巴菲特与索罗斯的投资智慧-第20章
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而使得当年的税前利润达到2738万美元。在这一年，巴菲特有限公司通过所属的两个控股公司，又收购了另外两家公司，一家是戴弗斯菲尔德零售公司收购的联合棉花商店，另一家是伯克希尔公司收购的国民保险公司及其附属国民火灾与海运保险公司。
按理说，形势已经一片大好，巴菲特高兴还来不及。可是作为一名理性投资者，巴菲特在这种大好形势下却感到一片忧虑，非常担忧股票市场会因为投机因素过浓而崩盘。巴菲特在1968年7月11日的一封信中指出，当时的股票市场无论是发起人，还是高级雇员、职业顾问、投资银行家、股票投机者，所有人都能从中狠狠地赚到一大笔钱，可是他很担忧这些行为随时随地会引发长期后果。
从1957年到1968年，道·琼斯工业指数的综合平均年增长率为9．1％，巴菲特有限公司的年平均收益率则高达31．6％，人人都处于一种狂热的亢奋中。一位资产超过10亿美元的共同基金投资经理，在1968年初开办一种新型咨询服务项目时说：“对于证券的研究必须按分钟来进行。”这让巴菲特听了特别不舒服，更让他感到股市中到处弥漫着投机气氛。对此他幽默地说：“哇！这种废话让我在外出喝百事可乐时感到内疚。”
1967年末，巴菲特估计伯克希尔公司的内在价值为每股25美元，而这时候它的股价是20美元；1968年末，巴菲特估计伯克希尔公司的价值为每股31美元，而这时它的股价是37美元。这让他感到，无论市场环境还是个人因素都已经发生很大变化，已经到了修改未来经营目标的时候了。因为事实上，伯克希尔公司的经营手法还是像过去那样一直没变。
正文 4。不要贪婪，该退则退（2）
TXT书库 txtsk 更新时间：2009…12…12 13：21：48 本章字数：632
接下来的动作令人震惊：1970年，巴菲特决定解散巴菲特有限公司，因为他认为，人们对股票市场的估价已经太高，他已经不知道如何投资了。巴菲特对巴菲特有限公司的资产进行了彻底清算，按照每位股东应该得到的收益以及按比例规定应该得到的利息，全部分给每一个人。每位股东可以有两种选择：既可以按照比例获取应该得到的收益，卖掉手中的股票，换取现金，也可以继续持有戴弗斯菲尔德零售公司的股票，或者持有伯克希尔公司的股票。如果有弄不清、需要咨询的地方，巴菲特负责提供建议。当然，巴菲特有限公司的解散还有另外一层原因，那就是一方面，当时要求加入巴菲特有限公司的人越来越多，已经实在无法应付；另一方面，巴菲特有限公司已经不需要再用别人的钱进行投资了。
按照法律规定，巴菲特有限公司作为合伙企业，原来最多只能拥有99个合伙人，而现在解散后重新注册为一家投资公司，就可以不受这项限制了。这时候新成立的投资公司就是现在的伯克希尔公司，它是在一家纺织公司基础上改制而成的投资公司。
1973年至1974年，巴菲特有限公司刚刚解散完毕，股票市场就如他原来担心的那样崩盘了。由此可见，巴菲特对投资环境的警觉以及如何完美收场，拿捏得恰到好处。这时候，巴菲特个人拥有的股票市值约2500万美元，其中大部分被他悄悄投入到了伯克希尔公司。如果不是他这样完美收场，而是在接下来的股市崩盘中遭受毁灭性损失，巴菲特就不再具备今天成为世界首富的坚实基础了。
正文 5。投资者要有自知之明（1）
TXT书库 txtsk 更新时间：2009…12…12 13：21：49 本章字数：1034
成功的投资生涯不需要天才般的智商、非比寻常的经济眼光或是内幕消息，所需要的只是在做出投资决策时的正确思考框架以及有能力避免情绪失控保持理性思考的定力。
——沃伦·巴菲特
巴菲特投资有一个原则那就是：不能不选。这能充分反映出巴菲特是一个理性的投资者，而不是一个贪婪的投机家。
在选股时，很多人却喜欢说：“别人能选，我也能选。”而事实上有很多股票，别人能选，你却不能选。在投资中也是这样，别人赚钱的方法不一定适合你，别人选的股票也不一定适合你买。理由很简单，因为虽然股票一样，但你和别人不一样。要投资成功，我们必须首先正确认识自己，有自知之明。天使之所以会飞，是因为她们把自己看得很轻。巴菲特之所以会赚钱，是因为他把自己看得很笨，他不会走出自己的能力圈，他更不会做自己其实根本做不到的事。
1973年，巴菲特说：“成功的投资生涯不需要天才般的智商、非比寻常的经济眼光或是内幕消息，所需要的只是在做出投资决策时的正确思考框架以及有能力避免情绪失控保持理性思考的定力。格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中清晰而明确地告诉我们正确的投资决策思考框架，但投资成功的另一个要素情绪定力则需要你自己来培养。你的投资业绩将取决于你倾注于投资中的努力与智识以及在你的投资生涯中股票市场所表现的愚蠢程度。市场的表现越是愚蠢，善于捕捉机会的投资者胜率就越大。如果遵循格雷厄姆的话去做，你就能够从别人的愚蠢行为中受益，否则你自己也会干出蠢事而让别人受益。”
巴菲特以上所说投资成功必需的三个条件是：第一，投资者要有精力，投资者必须在投资研究分析上付出大量的时间和精力。第二，投资者必须要有能力，投资者必须具有学习并应用正确思考分析决策模式的能力。第三，投资者必须要有定力，投资者必须具有避免情绪破坏保持理性思考的定力。其实，大多数人根本不具有选股所必需的精力、能力和定力，却还要自己去选股，等于是去做自己没有足够能力做好的事，结果达不到市场平均水平，跑输大盘，败给市场也是情理之中的了。这些人之所以这么做，就是因为经不住“市场先生”的诱惑，过于贪婪。
这样的投资者亏钱的一个重要原因是，他们根本没有时间和精力去分析研究，只是到处问别人，听消息，非常轻率地买卖股票，最后往往亏钱。巴菲特告诉我们，你的投资业绩将取决于你倾注于投资中的努力与智识，而这些投入都需要付出相当多的时间和精力。
正文 5。投资者要有自知之明（2）
TXT书库 txtsk 更新时间：2009…12…12 13：21：49 本章字数：1167
很多业余投资者根本没有多少时间和精力，但他们却幻想随便买几只股票就能赚大钱，这是根本不可能的。事实上他们自己做股票赚不了多少钱，甚至是亏钱的。因此，如果你属于没有什么时间和精力的人，那么就不要自己做股票，干脆买些基金，省心省事还赚得多。
巴菲特告诉我们，买股票就是买公司。真正推动一家公司股票不断上涨的动力，是这家公司良好的业务创造的良好业绩。所以说，你要选股，首先要懂得如何分析一家公司的业务和财务。投资者要花相当多的时间和精力才能真正了解一家公司的业务和财务，而且要真懂，半懂不懂可不行。投资者不懂公司业务和财务，就没有能力去分析判断一家公司的内在价值，也就不知道以什么价钱买入股票合算。因此，不会分析业务、不会分析财务，没有一定分析能力的人，最好不要自己做股票。当然我们这里说的分析能力，并不是说一定要是行业专家和财务专家，只要基本能够分析就行了，但一点不会分析的人的确不应该自己做股票投资，买些基金，让那些拥有较高业务和财务分析能力的专业人士来帮自己管理股票投资，起码会比自己做股票赚得更多一些，亏得更少一些。
有些投资者有大量的时间和精力，又是高学历，受过高等教育，自己又爱学习，具有一定的业务和财务分析能力，但是他做了这么多年投资，就是不赚钱，为什么呢？因为他对股价涨跌太敏感，没有情绪定力，拿不住。一看到股票涨了，他就想，哎呀，赚钱了，赶紧卖掉吧，落袋为安，结果明明拿的是会涨10倍的股票，却只赚了10％。一看股票跌了，他就慌了，哎呀，赔钱了，赶紧抛掉吧，割肉止损。就这样，股价涨涨跌跌，他是买进卖出，结果折腾来折腾去，并没有赚到多少钱，远远落后于大盘。当大盘剧烈波动、大幅震荡时，很多人就开始慌了，本来很看好的股票，也拿不住了，一看大盘大跌，就不管三七二十一，一个劲地跟着往外抛。巴菲特曾经警告投资者，那些无法忍受看着自己的股票大跌、市值损失50％仍然继续坚决持股不动的投资者，就不要投资股票。
巴菲特告诉我们：要想投资非常成功，你必须具备良好的性格。有些人性格过于敏感，从他们的脸上就能看出他们持有的股票今天是涨还是跌。这些人股票一涨，就高兴得要喝酒，要唱歌，要购物。这些人股票一跌，就生气得要骂证券公司，骂老婆，骂小孩子，甚至骂政府。他们一看哪只股票涨得猛，就想追进去赚一把。结果往往是买入不久就开始下跌了，正好买在最高点。他们一看手里哪只股票跌得凶，就害怕得赶紧抛出去，结果不久就反弹了，正好抛在最低点。可见，即使你有时间、有精力，又有专业分析能力，但是如果你没有情绪定力的话，照样赚不到多少钱，甚至会亏钱。
巴菲特认为，投资者一定要正确认识自己，在投资上也要有自知之明。不能不选，有能力就自己选股，没有能力就干脆不做股票。
正文 6。别买自己不熟悉的股票（1）
TXT书库 txtsk 更新时间：2009…12…12 13：21：50 本章字数：938
当我在晚上入睡之前，想到明天早晨会有25亿男人不得不剃须的时候，我的心头会涌起一丝喜悦……吉列刀片已经有100多年的历史。消费者需要不断更新自己的刀片，所以他们对吉列公司产品的消费支出也会不断增加。吉列这家公司的业务正是我们所喜爱的那种类型，查理和我都非常熟悉这个行业的情况，因此我们相信可以对这家公司的未来进行合理的预测。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的另一个投资原则：不熟不选。就是说，如果是自己不熟悉的股票，他绝对不会投资。道理很简单，只在自己熟悉的股票中投资才能降低风险。
巴菲特常常把选股比喻成选择爱人。巴菲特的妻子叫苏珊，他们两家住得非常近，步行只要10多分钟。巴菲特的父亲跟苏珊的父亲是老朋友。苏珊上大学时曾经跟巴菲特的姐姐住在一个宿舍。巴菲特和苏珊非常熟悉。巴菲特对苏珊越熟悉、越了解，越觉得苏珊就是他的梦中情人，就是最适合他的人生伴侣。后来苏珊嫁给了巴菲特，俩人一生都很幸福。由此，巴菲特明白了一个道理，不管做什么一定要做自己熟悉的事情，尤其是投资。巴菲特在对自己选的股票反思之后发现，他选择的那些赚了大钱的超级明星股，都是自己从小就非常熟悉的，已经接触、了解很多年的公司股票。巴菲特感叹：“我们在投资选股时必须特别重视内心的怀旧情结。”
巴菲特选股如选妻子，也是只选自己熟悉的公司，这是巴菲特选股的成功之道。熟不选，这正是巴菲特选股的第二条戒律。很多投资者买股票，常常不买自己非常熟悉的公司股票，尤其是自己生活和工作中非常熟悉的公司股票，反而去买自己根本不知道、不了解的陌生公司的股票。巴菲特认为，选股和选妻一样，不要先结婚后恋爱，而要先恋爱后结婚，不要一见钟情，而要日久生情。原因很简单：越熟悉的公司，股票赚钱的可能性越大，亏钱的可能性越小。那么，什么样的公司才算得上熟悉的公司呢？我们应该把哪些我们熟悉的公司优先拉入我们的选股能力圈范围呢？
巴菲特说：“你可以选择一些尽管你对其财务状况并非十分了解，但你对其产品非常熟悉的公司。”我们对其产品或服务非常熟悉的公司一般出现在三个圈内，巴菲特所选择的公司股票绝大部分都来自于这三个圈：生活圈、工作圈、朋友圈。
正文 6。别买自己不熟悉的股票（2）
TXT书库 txtsk 更新时间：2009…12…12 13：21：51 本章字数：1116
第一，生活圈。选择自己熟悉的公司股票的第一个圈子是生活圈。巴菲特很多大牛股就是从自己的生活圈中找到的。巴菲特赚钱最多的股票是可口可乐，而巴菲特在生活中接触时间最长、消费数量最大的就是可口可乐，巴菲特对可口可乐熟悉到了不能再熟悉的程度。1936年，巴菲特只有6岁的时候，他就去他爷爷开的杂货店里批发一捆6瓶的可口可乐，他的进货价是25美分，然后到自己家附近去零卖，一瓶卖5美分，这样一捆6瓶能卖30美分，净赚5美分，毛利率17％，相当高，而且卖得相当快。这样巴菲特从小就了解到了可口可乐的产品有多么畅销，产品有多么赚钱。在生活中，巴菲特天天离不开可口可乐，非常狂热地喜欢喝可口可乐。喜欢到什么程度呢？他一天要喝5罐。早餐喝，中餐喝，晚餐喝。巴菲特出去参加宴会，人家热情地说，巴菲特先生，这是我们最好的葡萄酒，50年陈酿，请您品尝一下。巴菲特一摆手：“谢谢，我不喝，我只喝可口可乐。”巴菲特每年召开伯克希尔公司股东大会时，来参加的人有两万多人，巴菲特规定，股东大会官方指定饮料是可口可乐。巴菲特的妻子苏珊说：“每个认识他的人都知道，巴菲特是多么狂热地喜欢喝可口可乐，巴菲特的血管里，流的不是红色的血液，而是红色的可乐。”巴菲特每次都是自己开车去购买可口可乐——以满意的折扣价每次购买50箱，每箱12罐。在他的车库和大门入口处，堆放了许多箱可口可乐，他办公室的冰箱里塞满了可口可乐。巴菲特正是这样喝可口可乐，看可口可乐，一直看了52年，终于找到一个好机会，这个从小卖可口可乐、喝可口可乐的小家伙成了可口可乐第一大股东。巴菲特1988年至1989年，一共买进了12亿美元的可口可乐股票，后来这批股票升值到96亿美元，上涨了8倍，是巴菲特赚钱最多的一只股票。
巴菲特1989年投资买入吉列公司的股票，一个重要原因在于他非常熟悉、了解吉列。巴菲特为什么会这么熟悉吉列？他是个男人，他得天天刮胡子，他天天用吉列剃须刀刮胡子，能不熟悉吗？巴菲特越熟悉就越喜欢吉列：“每当我在晚上入睡之前，想到明天早晨会有25亿男人不得不剃须的时候，我的心头会涌起一丝喜悦……吉列刀片已经有100多年的历史。消费者需要不断更新自己的刀片，所以他们对吉列公司产品的消费支出也会不断增加。吉列这家公司的业务正是我们所喜爱的那种类型，查理跟我都非常熟悉这个行业的情况，因此我们相信可以对这家公司的未来进行合理的预测。”1989年巴菲特投资6亿美元买入吉列可转换优先股，后来全部转换为普通股。2005年1月28日，吉列股价因吉列公司被宝洁并购而于每股5．75美元猛涨至51．60美元，这使巴菲特的吉列持股总市值冲破了51亿美元。
正文 6。别买自己不熟悉的股票（3）
TXT书库 txtsk 更新时间：2009…12…12 13：21：51 本章字数：1303
第二，工作圈。选择自己熟悉的公司的股票的第二个圈子是
