巴菲特与索罗斯的投资智慧-第19章
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可见，投资才是巴菲特致富的真谛，而并非是投机。只有投资者明白了这一点，才不会只表面化地记住了“长期持股”，在被套牢后，索性学起了巴菲特，做长期投资者了。没有了投资这个前提，或者说前提错了，盲目的长期持股损失可能更为惨痛。
正文 2。急功近利不可能赚大钱（1）
TXT书库 txtsk 更新时间：2009…12…12 13：21：44 本章字数：1094
急功近利的短期炒作是一种投资误区，只能赚小钱而不能赚大钱。
——沃伦·巴菲特
每年伯克希尔公司举行股东大会都会有很多基金经理参加，其中不少是巴菲特的崇拜者，他们一方面希望在股东大会上能和巴菲特面对面地交流，另一方面则希望从巴菲特对股东的谈话中拾得有用的只言片语，分析出巴菲特的投资动向。但结果往往令他们失望，巴菲特不但没有向他们推荐股票，反而向他们推荐了所谓的“省钱的办法”——购买巴菲特所投资的公司的产品。巴菲特从不给别人推荐股票。因为他明白，即使是一只好的股票，长线持有可能赚钱，但短线炒作则可能赔钱。即使自己再有神力也不可能预测短期内股票的升降。巴菲特奉行的是长期持有的原则，他从不进行急功近利的短期炒作。
巴菲特说：“急功近利的短期炒作是一种投资误区，只能赚小钱而不能赚大钱。”巴菲特认为投资者过分追求短期炒作主要是由于缺乏基本的投资训练，行为容易趋向简单化操作；获利目标不明确，往往有太高的期望；心理素质差，在风云多变的股市面前，常常不知所措，从而陷入追涨杀跌的旋涡。从理论上来说，投资者要想通过短线投资取得良好的收益，必须具备以下条件：第一，要准确把握住出、入市的时机；第二，要跟得上市场热点的切换；第三，信息要及时、准确；第四，要有足够的时间投入。通过对这4个条件的分析，就可以看出，急功近利的短期炒作是非常危险的投资行为。
第一，短期炒作的关键在于快进快出，在较频繁的买卖中迅速赚取差价。这一操作特征要求投资者对入市时机的掌握水平非常高。要知道，影响股价的因素错综复杂，千变万化，如果稍有疏忽，就会掉进股市的陷阱，前功尽弃，甚至是血本无归。股价市场的变化莫测，每一个贴近市场的人都会有切身的体会。宏观的、微观的、国内的、国外的，任何一个不期而至的消息，都有可能彻底改变股市的走势。面对如此变化多端的市场，试图去驾驭它的人，不仅要有超人的胆识，无畏的勇气，更要有精明过人的头脑，有能刺穿万物的火眼金睛。试想，有谁能真正做到这一点？
第二，对于要跟上市场热点的切换这一条件，要想达到，也有很大的难度。如果抓不住市场热点，说不定一套就是一两年。如何才能抓住市场的下一个热点呢？如果你数一数过去的市场热点，就可以发现，这是一个很长很长的序列。因而从中找出规律性的东西来是难上加难。凯恩斯说：“了解大众普遍接受的标准，是在股市选美大赛中胜出的必要条件。”但过去的历史告诉我们，股市上投资者的群体心理似乎很难把握。试图去找下一个市场热点，将把人们推向比解决第一个问题更为艰难的境地。
正文 2。急功近利不可能赚大钱（2）
TXT书库 txtsk 更新时间：2009…12…12 13：21：44 本章字数：909
第三，要有准确及时的炒作信息。在庄家建仓的初期介入，在发生重大重组之前持股，无疑是每个短期炒作者的梦想。而市场也确实在不断创造这样的故事：当巨额的利润在人们不经意之间来到；当在如此短的时间内，就创造如此丰厚的利润；当简简单单的付出，就获得惊人的回报时，人们很自然地修正了自己的行为方式——追逐内幕消息、剖析庄股动向的游戏就这样开始了。在公司公布下一期业绩之前，内幕消息的打探取代了对盈亏的预测。在每种股票的异动中，人们注意的不再是企业的经营变化，而是主力的动向。当股票有庄家介入时，每个人几乎变成了圈中人，低买高卖的市场操作，也演变成了与庞大庄家的明争暗斗。在这场争斗中，每个人都想获胜。但现实非常残酷，很显然，不是每个人都能玩得起这场游戏。当市场的不规范造就了一批欲操纵市场的弄潮儿时，这注定是一场少数人玩的游戏。有素质的圈内人决不会将有价值的消息传出去，因为他无法知道下一轮的扩散会以什么样的速度增长。当消息满天飞时，那些急功近利的短期炒作者就会陷入无所适从的境地，他们不知道到底该相信哪个消息，这样，他们自然就成了这场游戏的牺牲品。巴菲特说：“一个谣言加一百万足以使投资者破产。”有时谣言是华丽的，足以使人相信它的权威性；有时谣言是善意的，因为它来自投资者的朋友，但这不过是使误会显得美丽一些罢了，最后倒霉的还是投资者自己。
第四，时间问题。就算某人胆识过人，身手不凡，但他在时间上能有真正的保障吗？投资是一个复杂的分析和抉择过程，人们在做每一项投资决策前，需要从技术、市场、企业、政策等制约股价走势的方方面面进行考虑，这需要付出相当的时间和精力，要想在短时间内做出周全的考虑几乎不可能。对有些人来说，或许工作压力不大，炒股的时间非常充裕，但这决不是大多数人的境况。既要频繁进出，又不想耽误工作或学习，必然会掉进自己设置的怪圈。除非炒一把就走，但能够做到这一点的人似乎少之又少。
对于许多短期炒作的投资者来说，很少有人能够同时做到上述4点，既然满足不了确保短期炒作成功必备的基本条件，还要致力于短炒，这样的投资者就已经把自己置身于远离成功的危险境地了。
正文 3。独立判断，别被他人左右（1）
TXT书库 txtsk 更新时间：2009…12…12 13：21：45 本章字数：1221
你看过技术分析师鼓励他的孩子以他的技术分析法选股投资的吗？但他们可能会鼓励孩子学他当技术分析师，尤其是当你明白这个行业可以不停地吸引到还未烧到手的人一试，而且每个课程你都可以每人收取几百、甚至上千元的学费。每个技术分析师都深懂期货经纪人也懂得的致富秘诀：只要自己不玩肯定发达。
——沃伦·巴菲特
2000年伯克希尔公司的年报中，巴菲特说：“困难的是摆脱旧思想的束缚，而不是新思想的运用。”
在人们的记忆中，20世纪80年代被认为是改变了财务管理界的10年。电脑程式交易、举债收购、垃圾债券、衍生性金融商品和指数期货，如人们所预料地震惊了许多投资者。在基金经理人之间的那些界限已经变得模糊，基础证券研究在弹指之间已经被电脑所取代，黑箱作业取代了经营访问和调查，自动化代替了直觉。今天，一般投资者已经变得不再容易被蛊惑，并且与金融市场疏远了。随着大多数的基金经理人无法再为他们委托人的投资组合增加资产价值，我们可以很容易地了解到消极的指数投资为何如此受到欢迎。在20世纪80年代后的数十年中，又产生了许多不同的投资方法，如小资本化、大资本化、成长法、价值法、动态法、主题法、产业循环法等，都曾证明它们在投资上是有益的。但有的时候，这些方法也不管用，无法使它们的追随者突破瓶颈。
巴菲特则是个例外，他还没有经历过投资策略无效的时期。他的投资绩效被广泛证明是持续的领先者。当投资者和投机客都分心于寻找更好的投资策略时，巴菲特已经悄悄地聚集了一笔数十亿美元的财富。自始至终，他都将投资当作一种企业经营活动，而以一般常识作为他的投资哲学。巴菲特对投资的独特认知，使他对证券分析师、技术分析师、基金经理人、财务顾问等持不屑一顾的态度。以下是巴菲特态度的具体体现：
第一，巴菲特不相信证券公司的报告
证券分析师的工作，就是将所有股票列入三个等级之一：应该买入的好股、应该继续持有的中等股和应该卖出的坏股。大半的股票分析师都附属于证券公司，而证券公司的生存能力，还取决于股票的交易量。因此，为了增加营业额，股票价格的极度波动对证券公司是一大好事。基金经理也是股票分析师报告的一大使用者。美国的基金经理也喜欢频繁交易，一来是可以吃散户投机者的钱，二来可以从证券商会获得丰厚的佣金。这使得证券分析师和基金经理的股票建议，非常的漂浮不定。巴菲特把这些分析师和证券商、共同基金经理贬称为思想和行动上过度情绪化的老鼠。试想，证券分析师是从一万多家上市公司中分析出几百家介绍给投资者，而巴菲特只要投资区区几家公司，他们就没有本事了。巴菲特对分析师并不客气，他曾说过：“只有在华尔街，你才会看到有人开劳斯莱斯上班，却听取搭地铁上班者的意见。”常常有人将一些证券公司分析师的报告给巴菲特看，问他的意见，他一般会很礼貌地收下来，但会不会花一分钟去翻阅，却不一定。
正文 3。独立判断，别被他人左右（2）
TXT书库 txtsk 更新时间：2009…12…12 13：21：46 本章字数：1210
第二，巴菲特从不相信技术分析
技术分析是每个投资者都很关心的事项，就像六合彩、赌马那样，因为时对时错，因而能够满足那些寻找刺激感投机者的心理。但这是否是聪明的投资者应该使用的选股方式呢？巴菲特曾经在刚刚开始投资时被它吸引了短短的一段时间，幸好很快就知错能改，从而避免了赔钱。世界最成功的基金经理彼得·林奇也是不相信技术分析的。被雅称为现代金融学之父的法玛教授甚至称技术分析为“占星术”。巴菲特提醒投资者，技术分析不能为你长期赚钱。他说：“你看过技术分析师鼓励他的孩子以他的技术分析法选股投资的吗？但他们可能会鼓励孩子学他当技术分析师，尤其是当你明白这个行业可以不停地吸引到还未烧到手的人一试，而且每个课程你都可以每人收取几百、甚至上千元的学费。每个技术分析师都深懂期货经纪人也懂得的致富秘诀：只要自己不玩肯定发达。”
第三，巴菲特一贯反对分散投资和短期持有
巴菲特担心，无知的投资者会在购买期货时，存有大捞一笔的贪婪想法。他表示，由于购买期货所需的保证金通常不高，常会引来一些如同赌徒一般的投资者，希望能在短期内获取暴利。这种抢短线的心理，正是低价股票、赌场赌博以及彩票促销者一直能够生存的原因。巴菲特表示，要想有一个健全的投资市场，“我们需要的是寻求长期获利，并以此为投资策略的长期投资者。”巴菲特反对“分散”风险的做法。他认为，当投资者不知道自己在做些什么时，那才是风险。对于一个懂得他在做什么的投资者而言，没理由叫他放下最好的公司不加码，而去买入排名第21名的公司股份。的确，即便你把鸡蛋放进多个篮子里，但是一旦所有篮子都同时摔倒，那也是徒劳的。亚洲金融风暴即是一例。最佳的投资法是把所有的鸡蛋放进一个篮子里，然后细心地看管着这个篮子。最好是把它抓得紧紧的。一些投资者可能会误以为传统的基金经理每年所收取的1％管理费对自己的收益影响是微不足道的。巴菲特认为，这管理费从长远上来说，会为投资者的投资成果带来巨大的影响。以一般的基金经理投资报酬率来说，这区区的1％，在投资者的报酬率中却高达10％的比率了。对于投资者而言，每年从基金所赚到的获利中扣除掉高达10％的管理费，可就是一件大事了。长远下来对投资成果的损害会更大。有一些投资理论认为，散户在投资市场中被迫与大型法人投资机构竞争，对其非常不利。巴菲特认为这个结论并不正确。因为大型法人机构的投资者常有一些反复无常和不合逻辑的行为，散户只要能够坚守企业的基本面因素，就可以十分容易获利。根据巴菲特的说法，散户唯一的弱势是，他们可能被迫在不适当的时机出售手中的股票。巴菲特认为，投资者必须在财务上和心理上都有充分的准备，以应付市场的无常变化。投资者应该了解，股价波动是常有的事。巴菲特说：“除非你能够眼睁睁地看着手中的股票跌到只剩买进价格的一半，而还能面不改色，不然你就不应该进入股票市场。”
正文 3。独立判断，别被他人左右（3）
TXT书库 txtsk 更新时间：2009…12…12 13：21：46 本章字数：442
第四，巴菲特坚持相信自己的直觉
巴菲特认为，一个人的直觉往往非常准确，对于股票投资者来说，这一点同样非常重要，至少从他自己身上就能对此加以证实。有人曾经就直觉问题向他请教，他坦言道，他的投资决策中有相当一部分是凭直觉拍板的；只要直觉告诉他在这方面有投资价值，他就会大胆地去进行投资。听起来这好像有些不可思议。因为在一般人眼里，凭直觉投资往往意味着草率、盲目，像巴菲特这样的投资大师也会这样“草率”、“盲目”吗？其实不然。因为直觉并不是幻觉，不是空穴来风，尤其是建立在理性思维基础上的直觉，就更是如此。就巴菲特而言，他对这只股票越了解、越掌握情况，由此而得到的直觉就越符合客观实际和未来趋势，这点非常符合价值投资的法则。也就是说，当巴菲特凭直觉感到这家企业的经营状况令人满意，认为这家企业的股票值得投资时，他才不去关心目前的股市行情和所谓点位高低呢。因为这家企业的内在价值通过直觉告诉他，这只股票值得投资，这时候还有什么必要关心股指高低呢？
正文 4。不要贪婪，该退则退（1）
TXT书库 txtsk 更新时间：2009…12…12 13：21：47 本章字数：1117
在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪。
——沃伦·巴菲特
巴菲特认为，当投资者懂得什么叫见好就收时，就到了卖出股票的好时机。他认为，股票价格不可能永远高于其内在价值。当股价远远超出内在价值时，投资者要克服贪婪情绪，懂得适可而止。
1966年对于巴菲特有限公司来说，又取得了令人震惊的成功。无论是相对于道·琼斯工业指数还是公司本身的发展业绩，都创下了空前的业绩回报记录。当年道·琼斯工业指数下跌15．6％，而该公司的投资收益率却高达20．4％。
1968年，巴菲特说：“按照大多数人的标准，公司在1967年的经营业绩又是非常红火的一年。当年道·琼斯工业指数上涨了19％，而公司的经营业绩则上升了35．9％，超出了原先设想高于市场平均水平10个百分点的奋斗目标。”当年巴菲特有限公司的总收入为1938万美元，即使发生严重通货膨胀，也有足够财力大量买入百事可乐股票。由于当年该公司卖出了一些长期持有的可流通股票，从而使得当年的税前利润达到2738万美元。在这一年，巴菲特有限公司通过所属的两个控股公司，又收购了另外两家
