资本运作-第7章
按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
Ｊ枪潭ǖ模黄淙攀交鸩还娑ù嫘谙蓿獗帐交鸬拇嫘谙奘鞘孪裙娑ǖ摹＃�
经营不好，随时可能赎回，这对基金经营者构成了巨大的压力，但对投资者而言，这却是一种非常理想的机制，或许这就是为什么在国际资本市场上，开放式基金的数量会占到基金总量９８％的主要原因所在。？
２０００年６月，华安基金管理有限公司在上海与罗伯特·怡富公司达成了一项协议，按照协议规定，罗伯特·怡富公司将向华安基金管理有限公司提供完善的开放式基金在管理和技术方面的支持。随后，华安基金管理有限公司专为设立开放式基金而准备的市场业务开始招兵买马。？
中国正在跟随世界的潮流，在现有封闭式基金的基础上，推出开放式基金的准备工作已经开始，社保基金、保险公司将陆续走进投资家族，金融产品也在逐渐增加，证券市场变成机构投资人为主的大市场，已经越来越近了。
六、天网恢恢
尽管股票市场引领着人类经济的一次次进步。但是，股票市场毕竟是一个利益的角斗场，方方面面的市场参与者在这里追逐着各自的利益。于是，谁来捍卫竞争中的公平，用怎样的手段遏制逐利者可能使用的欺诈行为，这也是股票市场发展历程中一个永无休止的话题。
英国伦敦
在伦敦的金融城里，匆匆而过的人们不会发现这里有什么变化。巴林银行，作为全球最古老的银行之一，曾经是英国贵族最为信赖的金融机构。但是，２００年优异的经营历史，并没有逃过破产的结局。而最令人震惊的是，这样一个让巴林银行惨痛的结局，出自于一个普通的证券交易员之手。
尼克·李森，利用欺骗的手段使巴林银行蒙受了８．６亿英镑的巨额亏损，从而把巴林银行推上了死亡之路。
伦敦市郊，一家仅能容纳１５０人左右的小电影院，当年显赫气派的巴林投资银行首席执行官彼得·诺里斯，引咎辞职之后，如今变成了这家小电影院的老板。
时任巴林投资银行总裁 彼得·诺里斯巴林集团拥有很多家不同的银行，当巴林集团倒闭时，我正好担任投资银行的首席执行官。正是在我领导的投资银行里发生了李森的罪行。
作为尼克·李森的顶头上司，彼得·诺里斯
当年的心情人们可想而知。在巴林银行破产以后相当长的一段时间里，彼得·诺里斯痛苦不堪，他仇恨尼克·李森。但毕竟是５年过去了，如今他面对来访者似乎已经平静了许多。
是李森毁掉了巴林银行吗？当然是。正是由于他的罪行，导致了巴林银行的崩溃。他长期以来进行欺诈，对电脑会计系统做了手脚，许多员工都被卷了进去，最终导致了巴林银行的倒闭。
尼克·李森１９８９年加盟巴林银行，１９９２年被派往新加坡，成为巴林银行新加坡期货公司总经理。而尼克·李森搞垮巴林银行的事发地也正是在新加坡。
期货交易员难免会在交易中出现一些错误的情况。因此，他们一般都会开设一个特殊账户，用以暂时存放那些错误的交易，等待适合的行情出现时，再挽回损失。但是，错误账户在尼克·李森的手中改变了用途，他把自己失败的交易记入其中，用以掩盖损失。结果，为了赚回赔掉的钱，尼克·李森的赌局越开越大，以至于到了无法收拾的境地。
１９９５年２月２３日傍晚，已经赔光了整个巴林银行的尼克·李森踏上了逃亡的旅程。但是，惊弓之鸟般的逃亡生涯仅仅持续了４天，１９９５年２月２７日，在德国法兰克福机场，刚刚走下飞机悬梯的尼克·李森被捕了。
１９９５年１１月２２日，尼克·李森再次变成了全球的新闻焦点，他从德国被引渡回新加坡，而仅仅一周之后，被送上了审判台。根据新加坡《证券交易法》，尼克·李森因欺诈罪，被判有期徒刑６年半，从而变成了新加坡塔那梅拉监狱中的阶下囚。
尼克·李森事件绝非偶然。在资本市场发展的历史中，大投资者侵犯小投资者利益，中介机构损害客户利益，上市公司欺骗股东的事情时有发生。因此，市场需要一系列严明的法律约束，同时需要一个强大的监管体系。
今天无论是哪个独立的经济体，只要那里有证券市场，那里就必然少不了这样一个公平的忠实捍卫者，证券市场监督管理委员会。
时任香港证监会副主席 史美伦
当然，市场不是需要有一个监管者就可以生存。可是，那个市场就变得是各方面的利益是不得以的平衡，就造成了某一些方面的利益，可能是会高高地超过了另外一部分的利益。
中国证监会副主席 高西庆
从政府来讲，主要是保护小投资者。为什么？大投资者一般来讲是用不着保护的，因为这个市场是自然而然的，天然的带给它各种各样的优势。它是可以保护自己的。所以我们在搞市场的过程当中，我们首先考虑，政府部门首先去看看小投资者有哪些地方可能会受到大投资者的损害。基本原则是定下来的，我们一定要保护小投资者的利益。但是，我们又不能保证要说由于过份强调保护小投资者的利益，影响整个市场的效率。
维护中小投资者的利益是证券市场公平的前提，而为了实现这一公平，必须通过法律的手段，这是惟一的途径。因此，对于一个法制化的证券市场而言，维护中小投资者的利益，也就成为证券立法的一个基本理念。
１９２９年１０月２９日，对于美国乃至全球经济来讲，这是一场大灾难开始的日子。这一天，纽约股市暴跌２５％，５００亿美元的证券市值灰飞烟灭。这一天，结束了西方世界此前连续７年的繁荣。从此，西方经济陷入了持续１１年的大萧条之中。
经济学家 李扬
在过去确实没有２９年、３３年之前，没有一个系统针对证券业的一个立法。看到这些文献记载，主要是当时整个经济，整个国家，还有立法界、司法界，他们认为纯粹是一种私人行为。有人说自身自诩是企业家，我要搞一个大企业，你们来投资吧，然后人家来投资了，成功了，大家分，不成功，愿打愿挨，就算了。觉得这个不需要有一部专门的法规对它进行规范。后来２９年、３３年为什么这个事情引起了司法界的高度关注，整个管理层次的高度关注。一个是因为它这个市场已经从初期的阶段已经发展到特别大，大到可以影响整个国民经济的程度。
１９３３年之前的股票市场，作为自由市场经济体系的重要组成部分，它同样遵从着自由就是完美的原则。但是，１９２９年，这个自由而完美的市场王国破产了，人们发现，市场的完美不是无条件的，它有失灵的时候，会给经济带来大的灾难。
香港证监会主席 沈联涛
１９２９年股灾这个问题，很明确地发现，公司报假，账是假的，但是它只是报喜不报忧。
经济学家 刘遵义
１９２９年的时候，它是没有很多的管制，没有很多的规范。所以有很多公司企业的报表靠不住，另外就是还有很多内线的交易去操纵那个市场，去造这个势。
为了争夺更大的利益，某些市场参与者不惜通过制造虚假的信息去操纵市场，这在１９２９年之前，是股票市场中经常会出现的问题。美国政府１９３１年出具的调查报告显示，股灾之前，一种被称为“股票联营基金”的经营方式在美国十分盛行，仅以摩根银行为例，它们手中就控制着５０多个“股票联营基金”，而这些联营基金又同时控制着１００多种股票，进而，使其股票行情脱离了自然的市场属性，其价格可以任由摩根银行的操纵。
经济学家 胡祖六
１９３２年，民主党总统罗斯福上台，那么他推行新政。也吸取金融大恐慌的教训，所以大力推行新的立法和规章制度，完善这些金融法规。所以从那以后，我们开始看到，美国金融法规体系在世界上可以说是最完全、最完整的，也是最严厉的。
证券市场的法制建设，在这样一场巨大的股灾之后开始了。
罗斯福先生作为美国历史上最富经济成就的总统之一，１９３２年在他当政之后，接受了凯恩斯主义的经济学理论，强调政府对宏观经济的调控作用。开创了美国经济历史上的一个全新的时代。而一系列完整的有关证券市场的法律，在他推行新政的过程中问世了。曾担任两届香港证监会主席的梁定邦先生，把家从香港迁到了北京。由于他在证券监管方面卓越的学识，受到中国政府的邀请，如今他作为专家，担任了中国证监会的首席咨询顾问。
中国证监会首席咨询顾问 梁定邦
罗斯福总统当时是选上了，他们要实行新政。当时请了一个非常老资格的，一个证券律师给他们写了一个《证券法》。他写了一年，交给罗斯福总统，他看了一天，之后他当时觉得不行，为什么呢？虽然这个律师非常有老资格，对证券行业非常熟悉，但是他用的一个原则是什么呢？就是说我认为一家公司只有好的素质，才能送到市场去。
由老律师耗费一年多时间才完成的美国证券法草案第一稿，它实际上是要求政府对上市公司进行实质性的审查，也就是说，把评判上市公司质量优劣的责任交给了政府，让政府确定哪些公司该上市，哪些不该上市。
罗斯福总统觉得是不对，我们怎么叫联邦政府来审，看这个公司是好公司，还是坏公司。
香港证监会主席 沈联涛
当然如果我们做的判断好的话，就是来维护小投资者的利益，这是好事情。但是如果我判断错了的话，是不是小投资者是否会认为政府审批一个公司的素质是不是会永远是好的呢？如果上市的公司亏损了之后，是不是对政府有不满呢？
时任香港证监会副主席 史美伦
所以我们从监管方面来说，保护投资者是从制度的健全为主要原则。而制度健全我不能保险你做的投资，就是我们做监管者承担这个责任，这个责任还是需要投资者自己来承担的。
政府不能代替市场进行选择，罗斯福当即否定了证券法草案的第一稿，同时又找来了几位年轻的律师，重新起草证券法。
中国证监会首席咨询顾问 梁定邦
这几个学生都是３０岁刚出头，在纽约已经当了若干年的律师，叫他从纽约马上到华盛顿。礼拜五，晚上９点钟到了他的办公室，他给他这个任务，起草法律。礼拜六下午５点钟，他给法官打电话我们写好了。总共多少条？１７条。马上星期天早上送给罗斯福总统。罗斯福总统给他的幕僚看完之后，５分钟后就说我们就跟着这个走。
仅仅用了一个晚上，仅仅写出了１７个条款，这就是美国１９３３年完成的《证券法》。尽管此后也进行过几次小小的修改，但主体就是这１７条，它得到了罗斯福和美国国会的认可。
它主要有一个基本的理念在里面，那个基本的理念就是联邦政府要做一个看门人，这方面要审评一个证券出去，不以所谓实际性审查这样的做法，用什么呢？程序性审查、披露性审查，给投资者有一个充分知情的情况下，来做一个判断。
政府不去评价上市公司的优劣，而仅仅通过强制性的手段去保护投资者的知情权，这就是股票市场监管的一个最为基本的，也是最为重要的手段。
中国证监会副主席 高西庆
证监会这么一个政府监管部门监督证券市场，我想把它概括为八个字，就是所谓的四句话八个字，我们叫做：公开、公平、高效、有序。
就是说认为市场里最重要的一条首先是要公开，就是说一个信息披露，这个就是核心，首先在信息这一点大家要平等，所有的人在证券业里所能用的，所能利用的优势最大的优势是什么？这是信息。
香港证监会主席 沈联涛
信息披露是一个好的市场的基本的因素。那么从一个监管者的角度，现在我们悟到了这一点，信息披露为本是一个，比如说自由市场，一个成功、成熟市场的一个基本因素。
国际上通用的“公开、公平、高效、有序”这样一个监管理念，在中国被凝炼成了这样的“三公”原则，如今它已经成了中国证券市场的基本准则。对市场的监管者来说，“公开”是最为重要的原则，没有“公开”就无所谓“公平”。没有“公开”也不可能“公正”。正是这样一个简单但却十分深刻的道理，它揭示着资本市场，尤其是股票市场的监管核心，这就是强制性信息披露制度。也正是围绕着这个原则，《证券法》、《证券交易法》、《证券投资者保护法》、《信托契约法》、《投资公司法》等等一系列的法律文件，在１９３３年之后的美国，相继问世了，它有如一张恢恢天网，疏而不漏地让整个资本市场踏上了一条规范发展的道路。
美国证监会ＳＥＣ在美国，１９３４年与《证券交易法》一同诞生的还有这样一个机构，美国证券交易委员会。这是一个特殊的政府部门，它既是美国政府的组成部分，但又独立于政府之外，对证券市场的一切行为实行独立的监督管理。布里安·兰曾经作为融资上市部的主任，在美国证券交易委员会工作过多年，对美国证券监管体系十分熟悉。
时任美国证券管理委员会融资上市部主任 布里安·兰
证券市场是通过一种有趣的方式进行监管的，它不是由证券交易委员会来直接对经纪商和自营商进行监管。这些券商成立了各种自律组织，如纽约证券交易所和纳斯达克都是自律组织。证券交易委员会规范监管上述自律组织，再由这些自律组织监管他们的会员。
在美国，对于市场交易行为的监控，通常是由交易所等自律性组织来完成的，证券交易委员会要管的是这些自律性组织，及其制定的市场行为规则。由此可见，美国证券市场最直接的监管机构不是证监会，而是交易所和其它自律性组织。
金融证券商协会法规部负责人 玛丽·怀特
在美国股票交易所，如纽约证券交易所和纳斯达克交易所都是自律组织。美国证券交易商协会（ＮＡＳＤ）自律监管所有的经纪商和自营商，而美国证券交易委员会则总体监管这些自律组织。所有自律组织起草的行为规则，必须通过美国证券交易委员会的批准。美国证券交易委员会监督我们对会员的日常监管，更为重要的是它还对证券交易商和公众的交易行为进行总体监管。
纽约证券交易所主席 理查德·Ａ·格拉索
纽交所自身也通过了严明的自律规则。我在纽交所近三分之一的同事，约５００多人专门监管经纪商和自营商的交易活动和交易大厅中的交易行为，监督经纪人公司的行为是否正当，并对行为不端的经纪商进行处罚。
在法律制度非常严明的国家，市场日常交易行为的有效监管，是通过自律性组织来实现的。英国金融监管局，这个机构成立于１９９７年，它不仅担负着证券市场的监管义务，同时也监管着英国的货币市场和银行体系。但是在９０年代之前，英国的证券监管体系完全是自律性的体系。
英国金融监管局主席 霍华德·戴维斯
在３０年代，美国设立了证券交
