创投行业简报2009-03-第13章
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首先是设计团队的扩充，台湾地区、韩国、意大利等的设计师，在最近陆续加入。
而在2008年底延伸出鞋、歌力思周末等独立产品线后，2009年，歌力思的建店目标仅是一两家旗舰店，相反，如夏国新所说，“280多家，我认为还多了。所以，我们今年反而还要砍店，对我们认为达不到要求的店还要淘汰，以店面的质量来提升品牌。”
而信息化，更加快速反应，亦是重点之一。
譬如，新建需求拉动式的供应链管理，意味着要和面料、纽扣等供应商对接系统，使之成为庞大的资源库，一旦设计完工报单，便可以清楚地看到哪家有配套的产品，直接下单采购，而无需如以往的采购部门人工一一询问下单。这能大大缩短从设计到产出的时间。
经济危机时期，一般的品牌溢价往往大大降低，“口红效应”、“土豆效应”大行其道。短期内，歌力思或许难免受到影响。
不过揣着1。5亿现金，这或许正是歌力思以守为攻，实现弯道超车的好时机。
5。 原料争夺激烈 果汁企业急欲打通上下游
来源： 新快报 2009…4…7 8：49：32
可口可乐并购汇源遭禁购已过去半个多月，汇源在彷徨的同时也迅速调整了策略，在2009春季成都糖酒会上高调宣布推出低浓度果汁饮料。众所周知，中高浓度 果汁一向是汇源的强项，也是利润的支撑点，汇源在此敏感时期打出这张牌，外界质疑汇源欲直接对抗可口可乐旗下果汁产品。
大举进军果汁行业一直是可口可乐的梦想，其旗下数款产品也有不俗的市场表现。但此番战败，可口可乐将来想在果汁行业取得更好成绩，还有很长一段路要走。分析师指出，目前果汁上游产业竞争越趋明显。
现阶段低浓度果汁消费量更大
数据显示，截至2008年6月30日，汇源的纯果汁及中浓度果蔬汁销售量分别占国内市场总额的46％和42％，占据市场领导地位，但在低浓度果汁市场，汇源远落后于竞争对手。
低浓度果汁曾经不被汇源看好，当统一、康师傅瓶装做得风生水起之时，也似乎没有让汇源太动心，仍然主攻中高端市场，而其低端产品主要以利乐或者康美纸盒装为主，在农村市场徘徊不前了好多年，今朝忽然又要卷土重来，是无奈还是战略调整？
“中高浓度果汁的功能诉求以健康、营养为焦点，主要消费群体是学生和留学回国人群，大众的主流消费群体还是以低浓度果汁为主。”国海证券食品分析师刘金沪表示，在当前阶段，市场对低浓度果汁的接受程度更高，且汇源掌握了上游资源，产品发展更具优势。
至于外界质疑汇源此举为对抗可口可乐旗下果汁产品，刘金沪作了一个形象的比喻：“可口可乐能‘消费’汇源，就是说汇源还不够强大，现在并购失败，汇源就要变得更强大，才不会被吃掉，迎合市场需求开发低浓度果汁也无可厚非。”
尽管如此，汇源目前发展遭遇的瓶颈也是显而易见的，“禁购消息宣布后，汇源即叫停上游基地建设，准备全力做下游。”一位接近汇源的人士告诉本报 记者，汇源掌门人朱新礼虽然早就对收购失败有了心理准备，但面对这么大的包袱，不能说轻松，下游是汇源的强项，目前经济形势不容乐观，中高浓度果汁价格高 影响了消费者的消费欲望。该位人士的这番话可从朱新礼主持汇源大局时得到印证，今年2月底，朱新礼在参加某论坛时流露出可口可乐或放弃并购的担忧，几天之 后，朱新礼便紧急召集汇源高管和大区主管召开电话会议。据了解，在这次会议上，朱新礼公布了一系列人事调整方案，并对现有业务进行重新布局，还要求各地工 厂尽快研发适合区域市场的产品。随后，汇源各地经销商开始进行强化演练，希望尽快提升战斗力。
中外资力量对比变化
据国家统计局数据，截止到2007年11月末，全国果汁饮料厂商多达4000余家，而340家规模以上果菜汁生产企业中，有113家外商及港澳台投资企业，外资企业数接近1/3。2007年，外商企业销售收入占比超过半数，利润总额占比超过70％。
在此前的多年里，国内果汁饮料市场上存在三股主要竞争力量：一支是台湾背景的企业，如统一和康师傅，以包装的创新和口味取胜；一支是包括汇源、 娃哈哈等国内知名企业，以多年的品牌效应受到消费者的青睐；还有一支是大的跨国公司如可口可乐、百事可乐等，以新产品为主。目前在国内果汁市场上，仅橙 汁，目前市场上就集中了娃哈哈、汇源、农夫果园、统一鲜橙多、美汁源果粒橙、酷儿等众多一线饮料品牌。
但最近几年来，中外资的力量对比也在发生着变化，2008年夏天，农夫山泉推出饮料新品水溶C100，率先在中国市场开创了一个补充维C的柠檬 饮料新品类。作为市场的先入者，仅上市半年，农夫山泉水溶C100的销售额就达1亿元。但是，对手总是如影随形的，娃哈哈推出的新款饮料HELLO…C 从2008年12月开始的宣传攻势终于在2009年春节期间达到了高潮，这对竞争对手农夫山泉的水溶C100造成了不小的冲击。
“将来的趋势肯定是中高浓度果汁，但不可否认目前低浓度果汁在销售量上远远高于中高浓度，像此前的康师傅、统一、可口可乐的果汁产品曾取得的辉煌战绩一样。”刘金沪认为，低浓度果汁价位更符合目前的大部分消费者的经济条件。
上下游互相渗透
今年2月，政府批准了调整振兴轻工业，明确地出台政策支持轻工业，其中包括果汁工业，比如重组食品加工业，改善整体环境，支持企业并购，提升工业凝聚力等等。
“真正在做果汁的只有汇源，大部分企业都是仅在上游或下游占据优势。”刘金沪表示，将来欲在果汁行业称王，必须有充足的原料保障。汇源一直在建 设的原料基地就是其未来成功的重要因素。“在国际金融危机和反垄断法的影响下，因为中国果汁行业存在大量中小企业，所以中国果汁行业的并购还在继续。”一 位果汁饮料行业人士表示。
记者了解到，包括有强大营销渠道优势的统一、强势的全国五大果汁行业巨头安得利、海升、国投中鲁、恒兴等，这些企业均在寻求将上下游打通的道路。
统一去年底增购安得利股权至15％，“统一与安得利即可优势互补。”刘金沪指出。与此同时，安得利总裁王安也表示，可口可乐禁购对安得利整体而 言是好事。他坦言，有不少公司希望入股安得利，集团较倾向于与果汁行业有联系的企业合作，亦相信未来国内果汁饮料市场继续平稳发展。
相较于与树大招风的汇源一举一动被广泛关注，着力上游的果汁企业也酝酿着发展大计。2007年，国投中鲁非公开发行不超过5000万A股。据国投中鲁的公告介绍，此次国投中鲁拟募集的资金，全部投向果汁主业项目。
“在目前的资源配置情况下，打通上下游是果汁企业发展的必然趋势，从而获得稳定的原料，稳定的销售，这是双赢的局面。”刘金沪认为，正是行业竞争日趋激烈，行业间的合作并购也日趋频繁。
6。 白酒业遭遇寒冬 白酒巨头寄望高端产品
来源： 新快报 2009…4…7 8：53：00
一年一度的糖酒会照例广告满天飞，但在金融危机背景下，消费者信心急剧下降，就连茅台这样的白酒巨头也“缺阵”糖酒会，让外界“白酒业遭遇寒冬”的说法有 了更有力的印证。尽管前段时间食品行业原材料价格下降，但在白酒业，成本对利润贡献并不大，借助原材料成本复苏的可能性微乎其微。业内普遍认为，根据国内 外历史经验，食品饮料行业的拐点一般滞后于宏观经济两个季度。也就是说，金融危机对白酒行业的影响至少要下半年才能逆转。
高端遇挫不改行业格局2009年中国糖酒食品业年度峰会论坛上的一份报告显示，去年，尽管受到金融危机冲击，全国白酒产量仍达572万千升， 同比增长15。8％。工业总产值同比增长29％，比全年产量增幅高13。2％，规模以上企业数量呈上升态势，全行业保持了良好发展势头，亏损企业比例下降 到10％的最低水平。
中投顾问产业研究中心通过整理的数据显示，2009年前两个月，白酒实现主营收入334。92亿元，同比增长20。17％，实现利润总额47。94亿元，同比增长29。71％。
这份看似亮丽的成绩单也难掩高端白酒下滑的颓势。五粮液集团公司总裁、五粮液董事长唐桥3月初道出了高端酒目前消费的真实境况，“5000元以上高端年份酒从2008年12月到今年2月销量减少了60％～70％。”泸州老窖总经理张良日前也承认，公司旗下高端酒“国窖1573”近期在经销商环节的库存量仅是正常情况下的1/3，“主要原因是经销商市场信心不足，认为囤钱比囤货可靠”。
即使在刚过去的春节销售旺季，高端白酒产品的终端售价较往年也出现小幅下滑。除了严峻的经济形势之外，高端白酒的忧虑还在于，进入二季度后，白酒将进入传统消费淡季，高端白酒的压力将会更为明显。
与高端酒下滑走势不同，代表着刚性需求的中低端产品并未受到太大影响。根据数据，白酒中次高端的52度剑南春以及中端的金六福的价格在2月份略有上升，业内认为严峻的经济或刺激了中低端酒消费。
“超高端只是整个企业产品结构中很小的一部分，几乎可以忽略不计。”对于五粮液的超高端产品下滑情况，国金证券分析师陈钢如此认为。
而在目前的金融危机冲击下，企业的高端战略也出现下移趋势。五粮液重点推出的“六和液”，泸州老窖转向“特曲”，茅台大力打造“茅台王子酒”、“茅台迎宾酒”都有把目光转向次高端的倾向。
“高端仍然是白酒的消费方向，暂时遇挫并不会改变白酒行业高端化趋势。”一位不愿具名的白酒业人士表示。
中高端产品成承接主力军
虽然白酒行业景气度尚未逆转，但从券商的统计数据看，无论是产量还是经济指标都仍然呈现稳定增长，只是增速出现回落。
东北证券撰文表示，在可预见的未来，白酒仍然拥有最庞大和稳定的消费群体。一旦经济复苏，白酒自然是消费类中最先反弹的行业。而目前的估值水平决定白酒龙头公司属于进可攻、退可守的投资品种。
该观点从白酒企业的业绩可找到答案。1…2月份泸州老窖（000568）高端1573销量出现下滑，但以特曲为主打的中高端产品的承接力度较 好，总体销售收入仍然保持增长。公司控量保价策略目前来看效果较好，1573终端价维持在600元左右的水平。预计全年1573仍能实现销量增长，而特曲 将是2009年有望实现重点突破的产品。
五粮液则表示，2009年将是公司关键的一年，除了完成已公告的收购集团包装资产外，进出口公司和管理层激励的解决都将可能破题。在经营上，公 司2009年对销量和销售收入均提出了超过20％的增长目标，并将推出1000吨左右的酱香型白酒“将酒”。尽管通过控量五粮液目前仍供不应求。“但经济 下滑的影响是否仅仅局限在超高端和超低端，从投资的角度，我们认为仍需继续观察。”有分析师指出。
●相关新闻
五粮液最大经销商赴港上市
银基集团控股有限公司（下称“银基集团”）正在香港进行公开认购。银基集团计划发行3亿股新股，最多募集资金为10。35亿港元，预计将于4月8日在香港联交所主板挂牌交易。这也是自春节以来，第一家赴港上市的内地企业。
银基集团计划发行3亿股新股，保荐人为瑞银及中银国际。其中，90％为国际配售，10％为公开发售，招股价定在每股2。3港元至3。4港元之间，计划最多募集资金为10。35亿港元。如果以招股中间价每股2。88港元计算，集资净额约为7。64亿港元。
根据招股说明书，银基集团至今日中午12点前接受公开认购，预计将于4月8日在香港联交所主板挂牌交易。银基集团表示，此次上市募集资金所得款项中，将有约24％用作加强及扩展在国内的经销网，约有25％将用作提高五粮液酒系列或其它产品的存货水平。
作为五粮液68度、45度高档酒的总代理，五粮液系列酒销售收益占银基集团核心地位。银基集团自1997年创立初期即为“五粮液”东南亚地区经销商，并于2001年成为“五粮液”52度酒系列国际免税及完税市场的总经销商，该项代理权将持续至2020年。
招股书显示，在截至2008年3月底的3个财年及截至2008年9月底的6个月，五粮液酒系列收益分别占银基集团总收益79％、88。4％、93。1％及95％。
7。 智基创投今年投资更谨慎 看好幼教等抗跌产业
2009…4…8 路透社 吴婧
专注于大中华地区的创投管理公司智基创投本周二表示，金融危机之下在看好幼儿教育等抗跌的内需型产业。但今年会遵循更谨慎的投资风格，将项目控制在五六个左右。
专注于大中华地区的创投管理公司智基创投本周二表示，金融危机之下在看好幼儿教育等抗跌的内需型产业。但今年会遵循更谨慎的投资风格，将项目控制在五六个左右。
“教育产业在这波金融危机中抗跌，而教育市场本身也是个大机会。”智基创投总裁暨管理合伙人陈友忠接受专访时称，智基与上海一家专注于幼儿软技能培养的幼教机构已基本谈妥投资条款，只待法律文件最后完成。本次投资规模为500万美元。
这将是智基的第三个教育类项目，也是半年间的第二个——就在去年第四季，智基宣布向中国大型幼教集团——大地幼儿园注入同等金额的资金。
与此同时，智基还对咖啡厅＋烘焙的新型业态产生兴趣，目前正在与上海某商家进行洽谈。咖啡厅＋烘焙混营模式有助于拉动商家营业额，台湾地区的85°C和韩国巴黎贝甜就是业内较具代表性的品牌。
但智基成立之初确立的投资重点并没有发生转移，智基仍认为某些高科技领域存在中长期趋势。事实上，智基正在洽谈的项目当中，就有一个环保清洁技术类，一个涉及发光二极体（LED）组件。
陈友忠介绍，对于去年成立的第四代基金IP Cathay II，智基准备将50％的资金投给传统TMT（科技、媒体与通讯）行业，25％划拨给替代能源和环保科技领域，25％投向消费品和教育类企业。
他说，由于目前正处经济低潮期，海外有限合伙人（LP）手上资金不多，已募集的资金将会保守花出。预计IP Cathay II基金会在两年多至三年左右投完。“速度不会太快，会小心保守；照顾项目的品质。”
他透露，该期基金已经投了三个项目，总计1；800万美元。按照1。24亿美元的总规模来计算，今年预计将投3；000多万美元在五六个项目上。
智基去年还推出了第一期人民币基金——翔智基金，专注于投资将来在A股市场上市的中国企业。截至目前尚未有任何动作。“一直在看项目，一直想 投，有好的项目一定会投。”陈友忠表示，虽然对外资创投来说，境外投资还是主轴，但人民币境内投资未来也会成为一个主流，外资创投要有某种程度的了解、适 应和参与，这样将来时机成熟时才能抓住。
