基金经理 作者:赵迪-第8章

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　　“其实人家说的也没错，”雷胜平一边趴在夏锋的电脑上玩着“连连看”，一边漫不经心地回答，“我们基金好歹还有些独门绝技，很多基金持仓都是相当雷同的。这也难怪，市场上有投资价值的股票就那么多，羊越来越多，草呢却不见长，能不出现羊群效应吗？”
　　“你这个比喻倒是蛮有意思的，现在新股发行速度很快，以后草会越来越多的。”夏锋说，“不过，胜平啊，其实一直以来，我都有一个苦恼。”
　　“什么？”
　　“在这个市场上，基金永远只能是一个死多头。按照规定，我们的仓位不能低于百分之四十，而我们现在的市场又缺乏成熟市场上的对冲工具，我读书时候学到的那些投资组合管理理论丝毫发挥不了作用。”
　　“在这方面，私募基金就灵活很多了，一些私募基金的经理经常吹嘘自己的业绩多么多么好，跑赢公募基金多少个点，丝毫不提公募基金投资方面所受到的限制。”雷胜平说。
　　“现在媒体普遍说我们证券投资基金是市场的主体力量，他们根本不知道，私募基金正在对我们构成巨大的挑战，以后谁会成为主导市场的力量还不一定呢。”夏锋皱皱眉头，似乎想表达些什么，“私募机制也灵活，业绩好坏与公司、个人利益直接挂钩，哪像我们，不管盈亏都坐收管理费，难怪那些散户会抱怨。胜平，你这么年轻，就能对股票市场有如此敏锐的感觉，真的很不容易。”
　　“谢谢夏总，我知道还有很多东西要学。”
　　“以后宏达基金就要靠你了。”夏锋突然淡淡地说。
　　雷胜平睁大了眼睛，眼神之中有一丝疑惑。
　　“哦，是这样，我马上要去读博士了。在基金经理这个位置上，感觉自己还需要补充一些东西，趁现在岁数还不算太大，抓紧再读读书。”
　　“什么？”雷胜平十分惊讶，“您已经决定好了吗？”
　　“是啊，”夏锋说，“学校那边我已经通过了考试，再过一阵子就要入学了。我还没有和老蒯说呢，先跟你打个招呼，你也好有个准备。我会向公司推荐你接我的班，其实推不推荐都无所谓，比起我，你更适合这个位置，况且公司目前也没有更好的人选。你就准备接班吧。说实话，没有我，你应该更能放开手脚干了。”
　　“夏总，这段时间我真的从您那里学到很多东西，您在现代金融理论方面的扎实功底，让我感受到自己的几年研究生有些荒废了。”雷胜平也不知道自己是谦虚还是发自内心的感受。
　　“胜平，这未必是你的真心话啊，我哪里能够让你学什么，倒是你给了我不少启示。我是在国外学了很多西方的金融理论、估值模型，拿到中国来，屡屡碰壁。中国市场有自己的特点，绝不是照搬西方那一套理论就能赚钱的。所以，我这次读博士，也是要读一所本土的学校，希望弥补这方面的欠缺。希望有朝一日，我们两个还能合作。临走之前，我告诉你一个MSN群，这是只有国内基金经理才可以加入的内部交流群，大家通过这个工具互相沟通，很多内幕信息就是这样传开的……”
　　“这样啊，我过去从来没有听说过。”
　　“虽然你年轻有为，但道上的事情你还不是全都了解啊。我们经常在上面交流一些内部信息，有时候那些明星基金经理的操作，大家都会效仿。你加入了之后，争取早日成为圈主啊。”
　　“承蒙夏总关照，我一定努力……”
　　那次谈话之后的第二个星期，夏锋递交了辞呈。放着基金经理的位置不做却选择继续深造，实在是让人有些不解。尽管雷胜平认为夏锋那是志存高远，但另一方面他也觉得夏锋缺的其实并不是书本中的知识。就这样，雷胜平顺理成章地接替夏锋成为新一任的基金经理，公司给夏锋配备的那辆崭新的帕萨特也归了雷胜平使用。有好事的媒体记者还写了一篇《中国基金经理调查报告》，雷胜平以二十八岁的年龄入选所谓的中国最年轻十位基金经理新锐名单之中。元丰基金的老上司陈智辉也打了电话祝贺，尽管话语中带着些酸酸的味道。陈智辉知道，雷胜平的风光是迟早的，但没想到这一天来得竟然是这么快。后来，雷胜平听说他的导师吴汉通看了报道，乐得和老伴一起喝起了老酒，暗自责怪自己应该及时向老师汇报。其实也难怪，那时他只想着快点把这个好消息告诉于淑云。
　　“胜平，祝贺你。”蛇口海上世界的一间酒吧里，感受着亲切的海风，于淑云坐在这个风光、得意的小伙子对面，她发自内心地为雷胜平高兴。
　　“呵呵，夏锋读博去了，这下我更能放开了。我给政哥打个电话，我记得当年我进元丰的时候，他说我十年才能混上基金经理。结果怎么样，这还不到三年呢。”雷胜平喜形于色，的确，他有喜形于色的资本。
　　“刚去掉助理两个字就跟人家炫耀啊，”于淑云知道所谓的政哥是当年研究生时雷胜平寝室的同学李旭政，论年龄是老大，同学之间开开玩笑自然很平常。雷胜平不管那套，拨通了政哥的电话，男生之间的对话自然少了几分含蓄，多了几分粗俗，“喂，政哥，我靠，干什么呢？我跟你说，你个孙子，这回我他妈牛了……”
　　“你小子得瑟个屁啊！”电话那头丝毫不客气，“得意忘形了是吧，现在是不是正跟小于同志爽呢？”
　　“我靠，少他妈废话，你以为都像你那么饥渴。我说你有时间来深圳啊，咱哥们儿聚聚。”
　　“行啊，老子现在在一家投资公司，专门负责二级市场的投资，有机会咱也联手在资本市场上搞点儿大动作。”
　　“我看没问题，前些年有他们南开帮，过两年我们也搞个珠江系，谁怕谁啊……”
　　“可以啊，老子拉投资，你小子操盘，准行……”一时兴起之下的狂言自然不能付诸实践，金融领域的创业需要资本，更需要时间的积淀，坦率地说，他们两个人都还太嫩。
　　夜晚的酒吧街依旧喧嚣，各色歌手声嘶力竭地招揽着顾客，年轻的男女们在纵情地宣泄。雷胜平和于淑云走了出去，手牵着手，徜徉在海边，寻找一份属于他们的幽静。“我就知道，你肯定会成功的。”于淑云轻轻地说道。
　　“因为有你的鼓励，我才能够走出低谷。”
　　“哪有了，关键是你自己的才华。”
　　“淑云，每一个成功男人的背后都会有一个女人的。”雷胜平默默地看着于淑云，似乎在暗示着什么。
　　“每一个基金经理背后都会有一个股票池的。我是不是这股票池中的一只股票啊？”于淑云虽然明白雷胜平的心思，但还是打算故意逗一逗他。
　　“不，不是的。如果这样比喻的话，那我宁愿像巴菲特那样，把鸡蛋放在一个篮子里，然后照顾好这个篮子。淑云，鸡蛋就是我的心，你就是这个篮子。”
　　“你这个比喻真滥啊！”话虽如此，于淑云的身体却不由自主地往雷胜平身上靠，海风吹起她乌黑的长发，少女的芳香让雷胜平心潮澎湃，他猛地揽住了于淑云柔弱的臂膀。于淑云微微挣扎几下，但像瘦小的羔羊并没有挣脱雷胜平坚实的双臂，抑或是不愿意挣脱，雷胜平胆子大了起来，他贴向于淑云紧闭的双唇，由于没有经验，终究没有打开封闭的闸门，他想起李旭政教给他的经验，开始慢慢向对方的耳垂滑去，两个人贴得如此紧密，彼此能够清晰地感觉到对方的心跳，接着雷胜平滑向了于淑云的颈部，终于在他想继续下滑十五公分的时候于淑云轻轻地推开了他。在雷胜平攻下“一垒”后的十八个月，他终于攻下了于淑云的“三垒”。这个吻其实早该出现的，但雷胜平觉得，这会儿他底气最足……
　　有道是：
　　赤子红颜情堪奇，
　　少年才女志相弥，
　　清风皓月同见证，
　　此情幽幽共朝夕……
　　（二十）
　　成为基金经理的雷胜平不仅要关心基金的业绩排名，基金份额变化、媒体报道、上市公司关系等方方面面的事情都要操心。这让雷胜平这个嘴上还没多少毛的年轻人有点儿适应不过来。短期来说，对他影响最大的倒不是业绩的压力，而是很多投资者在基金业绩回升的时候选择赎回，尤其是雷胜平在短时间内将基金业绩提升到接近面值的时候，压力尤其凸显。
　　“什么？上周又有三千五百万的份额被赎回！”雷胜平接到业务部门的汇报十分懊恼。“我们的净值在回升啊，已经到九毛八了，而且还在涨，大盘走得也这么稳当，现在赎回，这帮散户都是猪啊！”
　　的确如此，开放式基金份额的变化是反映一个时期投资者信心的重要指标，投资者如果想有效回避风险，应当在市场指数处于高位时赎回基金份额，在市场指数处于低位时申购基金份额。然而，基金份额与指数走势并不同步，份额拐点出现的时间一般落后于指数的表现。这也验证了股市往往在低迷中见底、在狂热中见顶的规律。而市场相对低迷的时候，投资者信心极度虚弱，业绩优良的基金反而被投资者更多的赎回，业绩较差的基金由于投资者亏损较多而选择继续持有。这种现象和行为与金融学中的“厌恶损失”理论是相一致的。雷胜平的基金净值回升到了九毛八，这个区域恰恰是投资者最脆弱的时候，出现大单赎回，也在情理之中。这样一来，雷胜平不得不选择卖出股票，降低持股的仓位，以保证足够的流动性。
　　这种情形的出现，不但雷胜平十分懊恼，蒯金华也坐不住了，毕竟宏达基金管理的资产本来就不多，刚好处在盈亏平衡的状态，随着基金份额的不断缩水，管理费收入随之减少，经营压力将会日渐增大。终于，蒯金华把雷胜平叫到了自己的办公室。
　　“小雷，你做得不错，这么大的赎回压力，净值还能保持稳定。”蒯金华在酝酿着措辞，“可是现在投资者的行为很不理性，越是业绩好的基金被赎回得越厉害。我们的混合基金业绩明显不如你的股票优选基金，可份额却比你的要稳定。我们基金公司，说白了就靠管理费赚钱，如果管理费越收越少，净值高些作用也不大啊。”
　　“可是，蒯总，这只是暂时的。我相信时间长了，投资者自然能够……”
　　“我们没有这个时间耗下去啊，俗话说一万年太久，只争朝夕嘛。”蒯金华打断了雷胜平的解释，“现在是非常时期，关系公司的生存和发展。我已经想好了，一方面，我叫营销部门抓紧开发客户，争取有持续的资金申购，另一方面，你要进一步削减股票仓位，主动控制一下净值的表现，让它略弱于大盘，最好是在九毛四、九毛五的位置停留一段时间，这样会减轻赎回压力，等投资者信心显著恢复的时候，我们再加大仓位，提高业绩。”
　　“这样不大好吧，蒯总，”雷胜平想到前几天的报纸上一个记者提到了有些基金在刻意控制业绩的做法，“时间长了会让投资者对我们失望的。”
　　“我说过了，这是暂时的嘛，先等这段压力过去。”
　　“可是……”
　　“不要可是了，小雷，你要知道，如果连命都保不住，还谈什么发展，如果基金份额持续缩水，我们还怎么翻身，为了保存实力，必要的时候就该果敢地断臂求生。”
　　“断臂求生。”雷胜平在心里重复着蒯金华的话，暗自打了一个冷颤。
　　按照蒯金华的意思，雷胜平降低了股票的仓位，特别是大幅减仓表现较好的那些小盘股票，留住一些大盘股基本代表了指数的表现。加上仓位比例较低的原因，在指数反弹阶段，宏达股票优选自然涨幅落后于大盘。经过两周的调仓，基金净值回落在九毛六附近徘徊，果然赎回压力减轻了许多。接到一些熟人询问的电话，雷胜平感到一丝愧疚，他建议那些朋友在基金净值回落到九毛五一带可以考虑申购以摊薄成本。除了这样，他也没有更好的办法。
　　随着时间的推移，指数在螺旋式前进，每次的低点都在不断上移，成交量开始温和放大。电视上的股评人士开始不断地看多后市，投资者的信心也得到了恢复。雷胜平的基金也连续两周出现了净申购的局面。蒯金华果断地指示，加大仓位，努力提升净值。同时，指挥宣传部门拟写一篇软文章，标题就是《大盘回暖　后市看涨——申购宏达股票优选基金正当时》，果然见诸各大报端后，申购的资金明显增多，又是两周的时间，基金份额已经恢复到了二十八亿份的水平，雷胜平感叹市场真的是永远不缺资金，只缺信心，只要形成赚钱效应，资金会源源不断地流入股市。
　　其实，正如雷胜平所说的那样，前几年基金产品的营销一直存在着“重认购、轻申购”的情形，无论是基金管理公司还是代销机构更多地追求首发规模，而忽视持续营销，造成了很多的虚假认购。最为夸张的是一只银行号基金管理公司发行的首只基金产品，当时市场疲弱，各方对银行号基金管理公司寄托了相当大的希望，于是这个公司刻意追求首发规模。虽然在当时确实也实现了一个不错的发行规模，但截止2005年末的时候，基金份额已经缩水接近一半，这距离该基金发行的时间仅有几个月而已。随着市场的不断质疑、基金研究人员的不断呼吁，这种情形得到了些许的改变，基金管理公司开始关心基金规模的持续和稳定性，重视后续营销和服务，投资者也开始慢慢重视申购一些业绩持续优良的老基金。不然的话，即使大盘回暖，宏达股票优选想重整河山也绝非易事。

　　第五回
　　识方芳　自古红颜常有薄命
　　揽贤才　多少搭档出自同门
　　（二十一）
　　夏锋突如其来的电话和那种颇为得意的口吻令雷胜平隐隐约约感到一丝不安，“夏总，有什么事情吗？”雷胜平说。
　　“胜平啊，哦，当初我就这么称呼你，现在呢我还是叫你一声胜平。你知道你的0048为什么连续跌停吗？”
　　“不知道，但现在我想可能和你有关系。”
　　“哈哈，你猜得很对，其实我并不是针对你，这是我和蒯金华之间的恩怨。胜平，我劝你这个基金经理就不要干了。如果你愿意，可以跟着我，我现在在一家私募基金，手上的资金也有二十几个亿，以你的才华，一定能够打出一片天地。”
　　“你和蒯总之间到底有什么恩怨？为什么不能私下解决，要拿老百姓的基金作为你们的筹码？”雷胜平想到方芳曾向自己提起过蒯金华与夏锋之间的矛盾。
　　“这个你不用多问，但我可以告诉你，明天0048还是一个跌停，然后会有一个很大的利空出来，接着媒体就会报道你们炒作0048导致净值大幅缩水，老百姓的钱损失惨重，而你们资金链即将断裂，然后会有数不清的份额被赎回，直至清盘。”
　　“你，到底想怎么样？”
　　“我说过了，我并不是针对你，我只想让蒯金华得到一个教训。年轻人，我想你没有必要陪着姓蒯的一起完蛋。给你指的路你好好想想吧！”
　　“喂，喂！”没等雷胜平回答，电话那头已经挂断。雷胜平连忙拨打正在休假中的蒯金华的手机，然而正如他担心的那样关机。他不知道，蒯金华和他的女秘书正在另一个城市快活，很久之后雷胜平才知道，女秘书早已成为夏锋获取信息的重要渠道和工具。
　　还没有想好怎么对付赵青怡，这边夏锋又摊了牌，现在局面如此复杂，该怎么办才好呢？雷胜平感觉自己心跳得很厉害，对，找方芳，只有方芳能帮自己…