以交易为生-第19章
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做空（参考图25－2）。
图25－2 13天指数移动平均：买入（buy）、卖出（sell）
当EMA上升时，代表趋势向上。应该由多方进行交易。最佳的买进时机是当价格折返EMA，它们提供比较
理想的风险／报酬比率。当EMA下降时，代表趋势向下，应该由空方进行交易。最佳的放空时机是当价格
折返EMA。在十二月份（Dec），EMA呈现水平状，代表市场没有明显趋势，不可以再采用这种顺势指标，但
必须继续跟踪，留意趋势转为明显的时机。
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交易为生
1。当EMA处于上升状态，由多方进行交易。当价格跌到均线附近或稍下方，这代
表买进机会。当你建立多头部位之后，将停损点设定在最近的次要低点下侧；一旦收
盘价向上穿越EMA之后，将停止价位移往损益两平点。
2。当EMA处于下跌状态，由空方进行交易。当价格反弹到均线附近或稍上方，这
代表放空机会。当你建立空头部位之后，将停损点设定在最近的次要高点上侧；一旦
收盘价向下穿越EMA之后，将停止价位下移到损益两平点。
3。当EMA基本上呈现水平状，这代表行情没有明显的趋势，不可以采用顺势指标
进行交易。
机械性系统
传统的机械性交易方法，通常透过四个步骤运用移动平均：⑴移动平均上升而价
格收在其上侧，则买进；⑵当收盘价跌破移动平均，则卖出；⑶当移动平均下降而价
格收在其下侧，则放空；⑶当收盘价向上穿越移动平均，则回补。这种方法适用于趋
势明确的行情，在横向走势中则会产生反复的讯号。
如果希望运用机械性的方法过滤反复的讯号，这类的尝试注定徒劳无功——过滤
法则可以降低亏损，但获利的潜能也会受到影响。举例来说，价格必须收在移动平均
的同一侧达两次，或价格必须穿越移动平均达某个百分率，这类的机械性过滤法则虽
然可以减少反复的讯号，但也破坏移动平均的最重要功能——及早锁定趋势。
董诠是移动平均方法的最早创始者之一，他非常偏爱4天、9天与18天的移动平均
交叉系统。当三条均线都朝相同方向时，才产生交易讯号。可是，就如同其他移动平
均方法一样，这套系统也仅适用于趋势明确的市场。
交易者必须接受一项事实：EMA是一种交易工具，它有优点，也有缺点，移动平
均可以协助你辨识趋势，并进行顺势的交易。但它们在交易区间内将产生反复的讯
号。在第9章所讨论的“三重滤网”交易系统中，我们将尝试解决这种两难的困境。
再论移动平均
移动平均也具有支撑与压力的功能。上升的移动平均代表下档的支撑，下降的移
动平均则代表上档的压力。所以，我们在上升均线的附近买进，在下降均线的附近放
空。
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交易为生
除了价格以外，移动平均的概念也可以运用于指标。某些交易者采用5天的移动
平均成交量，当成交量低于5天均线，代表交易大众兴致不高，当时的短期趋势可能
反转。当成交量高于5天均线，代表交易大众兴致很高，这可以确认当时的价格趋
势。
简单移动平均应该绘制在期间长度的中央。举例来说，10天的简单移动平均应该
绘制在10天期的中央，换言之，在第5天或第6天的位置，指数移动平均给予最近资料
较大的权数，所以10天EMA应该绘制在第7天或第8天的位置，大部分的套装软件都可
以做这方面的调整。
移动平均也可以采用收盘价以外的价格。例如：最高价与最低价的平均数。收盘
价的均线适用于日线图的分析，当日冲销者偏爱采用中位价（median prices）的移动
平均。
指数移动平均比较重视最近发生的资料，加权移动平均（weighted moving
average）允许你根据自己的看法随意指派权数。加权移动平均在考虑上非常复杂，交
易者最好还是采用EMA。
26。MACD与MACD柱状图
移动平均是将每天的价格波动平滑化，以凸显真正的趋势。艾波（Gerald
Appel，他是纽约的一位分析师与基金经理人）设计一种更先进的指标，称为“移动
平均收敛发散指标”（Moving Average Convergence…Divergence，简称MACD）。它
是由三个EMAs构成。在图形上，它是由两条曲线表示，并透过交叉而产生交易讯号。
MACD的结构
最初的MACD指标是由两条曲线构成：一条实线（称为“MACD线”）与一条虚线
（称为“讯号线”Signalline）。MACD线本身是由两条EMAs构成，它对于价格变动的
反应比较敏感。“讯号线”是MACD线经过指数平滑之后的另一条EMA。它对于价格变
动的反应比较缓慢。
当快速的MACD线穿越慢速的讯号线，即代表买进与卖出的讯号。大部分的技术分
析软件都提供MACD指标，很少交易者透过手工方式计算这种指标——电脑计算比较快
速而精确。
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交易为生
MACD的建构方式如下：
1。计算收盘价的12天EMA。
2。计算收盘价的26天EMA。
3。12天EMA减去26天EMA，将差价值绘制为实线，这是快速的MACD线。
4。计算快速线的9天EMA，将结果绘制为虚线，这就是讯号线（参考图26－1的工
作底稿）。
图26－1 原油：
MACD与MACD柱状图：工作底稿：根据下列步骤计算MACD与MACD柱状图：
1。计算收盘价的12天与26天指数移动平均。
2。12天EMA减去26天EMA，结果是MACD快速线。
3。计算MACD快速线的9天EMA，结果是慢速的讯号线。
4。MACD线减去讯号线，结果是MACD柱状图。
市场心理
每个价格都是反映市场全体参与者当时对于价值的共识。移动平均是代表某特定
期间内的价值平均共识——群体共识的合成照片，长期均线追踪长期的共识，短期的
均线追踪短期的共识。
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交易为生
MACD线与讯号线的交叉，可以显示多／空双方的力量消长，快速的MACD线反映比
较短期的群体共识，慢速的讯号线反映比较长期的群体共识。当快速的MACD线由下往
上穿越慢速的讯号线，代表多头取得市场的主导权，最好由多方进行交易。反之，当
快速的MACD线由上往下穿越慢速的讯号线，代表空头取得市场的主导权，最好由空方
进行交易。
交易法则
MACD线与讯号线之间的穿越，可以反映市场潮流的变动。顺着穿越方向交易，相
当于是顺着潮流前进，相对于单一移动平均线的交易方法来说，这套系统所提供的交
易讯号较少，讯号反复的可能性也比较小。
1。当快速的MACD线由下往上穿越慢速的讯号线，这是买进讯号，进场建立多头部
位，停损设定在最近的次要低点下侧。
2。当快速的MACD线由上往下穿越慢速的讯号线，这是卖出讯号，进场建立空头部
位，停损设定在最近的次要高点上侧（参考图26－2）。
图26－2 MACD指标：买入（buy）、卖出（sell）
当快速的MACD线由上穿越慢速的讯号线，这是买进讯号；当快速的MACD线由向下穿越慢速的讯号线，这
是卖出讯号。相对于价格与单一均线的穿越讯号，这套方法比较能够掌握主要的趋势，也比较不会产生
反复的讯号。
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交易为生
再论MACD
许多交易者不采用标准的12天、26天与9天的EMAs，他们透过历史资料的测试，
寻找最佳化的期间：5－34－7是另一组常用的期间。某些交易者尝试将MACD与市场循
环结合在一起，问题是市场经常不存在循环（参阅第36节）。如果你采用循环，第一
条EMA的长度应该是主导循环长度的四分之一，第二条EMA的长度是循环长度的一半，
第三条EMA是一种平滑工具，它的长度不需要与循环相关。请留意，不要太沉迷于
MACD的最佳化程序：只要不断尝试，一定可以找到最佳的期间，它们提供最完美的讯
号，但仅适用于过去的资料。
如果软件不提供MACD的指标，可以直接计算11天与26天的EMAs，然后由它们的穿
越讯号来代表MACD线与讯号线。
MACD柱状图
MACD柱状图可以更进一步显示多／空力量的消长，它不仅说明多／空双方谁居于
主导地位，还可以反映主导力量的强化或转弱，这是技术分析者所可以运用的最佳工
具之一。
MACD柱状图＝MACD线－讯号线
MACD柱状图是衡量MACD线与讯号线之间的差值（参阅图26－1的工作底稿），然
后将这些差值绘制为柱状图，这些数值看起来很小，但可以透过电脑将它们放大。
如果快速线位于慢速线之上，MACD柱状图为正值，绘制在零线之上。如果快速线
位于慢速线之下，MACD柱状图为负值，绘制在零线之下。当快速线与慢速线交叉，
MACD柱状图为零。
当MACD线与讯号线拉开，MACD柱状图变得比较长（正值）或比较深（负值）。当
MACD线与讯号线靠拢，MACD柱状图变得比较短（正值）或比较浅（负值）。MACD柱状
图的斜率是取决于相邻两支柱状的关系（译按：在下方中，当我们提及柱状图的高
度，考虑正／负符号在内，举例来说，愈接近零的负数，高度愈大；换言之，－1＞
－2；愈接近零的正数，高度愈小：换言之，＋2＞＋1）。如果最近的柱状图较高，柱
状图切线的斜率向上。如果最近的柱状比较矮，柱状图切线的斜率向下。
市场心理
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交易为生
MACD柱状图是代表长期与短期价值共识之间的差值。快速的MACD线反映比较短期
间的群体共识。慢速的讯号线反映比较长期间的群体共识。MACD柱状图是追踪这两条
线之间的差值。
MACD柱状图切线的斜率，可以反映市场主导力量转强或转弱。柱状图位于零线以
上，多头是市场的主导力量；斜率向上代表多头的主导力量转强，斜率向下代表多头
的主导力量转弱，柱状图位于零线以下，空头是市场的主导力量；斜率向下代表空头
的主导力量转强，斜率向上代表空头的主导力量转弱。
当MACD线的上升速度快于讯号线，MACD柱状图的高度会增加，这代表多头的力量
逐渐增强，最好由多方进行交易。当MACD线的下降速度快于讯号线，MACD柱状图的高
度会减少，这代表空头的力量逐渐增强，最好由空方进行交易。
当MACD柱状图的斜率与价格趋势保持相同的方向，趋势很安全。当MACD柱状图的
斜率方向不同于价格趋势，趋势很有疑问，最好顺着MACD柱状图的斜率方向进行交
易，因为它可以反映多／空力量的消长。
MACD柱状图斜率的重要性，高于柱状图位于零线之上或之下。当MACD柱状图位于
零线之上而斜率由正转负，这是最理想的卖出讯号，因为多头的气力放尽。当MACD柱
状图位在零线之下而斜率由负转正，这是最理想的买进讯号，因为空头的气力放尽。
交易法则
MACD柱状图可以提供两类的讯号，一是每天都发生的普通讯号，另一种讯号相当
罕见，任何市场每年可能仅有几次，但这是强烈的讯号。
普通讯号是由MACD柱状图的斜率决定（参考图26－3）。如果目前的柱状高于前
一支柱状，斜率向上，代表多头力量转强，适合买进。如果目前的柱状低于前一支柱
状，斜率向下，代表空头力量转强，适合放空。如果价格朝某个方向移动，而MACD柱
状图朝另一个方向移动，代表市场主导力量的热忱正在冷却中，价格趋势很弱。
1。当MACD柱状图停止下降而回升，这是买进讯号，建立多头部位，停损设定在最
近次要低点的下侧。
2。当MACD柱状图停止上升而下降，这是卖出讯号，建立空头部位，停损设定在最
近次要高点的上侧。
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交易为生
在日线图中，MACD柱状图经常波动，实务上不能将每次的变动视为买／卖讯号。
在周线图中，MACD柱状图的斜率变动比较有意义，可以纳入“三重滤网”交易系统
（第43节）。
图26－2 MACD柱状图的背离：买入（buy）、卖出（sell）
当MACD柱状图与价格同时创新高或新低，这可以确认趋势。MACD柱状图在A与F创新低，它们确认下降趋
势。指标创新低，代表下降趋势可能受到重新测试或超过A与F的底部，MACD柱状图在C与D创新高，它们
确认上升趋势，指标创新高，代表上升趋势可能受到重新测试或超过C与D的峰位。
如果MACD柱状图与价格之间发生背离的现象，这代表主要的转折点，这类的讯号很少发生；可是，一旦
发生之后，经常发展为主要的反转与新趋势的开始。A－B是一个多头的背离，构成主要的买进机会。价
格创新低，但指标在B点的位置高于A点，这种背离现象代表空头已经后继无力，多头即将取得市场的主
导权。
D－E是一个空头的背离，构成主要的放空机会。在图形的最右侧，又形成一个多头的背离（F…G）。最佳的
买点是当柱状图由第二个谷底G向上翻升。建立多头部位之后，停损设定在G点的价格谷底，当价格上扬
之后，�
