新金融大师-当代最成功的投资-第26章
按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
10：30快克地产
10：30杰里克
11：00路易斯安娜太平洋
… Page 113…
11：00特雷代特
12：00弗雷德兄弟
奥普特蒂奇
转换技术公司
斯考蒂夫妇
快克地产公司
索尼克斯研究所
费伊药店
彼得·安克尔—金属
戴夫·李普曼—药品
丹·本顿—微机/主机
安·奈特—汽车
J·罗森伯格/K·亨塞尔—地区银行
肯·加斯曼—零售
莱斯·拉维茨—化学
比尔·贝克里恩—电讯设备
苏珊娜·库克—石油服务
马克·科亨—烟草
莱斯·皮尤—欧洲粮食产销公司
2：00大陆伊里诺斯
2：30环迪
3：30奥普特蒂奇
4：00安·奈特—汽车
4：30韦尔斯·法戈
5：00雷齐蒙
5：00斯蒂夫·艾森伯格—休闲
林奇技巧的一个重要方面就是坚持跟他的“资料源”直接接触。富达公
司有大约30个内部分析师，还有他们的助手，以及除林奇外的其他资产组合
的经理们。他过去常在两周一次的基金经理与分析师全会上跟他们会面，现
在则主要阅读分析师们的每日记录。一月有两次成长股股票经理会议。林奇
本来只需靠此体制获取与处理信息就行了，但他还想定期地与各公司直接交
流。在林奇看来，不愿做这样艰苦的准备工作的投资经理，就是在逃避工作。
当有经纪人没有提供很好的理由就向他推荐某种股票时，林奇很反感。
“彼得，我给你找到了一笔交易。”
“说吧，约翰，你是个好色之徒，但我想看看她的模样。”林奇评论道。
他不理会这位经纪人先前成功的记录。对他们的推荐，林奇就像是对待无名
氏从门缝下悄悄塞进来的推荐一样，他想要的是背景材料。所以他去这家公
司的工厂访问。若他对所见到的成绩由衷喜欢时，他的反应是：“嗯，这真
好。你必须记住，使用间接的资料是无法让你了解到这些的。否则有一天醒
过来你会说，我到底在这里干什么？”
许多非职业的投资者把自己想像成福尔摩斯那样，待在他们的俱乐部
里，不允许任何人进来交谈，而通过阅读和思考来破案。这些投资者认为只
要他们坐在载有电视屏幕和事件记录的桌旁，做上充分的工作，然后“美元
… Page 114…
就会滚滚而来”！哼，事情可没有那么容易。那些做法仅仅是专业人员的起
点，现在他也许正是那些非专业人员的买主或卖主。为了竞争，你必须利用
你所能得到的每样工具，而最关键的一样就是第一手资料。
但谁能真正掌握那么多国家、那么多行业的情况呢？完全能，林奇说。
以保险业为例：“当1977年5月我接管这笔基金时，我从未对保险业发生过
兴趣。但一年内，20％的基金是保险业股票。我拥有肯珀已8年了，我去那
里访问过一次并度过了几个小时。我想了解这家企业，此后我虽然再没有去
过那儿，却一直跟他们保持联系。”
网络
所有高度成功的投资家们都有松散或正式的联盟，拥有一两个到数十个
不等的成员，大家发现他们可以通过联盟交换思想获得教益。正如他们中的
一位对我所说：“如果我给你1美元，我们两人仍只有1美元。如果我给你
的是一个思想，那我们俩就都有一个思想。”林奇常说这些“买方”同行们，
而不是股票经纪人，是他有价值想法的最好来源。当然你不会把眼下你要购
买的股票告诉他们，但你跟他们交换了广泛的见解。不难理解，这些经过选
择的少数买家同行，每个人后面都有数百人的经纪人为其提供资讯服务，可
以说是处于这“智力食物链”的顶端，他们当然是比经纪人更丰富的信息源。
下面所列的是一些联盟之外的专家，林奇很尊重他们的意见。他们之中
那些来自波士顿的人经常跟林奇一起聚会，晚餐时碰面，一年6次。
蒂德曼、克林、博尔特斯公司的乔治·博尔特斯 （纽约）
捐助管理与研究公司的威廉·波特 （波士顿）
卡西迪投资公司的肯·卡西迪 （纽约）
惠灵顿管理公司的安东尼·科普 （波士顿）
账目管理公司的彼得·德罗特 （波士顿）
边疆资本公司的托马斯·邓肯 （波士顿）
米德格林联合公司的查尔·弗拉瑟 （波士顿）
理查德·戈尔茨坦投资公司的理查德·戈尔茨坦 （丹佛）
格鲁伯资本管理公司的约翰·格鲁伯 （旧金山）
卢米斯·塞尔斯公司的肯尼特·希布纳 （波士顿）
阿兹利合伙人实体的菲利浦·亨普尔曼 （纽约）
赫尔曼、乔丹管理公司的爱德华·许布纳 （波士顿）
肯斯顿·卡斯特蒂安基金的唐纳德·奈特 （波士顿）
赖特、贝恩、西思和霍尔布鲁克公司的大卫。赖特 （多伦多）
联邦资产管理公司的J·大卫·马塞伊 （波士顿）
埃塞克斯投资管理公司的约瑟夫·麦克尼 （波士顿）
惠灵顿管理公司的恩斯特、冯·梅茨希 （波士顿）
互助股份公司的迈克尔·普赖斯 （纽约）
坎伯兰联合公司的奥斯卡·谢弗 （纽约）
花旗银行的阿尔伯特·斯特恩 （纽约）
普特南管理公司的马修斯·韦瑟比 （波士顿）
在最近的一本书中，他还列举了一些他最喜爱的经纪人的名字：约翰·亚
当斯 （亚当斯、哈克尼斯和希尔公司）
… Page 115…
迈克·阿尔默里诺 （戈德曼、萨克斯公司）
斯蒂夫·伯尔曼 （乡村证券公司）
阿兰·博尔特 （希尔森·莱曼公司）
乔恩·伯克 （罗宾逊·汉弗莱公司）
诺尔曼·卡里斯 （摩根、奥姆斯特德、肯尼迪和伽德纳公司）
汤姆·克里法尼 （摩根·斯坦利公司）
阿尔特·戴维斯 （普雷斯科特·鲍尔和特本公司）
唐·德希茨 （诺穆那证券公司）
大卫·艾森伯格 （桑福德·伯恩斯坦公司）
杰里·埃帕森 （惠特第一证券公司）
乔·弗雷泽诺 （奥本海默公司）
迪克·弗雷德里克斯 （蒙哥马利证券公司）
乔纳森·吉列斯 （沃特海姆·施罗德公司）
简·吉尔戴 （麦金利·奥尔索普公司）
马吉·吉列姆 （第一波士顿公司）
汤姆·汉利 （萨洛蒙兄弟公司）
赫布·哈特 （蒙尼斯、克雷斯皮、哈特公司）
布赖恩·哈拉 （布里姆、莫奈、福斯特证券公司）
艾拉·赫希 （第十四研究公司）
埃德·海曼 （塞勒斯·J·劳伦斯公司）
萨姆·伊萨里 （S·G·沃伯格公司）
李·伊斯戈 （潘恩·威伯公司）
罗伯特·约翰逊 （第一波士顿公司）
乔·乔森 （蒙哥马利证券公司）
保罗·凯莱赫 （W·H·纽博尔德之子公司）
约翰·凯伦伊 （德勒克斯·伯纳姆·拉姆伯特公司）
丹·李 （德勒克斯·伯纳姆·拉姆伯特公司）
鲍勃·马洛尼 （伍德·冈迪公司）
彼得·马修斯 （潘恩·威伯公司）
杰伊·梅尔兹 （戈德曼·萨克斯公司）
比尔·米勒 （莱格·梅森公司）
汤姆·皮特里 （第一波士顿公司）
拉里·雷德 （梅里尔·林奇公司）
汤姆·里克特 （罗宾逊·汉弗莱公司）
比尔·里特格 （狄龙·里德公司）
艾略特·施兰 （普雷斯科特·鲍尔和特本公司）
艾略特·施奈德 （格鲁塔公司）
里克·施奈德 （塞莱斯·J·劳伦斯公司）
唐·辛萨鲍 （斯韦尔德、蔡夫茨、辛萨鲍公司）
斯坦·索尔伯格 （贝尔德、帕特里克公司）
奥克斯·斯伯尔丁 （亚当斯、哈克尼斯、希尔公司）
斯图尔特·斯佩克特 （弗曼·塞尔兹·马杰·迪兹和伯尼公司）
约瑟夫·斯特布勒 （斯特布勒公司）
杰克·沙利文 （范·卡斯帕公司）
… Page 116…
大卫·沃尔什 （贝尔·斯特恩斯公司）
斯基普·韦尔斯 （亚当斯·哈克尼斯·希尔公司）
林奇大部分时间通过电话或亲自去与各公司交谈。曾有报道说，他或他
的研究助手对他们所持有的大多数公司每个月要检查一遍。这就意味着将近
2000个完整的电话，可能更多，假定每个电话5分钟，仅此项任务一周就要
大约40个小时。
“当我确实要考察一家公司时，我就埋头钻进去：‘去年的资本支出是
4。2亿美元；今年是多少？去年折旧是2。88亿美元，今年又是多少？当你把
自己的工作做好后，如何管理就是一件容易的事了。”
寻找什么？
林奇不停地寻找，不断地奔波于各家公司，目的就是根据关键变量的变
化找出“明显的赢家”。每当他再回到某家公司或工厂时，他的认识都会发
生变化。有一年业务很糟糕，但接下来情况并不一定那么坏。“即便在一家
公司刚刚放弃做平淡的生意改做其他有希望获利的生意时，你也可以赚钱，”
他说。也许存货会变少。他知道酝酿中的某些东西将改变现状——一种较好
的调节手段，如推出一样新产品或新服务。因此他开始购买，但不是T·罗·普
赖斯购买的集团内的一流公司，也不是像沃伦·巴菲特那样购买最有吸引力
的交易；而是像詹姆士·罗杰斯那样，整个集团的全部：完全有可能是几十
家公司。然后，当情况变化时，他会把单子上的数目减低到几个。
我强调林奇的重点是“明显”的赢家。林奇声称，如果其他的投资者们
能和他打同样多的电话，他们也能够像他一样觉察出公司运气的变化，而且
也能经常认识到同样的购买机会。“你一定得保持最佳状况，”他经常这样
说。
当然，在林奇和大多数投资者之间有许多不同，否则他们也就做出和林
奇一样的业绩了。首先，他对资料有足够充分的理解，从而能够快速敏捷地
行动，用不着费功夫去得到并不是必需的资料……这已足以保证在多数时候
你是正确的。
林奇的第二个优势是，由于他对他实际的或可能的持有物的庞大的单子
上的对象都作为买卖的目标加以考察和评估，因此他掌握了比大多数投资者
更多的机会。大多数投资经理们论证说，既然比竞争者了解更多是超越他们
的关键，那么他们就将把注意力集中到有限的领域上：“价值”股票、成长
股票、日本股票、资源公司、保险公司、银行，诸如此类，而且在选择的领
域中也不过度进行交易。但当这个部门定价过高时——这是常有的事，那又
该怎么办？有人通常倾向于认为无论如何也得继续干下去，让有价证券承受
可怕的风险，要不就是在一些明显不同的低价部分扩充业务，然而这样一来，
他就很容易因无知而犯错误。
林奇的技巧在于，在实践中涉足任何领域的任何股票，林奇为此交易所
要做的准备就相当于一位二手珠宝商要把业务拓展到绘画、珍贵书籍、古地
毯、硬币、家俱，手稿、蚀刻、商用或民用房地产、蔬菜批发所必须经历的
一样。拍卖行需要广泛的专门知识，但它们有相当的成员被委以他们所熟悉
领域的委托权：一个绘画部门，一个家俱部门等等。林奇可以求助于富达公
… Page 117…
司的研究部门，但他的决定全由自己做出。
林奇身高6英尺多一点，身材细长，体格健壮，他有一头银发，苍白的
脸上焕发着英气，这都微微暗示他比安迪·沃豪尔还要英俊。他表现出来的
是愉快轻松而不是优雅讲究。他穿一套棕色的花呢西服，脚上套的是黑色的
翼梢鞋。一件白色、领口带钮扣的衬衣上，打着一条一英尺长的红领带。
他语速飞快且滔滔不绝，运用通俗的语言，有时甚至有点大孩子似地遣
词造句：“因此我对自己说，哎呀，我在做什么？”在交谈中，他挥一只手
或两只手都挥舞，有时手中握着眼镜，而面带微笑。他的大嗓门带有轻微的
马萨诸塞（但不一定是波士顿）口音。
林奇认为自己是典型的易怒而饶舌——当然，是在工作之外。对他将要
回答的问题，先不着边际地侃，然后又把心中所想的唠唠叨叨一番，最后他
意识到他已远离了主题。当问及最终的职业会是什么时，他说也许有一天他
会喜欢上教书，这点人们很容易相信。他有许多话要说，而且，我猜测，他
会一直乐于谈论此道——尤其是关于股票，当然，他也对马布尔海德及那里
他的住房的整修津津乐道。
林奇喜欢描述他自己的业绩：5年，10年，一年接着一年。他指出，尽
管在他的管理下基金的每股收益达20倍，在此期间仍有8次下降了10％到
30％。在过去的 11年里，每年他都能打破基金的平均收益，从来没有一年
下跌。在1987年10月，他承受了严重的打击，到1988年3月31日，他的
基金的财政年度结束时，跟下降了10。9％的道琼斯指数相比，仅下降9。6％。
就我与著名的投资者们交往的经验而言，林奇心平气和，谦逊待人，冷
静处世让人惊讶。在工作和生活当中不摆架子，不出风头——当然他在工作
方面是全心全意地投入。天分和执着的后面常伴随着别的东西：小时候的贫
穷或者家庭危机、生理的或社会的压力、或遭受命运的打击后促使他们奋起
超越对手。林奇可能受到了父亲早亡及家庭突然变故的影响，这也许助长了
他的孤独感，也使他学会了为自己的命运负责。真正的原因无人知晓。今天
谁还记得那位曾在波士顿生活的爱尔兰天主教徒？最为人熟知的例子是朝气
蓬勃干劲十足的肯尼迪家族。林奇说，当他刚刚到富达公司工作时，那里的
雇员除一两个例外，其他全是常春藤大学联盟的毕业生！他发誓要超过他们。
同样的激励常使超级工作者们变得以自我为中心、主观化、专制。林奇身上
并没有表露出这种迹象。他身边的人常称赞他随和不摆架子的风格。很少有
人听到他提高嗓门或大发脾气。
家庭
林奇的妻子卡罗琳来自特拉华，他们两人在沃顿相识，现在膝下有三个
孩子，全是女孩。我对林奇说过，我自己也有三个女儿，而我很满意。林奇
听完后高兴地点点头：“两个男孩再加上10万股IBM的股票，也休想换走我
的任何一个女儿。”
结婚后，林奇夫妇
