炒股的智慧(全文)-第4章

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如果只靠走势图来炒股，不知公司到底是干什么的和干得怎么样，心里虚的很。　　　
　　你认为什么因素使投资者入市买股票？华尔街有过调查，使一般投资者入场买股票的原因最主要是股票在升而不是股票的成本收益比率低或红利高！同样，投资人卖股票的最主要原因　是因为股票在跌！在跌！请记着：当街头巷尾的民众在谈论股市如何容易赚钱的时候，大市往往已经到顶或接近到顶。人人都已将资金投入股市，股市继续升高的推动力就枯竭了。而大众恐惧的时候，则该卖的都已经卖了，股票的跌势也就差不多到头了。我假设这本书的读者已具备最最基本的股票知识，如什么是股票、股票是怎样交易的等等。你如果这样的知识还不具备，我建议你先去找本股票股票常识读物。这类读物在任何书店都　能找到，在书店占的位置通常都不会太冷僻。这些知识是死的，了解起来很容易。以我的观察，一个人若能稍微专心点的话，两个星期就足够了。在这里，我无意用一百页的篇幅来介绍到处都有的材料。每位认真的股市参与者，都应该有个自己的小图书馆，其中包括最少一本有关的股票常识读物。　　　
　　分析股票升跌及为何升跌的知识可以粗略地分成两大类：
一，　基础分析（fundamental　　analysis）
二，　技术分析（technical　analysis）　　
　　技术分析研究股价、时间、交易量之间　的相互关系，即图形分析，其它都属于基础分析的范畴。不要将两种分析完全分割开，它们其实是相关联的。我们在技术分析中看到的股价、交易量　和时间的互动关系其实反映了投资者们对公司经营的看法。他们用自己的资金来为该公司的　前景投票。　　　和炒股息息相关的另一重要知识是怎样判定股票的大市，即股市的大趋势如何。要想炒股成　功，判定大市的能力必不可少。牛市或熊市指的就是大市。大市升叫牛市，大市跌叫熊市。
第一节　基础分析的基本知识　　　　　
　　基础分析家们相信：长期而言，股票的价格决定于公司的固定资产及其盈利能力。因此，任何影响固定资产及盈利能力的因素都在基础分析的考虑范围之内。这些因素非常之多，我在这里列出部分的因素并解释它们对股价的影响。我将它们分成大环境及小环境两类，大环境指公司外部的因素，小环境指公司内部的因素。另外，还将专门对最可能导致股票价格上涨的三个因素加以分析。
　　大环境　　　　　1、利率：可以这么想，社会的游资数目是一定的，当利率升高时，将钱存入银行的吸引力增加，这将使原先可能进入股市的资金流进银行。同时，利率的升高使公司的借贷成本增加；　2、税收：企业税增加，企业盈利中的税务支出增加，使得实际盈利减少，股价将往下调整。　3、汇率：当汇率上调，本国货币升值，增加出口困难，营业额降低，其结果对股价的影响主要是负面的。汇率属国际金融的范畴，它对股价影响的机制极其复杂，通常是国际政治经济　角力的结果。到底汇率的变动怎样影响股价，谁也说不清，就这一课题有许许多多篇博士论　文，更深入的研究就请读者们自己去做。我自己专修国际金融，深知它的复杂性，炒股的读　者只要知道汇率也属影响股价的因素就够了。　　　4、银根松紧：银根松时，市场游资增多，对股票的影响是正面的。银根紧时正好相反。　　　5、经济周期：经济周期是市场经济的必然结果。当某种商品短缺，大家一窝蜂地投资于这种　商品的生产，随后的结果便是生产过剩。当商品短缺时，价格高昂，生产厂家利润增加，反　映在股市便是股价上升。一旦生产过剩，就只得减价销售，有时甚至亏本套现，这样盈利自　然降低，股价的表现便是下跌。　　　6、通货膨胀：通货膨胀对股价的影响很难估量，通常政府为了控制通货膨胀，会调高利息，　对股价的影响主要是负面的。　　　7、政治环境：大规模的政治动乱必然带来大规模的经济混乱。战争、政府的频繁更迭、政局　的不稳定对股票的影响是负面的。　　　8、政府的产业政策：如果政府鼓励某些行业，给予扶持，如在税收上给予减免，融资上给予　方便，企业各方面的要求都给予协助，结果自然对股价有正面影响。　　　　　　　
　　小环境　　　　　1、营业收入：一个具有发展潜力的公司，其营业收入必须有快速发展的势头。去年卖出　1　亿元的产品，今年　2　亿，预计明年　4　亿。这样的公司常常提供了股价在短期内翻几倍的机会。2、盈利：有些公司做很多生意，就是不赚钱。公司经营的好坏主要以盈利作为衡量的标准，　盈利增加，股价自然上涨。3、固定资产：固定资产就是公司现有所有的“不动”的资产。如果公司的市场总价是　10　亿　元，固定资产是　15　亿元，你可以认为股价没有反映公司的价值，股价偏低了。4、类似公司的情况：大家都生产类似产品，如电视机，其它公司的绩效和这家公司比怎么样？　同类公司通常有类似的经济周期，股价的波动也类似。　　　5、品牌的价值：有人估算过，可口可乐这个名字便值　500　亿美元。你打算投资的这家公司有　无过硬的品牌？这可能对股价有深远的影响。　　　　　
　　基础分析主要分析公司的小环境，大环境的情况太过复杂，判断大环境主要用“股票的大市”　。美国著名的基金管理专家彼德林奇曾发表看法：“我每年花在经济大势上的分析时间不超出十五分钟”。大环境的变化是谈天的好材料，用来炒股的实用性不大。大的政治动乱和经济震荡　当然例外。研究小环境中公司的经营情况是必要的。以我自己的经验，如果只靠自己图来炒股票，不知公司到底是干什么的和干的怎么样，心里虚得很。研究公司的经营情况必须具备一点会计的常识，能看懂公司的财务报表。但这里面的游戏也很复杂。以销售收入而言，公司是怎样计算销售收入的？有些公司卖货后收到钱才算收入，有些发了货就算收入，更有些把订单都算在内。发了货能否收到钱是个问题，订单也有可能被取消。固定资产怎样算也有学问。有些老工厂在纸面上还值不少钱，而实际上那些旧机器送人都没人要，你说固定资产是多少？按通常的买价减去折旧来算固定资产，得到的数字可能很漂亮，其实没多大意义。读者们在研读财务报告时，必须留意这些细节。　　　　　　　
　　导致股价上涨的三因素　　　　　
　　虽然引起股价增长的因素很多，但最重要的是盈利及盈利增长。这个理由是明显的，不赚钱　的公司要来做什么？下面让我们看看三个最重要的影响股价的因素：1、　盈利的增长　　　成本收益比率是很重要的概念，即股价/收益所得到的数额。但我发觉新手们常常过于注重成　本收益比率，他们把它当成股价是否偏宜的衡量标准。这种概念从根本上来说是对的，但在　炒股上实用性不大。美国的微软公司上市初期，成本收益比率超过　100，就是今天，它也超　过　50。十三年前你买了　1　万美元微软的股票，今天就是百万富翁。一个健康、发展迅速的公司，其盈利必定逐年增长。这个增长的速度越快越好。一个公司的　盈利若能以每个　25％的速度增长，那么三年就能将盈利翻一倍。盈利增长的速度必须建立在合理的数字上。去年每股赚了　1　分钱，今年　2　分钱，盈利增长了　100％，但这个数字是没有意义的。如果公司的盈利从每股　5　角升到　1　元，这个　100％的盈利增　长定将使投资大众的眼睛发亮。盈利增长的前提是销售收入的增长。一个公司的销售收入如果无法增长，盈利增长通常是玩　会计游戏的结果，对这一点读者们要留意。另一必须留意的是销售收入增长的速度和盈利增长速度的关系。公司的营业额由　1　亿元升到　2　亿元，100％的增长率。但盈利只从　5　角升到　6　角，20％的增长。这时要好好调查一下为什么？　是不是同类产品多了竞争者，公司只好削价求售？虽然营业额不错，但收益率却降低了！如果是这样的话，这只股票的升幅也就有限了。最使市场注目的盈利的加速增长。一个每年盈利增长　25％的公司突然将增长速度提高到　40％，甚至　50％，这通常铺好了股价成倍上翻的道路。2、新产品　　　如果有家公司发明了根治癌症的新药，你可以想像这家公司的前景。新产品提供了公司快速增长盈利的可能。这类例子很多，如：　　　美国的新态公司在　1963　年发明了口服避孕药，结果其股价在六个月内翻了五倍。王安电脑因为其新型的文字处理机，在　1978　年至　1980　年间，公司股价升了十三倍。快餐店的概念成形初期，麦当劳公司的股价在　1967　年至　1971　年的四年间翻了十一倍。新产品并不局限于“实物”，可以是新的生意概念，新的推销手法，新的管理方式。3、公司回购自身股票　　　如果公司购回自身股票，这是好消息。公司购回自身股票是对本公司投信任票。通常来讲，公司只有在认为股票的股价水平不反映公司价值时才会这么做。同时，回购股票使流通的股票量减少，在相同的盈利总数下，每股的盈利数字就增加了。这就起到降低成本收益比率的作用。另外值得留意的是公司股票总流通量的数目，数目越大，股票上升的步伐就越难迈开，因为需要大的买压才能推动价格上升。　　　　　　　　　
　　
　　第二节　技术分析的基本知识　　　　　
　　简单地说，技术分析就是看图。技术分析探讨股票价格、交易量和时间的相互关系，以此判定股票下一步运动的可能方向。技术分析的目的是确定股票的走势以及走势的转变。炒手们根据技术分析提供的信号，买进卖出以赚取差价。　　　
　　由于人性相近，在相同的外部条件下，人们通常有相近的反应。这一切都会在图中表现出来。炒手们可以通过研究过去股价运动的规律来推测未来的走向。技术分析的心理基础是建立在人性相近这一假设之上的。这个假设成立，但并不完美。人是极其复杂的，股价变动虽然反　映了投资大众集体思想和行动的结果，但它不可能完全地重复。所以说炒股是门艺术，不是　科学。但只要这种集体行动的结果有类似的特点，抓住这个特点，炒手们就有可能拥有在股　市上超过　50％的获胜概率。　　　　　　　
　　常用图形介绍　　　　　技术分析在华尔街已发展成一个体系，有关技术分析的书常有五六百页之厚。就我个人这么　多年的炒股经验，觉得这些书的内容多在钻牛角尖，为了分析而分析。我在这里将我在实际　操作中证明最为有用的概念写出来给大家分享。这些图和分析都很简单，但我每天都在用，　它是我用来判断股票运动是否正常的指标。
　　1、　股票的走势及走势线　　　A　图是典型的升势图，将波浪的低点相连，即成升势线。在升势图中，请注意交易量的变化。在上升阶段，交易量增加，下调阶段，交易量减少。每个波动的最高点较上个波动为高，最低点也较上一最低点为高。B　图是典型的跌势图。将波浪的高点相连，便成跌势线。在跌势时，交易量没有特别之处，　但跌波的每个波峰较上一波峰为低，波谷也较上一波谷为低。　　　C　图是无势图，你根本就不知道这只股票的大方向是什么。交易量也没有特色。一只无势的　股票通常不适合炒作。心理分析：有人问一位投资专家：“股价为什么会升？”他想了会儿说：“因为买者多过卖者。”　现在大家明白了，股票升的原因不是低的成本收益比率，也不是高的红利或是其它堂皇的理　由，而只是因为买者多过卖者。虽然成本收益比率或红利都会影响投资者买卖的决定，但它　只代表了过去。影响投资者决定的最重要因素是对未来的预期。一只成本收益比率很高的股　票，表示这家公司过去没赚什么钱，但不表示它未来也不赚钱。　　　
　　以升势为例，升势开始时一定是买主多过卖主，因为在无势时，买卖的力量基本均衡。一下　子多出了飞翔主，在交易量上的表现就是交易增多。随着股价的升高，第一波买主入了场，这时有人在纸面上开始有收益，他们开始获利卖股，我们在图上就看到反调。这时的卖主总的来说不多，我们会看到交易量减少。否则这便是不正常的升势。如果股票确有吸引力，如　开发成功什么新产品，第二波买主会进场，重复第一波的过程。在图形上，我们看到一浪高　过一浪，股票总是以波浪形上升。　　　
　　股票的运动有点像推石球上山，要往上推，你要很大的力，但石球往下滚，用不着很多力气。　在股票跌势时，买主消失，不大的卖压就会使股价往下跌。虽然其间有人拾偏宜货，这种下跌时的反弹是靠不住的。在图形上是一波低过一波，但交易量并不具备什么特色。　　　
　　无势图表示市场对这只股票没有什么看法，它在某一区间漫无目标地游动。买方和卖方的力量基本平衡。朋友，你认为什么因素使投资者入市买股票？华尔街有过调查，使一般投资者入场买股票的原因最主要的就是因为股票在升！你明白了吗？一般投资者入场买股票主要不是因为股票的成本收益比率低或红利高，而是因为股票在升！升！升！除了股票在升的理由之外，其它因素都是次要的。这就是为什么股票一开始升势，它往上一波高过一波，不会马上停止。要想学习养成对股票运动的感觉，你必须牢牢记住这一点。　　　
　　你能猜到为何一般投资人卖股票吗？读完上一段落，结论应该很明显。华尔街的调查证实了你的猜测：投资人卖股票的最主要原因是因为股票在跌！在跌！投资人卖股票不是因为成本　收益比率高或其它原因，而是因为股票在跌。这就是为何跌势一开始，不会马上停止。　　　
　　现在你能体会到为什么股票升时常常升得离谱，跌时跌到惨不忍睹的原因了吧？记住股民买卖股票的真正原因，耐心地观察市场，你很快就会发现股票运动是有迹可循的。　　　　　
　　2、支撑线和阻力线　　　当股票在一定的区间波动，把最高点相连便成阻力线，把最低点相连便成支撑线。从纸面上解释便是股价升到阻力线时会碰到很大的阻力，不容易继续升上去，即出现很多卖主。而股价跌到支撑线时会发现很多买主，股价不容易跌下去。心理分析：走进交易大厅，你有没有常常听到“这只股票跌到　10　元钱我就收进”，“这只股票　升到　15　元我就卖出”之类的话？答案是肯定的，因为这也是我常听到的。为什么一般的股民　会认为某只股票跌到　10　元就值得吃进，而升到　15　元就该脱手呢？这也源自我们日常生活的经验。精明的主妇通常知道某种衣服的最低价是什么。如果衣服以这个价格出售，大家便纷纷抢购。而衣服牌价升到某个价位，就没有人问津了。这可以分别　称为衣服的阻力价和支撑价。　　　
　　在股市上，如果参与交易的多数投资者认为　10　元是某股票的最低价，一旦股价跌到这个价位，　便会有很多人买入，股价自然就跌不下去。在图上我们就看到支撑线。阻力线的道理相同。如果一个款式的衣服在　10…15　元之间的价格波动，想像一下服装商是怎么做生意的。　　　当衣服的价格在　10　元的时候，买主认为衣服的价钱便宜，入场购货。但卖主会觉得价钱偏低，更低就不卖了。在　15　元时，买主觉得价钱