创业立志书籍-第103章
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的年初、年末应收帐款余额属于时点数据，易于操纵且很难反映企业的正常应收款项情况。
改进的“应收款项周转率”指标可以部分解决这一问题。其公式为：应收款项周转率＝销售
净额/应收帐款及其他应收款平均余额”。
我们对1999年至今发行上市的股票所进行的统计表明，考虑其他应收款的影响后，这些
公司的平均应收帐款周转水平下降了26。67％，这一差异显然是值得关注的。此外，多年的
应收款项帐龄及构成分析也可揭示某些重要的趋势。例如，投资者可以从“一年以下应收帐
款”占应收帐款总额比重的连续分析来判断企业销售及信用管理的变化情况。
美国的股票期权
在美国，交易所交易的期权是100只指定的普通股票的期权。虽然大多数附属股票是上市公
司的股票，也有一些场外交易股票的期权。
期权清算公司为上市期权建立了标准执行价格准则。价格在100美元以上的股票，执行
价格以100美元为单位；股票价格小于100美元而大于30美元的执行价格以5美元为单位；
股票价格在10美元和30美元之间的，执行价格以2。50美元为单位。虽然执行价格不因支付
给普通股票持有人现金股利而改变，但交易所交易的期权的执行价格会因股票分割、股票股
利、重组和其他产出重组而调整。
美国所有的交易所交易的股票期权可以在到期日前交割，即是美式期权。到期时间是交
割月的第三个星期五后的星期六，东部标准时间下午11：59。为执行到期期权，交易所要求
期权所有人在不迟于到期日前一个工作日的东部时间下午5：30通知其经纪人。执行未到期
期权的通知（即在非到期日），要在东部标准时间上午10：00和下午8：00作出。执行非到
期期权时，OCC第二天将期权随机分派给卖出期权的某一人。
钱龙最新技术指标应用简介⑤：十字过滤线VHF
一、基本概念VHF指标；英文全称VerticalHorizontalFilter； 中文名为十字过滤线指标；属
于趋势型指标。与常用的MACD、RSI、KDJ等指标不同的是；该指标并不是用来提示超买还是
超卖、强势还是弱势； 而是用于判断目前的行情是盘整市还是单边市；提示投资者应该采取追
涨杀跌还是高抛低吸的操作手法；对投资者在不同市场阶段选择激进还是保守的策略很有帮
助。
二、应用法则
1、VHF数值越高或持续上升；代表处于趋势行情（单边市）；应参考趋势指标（如LONG、
SHORT、MACD等）；考虑追涨杀跌。
2、VHF数值越低或持续下降；代表处于箱形行情（盘整市）；应参考超买超卖指标（如KDJ、
RSI等）；择机高抛低吸。
3、应自行界定一条标准分界线；高于此数值；代表趋势行情；低于则代表箱形行情；推荐一
般取0。3作为分界线；分界线数据因个股股性不同而不同；有经验的投资者可适度上下修正。
三、形态确认VHF一般以白色折线显示数值；而黄色折线显示6天平均值。 当白色折线
在0。3（分界线）上方向上交叉黄线而上行时；提示股价已结束一段时间的箱形盘整；有出现
向上或向下的突破趋势。此时如该股有冲高的中阳出现；不仅不能获利了结；还可加仓买入。
当白色折线上行一段时间后在高位回落；在0。6 左右的位置向下交叉黄线时；则显示一段大
的上升或下跌行情告一段落；将出现逆向的回档或反弹；之后重趋盘整。
四、实例说明如世纪星源（000005）的VHF指标中；今年的3月5日首次在0。37处出现
上行交叉；虽然此时股价在4元多已有过20％的盘升；但VHF 提示（多头）趋势已经形成；应依
趋势类指标MACD判断；仍可追涨（MACD刚刚走上0轴转强势；并保持上行） ；果然后市3个
交易日股价又加速冲高超过20％；若投资者未用VHF；而使用RSI指标；则 3月5日RSI已达82
以上；属传统意义的超买；就可能做出卖出的错误选择。3月15 日 ；VHF在0。57出现回落后
的下行交叉；显示该股单边上升已结束；后股价果然回落盘整。至4月22日和5月31；VHF虽
也两次出现过上行交叉；但由于交叉值很低；且股价和MACD 等都没有出现转势突破趋势；故
市场盘整格局未改；投资者仍应高抛低吸。6月21 日在股价出现大阳线突破时；VHF终于再次
在0。39处明显上行交叉； 显示投资者可重新追涨；此后两个交易日则又是连续涨停。
需再次提醒注意的是：VHF的特点在于：
1、VHF并不反映股价的多空趋势；而是反映多头或空头趋势的力度和可持续性； 如下跌
走势同时VHF上升较快出现金叉；反而是杀跌的信号。
2、VHF必须配合其他指标和股价走势使用；VHF只是提示你应看哪一类指标。
3、VHF提供的突破后追涨杀跌信号有必然的滞后性；适用于中短线高手；操作频率不快、
心理需求稳健的投资者忌用。
钱龙最新技术指标应用简介④：压力支撑指标SSL
一、基本概念
SSL指标中文全名为压力支撑指标；属于成交量型指标； 主要用于中期买卖中对历史形
成的密集成交区进行预见；对因此产生的压力和支持预先判断。 与其他折线类的成交量型指
标相比；该指标的优点是图形化、直观化；易于观察和分析判断； 掌握相对简单。
二、应用法则
1、累加计算每日交易的个股价位的成交手数；以紫色的横柱线显示； 用以推算目前股价
的压力和支撑。紫线越长；提示该价区堆积的成交量越大；压力或支撑也越大。
2、上涨过程中；遇到较长的紫线（大成交关卡）；应先卖出；待回档支撑关卡时再回补。
3、下跌过程中；遇到较长的紫线（大成交关卡）；会有支撑；可逢低介入。
4、上升突破长紫线（大的压力价区）；回落不再跌破； 提示该股已由空方主动转为多方
主动；压力已转为支撑；可加仓买入。
三、实例说明
实例1：ST厦新的SSL指标中；最长的一枝紫线提示；由于3 月份前个股长期曲折盘升；
成交量大部分堆积在9。5元一带；4月该股短暂冲高后； 出现长达近两个月的盘跌回落；尽管
当时公司基本面很差；但SSL提示的9。5元左右密集价区始终给予股价支持；按此买入信号提
示的投资者则获得了6月份一路拉升的回报。
实例2：如牡丹江；SSL提示8。88元为历史密集成交区；而在本轮迅速上冲1700点的行情
中；该股首日虽也和大盘一起涨停；但由于其8。89元的涨停价恰碰上最长的紫线压力；故第二
天不仅未随涨停惯性上升；反而跳空低开低走； 此后一直未随大盘上涨；出现了明显的回落。
四、注意事项
1、使用SSL指标前；应先对个股做复权（19＋EN…TER）； 使历史实际股价成本反映正确。
2、可结合K线上的“叠加筹码分布”功能（12＋EN…TER；K线上将出现与SSL相类似的
灰色横线分布）；两者信号一致时；结果更为准确。
目前；人们普遍认同大盘1750点是密集成交区；而实际个股却分化很大； 一部分个股实
际已先于大盘突破了原先相对应1750点的压力位置；展开上升行情；而另一部分个股则受压
于密集成交区；不升反跌。投资者正可利用SSL指标； 选择已突破长紫线压力的个股操作；获
取领先于大盘的升势。
〃三板〃行情哪里查
周晓同志：
退市股票要到”三板“交易吗？应到哪里看“三板”行情？怎样进行买卖？
者胡为
胡为读者：
你所讲的“三板”；规范提法应是代办股份转让系统。 根据《亏损上市公司暂停上市和
终止上市实施办法（修订）》第22条规定； 股票终止上市的公司可以依照有关规定与中国证
券业协会批准的证券公司签订协议；委托证券公司办理股份转让。代办股份转让的证券公司目
前有申银万国、国泰君安等证券公司。其行情可在中国证券网（cnstock ）首页“市
场直通车”栏目及相关代办证券公司网站查询。买卖操作指南可以到中国证券业协会
（s…a…c）及相关证券公司网站查询。 （周晓）
财务报表附注的重要性
尽管资产负债表、利润表和现金流量表的地位不容置疑，但其内容已被高度浓缩提炼，因此
仍不足以反映企业经营活动的全貌。出于对财务报表内容进一步分解、解释或补充的考虑，
财务报表附注逐渐成为企业财务报告的重要组成部分。其主要作用在于：（1）提供与某些报
表项目相关的必要定性信息；（2）揭示报表项目的性质或有关的限制；（3）补充列示比报表
正文更为详细的信息。 出于报告格式的限制，资产负债表及利润表的数据只能总括说明相关
经济资源或业务活动的存在及发生与否，而不能直接说明其来源和构成情况。因此，有关报
表数据的形成来源及结构的分析性信息只能以附注形式来加以反映。
在会计实务中，财务报表附注可采用旁注、附表和底注等形式，重点反映企业会计政策、
报表项目注释、有关事项说明、特殊交易事项、分部报告等明细情况。这些信息虽然不能更
正表内错误或与正文数据发生矛盾，但往往具有更多的分析价值。例如，银广夏2000年年报
中披露的“应收帐款”为5。44亿元，仅占其流动资产总额26。06％，与同期“货币资金”余
额大致相当，似乎十分正常。不过， 如果仔细分析其报表附注中的“欠款情况分析表”即可
发现：其中属于“德国诚信贸易公司”的应收款项高达2。68亿元，约占该项目总金额的一半。
这一信息至少表明：银广夏的商业信用集中度过高，一旦重要应收款项出现风险，则公司业
绩将大受影响。
对于投资者来说，以下财务报表附注内容是特别值得关注的：（1 ）重要会计政策变动，包括
报表合并范围的变化，折旧方法及其他资产摊销政策的变更，长期、重大供销合同利润的确
认（典型案例如银广夏与其德国贸易伙伴于2000年1 月签订的总价值为1亿1千万德国马
克的供货合同），特别收入事项的确认（如1997年某上市公司将一重要软件代工及回购协议
的9600万元相关收入加以非正常确认），等等。（2）关联方交易的性质与金额，包括与关联
方之间的应收款项或应付款项。例如，内蒙宏峰（000594）在其2000年年报附注中披露：关
联方内蒙古宏峰集团有限责任公司对其形成的往来债务已高达31，982。75万元，累计拖欠利
息也有3490万元。这一附注信息反映了典型的大股东非正常占用上市公司资金问题，投资者
可从中直接了解相应的关联风险。（3）分析性附表。 附表所反映的是财务报表中某一项目的
明细信息，包括项目构成情况及年度内的增减来源及金额。投资者一般可从应收帐款帐龄表、
主营收入明细表、营业外收支明细表等重要附表中判断相关业务的稳定持续与否，从而对企
业收益的质量作出判断。
股市实战模样论
观察模样的基本要素
1。盘子。盘子包括的因素有：1）总股本；2）股本结构；3）流通盘。 盘子中最重要的
是流通盘，它是评估和决定股票的投资价值和投机价值以及二级市场股价最重要的参考指标。
2。价值。我们这里所说的价值是指判断股票价格现在及其将来的合理定位，包括判断当
前价值和未来价值，重点是判断未来价值。价值的参考因素包括：1 ）大盘点位；2）盘子；
3）主力（主力成本，吸货和洗盘的方法等）；4 ）未来题材或基本面的变化；5）含金量。
3。形态。形态是判断股票走势，所处的阶段，股价潜力以及主力意图的重要参考。
4。空间。空间是股价运行所面临的空间制约因素，如我们经常听到的“上涨空间”、“下
跌空间”。空间也是判断股价未来走势及其潜力重要参考依据。
5。成交量。成交量是判断底部、顶部或辨别主力意图的“先行”参考依据，碰到K线组
合或形态看不明白的时候，往往可以从成交量中寻求帮助。
观察模样的参考要素
1。K线及其组合。观察K线及其组合，重点把握规律性和异动性，异动性对于判断主力
的真实意图更具实战意义。
2。时机。盘面上的时机分两种，一种是主力根据大势和个股情况，寻找吸货、洗盘、突
破、拉升和派发的机会，另一种是我们需要及时把握的进出机会。
3。运行周期。运行周期是股价运行所经历的吸货、上涨、下跌、盘整、拉升和派发等各
阶段所需要的时间因素。主力要想赚钱，在数天甚至几个月内就把钱轻轻松松地赚到手，是
绝对不可能的，股价涨幅越大所需时间周期越长。
4。含金量。含金量是判断一只股票是否有“油水”的参考因素。业绩、公积金、未分配
利润和净资产值都是“金”，但最重要的是公积金与未分配利润这两项。净资产值高当然好，
但是不太好“炒”，业绩变化有人“遥控”，实在难以预测，而公积金和未分配利润是明摆的，
只要股价不高，早晚会有人“打主意”。
5。气势。指股价涨跌的气势。这是从盘面上区分涨跌真假虚实以及判断主力意图的参考
依据。不是偶尔行为，伴随着一定的成交量便能持续涨跌的，才具判断价值。另外，股票就
象孩子一样，越调皮的可能越有“出息”。敢涨敢跌的绝对不是 “省油的灯”。
6。上市公司基本面。上市公司基本面是非常重要的，但是由于信息的不对称，并且股价
涨跌与基本面好坏并不一定具有必然的联系，因此就要结合股价高低辨证地对待上市公司的
基本面。股价高企而基本面并不再有成长潜力的，可以不必关注该类股价走势；虽然具有成
长潜力，当股价不一定具有“成长”潜力的，最好少关注；股价适中而基本面具有较大成长
潜力的，可重点关注并择机介入；股价适中而基本面不具成长潜力或不明朗的，不碰为妙；
股价低有朦胧利好的，可轻仓介入；股价低遇利空打击而暴跌的可重仓杀入（如果从盘面上
看出“有人”刻意玩命“砸盘”，当心未来蹦出一匹大黑马）；基本面一塌糊涂，神仙也难起
死回生的，虽然股价低，在摘牌前夕不要参与“告别演出”。
7。大盘点位。大盘点位对判断股票的价格定位以及主力的操盘手法具有参考意义。模样
论并不过分看重大盘点位，但特别重视个股走势以及股市总体的运行环境及其趋势。
以上我们简单介绍了模样论的概念以及观察模样的要素。模样论虽然也讲“理论”但一
切均以实战为根据并以相反论为指导来概括市场规律，模样论虽然也分析时间、空间和量价
关系，K线及其组合，形态等，但不同的是， 模样论从来都不孤立分析“技术”，而且更加
重视“投机”因素和人的因素特别是主力的因素对股价、图形和指标的影响，模样论更注重
挖掘股价涨跌及其图形背后的“原因”和“名堂” 。这是模样论区别于其他分析方法的地方。
钱龙最新技术指标应用简介：威力雷达RAD
一、基本概念
RAD指标是钱龙4。5版本推出的一个全新的技术指标；中文名称“威力雷达”；适用于中
线波段操作。该指标包括两支移动线：白色的为短期移动线（或称速动线）； 黄色的为中期
移动线（或称平动线）；默认周期参数为30。在操作中；喜好操作周期偏短的投资者也可将参
数改为14（在显示个股K线图和选择RAD指标后使用ALT…C 修改）；可使中期投资在同样保
证安全的情况下加强指标敏感度。
二、应用法则
RAD的判断基准法与传统指标相似：白线上穿黄线为金叉；示强势； 为�
