股民培训学校(初级)-第16章
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量应当按照经营活动、投资活动和筹项活动的现金流出类分项列出”。可见“现金流量表”对权责发生制原则下编制的资产负债表和利润表，是一个十分有益的补充，它是以现金为编制基础，反映企业现金流入和流出的全过程，它有下面四个层次。
第一，经营活动产生的现金净流量：在生产经营活动中产生充足的现金净流入，企业才有能力扩大生产经营规模，增加市场占有的份额，开发新产品并改变产品结构，培育新的利润增长点。一般讲该指标越大越好。
第二，净利润现金含量：是指生产经营中产生的现金净流量与净利润的比值。该指标也越大越好，表明销售回款能力较强，成本费用底，财务压力小。
第三，主营收入现金含量：指销售产品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值，该比值越大越好，表明企业的产品、劳务畅销、市场占有率高。
第四，每股现金流量：指本期现金净流量与股本总额的比值，如该比值为正数且较大时，派发的现金红利的期望值就越大，若为负值派发的红利的压力就较大。
通常现金流量的计算不涉及权责发生制，会计假设就是几乎造不了假，若硬要造假也容易被发现。比如虚假的合同能签出利润，但签不出现金流量。有些上市公司在以关联交易操作利润时，往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况，所以利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更如客观，有其特有的准确性。可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标。
不过，每股税后利润和现金流量净额是相辅相成的，有的上市公司有较好的税后利润指标，但现金流量较不充分，这就是典型的操作利润的关联交易所导致的。随着年报公布家数量增多，这种现象会凸现出来。有的上市公司在年度内变卖资产，而出现现金流大幅增加的现象，也不一定是好事。
投资者最好选择每股税后利润和每股现金流量净额双高的个股，作为中线投资品种。如近期已经公布2001年度报表的国电电力、佛塑股份、海螺型材、云内动力、峨眉山、中原油气、南京水运等，它们不但每股收益和资产收益均有不同程度的增长，而且每股经营性现金流量基本在0。60元以上，尤其国电电力和海螺型材这一指标达到1。265元和1。49元。
投资者在阅读年报时，应细心对比分析，以每股经营流量为主要指标，再结合其他指标和公司动态变化，来挖掘潜力成长股，将是跑赢大市理性化的重要投资方法。
如果从经典的股票定价理论来看，上市公司股票价格是由公司未来的每股收益和每股经营性现金流量的净现值来决定的。盈亏已经不是决定股票价值唯一重要因素。单从财务报表所反映的信息来看，现金流量日益取代净利润，成为评价公司股票价值的一个重要标准，在现代市场经济日益竞争加剧的格局中，“现金至尊”比起“盈利为王”的价值观，无论在理论上还是在实践上都具有重要的意义。形象地把现金比作是企业日常生产经营运作的“血液”，那么现金流量表就好比是一张上市公司的“验血报告单”，通过这个报告可以清楚判断上市公司日常生产经营运转是否健康。
除了上述的分析，除现金流量指标外，投资者同时还应该关注应收帐款周转率和存货周转率，结合资产负债和利润表提供的各方面信息综合起来加以分析，才能较客观地评价某个上市公司如何获得现金，又是如何去运用现金的，进而深入分析公司的财务状况、收益质量，也就是说从现金流量表上；寻找具有投资价值的上市公司。
第60帖 短线买卖套路
1、每个板块都有自己的领头羊，看见领头的动了，就马上看第二个以后的股票。如看到天大天财动了就要想到清华同方。
2、密切关注成交量。成交量小时分步买，成交量在低位放大时全部买；成交量在高位放大时全部卖。
3、回档缩量时买进，回档放量时卖出。一般来说回档量增多是主力在出货，往往第二天会高开，或开盘不久会高过前天的收盘价，跳空缺口也可能出现。
4、RSI在低位徘徊三次时买入，在高位徘徊三次时卖出。在RSI小于10时买，在RSI高于85时卖出。股价创新高，RSI不能创新高时一定要卖出，同时，KDJ可以做参考。在短线中，W％R指标很重要，一定要认真看，长线多看TRIX指标。
5、心中不必有绩优股与绩差股之分。股票只有强势股和弱势股之分，只有强庄和弱庄之分。
6、均线向上交叉时买进，向下交叉时卖出。5日和10日均线都向上，且股价在5日和10日均线上时买进，只要不破10日均线就不卖。如果确认破了10日线，可在5日均线调头向下时卖出。因为10日均线对于做庄的人来说很重要，这是他们的成本价，因此一般不是让股价跌破该线，但也有特强的庄在洗盘时会故意使股价跌破10日均线，可20日均线不会破，否则局势不好收拾，但这种情况一般较少。
7、追涨杀跌的作用有时很大。强者恒强，弱者恒弱，对炒股而言，时间概念很重要，不要跟自己过不去。
8、大盘狂跌时是选股的最好时机，钱可全部买成涨幅第一或跌幅最少的股票。
9、高位连收三根长阴时快跑，亏了也要跑。低位连收三根长阳时买进，通常这是回升的开始。
10、在涨势中不要轻视冷门股，其通常是大黑马。但这种马不是胆大有赌性的人、心理素质好的人不要骑。
11、设立止损位。这是许多人都不愿做的，但这是许多人亏损的原因。设止损位时一般把止损点设在跌10％的位置为好，跌破止跌点要认输出局，不要用捂它几个月当存款的话来骗自己。
第61帖 提防“多空陷阱”的个股
从主力操作手法来看，多头陷阱主要是为了掩护主力出货的目的出现的上扬走势，往往主力制造出十分强劲的走势或者突破的行情来引诱投资者追涨。多头陷阱的时间一般较短，因为主力需要的仅仅是给投资者一个行情好转的信号，在投资者介入后乘机将手中的筹码卖给投资者，不会给投资者赢利的机会，特别是短线投资者，因此多头陷阱在多头市场往往是对重要阻力位置的“假突破”；此时投资者应该注意盘面的变化，特别是阻力位突破后盘面大笔成交单是主动性买入还是主动性卖出，若是后者，那么“假突破”的可能性较大。从K线组合上来看，多头陷阱表现为上升角度逐渐从陡峭趋于缓和，均线系统收敛较为明显，一旦出现一根长阴，则均线的支撑系统将悉数被破，同时股价急速下挫，成交量也呈现放大趋势。
与多头陷阱相反的则是空头陷阱。一般空头陷阱往往发生在行情盘整形成底部时，盘面显示为股价呈现连续下跌的走势，但是成交量却极度萎缩，甚至是无量空跌的走势，使得多数投资者因极端看淡后市而产生恐慌心理，盲目抛售，但是之后股价反而迅速探明底部，出现强劲上扬走势，使投资者望尘莫及。有时空头陷阱也出现在股价上升阶段，当股价上扬到一定空间后，股价由于短线资金获利回吐而出现回落，但是下跌的速度和空间超过短线调整的想象，也能够使投资者误中“陷阱”。同样从K线图上空头陷阱表现为股价下跌时量能呈现萎缩，技术指标方面呈现严重超卖态势，一旦出现反弹走势，均线系统和技术指标也能迅速修复。
多头陷阱和空头陷阱是主力资金用来清理盘面浮动筹码最常见的手法之一，因此投资者在操作时应该着重关注盘面的表现，在操作策略上，当面对多头陷阱时，当股价并没有完全确立上扬趋势的情况下，或者整理尚未结束时应保持谨慎观望态度，到上扬趋势确立后再介入。若多头陷阱一旦形成，投资者应在股价须原趋势破坏之前或者破位下行之前逢高减磅，因为一旦多头陷阱形成，后市仍有一波连续下跌的走势出现。当面对空头陷阱时，不应盲目斩仓出局，也应该保持观望态度，待股价下跌趋势确立后再出局也不迟。只有仔细研究公司经营状况和盘面走势，了解股价出现上涨或者下跌的真实原因，才能有的放矢的进行稳健的操作。
第62帖 败棋有胜着 弱市有强股
败棋有胜着，是说一盘下输了的棋，在战略上、结局上是失败了，但在战术上仍有可取之处，曾经有过一次或几次机会，可以将死对方，但因为自己没看见而出了差错。当然，“胜着”也可以解释为下这盘棋过程中有过一着或几着妙棋，如赚过对方的车、马、炮等大子，盘面一度占优，当然最终结果还是因实力不济或出现漏子，被对方打败了。
隔行不隔理，股市亦然。弱市中，盘面并非一团漆黑，有的股票非常抗跌，有的虽有一定幅度的下跌，但很快反弹，且幅度很大。而且，弱市中总有一些股票逆势上扬，甚至拉涨停，成为大市中耀眼的明星。弱市中竟冒出的这些强股，主要分为如下四种情况：
１、主力做长庄。随着中国股市的日渐成熟，投机性减少，投资性增加，一些庄家着眼长远，看好某只股票时，便做起了长庄。
２、主力介入晚。有的机构介入某只股票做庄，因为时间较晚，大盘见顶后尚未来得及退出，欲罢不能，只得逆市做庄，维持股价，待大势转好时再伺机拉高出货。还有一种情况，就是庄家故意在强市时蛰伏，专等弱市时再拉升。早几年；
陕解放０００５１６；
便常常逆市扬升，股民大呼怪异。又如小盘股茂化永业０００８１，在２０００年５月大盘调整时，主力才拉升，“万绿丛中一点红”，引人注目，跟风炒作者甚众，拉升容易，收效极佳。
３、股票出题材。随着公司业务的不断拓展，有的股票会突然冒出题材来，如２０００年９月份大盘处于调整状态，小鸭电器０００９５１等纳米概念股突然冒出来，随后又冒出了华工科技６００１０７等光谷概念股，被大炒特炒一番。
４、弱市炒新股。机构和部分散户的资金闲不住，弱市中见新股承接不积极，定位较低，于是人弃我取，大胆介入炒短线，引发热钱跟风。如２０００年９月底炒新中基０００９７２和国际实业０００１５９，其中新中基９月２７日拉涨停。
弱市中，散户应尽量避免操作。如短线高手手痒，应以参与突然冒出题材的股票和新股的炒作为主。主力做长庄的股票往往价位已高，以派发为主，散户参与炒作无多少利润可言。主力介入较晚未出局的股票，弄不好有时连庄家也给套住，散户一般不参与为妙。
第63帖 榨干业绩〃水分〃 八种高招判断年报虚假
税项分析法
两家上市公司虚构收入数亿元，突破口是其欠税十分异常，一家小型上市公司，竟然欠税几千万元，这欠税很可能是虚构的。税既然是虚构的，收入和利润自然也是虚的，其造假手法就是虚开发票。此外根据“应交税金期末余额＝应交税金期初余额＋本期计提税额－本期缴纳税额”去计算某上市公司期末应交所得税余额，发现其与实际余额相差甚远，笔者由此怀疑该公司在造假；还有在分析一家新股时，也发现其实际税负非常低，与其主营收入根本不能配比，由此怀疑该新股的招股说明书上的收入和利润也是虚的。
应收款项和存货分析法
当然，现在有些上市公司利用开发票虚增收入和利润，这样在税负上不会出现巨额欠税，但上市公司很少同时等额增加收入和成本，它必须虚增存货以消化一些购货发票，这样它的存货就出现异常增加。这些虚构收入的上市公司往往表现为应收款项（包括应收账款、应收票据、预付账款、其它应收款）急剧增加（注意：不能仅仅看应收账款，实际上往来账要结合一起看，如应收账款与预收账款、应付账款与预付账款、其它应收款和其它应付款），应收账款周转率急剧下降；存货急剧增加，存货周转率急剧下降。此外，要注意的是，上市公司也担心应收账款周转率、存货周转率急剧下降会引起投资者和专业分析师的怀疑，他就把应收账款往其它应收款、预付账款转移，手法是上市公司先把资金打出去，再叫客户把资金打回来，打出去时挂在其它应收款或预付账款，打回来作货款，确认收入，所以要注意其它应收款、预付账款往往名不符实；为了提高存货周转率，上市公司故意推迟办理入库手续，存货挂在预付账款上，然后少结转成本，以使存货账实符，这样，上市公司虚增的一块利润挂在预付账款上。所以，对往来账款较大的上市公司，不管这往来账挂在那一个科目，都要小心可能上虚构或不良资产的当。一些上市公司为了避免计提巨额的坏账准备，在账龄上做文章。有家上市公司收到一笔5年以上账龄的巨额应收款，据此调减巨额的减值准备，但笔者这笔钱根本是上市公司代替的，以此来操纵账龄，以粉饰业绩。
毛利分析法
识别上市公司造假还有一个简单方法是测试其毛利率，如果这家上市公司某块主营业务收益大大超过同行业水平或者波动较大，就有可能在造假。上市公司虚构收入之后往往还有一些迹象，如毛利高得惊人，高利的背后往往是又一个银广夏，利用这种方法应对行业有个基本了解，包括同行的上市公司盈利能力。
现金流量分析法
如果企业的现金净流量长期低于净利润，将意味着与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产；若反差数额极为强烈或反差持续时间过长，必然说明有关利润项目可能存在挂账利润或虚拟利润迹象。如每股经营性现金净流量，如果其每股收益很高，而每股经营现金流量是负的，这样的上市公司往往在造假。
子公司分析法
现在上市公司造假有两种作法：一种是集中在某家子公司作假（母公司及其它子公司也有作假，但所占份额不大）；另一种是造假分散，几乎所有子公司及母公司都在造假。前者如银广夏，后者如黎明股份。现在许多上市公司都有一些神奇子公司，业绩好得不得了，这样的子公司往往是造假出来的。还有一些子公司，是年底才并购进来的，这时要注意其并购日是否合适；另外一些子公司，在母公司报表进进出出，这些子公司都很可疑：刚并入母公司时，业绩好得出奇，可过了几年，就要置换出去，这些子公司也往往在造假。
资产重组与关联交易分析法
现在很多资产重组与关联交易是不公允的，这些不公允的交易背后往往是欺诈。如果一家上市公司主业关联交易占较大比重，其业绩往往不可靠；资产重组与关联交易创造投资收益也一定要小心，如果往来账在增加，这里面也往往蕴含造假。如果企业的营业收入和利润主要来源于关联企业，会计信息使用者就应当特别关注关联交易的定价政策，分析企业是否以不等价交换的方式与关联交易发生交易进行会�
