以交易为生又译操作生涯不是梦-第9章
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经纪工作。银行接受郁金香做为抵押担保，更进一步增长投机活动的热度。最后，
恐慌性的卖出浇熄了群众的狂热，许多人因此而破产，整个国家为之撼动，
Mackay
叹息道：“人们在群众中变得疯狂，却必须单独而缓慢地恢复清醒。”
法国的哲学家与政治家Gustave Leboo在1897年出版《群众》一书，这是有关群
众心理的最佳书籍之一。今天阅读这本书，交易者可以在一世纪之初的镜子中看到
自己的影像。
LeBOn在书中写道，当人们聚集为群众，“不论其成员是谁，不论他们的生活形
态、职业、个性或知识水准的分歧程度如何，只要他们融入群众之后，便会受制于
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某种集体心智，这使他们的感受、思绪与行为都完全不同于独处状态的感受、思绪
与行为。”
一旦加入群众，“人”就改变了。他们变得更轻信与冲动，急于寻找领导者。行
为是出自于情绪的反应而不是智识的思考，个人融入群众之后，独立思考的能力将
显著降低。
根据1950年代美国一些社会心理学家所做的实验显示，在群众之中与独处的情
况之下，人们的思考截然不同。举例来说，在纸张上画两条线段，某人在独处的情
况下可以轻易辨识何者的长度比较长。可是，当他处在群众中，如果其他的成员故
意指出错误的答案，他也会顺从大家的意思。这些受过大学教育的高级知识分子，
他们竟然相信陌生人的看法而不相信自己的眼睛。
处于群众之中，人们相信其他的人，尤其是相信群众的领袖。Theodore Adorno
与其他社会学家在他们的两巨册研究报告《美国士兵》中指出，个别士兵在战斗中
所发挥的拼劲，最主要是取决于他与班长的关系。如果一位士兵信赖他的领导者，
将会追随领导者赴死。一位交易者如果相信他所追随的趋势，将坚持亏损的部位到
帐户被勾销为止。
弗洛伊德认为，群众聚集的向心力，是其成员对于领袖的忠诚感，我们对于群
众领袖的感受，是源自于孩童时期对于父亲的观感这是由信赖、权威、害怕、
寻求肯定与潜在叛逆等需求混合而成。当我们加入群众之后，思考模式将退化到孩
童时期的水准。群体一旦缺失领袖，将不能聚集而分崩离析。这可以解释恐慌性的
买进与卖出。当交易者突然发觉所追随的趋势舍弃了他们，将恐慌性的抛出部位。
群众的成员偶尔可以捕捉一些趋势，但仍然逃不过趋势反转的魔掌。当你加入
一个群体，你的行为就像跟在父亲身后的小孩，市场完全不关心你的死活，成功的
交易者必须独立思考。
为什么加入群众？
自从有历史以来，人们就是基于安全的理由而加入群众。当一大群猎人遭遇到
一只凶猛的老虎，他们大概都可以存活，在这种情况下，单独的猎人可能没有什么
机会。独行者经常遭遇不测，他们的后代也比较少。群体比较可能存活，所以这种
加入群体的冲动，似乎已经成为人类遗传的一部分。
我们的社会鼓吹行为自由与意志自由，但在文明的表象之下，我们的血液中仍
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然蕴含着原始的冲动。我们希望在群众的庇护下寻求安全感，希望接受英明的领导。
情况愈不确定，加入群众接受领导的欲望也就愈强烈。
华尔街虽然没有凶猛的老虎，但你还是担心财务上的存活机会。这种恐惧感非
常真实，因为你不能控制价格的变动，投资价值的增减，完全取决于陌生人群在买
进与卖出，这种不确定感让绝大部分的交易者期盼领导者的指引。
你可能在非常明智的情况下决定做多或放空，但建立部位之后，群众就像鬼魅
一样地纠缠你。有几个现象特别值得注意，它们代表你已经被群众所牵动，不再是
明智的交易者。
当你紧盯着报价荧幕，价格每出现有利的跳动，就觉得兴奋；价格每出现不利
的跳动，就觉得沮丧。这代表你已经失去独立思考的能力，当你宁可相信市场大师
而不信赖自己，并冲动地追加亏损部位或进行反转，你恐怕有了大麻烦。当你不再
遵循原来的交易计划，显然已经被卷入群众的洪流之中，一旦察觉这种情况，想办
法恢复清醒；如果实在不能冷静下来，暂时退出市场。
群众心理
在群众之中，人们将呈现原始的本能，急于采取行动。群众的心理很单纯，但
受制于强烈的情绪。例如：恐惧、得意、紧张与欢乐。群众摆荡于害怕与愉悦之间，
或是恐慌与狂喜之间。一位科学家在实验室里或许十分冷静而理智，但在歇斯底里
的市场中，他可能做出一些莫名其妙的决定。不论处身在拥挤的号子，或是在偏远
的山顶，群众始终环绕在你的四周。如果让其他人影响自己的交易决策，你已经丧
失成功的机会。
对于团队的忠诚，这是军队生存的必要条件，参加工会或许可以帮你保住饭碗。
可是，在市场中，没有任何的团体可以保护你。
群众的力量绝对不是你所能够抗衡：不论你多么精明，都不可以尝试与群众争
论。你只有一个选择加入群众或独立行动。
许多交易者经常觉得异常迷惑，为什么当他们放弃亏损的部位之后，行情总是
立即反转。这是因为群众的成员都受制于相同的恐惧感每个人都在相同的时间
抛出部位，一旦抛售的卖压结束之后，行情除了上涨之外无处可走，市场再度笼罩
在乐观气氛中，群众又变得贪婪，又形成新一波的买进热潮。
群众仅有原始的本能，所以你的交易策略应该很单纯。设计一套致胜的交易方
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法，并不需要什么高深的学问，如果交易发生不利的发展立即认赔走路，尝试
与群众争论，绝对得不偿失只要利用你的判断力，决定什么时候加入群众什么
时候离开。
面临沉重的压力，你会倾向于放弃独立的自我，这是人类祖先遗留给我们的天
性。建立交易部位之后，你会产生一股融入群众而请求庇护的欲望，并因此而忽略
客观的交易讯号。所以，在建立部位而成为群众的一分子之前，你需要发展交易系
统与资金管理法则，它们代表你所必须严格遵守的个人理性决策。
谁是领导者？
当价格呈现有利的走势，你可能兴起一股按耐不住的喜悦。当价格朝不利方向
发展，你可能觉得忿怒、沮丧与恐惧，迫不及待地想知道行情随后将如何演变。当
交易者承受压力或受到威胁，他们加入群众，遭受情绪的摧残与鞭挞之后，他们开
始丧失独立的自我，开始模仿群众之中的其他成员，尤其是群众的领导者。
小孩子受到威胁时，希望父母告诉他们怎么办。随着年龄的增长，这种态度转
移到老师、医生、牧师、老板与各式各样的专家。交易者的救助对象是市场大师，
交易系统的推销者，新闻媒体的专栏作家与其他的市场领导者。可是，如同Tony
Plummer在《群众心理与走势预测》一书中所指出的，市场的最主要领导者是价格。
价格是市场群众的领导者。世界上每个角落的交易者都密切注意价格的一举一
动。价格似乎向我们说道：“追随我来，我将指引你致富之道。”许多交易者自认为
很独立，但很少人了解我们多么留意群众领导者的行为。
有利的趋势就像是坚强而和蔼的父母，他们招呼你享用一餐美食，你则深怕错
失机会，不利的趋势就像严厉而打算惩罚你的父母，笼罩在这类的感受中，当然会
忽略那些招呼你出场的客观讯号。你或许还希望挣扎违抗，讨价还价或请求原谅，
但忽略了唯一的理性行为接受损失，认赔出场。
独立
你应该预先准备详细的交易计划，不要随着价格跳动起舞。书面的计划更有帮
助，你必须明确知道，在什么条件下进场与出场。不要在交易时段内拟定决策，因
为当时最难以抗拒群众的诱惑。
唯有当你从个人的角度思考与行为时，交易才有成功的机会。不论任何的交易
系统，其中最脆弱的一环都是交易者本身，没有交易计划或背离交易计划，都将注
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定失败的命运。交易计划是由理性的个人所拟定，冲动性的交易则是群众成员的特
色。
在交易这行中，你必须留意自己，观察自己的心态变化，写下你进场的理由与
出场的准则，包括资金管理法则在内。如果有任何的未平仓部位，便不可以修改计
划。
赛琳是希腊神话中的水妖，她们以美妙的歌声吸引水手们跳入海中淹死。当奥
德塞希望听赛琳唱歌时，让水手们把他绑在桅杆上，而水手们的耳内则塞进石蜡。
奥德塞可以听赛琳唱歌而不需付出生命的代价，因为他被绑在桅杆上，交易的情况
也是如此。你应该预先把自己绑在交易计划与资金管理法则的桅杆上。当群众向你
挥手时，才不至于被卷入洪流之中。
16。趋势的心理学
每个价格都是全体市场参与者对于价值所达成的一种瞬间共识，它代表某交易
对象的最近价值投票结果。任何交易者都能够进场买进或卖出，藉以表达他的看法，
或者拒绝在当时的价位进行交易。
价格走势图上的每支线型，都代表一场多／空的对决。当多头气盛时，他们积
极买进而推高价格。当空头气盛时，他们积极卖出而压低价格。
每个价格都反映市场全部交易者的行动或缺乏行动，价格走势图是一扇视窗，
藉以观察群众的心理架构，当你分析价格走势图时，相当于是分析交易者的行为，
技术指标可以让这项分析更客观。
技术分析是一门社会应用心理学，其目标是辨认群众行为的趋势与变化，然后
拟定明智的交易决策。
强烈的感受
价格为什么上涨？因为买盘多于卖盘。这是最常听到的答案，但并不正确。在
任何的市场中，类似如股票或期货等交易工具，买进与卖出的数量都一定相等。
如果你希望买进1口瑞士法郎的契约，必须有人卖给你。如果你希望放空1口
S&P500契约，必须有人向你买进。在股票市场，买进与卖出的股数一定相等。在期
货市场，多头与空头部位的契约也一定相等。价格之所以发生涨／跌，这是因为买
／卖双方的贪婪与恐惧情绪发生强度上的变化。
上升趋势中，多头觉得乐观，不在意多支付一点。多头愿意在高价买进，因为
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他们预期价格将更进一步走高。反之，在上升趋势中，空头觉得紧张，仅同意在较
高的价格卖出。当贪婪而乐观的多头，遇上忧虑而保守的空头，行情将上涨。他们
的感受愈强烈，涨势愈凶猛。唯有当足够数量的多头丧失追价的热忱，涨势才会停
顿。
当价格下滑，空头觉得乐观，低价放空不会觉得手软，多头非常担心，仅愿意
逢低买进，只要空头觉得自己是胜利的一方，他们就会继续在低价卖出，于是趋势
持续下降。唯有当空头转趋谨慎而不愿在低价卖出，跌势才会停顿。
上涨与下跌
极少交易者是属于纯理性的动物。市场中充满情绪化的活动，大部分的市场参
与者都是凭着直觉反应。恐惧与贪婪的浪潮，都将席卷多头与空头。
行情之所以上涨，这是因为多方贪婪而空方恐惧，多头通常希望低价买进。可
是，当多头的感受非常强烈时，错失机会的忧虑将大于低价买进的欲望。只要买方
的贪婪程度足以因应卖方的需求，价格将持续上涨。
涨势的劲道，取决于交易者的感受。如果买方的感受仅稍强于卖方，则涨势很
缓和。如果买方的感受远强过卖方，涨势比较猛烈。技术分析者的工作，是判断买
方的气势何时转为强劲，何时开始丧失锐气。
上升行情中，空方觉得陷入困境，既有的获利逐渐消失，甚至转盈为亏。当空
方觉得恐慌而急于回补，价格将呈现飙涨的走势，就情绪的强弱程度来说，恐惧远
胜过贪婪，由空头回补所驱动的涨势非常可观。
行情之所以下跌，这是因为空方贪婪而多方恐惧。空头通常希望高价卖出，但
当他们预期下档空间很大时，绝对不介意向下一路放空。恐惧的买方仅愿意低价接
手，只要卖方愿意接受买方的条件而低价抛空，跌势将继续发展。
当多头的获利逐渐演变为损失，他们开始恐慌，愿意在任何价格卖出。一旦他
们急于脱手，买进价格将一路下滑。如果发生恐慌性的卖出，市场的跌势将非常可
怕。
趋势的领导者
忠诚是群体凝聚的黏着剂。弗洛伊德认为，群众成员与领导者之间的关系，类
似于小孩与父亲。群众的成员认定领导者将根据他们的行为好坏而给予奖励或惩罚。
谁领导市场的趋势？曾经有某些个人尝试控制市场，但通常都没有好下场。以
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1980年代的白银多头行情为例，它是由德州的韩特兄弟与其阿拉伯的盟友共同领导。
结果，韩特兄弟宣布破产，当他们前往法庭时，甚至仅能够搭乘地铁。市场大师经
常可以领导趋势，但维持的时间不能超过一个市场循环（参考第6节）。
英国的交易员Tony Plutiler在《群众心理与走势预测》一书中提出创新性的观
点。他指出，价格本身的功能，便是扮演市场群众的领导者。大多数的交易者都密
切注意价格的变化。
在有利的价格走势中，赢家觉得受到奖励；在不利的价格走势中，输家觉得受
到惩罚。充满喜悦的群众成员并不了解，当他们专注于价格时，他们创造了自己的
领导者。那些在价格振荡中感到迷惑的交易者，他们创造了自己的偶像。
当趋势上升，多头觉得自己由慷慨的父母手中得到奖励。上升趋势持续愈久，
他们觉得愈自信。当小孩的行为受到奖励时，他们将保持既有的行为。当多头继续
时，他们将追加多头部位，新的多头也纷纷进场，空头觉得自己因为放空而受到惩
罚，他们开始回补，加入多头的阵营。
多头愉快地买进，空头慌张地回补：于是，价格愈攀愈高，买方觉得受到奖励，
卖方觉得受到惩罚，双方都呈现强烈的情绪，但很少交易者了解，他们正在创造上
升趋势，正在创造自己的领导者。
最后，价格发生振荡市场突然涌现庞大的卖压，而且没有足够的买盘可以
吸收。于是，上升趋势顿挫，多头觉得很委屈，就像小孩在餐桌上莫名其妙被父亲
痛揍一顿，但空头觉得备受鼓励。
价格振荡，散播上升趋势的反转种子，即使行情可以再拉升而创新高价，多头
已经心存疑虑，空头阵营转趋乐观，这使得上升趋势随时可能反转。数种技术指标
开始发出头部的讯号，这称为“空头背离”（参考第28节）；换言之，价格虽然创新
高，技术指标的高点却下降而低于前一波涨势的高点，空头背离代表最理想的放空
机会。
当趋势下降，空头觉得自己是好小孩，因为聪明乖巧而得到奖励，他们愈来愈
自信，追加部位。价格持续下跌，新的空头纷纷进场，大部分的人都赞美赢家，金
融媒体不断访问空头市场的空头“明星”。
下降趋势中，多头发生亏损。这使得他们觉得受到惩罚，于是
