当大脑遇到金钱-第3章
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，我们自然不会感到奇怪：散户投资者总是说，在挑选基金时，他们对当前费用的关心远不及基金的历史业绩。
即使是对此本应更专业的职业投资人，也难逃“软心豆糖综合征”的“折磨”：最近，理财顾问把费用列为影响共同基金分析的第八大因素，排在基金业绩、风险、基金期限以及当期基金经理的管理时间等因素之后。遗憾的是，在这些因素中，没有一个能帮助这些所谓的专业人士找到实现超级回报的基金。几十年的深入研究已经证明，在决定基金未来业绩的诸多因素中，堪称最重要的因素却是一个相对稳定的小数字——基金费率。基金的业绩也许会起伏跌宕、时有时无，但费用是永恒的。业绩和声誉之类转瞬即逝的因素，对基金回报几乎毫无影响，但是和基金费用相比，它们显得更生动、更具体，也更易变，因而也容易吸引我们的眼球。
第三部分贪婪：忽悠投资者的伎俩
要想了解股价为何因希望而上涨、因现实而下跌，来看看赛雷拉基因集团吧。如果你不能让自己远离市场中的赌博，那么你至少应该限定风险投资的最高金额。就像赌客为自己设定最大输钱限额把钱包锁进酒店的保险箱，然后随身只带200 美元走进赌场一样。贪图银子的人，绝对不会因为银子而满足，因为贪得无厌是人的本性。——《圣经》。承担风险，无可指责， 但同时记住千万不能孤注一掷！——乔治·索罗斯
天上掉馅饼的感觉肯定更美妙
劳里·辛克（Laurie Zink ）总控制不住买彩票的瘾。劳里·辛克非常清楚地知道，赢取加州超级六合彩的概率只有41 416 353 比1，但她对此丝毫不在乎。“我知道中奖的概率几乎为零，”劳里·辛克说，“但在我看来，这种概率所代表的残酷现实和中奖时那种美妙无比的感觉之间没有丝毫联系。”毕业于范德堡大学人类学专业的劳里·辛克，是一个聪明勤奋的电视制片人，但很长时间以来，一夜暴富的念头始终索绕在她脑海中，让她难以自拔。2001 年，也就是大学毕业的3 个月之后，劳里·辛克成为NBC 的真人秀节目《迷失》（Lost）的参赛选手。她与合作伙伴被蒙起双眼被抛到玻利维亚一个偏远山区的山顶，手里只有100 美元、一个急救包和一个帐篷，以及仅供几天的食物和水。3 个星期之后，在劳里·辛克和队友成功返回纽约港的自由女神像指定地点时，等待他们的是一份惊人大礼物——每人获得10 万美元。
从此之后，赢取大奖的兴奋和刺激，便在劳里·辛克的大脑里打下了深深的烙印。现在，只要加州的任何一个彩票头等奖“足够大”，她就会忍不住由自主地买上一张彩票。准确地说，劳里·辛克并不是一个彩票迷，她每年也只是这样让自己放纵几次，但是一旦那种刺激感触动她的心弦，就会变成一种不可阻挡的冲动。“我自己也知道，这种’一夜暴富‘的感觉完全是不理智的，”劳里·辛克说，“但它总能鬼使神差地推着我走进7…11 杂货店，让我掏出钱包买下一张彩票。平心而论，我知道自己赢不了，但这些彩票仿佛是在召唤我——’嘿，说不准就能走大运。‘不管怎么说，我知道那种天上掉馅饼的感觉肯定非常美妙。”对于这种飞蛾扑火的彩票梦，劳里·辛克再典型不过。通过对俄亥俄州各类抽奖中得过百万美元以上奖金的中奖人进行调查，研究人员发现，在大发横财之后，82％ 的人会养成一种经常性购买彩票的习惯。
无论像劳里·辛克这样的人是否撞过大运，我们都能想象得到，赚钱的感觉肯定非常奇妙，但我们可能没有意识到——幻想赚钱的感觉有时比真正把钱拿到手里更美妙。
当然，任何人的头脑里都不可能有一个只能被财务收益激活的特殊仪表。实际上，对于潜在的投资利润（或是赌博利润），大脑只是把它们简单视做与食物、水、住所、安全、性爱、音乐、令人心旷神怡的香味、美丽漂亮的容颜、甚至是学着去信任某个人或是取悦母亲这种社会交往一样的基本享受。在现实生活中，我们总会发现，金钱是创造快乐的基础，因此人类大脑的反射系统对金钱的反应，绝对不啻于对实现基本生存条件的渴求。对此，德国吉森大学的神经学家彼得·科尔什（Peter Kircsh ）是这样解释的：“尽管金钱不能满足任何基本需求——我们不可能吃钱，也不可能和金钱结婚，但金钱和享受之间的关系仍然密切无比。”
对财务收益的期盼，会让投资大脑的反射系统处于高度警戒状态，让我们的注意力完全集中于眼前的任务上。比如说，在买进一只股票之后，我们似乎只能看到它继续上涨的可能性。你的想象力有多丰富，你就有多兴奋。但结果本身（比如说股票买进之后的上涨）很少会如此令人振奋，尤其在我们始终抱着一个目标的时候更是如此。而最有可能的结果是——希望越大，失望越大。贪婪的欲望就像我们忍不住的哈欠，会慢慢渗透到我们神经系统的深处。即使已经得到了梦寐以求的报酬，欲望也不会就此消失。赚钱的滋味的确很美妙，而那种幻想赚钱的感觉更美妙。我们的投资大脑里有一种特殊的生理机器，和实际得到的利润相比，盈利预期更能加速这台机器的运转。对于金融行为学的研究来说，这样的现象显然有着深刻的含义。
马克·吐温一夜暴富的美梦也会破灭
早在神经经济学开始研究人类大脑的内部活动之前，马克·吐温就已经知道，梦想一夜暴富的感觉要比真正一夜暴富更美妙。在他的早期文集《艰苦岁月》（Roughing It ）中，马克·吐温回忆起1862 年他和伙伴在内华达发现银矿时的情形。马克·吐温彻夜未眠，“就像用蓄电池给自己充了电一样”，令人心醉的幻想栩栩如生地呈现在眼前：在旧金山的中心地带建起一座巨大的庄园，悠闲自在地在欧洲玩上3 年。“未来的幻景在体内不断升腾，让我不能自已。”在这10 天灿烂辉煌的日子里，马克·吐温幻想着自己成了的百万富翁。之后，合伙人提出的银矿所有权申请突然遭到当地技术部门的否决。马克·吐温永远也忘不掉那种发财美梦破灭时的心情：“痛苦，绝望，心如刀绞。”
在晚期一篇精彩绝伦的寓言小说《三万美元的遗产》（The 30 000 Bequest）中，马克·吐温再次落笔同样的主题。萨拉丁·福斯特和伊莱克特拉·福斯特夫妇俩不知道从何处听说，自己能继承一笔3 万美元的遗产（相当于今天的60 万美元）。于是，伊莱克特拉开始用这笔还没到手的遗产进行投资，反复向“想象中的股票经纪人，发出想象中的投资指令”，福斯特夫妇的财富“像滚雪球一样，越滚越大”，最后，这笔幻想中的投资居然膨胀到了24 亿美元（按照今天的美元价值计算，几乎相当于比尔·盖茨的财产）。在“如痴如醉的梦幻中”，卑微贫寒的小店主和妻子做着白日梦居住在豪华宽敞的宫殿里，“成天悠哉游哉地泡在私人游艇上”。但现实最终还是惊醒了他们的美梦那笔遗产不过是黄粱一梦，残酷的现实和他们开了一个大大的玩笑。回到冰冷僵硬的现实中，他们只能默默忍受梦醒的煎熬。最终，福斯特夫妇忧郁而死。
而不乏讽刺意义的是，尽管马克·吐温把自己和他人内心的极度贪婪描绘得淋漓尽致，但马克·吐温本人仍在不断地把钱扔进那些只能带来希望而从未兑现过的风险投资中。多年以来，马克·吐温一直在五花八门、愚蠢而又疯狂的投机中挥霍金钱，做着一夜发财的美梦。他投资过以白垩为主要材料的印刷技术、在丝绸上复印图片的机器、粉状营养品、让人晕头转向的排字机、螺旋形帽针，还有改进的葡萄剪。
如此聪明绝顶，而且又根本不缺钱的人，为什么也经常会屈服于一夜暴富的美梦呢？也许马克·吐温根本就不能主宰这一切。同样，劳里·辛克在买彩票的时候，也不过是在寻觅《迷失》中得奖的那种兴奋和刺激。而让马克·吐温如此疯狂的，肯定是1862 年他在内华达弗吉尼亚城发现银矿时体验到的那种发自内心的兴奋和激动。因此，只要一想到钱，这个记忆就会让他大脑里的幻想回路高速运转。而最终这种无法割舍、难以自拔的疯狂欲望让马克·吐温始终生活在富翁和穷光蛋的轮回之中。
遏制你的贪婪
那么，怎样才能让我们的搜寻系统躲开赔钱的漩涡呢？我们应该认识到，必须遏制我们的期望系统。这就是关键所在。如果大脑的其他部分不能对其进行有效的监督和控制，最终，每个出现在面前的热门收益，都会让我们失去自我，让赚钱的幻觉牵着我们的鼻子走。到头来，除了风险和赔钱之外，只能一无所获。以下几点建议，或许可以让我们有所收获。
1。 在华尔街，只有一件事确信无疑。这就是：没有任何东西是确定无疑的。请注意：发大财的想法是搜寻系统的钥匙，而这种从睡梦中被唤醒的感觉，却会抑制我们对现实可能性进行理性判断的能力。因此，一定要当心有人用“财产翻番”、“收益无限”或是“铁定上涨”这样让人想入非非的弥天大谎来诱惑你。一个投资所承诺的回报越高，你就越应该提出更多的问题。而第一个需要提出的问题就是了解这个投资高手为怎么会心甘情愿地让别人知晓这个秘密。然后再想想这个问题：如果我得到这个千载难逢的投资良机会怎样呢？此外，千万不要根据不认识的股票经纪人打来的电话作出投资决定我得重复一遍，千万不要这样做。如果接到这样的电话，那么唯一的回答就是说“不”，然后挂断电话。同样，也不要根据陌生人发来的电子邮件作出投资决定我还要重复一遍，千万不要这样做。看到这样的邮件，唯一的做法就是删除，切莫打开。
2。 福无双至。假如你曾经得到过意外之财，那么，你很有可能会为了重温旧梦而花费毕生的精力。找到一只曾经上涨过的股票并不难，但要找到一只将会上涨的股票可就要难得多。在投资于那些曾让你赚到过一大笔钱的股票时，务必要倍加小心。只有在对其基础面进行充分、深入的研究之后，才可以孤注一掷地把大量资金投资于一只股票，如此，即使股市放上5 年假，持有这样的股票也会让你悠然自得。
3。 紧紧看住“保命钱”，非迫不得已，绝不动用。如果你不能让自己远离市场中的赌博，那么，至少应该限定风险性投资的最高金额。就像赌客为自己设定的最大输钱限额把钱包锁进酒店的保险箱，然后，随身只带上200 美元走进赌场。同样，你也应该设定投机性交易的上限。在全部股票投资中，至少把90％ 的资金投资于低成本、涵盖市场各类股票的多元化指数基金。一定要把这部分“保命钱”放到完全独立于长期投资的账户中，而永远也不要把它们混杂到一起。不管股价涨跌多少，绝不让投机性账户中的资金超过这个上限。尤其需要警惕的是，即使形势一片大好、手头交易顺风顺水，也不要忘乎所以，而一定要顶住诱惑，绝不越雷池半步、绝不多拿一分钱。如果是赔钱，就斩钉截铁地清仓了事。
4。 抑制提示的诱惑力。正如巴甫洛夫实验中的狗——一听到提示送食的铃声就会分泌唾液，一听到啤酒倒进酒杯的声音就会垂涎三尺，股票市场也经常会发出哄骗你去交易的信号。纽约州立大学石溪分校的心理学家霍华德·拉克林（Howard Rachlin ）指出，戒烟的最佳起点，就是尽可能做到每天抽同样数量的烟。这就给我们带来了一个启示：贪婪机会的减少，再加上可期望收益率的减低，就等于自我控制力的提高。布赖恩·克努森建议：“问问你自己，怎样才能清理一下自己周围的环境呢？怎样减少自己所面对的诱惑，以及诱惑的可变性呢？”尝试一下在关掉声音的情况下收看CNBC 的节目，这样，有关此时此刻股市的所有喧嚣和诱惑，都不会让我们偏离自己的长期财务目标。或者，如果你每天都要经过当地的一家股票经纪公司，并且可以透过玻璃窗看到电子显示屏上的股价信息，那么，从现在开始走另一条路线。如果你已经痴迷于在线查询股票价格，那么，可以使用网络浏览器上的“历史”窗口来数一下你每天查询价格的次数这个数字也许会让你感到震惊。了解自己每天的查询次数，就是减少每天查询次数的第一步。
另一个简单有效的遏制诱惑的方法，就是制订一个核查清单罗列出每一笔投资在买卖股票前必须满足的标准。在伯克希尔·哈撒韦公司每年的年报中（可在berkshirehathaway 网站上在线查询），都会有一个包括6 项“收购标准”的列表，这也是董事长沃伦·巴菲特和副总裁查尔斯·芒格实施任何收购业务前必须考虑的标准。你的这份清单一定要包括一些你不想考虑的东西，只有这样，才能迅速排除很多会引诱你误入歧途的诱惑。有关投资中需要遵循和防范的注意事项，请参见本书“附录2”。
5。 三思而后行。至少在投资这个问题上，我们可以认为，马尔科姆·格拉德威尔主张的“不假思索的思考”（thinking without thinking），是走向灾难的必经之路。因此，谈到投资，我们必须要三思而后行。斯坦福大学的布赖恩·克努森认为：“必须认识到，相对于微乎其微的概率而言，高风险收益的数量更能左右我们的行为。如果能认识到这一点，你就会告诉自己，’我应该避开风头，和孩子玩一会儿，然后再想一想。‘”在丰厚的回报让你头脑发热时作出一个财务决策，显然是一种后果不堪设想的可怕做法。一定要让自己冷静下来，如果身边没有孩子可以让自己分散一下注意力，不妨绕着街区散散步，或是到体育馆去健身，等到热情散去、我们的期望系统冷却之后，再回头去思考这个问题。
第四部分过度自信：投资天才与投资傻瓜的轮回
有节制的自信会鼓励我们承担适度的风险，不至于因为胆怯而死守现金不撒手。但如果你觉得自己就是沃伦·巴菲特或彼得·林奇，那么你内心的骗子就不是在善意地欺骗你了。在成为教皇之前，我对罗马教皇顶礼膜拜，现在，我成了罗马教皇，我可以感受这种顶礼膜拜。——罗马九世教皇的诙谐。股票市场最惹人发笑的事情是：同时买进和卖出同一只股票的人都会认为自己比对方聪明！——费瑟世界级投资大师
家庭永远是不可复制的港湾
2002 年3 月，也就是安然公司破产3 个月之后，我在波士顿为一批散户投资者进行了一场演讲。我在演讲中提到，在安然公司兴旺发达时，他们的员工不仅丢了工作，连退休金也被取消了。安然的职员居然把60％ 的退休储蓄金换成了公司的股票。在股市大跌时，安然公司的2 万名员工至少损失了20 亿美元。我对这些投资者说：“你已经在为你的公司卖力了，但如果要这样处理自己的退休金，一定要12 倍地小心。”接着，我又警告道：“对每个人来说，我们所效力的企业都有可能成为下一个安然。躲避这种灾难的唯一办法，就是实现投资的多样化，从而建立一个涵盖整个股票市场的投资模式。绝对不要把超过10％ 的退休金投资于自己所在公司的股票。”
随后发生的事令我始料不及�
