30+mba-第10章

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is　borrowed　or　provided　by　the　owners。　
Capital　employed　is　defined　as　share　capital　plus　reserves　plus　long…term　
borrowings。　Where；　say；　a　bank　overdra。。　is　included　in　current　liabilities　
every　year　and　in　effect　bees　a　source　of　capital；　this　may　be　regarded　
as　part　of　capital　employed。　If　the　bank　overdra。。　varies　considerably　from　
year　to　year；　a　more　reliable　ratio　could　be　calculated　by　averaging　the　startand　
end…year　figures。　There　is　no　one　precise　definition　used　by　panies　
for　capital　employed。　In　this　example　the　sum　is：　return　on　capital　employed　
=　8；700/18；700　＋　10；000　×　100　=　30％。　
Tests　of　liquidity　
In　order　to　survive；　panies　must　also　watch　their　liquidity　position；　by　
which　is　meant　keeping　enough　short…term　assets　to　pay　short…term　debts。　
panies　go　out　of　business　pulsorily　when　they　fail　to　pay　money　
due　to　employees；　bankers　or　suppliers。　
The　liquid　money　tied　up　in　day…to…day　activities　is　known　as　working　
capital；　the　sum　of　which　is　arrived　at　by　subtracting　the　current　liabilities　
from　the　current　assets。　In　the　case　of　High　Note　we　have　￡21；108　in　current　
assets　and　￡4；908　in　current　liabilities；　so　the　working　capital　is　￡16；200。　
Current　ratio　
As　a　figure　the　working　capital　doesn’t　tell　us　much。　It　is　rather　as　if　you　
knew　your　car　had　used　20　gallons　of　petrol　but　had　no　idea　how　far　you　
had　travelled。　It　would　be　more　helpful　to　know　how　much　larger　the　
current　assets　are　than　the　current　liabilities。　That　would　give　us　some　idea　
if　the　funds　would　be　available　to　pay　bills　for　stock；　the　tax　liability　and　
any　other　short…term　liabilities　that　may　arise。　The　current　ratio；　which　is　
arrived　at　by　dividing　the　current　assets　by　the　current　liabilities；　is　the　
measure　used。　For　High　Note　this　is　21；108/4；908　=　4。30。　The　convention　is　
to　express　this　as　4。30　：　1　and　the　aim　here　is　to　have　a　ratio　of　between　1。5　：　1　
and　2　：　1。　Any　lower　and　bills　can’t　be　met　easily；　much　higher　and　money　is　
being　tied　up　unnecessarily。
44　The　Thirty…Day　MBA　
Quick　ratio　（acid　test）　
This　is　a　belt　and　braces　ratio　used　to　ensure　that　a　business　has　sufficient　
ready　cash　or　near　cash　to　meet　all　its　current　liabilities。　Items　such　as　stock　
are　stripped　out　as　although　these　are　assets；　the　money　involved　is　not　
immediately　available　to　pay　bills。　In　effect　the　only　liquid　assets　a　business　
has　are　cash；　debtors　and　any　short…term　investment　such　as　bank　deposits　
or　government　securities。　For　High　Note　this　ratio　is：　12；000/4；908　=　2。44　：　1。　
The　ratio　should　be　greater　than　1　：　1　for　a　business　to　be　sufficiently　liquid。　
Average　collection　period　
We　can　see　that　High　Note’s　current　ratio　is　high；　which　is　an　indication　that　
some　elements　of　working　capital　are　being　used　inefficiently。　The　business　
has　￡12；000　owed　by　customers　on　sales　of　￡60；000　over　a　six…month　period。　
The　average　period　it　takes　High　Note　to　collect　money　owed　is　calculated　
by　dividing　the　sales　made　on　credit　by　the　money　owed　（debtors）　and　
multiplying　it　by　the　time　period；　in　days；　in　this　case　the　sum　is　as　follows：　
12；000/60；000　×　182。5　=　36。5　days。　
If　the　credit　terms　are　cash　with　order　or　seven　days；　then　something　is　
going　seriously　wrong。　If　it　is　net　30　days　then　it　is　probably　about　right。　In　
this　example　it　has　been　assumed　that　all　the　sales　were　made　on　credit。　
Average　payment　period　
This　ratio　shows　how　long　a　pany　is　taking　on　average　to　pay　its　suppliers。　
The　calculation　is　as　for　average　collection　period；　but　substituting　
creditors　for　debtors　and　purchase　for　sales。　
Days　stock　held　
High　Note　is　carrying　￡9；108　stock　of　sheet　music；　CDs　etc　and　over　the　
period　it　sold　￡30；000　of　stock　at　cost　（the　cost　of　sales　is　￡30；000　to　support　
￡60；000　of　invoiced　sales　as　the　mark…up　in　this　case　is　100　per　cent）。　Using　
a　similar　sum　as　with　average　collection　period　we　can　calculate　that　the　
stock　being　held　is　sufficient　to　support　55。41　days　sales　（9；108/10；000　×　
182。5）。　If　High　Note’s　suppliers　can　make　weekly　deliveries　then　this　is　
almost　certainly　too　high　a　stock　figure　to　hold。　Cu。。ing　stock　back　from　
nearly　8　weeks　（55。41　days）　to　1　week　（7　days）　would　trim　48。41　days　or　
￡7；957。38　worth　of　stock　out　of　working　capital。　This　in　turn　would　bring　
the　current　ratio　down　to　2。68　：　1。　
Circulation　of　working　capital　
This　is　a　measure　used　to　evaluate　the　overall　efficiency　with　which　
working　capital　is　being　used。　That　is　the　sales　divided　by　the　working　
capital　（current　assets　–　current　liabilities）。　In　this　example　that　sum　is：　
60；000/16；420　=　3。65　times。　In　other　words；　we　are　turning　over　the　working　
Accounting　45　
capital　more　than　three　and　a　half　times　each　year。　There　are　no　hard　and　
fast　rules　as　to　what　is　an　acceptable　ratio。　Clearly　the　more　times　working　
capital　is　turned　over；　stock　sold　for　example；　the　more　chance　a　business　
has　to　make　a　profit　on　that　activity。　
Tests　of　solvency　
These　measures　see　how　a　pany　is　managing　its　long…term　liabilities。　
There　are　two　principal　ratios　used　here。　
Gearing　
This　measures　as　a　percentage　the　proportion　of　all　borrowing；　including　
long…term　loans　and　bank　overdra。。s；　to　the　total　of　shareholders’　funds　
–　share　capital　and　all　reserves。　The　gearing　ratio　is　sometimes　also　known　
as　the　debt/equity　ratio。　For　High　Note　this　is：　（4；908　＋　10；000）　/　18；800　=　
14；908/18；800　=　0。79　：　1。　In　other　words；　for　every　￡1　the　shareholders　have　
invested　in　High　Note　they　have　borrowed　a　further　79p。　This　ratio　is　
usually　not　expected　to　exceed　1　：　1　for　long　periods。　
Interest　cover　
This　is　a　measure　of　the　proportion　of　profit　taken　up　by　interest　payments　
and　can　be　found　by　dividing　the　annual　interest　payment　into　the　annual　
profit　before　interest；　tax　and　dividend　payments。　The　greater　the　number；　
the　less　vulnerable　the　pany　will　be　to　any　setback　in　profits；　or　rise　in　
interest　rates　on　variable　loans。　The　smaller　the　number；　the　more　risk　that　
level　of　borrowing　represents　to　the　pany。　A　figure　of　between　2　and　5　
times　would　be　considered　acceptable。　
Tests　of　growth　
These　are　arrived　at　by　paring　one　year　with　another；　usually　for　elements　
of　the　profit　and　loss　account　such　as　sales　and　profit。　So；　for　example；　
if　next　year　High　Note　achieved　sales　of　￡100；000　and　operating　profits　of　
￡16；000　the　growth　ratios　would　be　67　per　cent；　that　is；　￡40；000　of　extra　sales　
as　a　proportion　of　the　first　year’s　sales　of　￡60；000；　and　84　per　cent；　that　is；　
￡7；300　of　extra　operating　profit　as　a　percentage　of　the　first　year’s　operating　
profit　of　￡8；700。　
Some　additional　information　can　be　gleaned　from　these　two　ratios。　In　
this　example　we　can　see　that　profits　are　growing　faster　than　sales；　which　
indicates　a　healthier　trend　than　if　the　situation　were　reversed。
46　The　Thirty…Day　MBA　
Market　tests　
This　is　the　name　given　to　stock　market　measures　of　performance。　Four　key　
ratios　here　are：　
Earnings　per　Share　=　Net　Profit　
Shares　Outstanding　
The　a。。er…tax　profit　made　by　a　pany　divided　by　the　number　of　ordinary　
shares　it　has　issued。　
Price　Earnings　Ratio　=　Market　Price　per　Share　
Earnings　per　Share　
The　market　price　of　an　ordinary　share　divided　by　the　earnings　per　share。　
The　PE　ratio　expresses　the　market　value　placed　on　the　expectation　of　future　
earnings；　ie　the　number　of　years　required　to　earn　the　price　paid　for　the　
shares　out　of　profits　at　the　current　rate。　
Yield　=　Dividends　per　Share　
Price　per　Share　
The　percentage　return　a　shareholder　gets　on　the　‘opportunity’　or　current　
value　of　their　investment。　
Dividend　Cover　=　Net　Ine　
Dividend　
The　number　of　times　the　profit　exceeds　the　dividend；　the　higher　the　ratio；　
the　more　retained　profit　to　finance　future　growth。　
Other　ratios　
There　are　a　very　large　number　of　other　ratios　that　businesses　use　for　measuring　
aspects　of　their　performance　such　as：　
。　sales　per　￡　invested　in　fixed　assets　–　a　measure　of　the　use　of　those　fixed　
assets；　
。　sales　per　employee　–　showing　if　your　headcount　is　exceeding　your　sales　
growth；　
。　sales　per　manager；　per　support　staff　etc　–　showing　the　effectiveness　of　
overhead　spending。
Accounting　47　
bined　ratios　
No　one　would　use　a　single　ratio　to　decide　whether　one　vehicle　was　a　be。。er　
or　worse　buy　than　another。　MPG；　MPH；　annual　depreciation　percentage　
and　residual　value　proportion　are　just　a　handful　of　the　ratios　that　would　
need　to　be　reviewed。　So　it　is　with　a　business。　A　bination　of　ratios　can　be　
used　to　form　an　opinion　on　the　financial　state　of　affairs　at　any　one　time。　
The　best　known　of　these　bination　ratios　is　the　Altman　Z…Score　
（creditguru/CalcAltZ。shtml）；　which　uses　a　bined　set　of　five　
financial　ratios　derived　from　eight　variables　from　a　pany’s　financial　
statements　linked　to　some　statistical　techniques　to　predict　a　pany’s　
probability　of　failure。　Entering　the　figures　into　the　on…screen　template　at　
this　website　produces　a　score　and　an　explanatory　narrative　giving　a　view　
on　the　business’s　financial　strengths　and　weaknesses。　
Some　problems　in　using　ratios　
Finding　the　information　to　calculate　business　ratios　is　o。。en　not　the　major　
problem。　Being　sure　of　what　the　ratios　are　really　telling　you　almost　always　
is。　The　most　mon　problems　lie　in　the　four　following　areas。　
Which　way　is　right？　
There　is　natural　feeling　with　financial　ratios　to　think　that　high　figures　are　
good　ones；　and　an　upward　trend　represents　the　right　direction。　This　theory　
is；　to　some　extent；　encouraged　by　the　personal　feeling　of　wealth　that　having　
a　lot　of　cash　engenders。　
Unfortunately；　there　is　no　general　rule　on　which　way　is　right　for　financial　
ratios。　In　some　cases　a　high　figure　is　good；　in　others　a　low　figure　is　best。　
Indeed；　there　are　even　circumstances　in　which　ratios　of　the　same　value　are　
Table　1。12　Difficult　parisons　
1　2　
Current　assets　￡　￡　￡　￡　
Stock　10；000　22；990　
Debtors　13；000　100　
Cash　100　23；100　10　23；100　
Less　current　liabilities　
Overdra。。　5；000　90　
Creditors　1；690　6；690　6；600　6；690　
Working　capital　16；410　16；410　
Current　ratio　3。4　：　1　3。4　：　1
48　The　Thirty…Day　MBA　
not　as　good　as　each　other。　Look　at　the　two　working　capital　statements　in　
Table　1。12。　
The　amount　of　working　capital　in　each　example　is　the　same；　￡16；410；　as　are　
the　current　assets　and　current　liabilities；　at　￡23；100　and　￡6；690　respectively。　
It　follows　that　any　ratio　using　these　factors　would　also　be　the　same。　For　
example；　the　current　ratios　in　these　two　examples　are　both　identical；　3。4　：　1；　
but　in　the　first　case　there　is　a　reasonable　chance　that　some　cash　will　e　in　
from　debtors；　certainly　enough　to　meet　the　modest　creditor　position。　In　the　
second　example　there　is　no　possibility　of　useful　amounts　of　cash　ing　
in　from　trading；　with　debtors　at　only　￡100；　while　creditors　at　the　relatively　
substantial　figure　of　￡6；600　will　pose　a　real　threat　to　financial　stability。　
So　in　this　case　the　current　ratios　are　identical；　but　the　situations　being　
pared　are　not。　In　fact；　as　a　general　rule；　a　higher　working　capital　ratio　
is　regarded　as　a　move　in　the　wrong　direction。　The　more　money　a　business　
has　tied　up　in　working　capital；　the　more　difficult　it　is　to　make　a　satisfact