融资融券-第8章
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资正股相同的潜在回报或者亏损水平。
然而，实际杠杆这数字会随着正股价格和时间值等变化而不断地发生变化。所以，这个简化公式只能作为参考和用于在短期内正股只有比较轻微股价变化的情况下。若正股股价变化大，实际杠杆变化也大，公式的“答案”也会有大的改变。因此，投资者必须不时更新和复查投资资金以及实际杠杆关系，以求放大率不会过大或者过少。
实际情况下，很多投资者通常会将该10000元资金全部投放在认股证上，然后当走势逆转的时候，才能警觉自己承受了过度风险。实际杠杆比率是指当正股价格每变动1％的时候，认股证理论价格变动的幅度。再以上述例子为证，假定该股下跌为5％，由于实际杠杆达到10倍，而投放的资金又未按比例缩小，因而经过认股证的放大作用之后，投资者事实上即将要承受相等于他投放了10万元于该股的下跌风险了。
所以通常来讲，如果市场上一般认股证的实际杠杆大约为10倍，投资者理论上只能应将投资组合中大约10％的资金投放于认股证。以上述例子来计算，如果投资者的整个组合资金一共是10000元，则他只能以1000元来投资认股证，而不是将所有鸡蛋全部放在一个篮子里。因为，假如不恰当地控制投资金额就等于放大投资，认股证的实际杠杆越大，投资的金额就相应越低。假如上例中的认购证实际杠杆是20倍的话，那么他更应该将投资金额进一步下调到500元（10000元／20），来控制投资风险。
假如投资者能够在认股证的放大作用中权衡轻重，在风险回报与资金投放之间取得平衡，则认股证不但不会为投资者带来极高的风险，更能够借此争取与投资正股一样的回报。
炒权证的最大风险在于权证到期之前不具有行使价值，投资者会亏损买入权证的所有资金。所以，投资者在买入权证之前，要了解权证投资的风险，更重要的是要学会判断某只权证投资中的风险有多大。怎样判断呢？关键在于关注权证的所有公告信息与风险提示，其中包括上市公司的公告与交易所的风险提示，并在这个基础上掌握基本的分析方法。
（一）仔细阅读上市公司关于权证的相关公告
上市公司关于权证的公告，它包括权证上市公告书、权证上市第一天开盘参考价、调整行权价格公告、到期风险提示性公告等。为了充分了解某一只权证的风险，投资者首先必须熟悉掌握权证上市公告书中行权价、行权比例、有效期等信息。上市公司会在权证到期前3个月开始刊登到期风险提示性公告，并且愈临近行权期，到期风险提示性公告的披露频率愈高。所以，投资者炒权证的时候，首先必须了解该权证是否临近行权期，假如是，那么应当仔细阅读到期风险提示性公告。
到期风险提示公告当中揭示了内在价值、溢价率等指标，投资者可以按照这些数据作出投资决策。比如，万科在2006年8月15日的公告中明确指出当时权证的理论价值已经是0。000元，投资者可以据此分析离行权日8月29日不足几日，不应当再盲目购买。9月2日的公告中明确又指出：投资者若行权，那么相当于以每股3。638元的价格出售万科A股股票，其股票每股将直接亏损是3。132元。假如所有投资者都阅读该公告，那么不会出现依然有15953份权证行权，白白地受到损失的结果。
（二）关注交易所关于权证交易的风险提示
除上市公司公告之外，沪深交易所为加强风险提示，还会在权证临近行权的时候向所有权证市场发布风险提示，并及时向市场警示风险，同时还设立了基于权证价格涨幅或者上涨金额的风险提示以及临时停牌机制，及时向市场传达监管信息，加大投资者爆炒的市场风险与监管风险。
比如，2006年8月16日和8月28日深交所两次向所有权证市场发布《关于“万科HRP1”权证的风险提示》，2007年5月29日钾肥认沽权证全日上涨最大幅度达到了326。54％，被深圳证券交易所实行临时停牌，投资者无疑能够从交易所的信息中了解到权证投资的风险信号。
除了仔细阅读权证投资的相关信息之外，投资者还必须掌握风险分析的基本工具，比如权证内在价值的计算工具等。投资者可以参阅某些资讯网推出的权证理论价格计算器，通过输入相关的参数，轻松便利地自动计算各类认购权证和认沽权证即定市场条件下的理论价格。当然，投资者还必须尽力熟悉掌握权证的相关知识，从而更好地规避相关投资风险。
炒权证与炒股是有区别的，两者不能运用类似的策略。炒股时只要确认该股票质地优良，就可以中长线持有，即使在短期之内被套也无所谓。而炒权证却不同，权证价值会跟随时间流逝而减少，被动持仓等待通常得不偿失，到期以后假如无法行权，那么权证将一文不值。
所以，炒权证必须遵循止损原则，一旦跌破止损位必须立即退出，不应当等待解套，或企图通过低位补仓摊低成本。
炒权证的止损操作要注意以下三个要点：
（一）投资前的准备工作
止损作为风险投机市场中控制亏损扩大化的必要手段，在具体操作过程中，要做到未雨绸缪，不要坐等权证已经见顶回落或者亏损已经发生时才考虑用什么标准止损，因为这样往往为时已晚。必须要在炒权证前就制定出保护性措施，并且制定详细的止损计划与止损标准。只有如此才能有备无患，一旦发觉判断失误时才能立即止损，不会在突然的意外面前束手无策，也不会因一时应变不及而被深套，更不会在权证的下跌过程中受到严重亏损。
（二）投资后的止损操作
按照预先设立的止损计划与止损标准，一旦权证形成破位走势，应当果断止损。因为即使判断失误，止损所导致的损失也往往较小，但不止损的结果却往往是深度套牢，最终造成极大的损失。有些投资者在购买权证时总是满腔热情的憧憬着权证的暴利，却未做好应付风险的准备，一旦出现亏损就显得手足无措，在操作的时候又犹豫再三，等意识到该止损的时候，可能已经出现严重损失。
（三）克服操作中的误区
很多投资者在对权证的止损操作中存在一些误区，比如有的投资者认为已经错过最佳止损时机以后就干脆不止损了，这在炒股中是正确的，当股价下跌到一定深度以后，投资者不仅不需要止损，反而还要捂股甚至摊平。然而应用到权证上就错了，因为在权证的止损操作过程中未有“最佳止损时机”一说，一旦出现跌势就要果断止损。还有的投资者在炒股中往往喜欢抄底和抢反弹，然而在炒权证中，切不可轻易利用这种操作方法。
那么，权证买卖过程中有哪些止损技巧呢？
1。最高价回落法
由于炒权证是一种超短线投资，所以，对于最高价回落的幅度不能依照通常股票中的5％或者10％等来设立，而是要缩小比例，通常以3％左右的回落幅度作为盘中止损的标准。
2。趋势切线法
趋势切线法主要是按照盘中分时走势，以判断权证价格有效跌破趋势线的位置并且进行止损。当股价有效穿破江恩角度线1×1或者2×1线、股价有效跌破上升通道的下轨或才跌破上升趋势线时，都必须进行止损。
3。形态止损法
权证价格穿破头肩顶、M头、圆弧顶等头部形态的颈线位，或者股价出现向下跳空突破性缺口的时候，必须坚决止损。应注意的是，由于权证是超短线操作，上述形态是指分时线的形态。
4。K线止损法
K线止损法也参考权证的分时K线来应用的，当分时K线出现两阴夹一阳、阴后两阳阴的“空头炮”，或者出现一阴断三线的“断头铡刀”，以及出现“穿头破脚”“射击之星”“黄昏之星”“双飞乌鸦”“乌云盖顶”等典型的见顶K线组合的时候，就必须进行止损。
5。均线止损法
在权证的分时K线中应用，当权证15分钟线中多条均线均被跌破的时候，投资者应当进行止损操作。
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