投资心理规则--锤炼赢者心态-第9章
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实际上他注定会在期货市场亏损或者交易失败，因为他易于陷入绝望的状态，他缺乏自尊和自信。这些个性品格——你知道，如果我能确定一种人格……如果你给我介绍一位消沉的投资者，我会劝他不要去交易。因为一个消沉的人是不可能在期货市场取得成功的，这是我的观点。
当你尽力去探索一位成功的期货投资者应该具备哪些素质时，有人会说，哦，就这些，我也会学着这样去做，但是这里边有一个非常自然的关系，如果你不具备必要的条件，你不会取得成功。某些人不应该涉足此道，就像一个身高5。5英尺的人不应该奢望成为职业篮球队员一样。所以，如果你能明白这些问题，你就不会盲目进入这些职场。
问：我们发现——几乎每一次采访，这一次你再次证实——我们感到像你这样的人，如果不是出言太颓唐，是不会失败的。成功的投资者不会失败，因为即使他们处于不利的局势中时，他们也不会将之视为失败。他们不会将之归于失败。
杰克：即使是遭受重大亏损，有时可以说亏损连连，我的自尊也不会受到丝毫影响。我总是对自己信心十足。身处困境时，我会离开，稍作调整，出去跑5英里，当跑到3英里的时候，我会说，我准备好再次征服世界了。实际上我总是有办法找到出路，继续奋斗，我极难把自己划入失败的行列。
有些人会去酗酒。噢，对了，这会在短期内有些帮助，可是接下来你就会酩酊大醉，身心受到摧残。有些人会去吸咖啡因，天知道！形形色色！每个人都在寻找突破痛苦的途径。只有知道走出痛苦正道的人，才明白如何将之转化为一种健康的人生履历。是什么促使你做到这一点？积极的人生经验，战胜困境及对自我的节律，积极的人生经历是最佳途径。
问：你的意思是，从过去艰难的生活经验或者是交易经历中来获取自信心。
杰克：正是。勇于面对困难，不屈不挠，态度积极，意志坚强，信心十足，要具备这种能力。
第十三章 杰弗里·雪夫曼
杰弗里·雪夫曼是一位独立的期货投资者，同时是芝加哥商品交易所会员。他在期货、期权、现货交易市场有着25年的从业历史，投资范围极为广阔，他在金融和现货衍生品市场无所不涉。杰弗里擅长中长线投资。
此外，他一直致力于交易所的管理工作，在以下几个部门任主席一职：管理基金和衍生品委员会、金融和农产品监管委员会联合市场分支机构、新产品（现货商品）委员会，以及农产品期权委员会。
他获得了马萨诸塞理工大学学士学位，主修经济学和金融学。在马萨诸塞理工大学求学期间，他师从于保罗·萨缪尔森和保罗·库特纳（“随机行走”理论家）。商品公司成立初期，他就与之有所联系。
雪夫曼自称是一位热衷于哲学、心理学和市场通用理论研究的门徒。
问：你是怎样走上期货之路的？
杰弗里：那时候，大概是13岁……打小开始，我就争强好胜，我开始苦苦探索未来的发展道路。我在内布拉斯加洲Omaha读初中，一头扎进学校的图书馆里，阅读了大量的传记。你知道，我们熟悉杜威图书分类法，知道在哪里能找到他们。我忘记了具体数码，但是碰巧看到了本纳德·巴鲁赫的传记；你想，当时商业和金融几乎遍地开花，除了……对于一个Omaha的犹太少年来说，可以做一名职业人士，可以做一名股票经济人。但是我被本纳德·巴鲁赫的经历吸引了，做一名金融家和套利投资人更让人心荡神迷，而且可以摆脱我从小就熟知、枯燥乏味的内布拉斯加洲Omaha的生活，远走高飞。
问：那么你的意思是说，期货投资是一种激情飞越的工作？
杰弗里：不，我完全不是这个意思，早在大脑中有期货投资这种工作方式之前，我就持有这种观点。人们议论巴鲁赫私用火车和他的猎场，但是对我来说，我的价值要依照自己的所作所为来评断，而不是别人如何的赞誉，这一点对我至关重要，我在很小的时候就有这样的观念。我明白自己的书法不好，由于书写较差，我在学校就低人一等。老师通过奖惩或者是学分的形式来控制我的人生，我憎恨他们这种做法。我发誓，如果我有权利选择一种职业，那么这种职业标准就不该由别人来评判我做得好还是坏！
问：你真正的意图就是要独立？
杰弗里：本质上讲是这样。我要完全依照自己的所作所为来获得回报，而不是某些老板或者老师怎样来评判。所谓独立，也就是我想完全通过客观标准来获得回报。在期货市场，你根据自己的操作获得回报，这是一个残酷的客观标准。要么你是对的，要么就是错的。如果操作的好，市场会给你很好的回报，十分简单，合情合理，是该如此。
问：当然是真理。根据你个人的观点，一名成功的期货投资者需要具备哪些条件？
杰弗里：哦，在回答这个问题之前，我想你应该思考这样一个问题，期货投资究竟是怎样的游戏？金融学教授保罗·库特纳花费了大量精力，对此进行研究。我想你现在的话题正好与此一脉相承。顺便提一下，库特纳因编辑《股市价格随机行走特征》一书而名闻天下。股市价格是随机的，这是该书的主题思想。当然市场看上去是随机的，但这并不意味着市场就是随机的！有次保罗对我说，商品期货市场是一个零和游戏。其存在的意义纯粹就是将财富由“愚钝的投资者”转移到“聪明的投资者”手里，这正好与《投资心理规则》一书的主题相吻合。这不只是纯粹的智力，这是游戏场中的智慧，就像扑克游戏中参与者惯用的技法，像罗伯特·奥特曼电影《演员》所提示的内涵。生存之道，关系重大。所以，一个智力为零的人，仍可以成为一名出色的投资者。基于心理和投资技巧，他可以在期货市场上赚到很多钱。
问：如果非要指出像你自己这样的成功投资者特别的心理特征，它们是什么？
杰弗里：我真的不能代表其他成功的投资者。如果说到我，就是乐于下功夫研究、探索那些行之有效的方法，而不必在理论上如何正确。将理论抛在一边，下决心找到行之有效的投资之道，这是一种能力。我会在以后弄清楚为什么它会起作用，但是眼下我需要的是可以准确预测市场的工具，这样可以预测方向，会使我较其他人更好地预测市场主要转势的时间。如果能做到这些，我会得到回报，但是我不会尽力去预测价格水平。我竭力预测某些现实的事情，总是关注如何挣钱。做对市场方向，而非对基本面把握如何正确，或者在其他方面如何出色。专注、投入，为了在期货市场获得成功，赴汤蹈火，在所不惜。
问：对于多数投资者来说，你认为他们的心理障碍是什么？
杰弗里：这是一个非常有趣的问题。主要的心理障碍有两个，第一，缺乏节律；第二，不够灵活。不够灵活就是说无法辨认市场何时出现转势。一般而言，投资者入市建仓，他们形成一套有节律的交易风格，持守头寸，经历市场的起落跌宕，等待获利。
我讲的是中长期投资者，我认为他们是真正的市场赢家。我倾向于这种投资方法。在某个价位持守头寸，遵守节律，对于那些与头寸不利的消息，你可以充耳不闻。我另外一个意思是，你必须具有灵活性。持有头寸的时候，你还应该环顾四周，观察一下，哦，我也许会在这里或者那里犯错，然后就该出局。在形势不利的情况下，幸免于和市场同归于尽，具备这种灵活性，是区别成功和失败的关键所在。按计划行事，这是节律。介入市场之后，排除情绪干扰。对于手中的头寸以及在离场出局的时候，都不要受情绪的影响。
问：在交易过程中，克服我们自然的情绪，看起来是一个比较复杂的问题。
杰弗里：这就是必须严格遵守节律的意义所在。在决策过程中，避免任何情绪的干扰。
问：在期货市场，你认为还有哪些心理因素阻碍投资者成功？
杰弗里：对我来说，最难理解的就是保证金要求只与一天内价格波动的幅度无关。要想在期货市场取得真正的成功，必须制定一套有节律的资金管理体系，这样就可以分辨——就如电子工程师讲的——信号和噪音。你可能善于确认信号，主要趋势如何？然而，如果不能有效地约束自己，噪音就会侵蚀掉你，最终会蚀掉资金，不管如何善于确认信号。如果你总是钻在市场里，市场会治你于死地。我很难告诉你花了多少年才认识这一点。
问：你是说必须时时盯着市场？
杰弗里：不，完全没有必要把弦绷得紧紧的。只是怡然自得，你才能真正赚大钱。如果你的注意力总是离不开市场，噪音就会俘虏你。
问：但是你刚才谈到，你认识到中长期投资者才能真正挣到钱。
杰弗里：哦，对我来讲，能否谨慎投资，是对资金管理好坏的一个评判。如果你的风险度超过了1：5，还在不停地杀进杀出，你会被市场淘汰的。
问：你指的是持仓保证金比例。盈利率应该达到怎样的比例？
杰弗里：我会考虑一下建仓的风险，潜在盈利空间如何。我会尽力扩大帐面资金盈利额，其中会考虑到风险投资回报率，考虑到保证金盈利率。然后，当我的盈利额在逐步增长后，我会降低每笔保证金的风险，这样我就可以从长计议，选择投资时机。
问：为了避免噪音对投资计划及市场信号的干扰，你会降低投资资金，这样你就可以不必担心噪音，这是否是你的主要意思？
杰弗里：是的。然后，还有另外一个问题，我所作的工作之一就是搜集期货大师的言论。我记得莫托·蒙那斯特讲过一句话——他是期货市场的传奇人物，大约75岁了，在商品交易市场有着数十年的从业历史——他曾经讲过，“今天的年轻人，世界上的时间应有尽有，就是没有耐心；我拥有世界上全部耐心，就是没有时间。”我从这句话得到的启示是，按着市场中长期走势信号去交易，不要顾及噪音，耐心等待，你就可以挣到钱。当有人问及本纳德·巴鲁赫成功的秘诀时，他的回答是，“我总是抛的太早。”
你可以理解他讲的意思。价格还没有到顶，你就抛空了。当每个人都想买入的时候，你就卖空。每天，巴鲁赫并没有得到最大的盈利，但是在风险回报的风标有可能对他手中头寸不利的时候，他出手了。我只是认为，通过认真钻研过去一些大师的言论，我们可以获得许多有趣的投资战略。我常常出去搜集整理这些言论，思考、吸收它们，然后将其运用到实际交易中去。
问：作为一名交易者，你最难跨越的心理障碍是什么？
杰弗里：克制用光交易帐户资金的欲望。
问：由一个短线交易者转向中长线投资者。
杰弗里：我一直是中长线投资者，但是通过杜绝过量交易的危险想法，我能更加关注中长线信号，忽略掉市场噪音，在市场交易中，我在市场价值被低估时买进，价值高估时卖出。
问：你认为自己属于基本面派还是技术分析派？
杰弗里：基本面派。
问：那么你主要是分析市场的基本面，中长线着眼，尽力去摸清市场方向？
杰弗里：是的，我常常依靠更大的耐心和更加雄厚的资金后盾来击败市场中其他投资者。扑克游戏是个很好的比喻。正如库特纳讲的零和游戏，财富由愚钝的投资者手中转向聪明的投资者。
我把整个世界视为交易者，如果愿意的话，还可以把它视作一个巨型的赌场，摆满长凳，我很久以前就决定，如果要坐下来玩这个游戏，并且想获得胜利，那么第一，我是最优秀的玩家；第二，我在法律上有最大的优势；第三，我较其他人看的更长远，耐心更足；第四，我背后的资金实力雄厚。这样，如果我从中长线着眼，具备足够的优势，我会得到更多的点。
阿基米德说过，“给我一根足够长的杠杆和一个支点，我可以撬得起地球。”商品期货市场基本是一种高度杠杆效应的游戏，而且这个杠杆可以伤害到两端。在交易过程中，除非你能提高信号同噪音的分辨水平，减少噪音的成分，否则会遭致亏损。
问：很多投资者担心亏损，你怎么看？你知道，多数投资者更加关注手头的筹码，而不是市场。这只是心理障碍，他们似乎很难跨越。
杰弗里：我想你所谈到的问题，就是当人们过分关注噪音时，恐惧和贪婪趁机而入。如果过量交易，很容易感到恐惧。当市场顺应你的方向发展时，贪婪就会攫取你的心，你急于增加头寸，用尽帐面的资金，但是如果能遵从一套节律机制，控制持仓保证金水平，或者说提高帐面保证金水平，你会避免这些情绪。我认为恐惧、贪婪和希望是期货交易中的大敌。每次交易之前，你必须做许多例外的事情，或者是控制好所有这些情绪。所以，我没有提到它们，但它们绝对是障碍。非常奇怪的是，那些在实践中简单易行的方法，恰好是人们最初告诉我有关交易的一些见解。
问：他们告诉你什么？
杰弗里：关键就是管理好资金。然后你就与恐惧和贪婪无缘了，因为你的交易是按计划进行的，消除了情绪影响。这就带给我另外一个问题：迷信。当我粘着市场杀进杀出，对市场感觉良好时，我就会收听广播，我过去常常有着这样一种习惯。我认为收听广播让我同市场背道而驰。经过5年的苦心砥砺，我才清醒地意识到，正是由于收听广播，我才误入歧途。我过分自信：持有一样头寸的其他投资者也是自信十足，而持有相反头寸的投资者则个个举械投降。如果你这样认为，就该出局了！
三天两天，上下班的路上，我总是习惯听听收音机，欢呼雀跃。过量交易的时候，也会出现这样的情况。这时候就像是对待汽车一样，我是世界上唯一拥有 百万美元丰田车的人，或者拥有百万美元法拉利车的人。我们不是说他们价值100万美元，而是花了我百万美元！！！当我开始考虑购买一辆汽车或者是别墅的时候，我很快意识到了膨胀性思维的特点。在这种时候，要有清醒的认识，不是走上前去拍拍你的后背，认为你如此出色，而应该赶快抓起电话，通知经纪人平仓出局。
问：冲动性交易！当市场对你不利的时候，你会对自己讲些什么？特别是，你的大脑中有何景象，你听到或者自语些什么，这种情况下自己感觉如何？
杰弗里：我会回过头来，立足基础，重新查查我哪里出错了，有哪些问题没有注意到，尽力搞清事实真相。市场在运行过程中，基本面是否有什么变化？我是否没有意识到这些变化？
问：你是否很在意每天帐面上资金的增减？
杰弗里：那是灾难性陷阱。当然我会“瞧”一下资金，但是如果太在意它就会是一个灾难性陷阱。因为市场不会照顾你是做多还是抛空，盈亏多少，亏损多少。我的目标是挣钱，顺势而为。任何偏离此道都会成为阻碍你的绊脚石，分散注意力。
问：当你心力不集中的时候，你的内心世界是否会发生激烈
