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第109章

创业立志书籍-第109章

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资源流动的发生期间往往不一致。这样,在确认资产、负债、收入、费用时,就可能出现两
种交易记录的选择方法:现金制和权责发生制。记录企业交易最简便的做法是在发生现金收
支时进行记录。这便是现金制或收付实现制会计。例如,当企业向顾客提供服务时,所赚得
的收入是在实际收到现金时记录的。因此,只有现销才可记作某一期间赚取的收入,而赊销
则要等到顾客付清帐款时方予确认。这种方法操作简单,特别适用于小型工商企业。
另一种更为流行的交易记录方法是权责发生制会计。它在收入赚取之时便予确认,而不
论何时收到现金。在赊销时尽管尚未收到现金,仍可记作已赚取的收入;当费用发生时,即
使尚未支付,也被确认为当期的费用。由于这一方法不至于使企业的期间损益大起大落,因
此大多数企业都加以采用。
尽管权责发生制是当前绝对主流的会计确认基础,但投资者仍应关注其缺陷及相应影响。
权责发生制的一个隐含假设是,存在完备的社会信用基础,即所有的权利和义务都能得到与
预期一致的实现或偿付。在这一前提下,应收款项才可能体现为收回等量现金的权利,而负
债项目才代表着未来等量现金的流出。如果一般的社会信用状况不佳,那么应用权责发生制
就存在很大风险。例如,某些上市公司可能向资金周转能力低下的客户发货(或者直接虚开
发票)并相应确认收入和应收帐款;或者,可能虚列费用及应付款项、计提秘密准备,以隐
藏利润并回避对于投资者的分红义务。这类操纵往往导致企业的净资产、负债、收入和费用
出现虚增或虚减。
由于我国目前的信用环境并不理想,权责发生制的应用问题显得尤为突出。投资者在分
析上市公司财务报告时,应特别注意“应计”、“预提”、“递延”和“ 摊销”等程序对企业期
间收益的平滑影响。具体来说,数额巨大的应收款项、其他资产、待摊费用和非银行借款类
的负债等报表项目都可能意味着上市公司经营情况异常;在遴选个股时,投资者应特别关注
那些可能因连续亏损而退市或试图通过增发、配股进行再融资的企业。前者往往有动机虚增
收入和应收款项,以提高每股收益和每股净资产水平;后者则往往大量增加关联方债务并进
行超额投资,以达到减少帐面现金、提高负债比率和净资产收益率等多重目的。
四方图中有玄机
四方图是江恩循环理论的表现形式之一。江恩循环理论包含价格循环和时间循环,四方图是
用来反映价格循环的。其制作方法是:以某一价位作起点,将此记在四方图表的中点;然后
以逆时针方式,按一定的递加值将价格依次循环递加;递加完毕,再画2条垂直线、2条对
角线。这样,整个价位就形成360度循环和360度的八等分,每一等分为45度,每45度处
的价位(简称45度价)都是重要的阻力和支撑。
毫无疑问,以这种方法做分析工具,价位的取值是首要问题。这一问题包含2 个方面:
一是以哪个价位作起点?二是依次递加的“值”应为多大?这2 点关系到四方图的应用效果。
1993年,我曾以380点做起点,按每格5点和10点的“差”做过四方图,以后又尝试过325
点和330点,但效果都不太理想。主要问题是,许多支撑、阻力都只具有短期效果,而且从
某一个点位到另一个点位缺乏必然联系。而股票投资,尤其是大市的把握,短期意义并不重
要,重要的是中期和长期目标。因此,要使四方图具有实用效果,就必须使它具有这样的功
能:凡在45度线上的价位都应具有一定的波段意义;而且从一个价位到另一个价格应有一定
的必然性。而要做到这一点,就必须解决起点和递加值问题。由是我便想起1989年的那个低
谷,虽然当时还没有上证指数,但根据曾经有过的“静安股价指数”(由原申银证券公司编制)
和对上证指数的逆运算,可以很方便地算出当时上证指数为23或24点。取一个整数,以25
作起点应是合适的。
起点确定后,递加值就迎刃而解了。首先,起点和递加值都和价格单位有关, 25曾是
上证指数最小值,那么它同时也应是上证指数的最基本的价格单位。其次,从波动框架看,
上证指数有以450点左右为一个常数的倾向(2000年, 我在本刊发表过《股市无常亦有常》
一文,讨论的就是这个常数,现收于《股票投资全攻术》一书),而450的十八等分就是25
(在以后的分析中还可以看到,18 也是四方图应用的一个重要比例)。这样,就有了下列这
张四方图(见附图)。
把这张图和上证指数一对照就可以发现,市势波动中的峰、谷和图中的45度价具有高度
拟合性。
其中完全拟合的有:
1992年5月的1429点;
1992年11月的386点,12月的841点;
1993年3月的913点、7月的777点、10月的774点;
1994年7月的325点;
1995年2月的524点、5月的926点、7月的610点;
1996年1月的512点、12月的855点;
1997年5月的1510点;
1998年6月的1422点;
1999年12月的1341点;
2001年10月的1514点;
2002年1月的1339点。
略有偏差的有:
1993年2月的1558点;
1994年9月的1052点;
1995年8、9月的788点和792点;
1996年12月的1258点;
1997年7月的1066点、9月的1025点;
1998年8月的1043点,11月的1300点;
1999年2月的1064点、5月的1047点;
2001年1月的2131点、6月的2245点。
但这些偏差都发生在前后“一格”之内。而且把收盘指数和A股指数考虑进去,其实际
的偏差会变得更小。如:
1993年5月的1558点,收盘为1536点,总体不脱1525点;
1995年8、9月份的788点和792点,两者的收盘分别是776点和775点;
1996年12月的1258点,收盘为1247点,仍未从根本上脱出1225点;
1998年8月的1043点,其收盘为1070点??
而且有些价位还不止一次地发挥过支撑和阻力作用。如:1425点、 1525 点、 1325点、
925点、850点、775点、625点、525点等。因此,以25 为价格单位是符合市场的实际情况
的;同时也表明,用四方图分析市势,价格单位的确定是首要前提。
但,四方图的神奇还不仅于此。事实上,转角理论的精髓就在“转角”。换言之,从一个价位
到另一个价位的旋转角度,具有一定的规律性。只有把握了这一规律,才能把四方图的应用
发挥到更高的境界。下周我们就来讨论这个问题,包括本次调整的2个阶段底部为何会出现
在1514点和1339点? 为什么 1339 点的反弹会在 1700点前遇阻?反弹到1825点的技术
(当然是四方图应用技术)的前提是什么?本次调整的目标在哪里?
上缺口三法与下缺口三法
一、基本概念
缺口三法是一个比较简单的形态;通常发生在有强劲趋势的市场中;它类似于“ 上肩带缺
口”与“下肩带缺口”。两根相同颜色的阴阳线之间有跳空缺口; 蕴含了强劲的市场趋势。但
第三天股价出现反趋势走势;不仅开盘价位在第二天的实体内; 而且收盘价深入到了第一天
的实体内(连结第一、二根阴阳线); 将跳空缺口完全补上。跳空缺口的迅速回补使市场原
有运行趋势受到挑战;市场反转意味陡增。
形态蕴含的投资心理:市场朝某个方向强劲发展; 顺势的跳空缺口进一步延伸此既定趋
势。第三天的开盘价深入第二天的实体;然后完全填补跳空缺口。 封闭跳空缺口的走势应该
视为对既定趋势的支持。一般而言;跳空缺口出现之后;经过一段时间的休整;此缺口会成为很
好的支撑或压力。但在本形态中;此缺口在一天之内即被填补;所以还必须作其他考虑。如果
这是走势的第一个缺口;则整理(第三天)可以视为是获利了结;否则应该考虑是否是趋势的
反转。
根据所处位置不同; 缺口三法可分为上缺口三法(见左图)和下缺口三法(见右图);
上缺口三法是一种多头连续形态;下缺口三法是一种空头连续形态。二、形态确立
缺口三法形态的市场意义介于连续与反转之间;第三天阴阳线的实体越长;其反转意义就
越浓。如果第三天阴阳线收出了长阴阳线后;股价继续朝反方向运行;则该形态将向反转形态
发展。一般而言;缺口三法形成之后;股价应该立即沿原有方向运行;将股价不断推高或拉低。
三、识别标准
1、两个长日之间出现缺口;趋势强劲发展。
2、第三天填补缺口;其线形颜色与前两天相反。
四、实例分析
上缺口三法见2001年2月19日南风化工走势图。
南风化工是一只大盘股;股性长期不活跃。该股经过长期盘整后;2001年2月 20 日开始
放量拉升;并出现跳空缺口;19日至21日的三根阴阳线构成了一个“上缺口三法”形态。在
这个形态中;虽然前两根阴阳线不是长日;但并不妨碍形态的原有意义。从一般意义上讲;跳空
缺口立即被补上是一种有利空方的形态;意味着股价强劲升势的失效。但由于南风化工这个缺
口离底部比较近;是股价上升途中的第一个缺口;因而这个缺口立即被补上并不一定意味后市
看空;很可能是庄家刻意打压吸筹的结果。
会计恒等式:实务操作的基础
会计并没有人们通常想象的那样复杂。从理论框架分析,会计的所有内容都可基本归纳为基
本会计理论和会计循环两个领域。如果把会计系统比作一辆跑车,那么基本理论解决的是其
材料结构、性能指标和设计参数等问题,会计循环好比带动整个跑车驰向目标的车轮旋转过
程,而会计恒等式则是实现这种动静结合的精密“ 传动装置”。会计恒等式是近代财务会计
理论最为精华的内容之一,同时也是会计实务操作的基础。因此,通彻理解了会计恒等式的
结构内涵,就相当于掌握了会计的最核心内容。
会计恒等式形式极其简单,即“资产=负债+所有者权益”。如何理解其经济意义呢?会
计恒等式源自“复式记帐法”,其机理在于“一项交易,双重记录”。比如在借钱买房时,你
如果只记得首期付款总共花了多少钱,时间长了,你可能弄不清具体向每个债主借了多少,
甚至还可能把自己的钱和借来的钱混为一谈。相反,如果你在借钱时就找个本子作记录,左
边写上“借钱:10万”,右边写上“张三: 2万,李四:3万??”,一切自然清清楚楚。简
言之,复式记帐法的作用在于防止记帐错误并明确财产权利的归属。对于企业来说,会计恒
等式可以描述一切交易事项的影响。具体包括:(1)资产增加,负债或所有者权益等量增加
(借债, 增资或企业盈利);(2)资产减少,负债或所有者权益等量减少(还债,减资、 分
红或企业亏损);(3)资产不变,负债与所有者权益呈等量相反变化(债转股, 股转债);(4)
负债与所有者权益不变, 不同资产项目间呈等量相反变化(例如回款时现金增加,应收款项
减少,而负债和所有者权益不受影响)。
在会计实务中,“收入-支出=利润”是另一个非常重要的会计等式。其经济意义在于:
(1)企业盈利,必定是因为收入大于成本费用;(2)企业亏损,必定是由于收入小于成本费
用;(3)企业盈利增加(亏损减少), 必定是因为收入增加幅度大于成本增加幅度,或收入
减少幅度小于成本减少幅度;(4 )企业盈利减少(亏损增加),必定是因为收入增加幅度小
于成本增加幅度,或收入减少幅度大于成本减少幅度。上述两个会计等式的结合,便形成了
修正的会计恒等式:“Δ资产=Δ负债+Δ所有者权益+Δ利润(亏损)”。看到这里,感觉技
痒的投资者已经可以随手拿一份上市公司年报来印证了。例如,ST新大洲(000571)2001
年年报披露其“主营业务利润率”较上年增长57。46%,给人以经营好转的印象。 然而,投
资者只要对照上面的相应规则进一步分析,即可发现原因在于其主营收入和主营成本分别较
上年下降了19。72%和27。70%,只不过后者下降幅度更大一点而已。
连续形态之五:三线反击
一、基本概念
三线反击由四根阴阳线组成;它或是在连续三根阴线之后出现一根长阳线;将股价大幅拉
高;或在连续三根阳线之后出现一根长阴线;将股价大幅拉低。 本形态是一种市场整理或暂
停形态;可以视为“三乌鸦”或“三白兵”的延伸形态。 股价经过长阴线或长阳线整理;缩短
了整理时间;一天之内就完成了股价的整理过程。一般来讲;市场的适当整理总是有利于趋势
的延伸;投资者不要被一天行情所蒙蔽。有时; 本形态的空头情形可以视为“三鸦骗线”;多
头情形则称为“三兵骗线”。
根据所处位置不同;三线反击可分为多头三线反击和空头三线反击;多头三线反击属于多
头连续形态;空头三线反击属于空头连续形态。
多头三线反击(见左图上半部分):
最高价不断升高的连续三根白线之后;出现一根长黑线。 长黑线的开盘价创新高;随后价
格急挫;其最低价较本形态中第一根白线还低; 从而完全抹去前三天的涨势。如果先前的趋势
十分强劲;这应该视为是获利回吐的拉回。 最后一天应该以整理盘对待;它将提供上升趋势所
需要的力道。
空头三线反击(见左图下半部分):
最低价递降的连续三根黑线;使得下降趋势更加强化。第四天以新低价开盘;盘中价格大
幅弹升;收盘价超越第一根黑线的最高价。 长白线完全否定了前三根黑线的走势。这根白线
应以空头回补对待;下降趋势会持续发展。
市场持续既定的趋势; 近期出现的“三乌鸦”或“三白兵”更强化了原趋势。第四天以
顺势的价格开盘;但获利了结或空头回补使得价格呈逆势的强劲发展。 这种价格行为引起严
重关切;该走势完全抹杀前三天的线形发展。 短期反转情绪耗竭之后;趋势应该依先前的方向
持续发展。
二、形态确立
一般来讲;三线反击形态形成之后;股价会逐步走高或走低; 且在几天之内就会创出新高
或新低;所以;对三线反击形态而言;后几天的确认非常重要。 如果长阴线之后股价止跌;或长
阳线之后股价继续上涨;则三线反击形态就难以确立; 很可能形成一种反转形态。
三、识别标准
1、在上升趋势中连续出现三根阳线;或在下降趋势中连续出现三根阴线;
2、第四天股价收出了一根长阴线或长阳线;
3、长阴线或长阳线的实体包含了前三根阳线或前三根阴线。
四、实例分析
多头三线反击见2000年1月综艺股份走势。作为网络板块的领头羊;综艺股份曾经有过
辉煌的表现;2000年1月19日至1月24日其股价开始以小阳线形式缓缓上行;25 日股价依
惯性高开;但很快抛压汹涌而至;使股价急剧下挫;放量收出了一根长阴线; 一举吃掉了前三
根小阳线;给市场多头当头一棒。 这种长阴线是股价进行快速整理的一种形式;常被庄家用来
刻意打压吸筹;投资者完全不必恐慌; 因为股价很快会被拉回上升通道。
何为QDII制度
一般意义上的QDII制度(Qualified Domestic Institution…al Investor;“特许国内机构
投资者”制度)是指在资本项目未完全开放的国家; 允许本地投资

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