要再给他一个星期，就可以捞一笔小财富！
输家们认为，这些迟来的反转可以确认他们的交易方法正确无误。于是，他们又辛苦的赚钱，积
蓄或借款，然后再开一个小帐户。可是，故事又重演：输家又被淘汰出场，行情又反转而“证明”
他的交易技巧，只是稍嫌太迟，他没有能够留在场内受惠。所以，幻想逐渐成形：“只要我拥有
多一点的资金，我就能够继续留在场内，并且获胜。”某些交易者拿着纸上的交易记录，向亲朋
好友告贷。这些记录似乎显示，只要他们拥有足够的资金，原本可以大捞一票。可是，当他们筹
措更多的资金之后，结果还是一样市场似乎总是把他们当成笑柄！
输家并不是因为资金不足而是心智不够成熟。不论资金多寡，他被请出场的时间大概都相同。
他过度交易，没有妥善管理资金。不论帐户的资金规模如何，他总是承担太高的风险，不论交易
系统多么杰出，连续的损失还是带来相同的命运。交易者经常问我一个问题，起始交易资本应该
多少才足够。他们希望能够禁得起暂时的不利行情。他们认为，在赚取任何利润之前，首先必须
蒙受庞大的损失，这听起来似乎像是“国父”的革命，最后的成功之前必须先有十次的失败。一
位外科医生是否应该先牺牲一些病人的生命，然后才能成为割盲肠的专家？一位交易者如果希望
度过难关而成功，他必须控制自己的损失。任何单笔的交易，都不能投入过高比率的资金（参考
第10章的“风险管理”）。你必须给自己几年的时间来学习如何交易。对于初学者来说，帐户的
起始资金不应该超过20；000，任何单笔交易的损失都不可以超过总资本的2％。由小帐户的廉价
错误中学习。输家们或是没有损失的准备，或者根本不知道如何处理损失。资金不足的说法，仅
不过是一个借口，让他们避免面对两个痛苦的事实：他们缺乏交易的纪律，他们缺乏务实的资金
管理计划。资金充裕的帐户确实享有一个优势，报价设备与服务的成本相对较小。一位管理数百
万美元资金的经理人，10；000的固定设备仅占总资本的1％，对于20；000的帐户来说，相同的设
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备将占总资本的一半。
自动导航的迷思
假想一位陌生人在车库外向您推销一种自动驾车的系统，他告诉你，只要花几百块钱买一个电脑
晶片，安装在车上，你就不需要再浪费精力驾车。透过这套“自动驾驶系统”，你可以抽空打个
盹。在这种情况下，你可能会笑着把他赶走。可是，如果他是推销一套自动化交易系统，你会嘲
笑他吗？陷入“自动导航迷思”的交易者相信，追求财富可以是一套自动化的生产设备。某些人
尝试自行设计自动化的交易系统，另一些人则希望花钱买现成的系统。这些人花费多年的时间，
磨练他们在诉讼、医疗或商业上的技巧，却相信自己仅需要花几千块钱，就可以购买现成的“罐
装能力”。这完全是因为贪婪、懒惰与数学上的无知。过去，交易系统是书写在纸张上；现在，
它们经常是磁碟或光碟片。某些系统非常原始；另一些非常精密复杂，设有内建的最佳化程序与
资金管理法则。许多交易者相信，只要花几千块钱购买这类的魔法，就可以将电脑数码转换为源
源不绝的财富，这就如同中世纪武士对于炼金术的看法。人类的行为非常复杂，不适合被设定为
自动化的程序。电脑化的学习系统不能取代老师的功能，计算税金的电脑程式也没有迫使会计师
领取失业救济金。大部分的人类行为都需要经过判断：机械与系统确实能够提供协助，但不能取
代人类。许多系统的购买者曾经受到惨痛的教训，甚至于成立一个“3000俱乐部”（3000 Club），
这是以许多系统的价格命名。如果自动化交易系统确实足以仰赖，你可以搬到大溪地，在这个世
外桃源过着无忧无虑的生活。你的经纪人会定期寄来支票。截至目前为止，唯一自动化交易系统
中蒙受利益的人是系统销售者，这是一个多姿多彩的小产业。如果他们的系统确实有效，他们为
什么要公开销售？他们可以自己搬到大溪地，让经纪人在支票上填写他们的抬头！另外，每个系
统销售者都有一些借口，有些人说，他们热爱程式设计的程度远超过交易。另一些人表示，他们
销售系统是为了筹措交易资本。市场会变化，这将使自动化交易系统成为废物。昨天绝对有效的
死板法则，今天的表现将不甚理想，明天可能彻底无效。当情况发生变化时，优秀的交易者会临
机应变，一套自动化交易系统缺乏应变的弹性，充满自我摧毁的倾向。航空公司支付高薪聘请机
师，它们没有完全仰赖自动化驾驶系统，为什么？因为人类可以处理意外的事件。当飞机在太平
洋的上空掀掉仓顶，或在加拿大的荒原汽油用罄，唯有人类可以处理如此的危机。我们可以在报
纸上看到这类的报导，它们都是仰赖机师的临机应变才得以转危为安，没有任何自动驾驶系统可
以办到这点。对自动交易系统下资金的赌注，就如同对自动驾驶系统下生命的赌注。第一个意外
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事故就足以摧毁你的交易帐户。市面上确实有相当不错的交易系统，但它们必须接受人类的监控，
必须经由个人的判断进行调整，你必须掌握主控权，不可以把成功的责任转嫁给交易系统。陷入
自动导航迷思的交易者，他们希望重温儿时的旧梦。当时，母亲照顾他们的温饱与舒适。现在，
他们希望重建当时的境遇。唯一的任务是什么也不做，市场将透过交易系统自动而源源不断地供
应获利的奶水。请相信我，市场绝对不是你的母亲，它是由一群彪悍的男人与女人所构成。他们
的唯一企图是夺取你的资金，不是把奶水喂入你的嘴内。
偶像崇拜
交易的动机在于争取自由与独立，对于许多交易者而言，这仅不过是口头说说而已。一旦面临压
力，他们就改变立场，到处寻找“伟大的领导者”。在沮丧的情况下，交易者经常希望各种大师
的指点。我是在苏联长大。整个社会把斯大林塑造为伟大的领导者。稍后，我们发现他是一个可
怕的恶魔，但当他还活着的时候，大部分的人们都乐于接受他的领导，他让人们有免于“自行思
考的恐惧”。在每个领域内
经济、生物、建筑……等人们都塑造许多“小斯大林”。当
我来到美国而开始交易时，发现许多交易者都在寻找大师他们心目中的“市场小斯大林”。
某个人可以让你致富，这种幻想值得我们稍后在本章中另开一节来讨论。
睁大双眼进行交易
每一位赢家都需要精通交易的三个基本层面：健全的个人心理架构、符合逻辑的交易系统与合理
的资金管理计划。这三个基本层面就如同板凳的三支脚缺一不可。三足俱全则可以让你安稳
地坐在上面。输家试图以一支脚支撑板凳，顶多是两支脚，他们通常仅专注于交易系统。交易必
须奠定在明确的法则之上。进行交易时，你必须分析自己的感受，务必确定交易决策在心智上非
常健全。另外，你必须拟定适当的资金管理办法，不可以让连续的亏损迫使你出局。
6。市场大师
自从交易市场形成之后，大师就一直伴随我们左右。讨论市场狂热的经典作品《
Extraordinary
Poputar Delusions and the Madness of Crowds》在1841年发行于英国，目前市场上还买得到
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这本书。该书的作者Charled Mackay描述荷兰的“郁金香狂热”（Tulip Mania）、英国的“南海
泡沫”与其他的类似事件。人类天性的演变很缓慢，目前又有一些新的狂热包括“大师狂热”
在内席卷市场。相对于数世纪之前，现在的大师狂热蔓延非常快速，这需要感谢传讯科技的
发展。即使是受过高等教育的知识分子，也随着市场大师起舞，就如同中世纪虚构福音的信徒。
金融市场有三种类型的大师：市场循环折大师、神奇方法的大师与过世的大师。某些大师可以预
测市场的重要转折点，另一些大师提供“独特的方法”通往财富宝库的最新快速道路，还有
另一类的大师，他们避开当代的批判，由另一个世界指导信徒们进行交易。
市场循环的大师
近数十年来，美国股票市场大体上呈现四年一期的循环。显著的空头市场低点发生在1962年、1966
年、1970年、1974年、1978年与1982年。股市市场通常会有2。5～3年的上涨阶段，然后是1～1。5
年的下跌。在每一个主要的循环中，几乎都会出现一位市场循环大师，大师的声誉大约可
以维持2～3年的时间。每位大师主宰市场的期间，基本上与主要的多头市场相互吻合。
一位市场循环大师可以预测所有的重要涨势与跌势。每个成功的预测都会提高他的声誉：因此，
当他下一次提出预测时，将有更多的信徒抢进或抢出。如果愈来愈多的人们认可这位大师，他的
看法将成为自我实现的预言。当你发现一位炙手可热的新大师时，追随他的指示将有利可图。
市场上有数以千计的分析师，任何时候总有一些手风奇顺的人。对于大多数的分析家来说，整个
生涯中总有一段神奇的日子，这就如同一座破钟每天至少会准两次。品尝过这种神奇精准的
滋味之后，一旦手风逆转而被市场所淡忘，他们将觉得很沮丧。可是，还是有一些人偶尔可以成
功，所以当他们手风转背时，仍然持续努力。一位市场循环大师的成功，绝对不是仰赖短暂的运
气。他对于市场有一套心爱的理论。这套理论循环、成交量、
“艾略特波浪”或任何其他的
见解通常是发展在他成名的数年以前。最初，市场拒绝遵循这位大师的理论。后来，市场发
生变化，数年之内的走势与该套理论环环相扣。于是，这位大师的声誉逐渐攀越高点，
君临整个市场。模特儿也是如此，他们的命运随着大众口味而改变。某年是耀眼的金发，隔年
是狂野的褐发。去年是炙手可热的金发名模，今年突然消失在流行杂志的封面上，黑发模特儿转
为抢手，甚至脸上还要有个胎记，模特儿不会改变发生变化的是大众的品味。市场大师是来
自于市场分析边缘地带的异类，他们都不是被公认的分析师。支领薪水的机构分析师，都是以饭
碗的安全性为主要考量，他们都采用类似的分析方法，所以不可能出现奇迹般的结果。市场循环
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大师是拥有独特理论的异类。市场大师的生计通常都是来自于撰写市场分析报告，他可以靠着提
供建议而致富。一旦成名之后，订阅量可能由每年的几百份增加为数万份。据说，某位最近成
名的市场循环大师，他雇用三个人专门处理每天涌入的现金袋。在投资的座谈会中，市场大师将
被群众所包围。如果你也在群众之中，将发现很少人就大师的理论提出问题。信徒们仅需要浸沐
在他的光环下，就觉得非常满意了。他们可以借此向亲朋好友吹嘘。只要市场的走势继续配合他
的理论，大师的声誉就可以维持不坠期间通常短于四年一期的循环。在某个时候，市场将发
生变化而展现不同的步调，市场大师继续引用先前百发百中的方法，将很快失去他的信徒。当大
师的预测不再有效时，大众的赞叹将转变为憎恶。一位过气的市场循环大师，绝对不可能再成为
明星级的人物。在1970年代初期，郭德（Edson Gould）是证实市场的大师。他的预测理论奠基于
“联邦准备银行”的政策变动：换言之，贴现率的变动。最著名的一条法则是“三步一大跤”：
如果FED连续三次调升贴现率，这代表银根转紧，行情将步入空头市场。在另一方面，如果FED
连续三次调降贴现率，这代表银根转松，行情将步入多头市场。另外，郭德也发展一套颇具创意
的绘图技巧，称为“速度线”
淡色趋势线的角度是取决于趋势的速度与市场反应的深度。
在1973～1974年的空头市场中，郭德逐渐崭露头角。他对于1974年十二月底部的正确预测，更使
声誉如日中天，当时“道琼斯工业指数”几乎跌破500点。随后，价格强劲走高，郭德利用速度
线预测重要的转折点，于是他的光环更是耀眼。可是，不久之后，美国进入的“资金淹脚目”的
时代，通货膨胀恶化，这是郭德方法所完全不适用的金融环境。在1976年，他已经失去大部分的
信徒，目前很少人还记得他的名字。新一代的市场循环大师出现于1978年，葛兰碧认为，在股票
市场中，“量是价的先行指标”。当他发展这套理论时，葛兰碧是在华尔街的某大证券商工作，
根据他在自传中的说法，这个灵感是来自于厕所磁砖上的花纹，他当时正坐在马桶上。葛兰
碧把洗手间的灵感带回研究室，但市场拒绝遵从他的预测，他一度破产、离婚、睡在朋友办公室
的地板上。在1970年代末期，市场终于回心转意而全力配合他的剧本卖力演出，他的理论也逐渐
吸引人们的注意。葛兰碧在美国各地旅行演讲，他乘着马车上舞台，散发预测报告，斥责那些不
认同他理论的人。他弹奏钢琴、唱歌、甚至曾经脱掉裤子来说明他的观点。他的预测准确性令人
叹为观止：他晓得如何包装自己，成为大众媒体最受欢迎的人物。葛兰碧的声望甚至足以撼动股
市，当他宣称看空行情时，
“道琼斯指数”在一天之内应声暴跌40点就当时的标准来说，这
是很大的跌幅。可是，他逐渐被自己的成功所迷惑。股票市场在1982年开始翻升，但他继续看空
行情，不断鼓励逐渐流失的信徒大胆放空。然而，市场一路攀升而进入1983年。最后，葛兰碧被
迫认输，开始建议买进。但当时“道琼斯指数”已经上涨一倍，他继续发行市场的分析报告，但
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操作生涯不是梦
叱咤风云的时代已经结束了。1984年又出现另一位大师，布列希特（Robert Prechter）是以“艾
略特波浪理论”专家著称。艾略特是一位穷会计师，他在1930年代发展这套市场理论，认为股票
市场是根据5个主要波浪与3个折返波浪而发展，每一波浪中还有更小的波浪。如同其他的市场循
环大师一样，布列希特多年来一直撰写行情分析报告，成就平平。可是，当“道琼斯指数”向上
突破1000点大关时，人们开始注意这位年轻的分析师，因为他很早就认为这波段行情将可以到达
3000点。随着在多头市场的奔驰，布列希特也成为美国家喻户晓的知名人物。在1980年代的大多
头行情刺激下，布列希特的声誉不再局限于投资的领域。他经常出现在全国性的电视�
