港股全攻略-第3章
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）。一般以现金交收的牛熊证均毋须缴付印花税，但投资者应参阅上市文件以确实。
每只牛熊证在发行时均有一个指定的到期日。若在到期日前牛熊证被收回的话，被收回当天（即强制收回事件发生当天）便是该只牛熊证的最后交易日；若一直没有被收回，最后交易日为到期日前的一天。这与现时衍生权证的安排不一样，衍生权证的最后交易日为到期日前的四天。
为了让投资者更容易识辨牛熊证与其他结构性产品的分别，所有在香港交易所买卖的牛熊证均有一个‘6’字头的股票代号；而且在其英文简称中亦可以显示一些基本特征，例如：6××××ZZ？#？×××××N？C？YYMM？A
牛熊证挂钩资产变动（4）
6×××为该牛熊证的股票代号
ZZ为该牛熊证发行商的简称
#表示该证券为牛熊证
×××××为相关资产名称（例如HSBC、HSCEI）
N表示不设余额的牛熊证，R则表示设有余额的牛熊证。
C表示看涨的牛证，P则表示看跌的熊证。
YYMM为到期年份及月份
A为增发编号；首次增发以A表示，第二次以B表示，余此类推。
牛熊证发行商须为其所发行的每一只牛熊证委任一名流通量提供者。每名流通量提供者应有‘95××’的代号以资识别。当牛熊证推出后，流通量提供者的名单会载于香港交易所网站内。流通量提供者对每只牛熊证的确实责任均载于上市文件上。
上市息股证
上市息股证（Listed？Equity？Linked？Instrument（ELI），亦称股票挂钩票据）与非上市的有何分别？上市息股证与非上市股票挂钩票据（一般统称为高息票据，Equity？Linked？Notes或简称ELN）大同小异，主要分别在于运作及买卖安排。
在香港交易所上市的息股证最低投资额与一手股票价相若，与高息票据这类动辄过十万百万的投资相比，入场费较为大众化。此外，上市息股证的报价如股价般以实际价格表达，而高息票据则以百分比表达（即票面值为100％，而高息票据的买入价则为票面值的折扣价（如95％））。上市息股证的投资者可在股票机看到实时的买入卖出价，轻易计算出潜在回报，毋须以繁复的数学运算去计算孳息率。？
上市息股证的买卖安排如股票买卖般便捷及具透明度。发行商在息股证上市时已订明发行条款及行使价，投资者可在香港交易所网页或向经纪查询。另外，已设立股票买卖户口的投资者，可随时透过经纪进行买卖而不需要另立户口或填写文件，手续简便。
上市息股证的另一特点是在交易所的二手市场公开报价，而发行商委任的「流通量提供者」亦必须持续为出售及回购上市息股证提供报价。故此，投资者除可持有息股证至到期赚息外，亦可因应市况灵活调度，中途沽出赚取差价。？二手市场公开报价
上市息股证是以一手为单位。以现时上市的「看涨」息股证而言，一手息股证相当于一手正股，故此票面值亦相等于行使价。以购入一手1871汇丰看涨息股证为例：票面值＝行使价＝114元（到期日：2004年9月27日，买卖单位：400股）（以上例子并未计算经纪佣金及其它交易成本）若在9月27日到期日，汇丰（0005）收市价在行使价114元或以上，投资者便会连本带利收取票面值（即114元）。假如汇丰收市价在114元之下，投资者则会收到一手400股汇丰股票。此外，发行商若因正股的公司行动而需要修订上市息股证的条款，导致出现碎股及不足一股的零碎股份，交易所则规定发行商必须按正股在到期日的收市价折算现金偿付，避免投资者收到碎股后要以折让价出售。不过，自上市息股证推出以来，都未有出现碎股情况。？上市息股证挂钩的都是热门蓝筹股：如汇丰（005）、和黄（013）、新鸿基（016）等，而高息票据则可以由投资者自由选择挂钩股份。
蓝筹股（1）
在海外股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。
〃蓝筹〃一词源于西方赌场。在西方赌场中，有二种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。投资者把这些行话套用到股票。美国通用汽车公司、埃克森石油公司和杜邦化学公司等股票，都属于〃蓝筹股〃。
蓝筹股并非一成不变。随着公司经营状况的改变及经济地位的升降、蓝筹股的排名也会变更。据美国著名的《福布斯》杂志统计，1917年的100家最大公司中，目前只有43家公司股票仍在蓝筹股之列，而当初〃最蓝〃、行业最兴旺的铁路股票，如今完全丧失了入选蓝筹股的资格和实力。
在香港股市中，最有名的蓝筹股当属全球最大商业银行之一的〃汇丰控股〃。有华资背景的〃长江实业〃和中资背景的〃中信泰富〃等，也属蓝筹股之列。
红筹股这一概念诞生于上世纪90年代初期的香港股票市场，之所以称为红筹股，主要有两点原因：第一，中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。此外，红筹股的由来还出于一个典故，在赌场上最大银码的筹码为蓝色，其次为红色，因此，红色便被选为代表实力较蓝筹股稍有不及的股份。？
具体如何定义红筹股，尚存在一些争议。主要的观点有两种。一种认为，应该按照业务范围来区分。如果某个上市公司的主要业务在中国内地，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股，彭博资讯所编制的红筹股指数就是按照这一标准来遴选的。另一种观点认为，应该按照权益多寡来划分，如果一家上市公司股东权益的大部分来自中国内地，或具有内地背景，也就是为中资控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股之列。1997年6月16日，恒生指数服务有限公司按照第二个标准正式推出“恒生香港中资企业指数”，亦称红筹股指数。
香港红筹股一览
最早在香港上市的國企股是青島啤酒（0168），當時是1993年7月。提及红筹股，又怎能不说说与之有一定相似的国企股呢？国企股是指那些获中国证监会批核到香港上市的国有企业。它亦可称为？H？股，意指在香港？（Hong？Kong）？上市的国企股。在内地还有称为？N？股及？S？股的，是分别在美国纽约及新加坡上市的国企的简称。？
这样看来，国企与红筹同为内地在香港上市的企业，两者究竟有何分别呢？可以说，由于国企股与红筹股的内地色彩同样浓厚，既同为内地在香港上市的企业，其主要业务又同样与内地有非常密切的关系，对香港股市没有深刻认识的新手是非常容易混淆的。？
但是，要分辨两者也不是那么困难。简单来说，在香港注册的就会被区分为红筹股，在内地注册的就自然是国企股。事实上，红筹股多是中国各省市、中央机关在香港注册的窗口企业，而国企股则一般为扎根于中国的国营企业。
以行业划分，国企股涉及的行业包括公路、电力、煤炭、原料、化工、钢铁、房地产、冶金等。若以概念劃分，國企股一般分為負債極重的老牌國企股（較早期上市的股份）及盈利伲剌^佳的國若以概念划分，国企股一般分为负债极重的老牌国企股（较早期上市的股份）及盈利质素较佳的国企股。老牌國企股通常負債沉重，盈利伲胤ι谱汴悾虼酥醒胝幸馔高^重組、合併等做法改善公司的營咝剩母镞M度如何，主要視乎中央政府的決定。老牌国企股通常负债沉重，盈利质素乏善足陈，因此中央政府有意透过重组、合并等做法改善公司的营运效率，但改革进度如何，主要视乎中央政府的决定。由於老牌國企股具有以上缺點，所以股價走勢大多較為落後。由于老牌国企股具有以上缺点，所以股价走势大多较为落后。不過，當有中國減息或重組業務等利好消息出現時，它們也有被藉口炒作的不过，当有中国减息或重组业务等利好消息出现时，它们也有被借口炒作的机会。
蓝筹股（2）
自？1993？年？7？月，青岛啤酒？（0168）？成为第一家国营企业获准在香港上市至今，已经过整整？10？年的光景。在这？10？年间，陆陆续续已有超过？80？家国企在香港主板市场和创业板市场上市，总集资额更接近？1500？亿港元之多。
虽然说筹集资金是一间公司上市的主要目的，但自？10？年前内地开始批准国企在香港发行？H？股起，其最着重的是希望该批国企能尽快与国际市场接轨，经历国际市场竞争的磨练，最终将国营企业推向国际化。而事实上，经过？10？年的磨练，国企股企业的管理、会计水平及透明度已有大幅度的改善，离世界级标准已经不远。？
某些国企股会同时在两地发行？A？、？H？两种流通股份，但由于两地资金的流通量不同，同一只股份，？H？股的股价一般均要较？A？股的股价低数倍之多，因此，两地股市的整体本益比？（PE）？是有相当大的差距的。对比内地？A？股市动辄？50？、？60？倍的本益比，香港国企股的本益比只有？10？倍左右，其投资价值自然不言而寓。？
而随着国企改革开放的步伐加快，内地宏观经济的持续好转，加上？QDII？、？CEPA？等利好香港的政策实施在即，可以预期，在可见的将来国企股可取代传统蓝筹股在香港股市的领导地位。？
反映国企表现的主要指数为恒生中国企业指数，亦可简称为国企指数。
香港国企股一览：
股票名称 代码 最新价 开盘价 前收盘 涨跌 涨跌率 成交量 市盈率 行情时间 青岛啤酒股份 0168 26。300 27。100 27。200 ↓…0。900 …3。309％
影响香港股市因素有哪些
影响香港股市的因素主要包括宏观因素、微观因素、政治因素及突发事件等。
一、宏观因素
香港作为亚太（远东）地区的金融中心，自由化的市场经济决定了其股市易受周边国家及地区宏观经济影响。中、美、日等主要国家的经济、利率、汇率、货币供应等宏观经济政策的调整对香港证券市场的影响是比较关键的。
1、？经济增长状况：衡量一国的经济发展速度的主要经济指标为国内生产总值（GDP）和国民生产总值（GNP）。GDP或GNP增长加快，说明经济发展处于上升势头，股市一般会表现出明显的上升态势。
2、联系汇率与香港利率：自1983年10月17日实行联系汇率制度之后，通过汇率及利率的传导机制，香港股市便直接受到美国利率调整的影响。在美国改变利率而香港未跟随之前，香港股市将预期香港利率进行调整从而预先反映在股价上。对利率变动反应较大的首先是地产类，其次是金融类，而最小为公用类。？
3、政治因素：香港被认为是世界最自由的市场之一，港府一贯奉行不干预市场经济的原则，但香港经济易受周边国家和地区的政治事件的影响，特别是中美关系及两岸关系的发展、东南亚政局的变化等都会对香港股市产生重要的影响。
二、微观因素
上市公司所处行业类别、主营业务的发展潜力、公司业绩及其它人为因素都是影响上市公司股价波动的重要因素。
4、人为因素影响：93年以来，在香港股市中曾有中国概念、基建概念、科技概念、中国入世概念等的暴炒风潮。除此之外，人为因素还包括所谓的庄家买卖，其情形大多发生于股票市值较小或流通量较少的股票容易出现。另外，当海外基金开始频繁地参与港股买卖后，它们的投资策略也影响到港股走向。
三、突发事件
突发事件如97年股灾、90年中东战争、98年亚洲金融风暴等，对股票价格的影响是急速和灾难性的。
国际关联度高
香港市场从市场角度来看，她不同于内地的资本管制，全球资金都可以在香港自由流动，与内地的自成体系、相对封闭运行不同，完全开放的香港股市国际关联度高，特别是受到美国市场的影响比较大，其他国家的金融、经济政策也会直接影响股市的涨跌，波动较大。
美国是全球的老大，是经济发展最大贡献者，其股市就是未来经济的方向标，美国股市打一个哈欠，全球股市就要大震动。美国次级债风波对港股的影响就是一个例证。受欧美股市拖累，恒生指数从2007年8月9日起，就开始连续下跌，几天跌幅约10％，其中8月17日一天最深跌幅超过1000点，当天振幅超过6％，国企指数同样如是，在8月17日当天振幅超过了10％，从8月15日起3天就跌去了11。25％。这种市场波动的风险是巨大的。
美国股市是发展历程200多年，目前是最完善健全有保障的投资市场。其汇聚了全球各国企业精英，由于有全球融资优势，所有美国股市是世界经济发展的方向标。甚至包括投资理念，其对全球的影响也是非常大的。2000年美国创业版网络股风靡的时候，全球网络股一片红火；现在美国大谈销售渠道、网络时，包括香港、内地也是非常看好这个概。
香港一直是世界自由港，是信息流、资金流，发展证劵市场吸收世界上所以的投资经验，通过多方面的联动，控制好了股市风险。在中国还没有设立证劵市场的时候，香港已经大大走在前头，利用美国、伦敦股市为香港稳步发展的蓝图，建立一套一系列的投资市场。，香港的市场，不是单一投资市场，是有抗杆的市场，是有风险对冲机制的市场。目前香港股市发展是成熟的，过去市场主要与美国、伦敦互动，另外由于香港经济毕竟转型，过去的制造业向金融业发展，过去股市的波动风险大。由于她是“影子市场”要看别人的脸色做人。因此前一天美国市场的前一天反应，香港一开盘就直接反应了。所以风险加大了。
近年来由于国有企业进入香港分量大增，内地证券的市场也在大大地影响香港市场。那么现在香港市场是一个中介，既要看美国，又要看中国大陆股市，自主自立走自己的市场走势不可能，既然看多方面色，自己随波逐流，但相信一点，中国是支持香港地区发展，绝对要看大陆的眼色走势为重。
美国股市是全球的风向标，代表发达的国家体；中国股市是新兴的主体，代表的是发展中国家的龙头；香港股市是一个中介，是一个抗杆的中间支撑点。当世界经济发展的方向总体不变，那么三地股市将统一是大牛市，但涨跌直接没什么联系，第一美国股市可以影响香港，中国大陆股市也可以影响香港，2007年8月中旬，当美国股市大跌，香港股市也大跌，但中国大陆股市由于上市公司中报利好的预期及前期的调整，逆向而行，股指大涨，香港股市随后也跟随上涨，所以现在是一个博弈阶段，香港象三文治，夹在中间，但这是短期的效应，短期互动应该还是分歧的，短期不代表未来长期的发展态势；第二长期发展应该是三者互动
