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第27章

从优秀到卓越-第27章

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时代相似型:对照候选公司与实现跨越的公司要创建于同一时代。我们采用
的评估计量是对照公司与实现跨越的公司之间的年限比率。 

股市记录相似性:在跨越之前,对照候选公司股市记录中的累积股市收益在
趋势上应大体与实现跨越的公司保持一致。 

正是在过渡点上,两者才会出现轨道分离,自此后者的表现远远胜于前者。 

保守性测试:在跨越点上,对照候选公司比实现跨越的公司皆略胜一筹。前
者规模较大,利润较高,市场态势较坚挺,同时享有较好的声誉。这是一项十分
重要的测试,它使我们要找的实现跨越的公司突显出来。 





表面有效性:这要考虑两大因素:(1)选中列入研究的对照公司和实现跨越
的公司应大致属于相同的行业。(2)在列入研究时,对照公司应不如实现跨越的
公司成功。 

这样,表面的有效性与保守性测试共同发挥着作用:保守性测试表明了在转
变前对照公司比实现跨越的公司更强大,但在纳入研究时却肯定变得不如后者。 

我们正是根据以上6大标准对对照公司进行了评估,并且依据以下4个分值
算出了它们的分数。 

4 =对照候选公司极其符合标准,没有任何问题或资格限制。 

3 =对照候选公司还算符合标准,但存在少量问题或资格受限,故不能得4
分。 

2 =对照候选公司不太符合标准,存在严重问题,值得关注。 

1 =对照候选公司根本不符合标准。 

下面的列表,是每一家实现跨越的公司的对照候选公司以 

及以6项标准为度得出的平均分值。排在每栏列表首位的公司即选中的直接
对照公司。 

雅培公司 

普强公司 4 。 0 0 

R i c h a r d s o n … M e r r i l l 3 。 2 5 

G。D。Searle & Co 3 。 0 0 

斯多林药业 2 。 8 3 

先灵…葆雅公司 2 。 7 0 

必治妥…施贵宝公司 2 。 6 7 

诺威齐华公司 2 。 6 7 

帕克达维斯公司 …2 。 4 0 

Smith Kline Beecham 2 。 3 3 

辉瑞公司 2 。 3 3 

沃纳…兰伯特公司 2 。 1 7 

电器城公司 

赛罗公司 3 。 4 0 





天地公司 3 。 2 5 

最佳购物 1 。 8 3 

联邦国民抵押协会 

大西部金融公司 2 。 8 3 

萨利梅公司(Sallie Mae) 2 。 6 7 

弗雷迪马克公司 2 。 5 0 

H 。 F。Ahmanson & Co 2 。 3 3 

家庭国际公司 2 。 3 3 

大陆银行公司 2 。 2 0 

第一渣打银行 1 。 6 0 

吉列公司华纳…兰伯特公司 2 。 6 7 

雅芳公司 2 。 5 0 

宝洁公司 2 。 3 3 

联合利华公司 2 。 3 3 

国际芳香公司 2 。 3 3 

露华浓公司 2 。 3 3 

The Clorox 公司 2 。 3 3 

高露洁棕榄公司 2 。 2 5 

旁氏公司(C h e e s e b r o u g h … P o n d s) 2 。 0 0 

B i c 1 。 5 0 

A l b e r t o … C u l v e r 1 。 5 0 

美国安全剃刀公司 1 。 5 0 

普雷克斯公司 1 。 0 0 

F a b e rg e 1 。 0 0 

金佰利…克拉克公司 

斯科特纸业* 3 。 5 0 

米德公司 3 。 5 0 

皇冠 Z e l l e r b a c h 3 。 2 5 

圣·里吉斯造纸公司 3 。 1 3 





国际造纸公司 2 。 9 2 

联合阵营公司 2 。 6 7 

佐治亚…太平洋公司 2 。 5 0 

The Westvaco 公司 2 。 5 0 

(* 之所以选中斯科特纸业,是因为它在转变前是金佰利…克拉克公司的更
直接的对手。) 

克罗格公司 

大西洋…太平洋茶叶公司 3 。 1 7 

赛福威公司 2 。 5 8 

温迪克西百货 2 。 5 0 

美国商店 2 。 4 2 

巨人食品公司 2 。 3 3 

宝石商店 2 。 2 5 

艾伯森商店 2 。 0 8 

食品王 1 。 5 0 

联合百货 1 。 0 0 

纳科尔公司 

伯利恒钢铁公司* 3 。 0 0 

内陆钢铁公司 3 。 0 0 

美国钢铁马拉松 2 。 9 2 

国民钢铁公司 2 。 6 0 

佛罗里达钢铁公司 2 。 5 0 

西北钢铁电线公司 2 。 4 0 

内湖钢铁公司 2 。 4 0 

阿利赫尼·特力得公司 1 。 8 3 

共和钢铁公司 1 。 7 5 

利克斯公司 1 。 6 0 

惠林公司 1 。 5 0(* 内陆钢铁公司只是在时代相似性上得分较高,而伯利恒
钢铁公司在保守性测试与表面有效性上分值较高。因此我们最后选择了伯利恒钢





铁公司。) 

菲利普·莫里斯公司 

雷诺烟草公司 3 。 5 0 

美洲烟草公司 3 。 4 0 

利格特烟草集团 3 。 2 5 

劳利拉得烟草公司 3 。 2 0 

皮特尼·鲍斯公司 

信件和文件复印机公司 3 。 4 2 

巴罗斯公司(现为优利公司) 2 。 8 3 

史密斯·克罗那公司 2 。 5 8 

施乐公司 2 。 3 3 

N C R公司 2 。 2 5 

I B M公司 2 。 0 0 

数据控制公司 1。33 

沃尔格林公司 

爱克德公司 3 。 4 2 

Revco D。S。 Inc 2 。 6 7 

来德爱公司 2 。 1 7 

富国银行 

美洲银行 3 。 3 3 

芝加哥第一银行 3 。 1 7 

国民银行 3 。 1 7 

梅隆银行 3 。 0 0 

伊利诺斯大陆银行 3 。 0 0 

波士顿银行 2 。 8 3 

第一洲际银行 2 。 2 5 

西北银行 2 。 1 7 

 

附录1。3 





《从优秀到卓越》研究项目 

间接对照公司上升年间 下一个1 0年间接对照公司 上升年间* 累积股市 
累积股市收益率 收益率* * 

宝来 1 0 。 0 8 1 3 。 7 6 0 。 2 1 

克莱斯勒 5 。 6 7 1 0 。 5 4 0 。 6 9 

哈里斯 6 。 4 2 6 。 6 3 0 。 1 6 

孩之宝 6 。 3 3 3 5 。 0 0 0 。 6 3 

乐佰美 1 0 。 8 3 6 。 9 7 0 。 3 1 * * * 

特力得 9 。 4 2 1 7 。 9 5 0 。 2 2 

平均值 7 。 9 2 1 2 。 1 5 0 。 2 6 

未持续平均值 8 。 1 2 5 1 5 。 1 4 0 。 3 7 

同期实现跨越的公司的平均值 4 。 9 1 * * * * 2 。 0 2 * * * * * 

* 这是指从开始上升到顶点整个转变期的年数,同时相对于市场间接对照公
司再次开始衰落。 

** 每当股市收益率低于1,表明相对于市场价值出现衰退。 

比如,要是比率是0 。 2 0,那么你投资于该公司的每1美元就低于同期要是
你将这1美元投资于普通市场的所得。 

*** 乐佰美的数据在达到顶峰后继续了7 。 1 7年有效,之后该公司被收购。 

**** 按以下方法计算:对每一家实现跨越的公司来说,市场累积收益率始
于开始向上转变,终于8 。 1 2 5年后(8 。 1 2 5是落选公司上升周期的平均年数),
然后按照T + 8 。 1 2 5计算11家实现跨越公司的平均值。(在转变日投资1美元
于市场和公司,在T + 8 。 1 2 5年时收回。) 

***** 按以下方法计算:对每一家实现跨越的公司来说,市场累积收益率从
T + 8 。 1 2 5年起算,到T + 1 8 。 1 2 5年结束,按照T + 1 8 。 1 2 5年计算11家实
现跨越公司的平均值。(在T + 8 。 1 2 5年投资1美元于市场和公司,在T + 1 8 。 1 
2 5年时收回。)要是一家公司的数据在T + 1 8 。 1 2 5年之前结束,就使用平均
值中可获得的最后一个数字。比如富国银行,我们使用了1 9 9 8年N o r w e s t
兼并前(1 9 8 8年1 0月3 0日)的最后一个数字。下图展示了典型间接对照公
司的发展模式: 

 





附录1。4 

《从优秀到卓越》 

调查步骤回顾 

一旦2 8家公司选定(11家实现跨越的公司,11家直接对照公司,6家间接
对照的公司),研究小组便进行以下调查和分析。 

公司法规文献 

对每一家公司,研究团队的一名成员会寻找收集有关文章和书面材料,包括: 

(1)在公司整个历史上,所有发表过的有关公司的主要文章,来源广泛,
如《福布斯》、《财富》、《商业周刊》、《华尔街日报》、《国家经济》、《纽约时报》、
《美国新闻》、《新共和》、《哈佛商业评论》、《经济学家》以及从行业或专题材料
中选取的文章。 

(2)直接从公司获得的材料,特别是主管撰写的书籍和文章,他们发表的
演说、内部刊物、年度报告和公司其他文件。(3)公司或外界观察家出版的有关
该行业、该公司和/或公司领导人的书籍。 

(4)商学院案例和行业分析。 

(5)商业和行业参考资料,如:《美国商业领导人传记词典》、《公司历史国
际名录》、《胡佛公司手册》、《美国工业发展》以及类似材料。 

(6)年度报告、代理声明、分析家报告和其他有关公司、特别是公司转变
期的材料。然后,研究人员将每家公司的所有信息编录成“密码文件”,以公司
建立至今的时间为序,按以下分类进行编录: 

密码分类1:组织筹备。“硬件”项,如组织结构、政策和程序、制度、奖
励和激励、所有制结构。 

密码分类2:社会因素。“软件”项,如公司文化惯例、人文政策和惯例、
标准、程序、神话和故事、团队活力、管理风格和其他相关项目。 

密码分类3:商业战略和战略过程。公司战略主要因素,制定战略的过程,
包括重要的并购。 

密码分类4:市场、竞争对手和环境。公司竞争环境和外部环境的主要方面
有主要竞争对手;竞争对手的重要活动;主要市场转移;国内外重大事件;政府
规定;行业结构问题;大范围技术改造以及相关项目。包括有关公司与华尔街关





系的数据。 

密码分类5:领导。公司领导—主要主管、首席执行官、总裁、董事会成员。
有关领导人接任、领导风格等有趣的数据。 

密码分类6:产品和服务。公司历史上重要的产品和服务。 

密码分类7:地理环境和位置。公司所在地的重要方面—厂房和办公室布置,
新设备等。这包括有关公司关键部门地理位置的任何重要决定。 

密码分类8:技术运用。公司如何运用技术:信息技术、生产工艺和装置、
高级技术构形和相关项目。 

密码分类9:洞察力、核心价值、目的和胆大包天的目标。这些变量存在吗?
如果存在,它们是怎样形成的?这些变量是否在公司历史的某些时期存在,而在
别的时期并不存在?它们起什么作用?如果公司有核心价值和明确目标,这些价
值和目标仍然是完整的,还是已经变形? 

密码分类1 0 a(只适用于直接对照公司):实现跨越的公司相应转变期内这
些公司的变化/转变活动。实现跨越的公司在转变日前1 0年和后1 0年,公司所
做的变革和刺激转变的主要努力。 

密码分类1 0 b(只适用于间接对照公司):尝试转变期。尝试转变期1 0年
里公司所采取的主要转变设想及相应活动。 

密码分类11(只适用于间接对照公司):转变后的衰落:尝试转变期的1 0
年里,导致公司危机的主要因素。 

财务电子数据表分析 

我们对每家公司进行了广泛的财务分析,对合计1 9 8 0年的数据进行所有
变量的计算(共2 8家公司,平均每家公司3 5年)。包括收集收支平衡表原始数
据,计算转变期前后1 0年以下变量:以名义美元和实际(考虑通货膨胀)美元
计算的总销售额。 

销售增长 

利润增长 

利润盈余 

销售赢利 

以名义和实际美元计算的人平均销售额 





以名义和实际美元计算的人平均利润 

财产、厂房和装置 

股息支付率 

以百分比表示的销售费用,日常费用和行政管理费以百分比表示的研发费用 

以天计算的时期 

存货周转率 

资本收益 

负债资本率 

长期负债资本率 

以百分比表示的利息 

每股的高股价收益 

每股的低股价收益 

每股的平均股价收益 

主管访谈 

我们对高级管理人员和董事进行访谈,主要针对曾在转变期任职的这一类
人。我们记录了所有访谈,综合数据整理成访谈内容分析发现。 

公司和进行访谈的次数 

雅培 8 

电器城 8 

联邦国民抵押协会 1 0 

吉列 6 

金佰利…克拉克 7 

克罗格 6 

纳科尔 7 

菲利普·莫里斯 6 

皮特尼·鲍斯 9 

沃尔格林 8 

富国银行 9 

总计 8 4 





访谈问题 

你能简要介绍一下与公司的关系—在公司任期及主要工作吗? 

你认为转变期前后2 0年间,公司不断创造佳绩的5个最重要因素是什么? 

现在,我们逐个分析这5个因素。根据5个因素在转变期的重要性,请以百
分比形式分别表示各个因素比重(全部5种因素= 1 0 0点)。 

你能解释一下前2个或前3个因素吗?你能举些具体例子来解释吗? 

在这个时间框架里,公司是不是有意识地进行大的改变或转产呢? 

(如果是有意识的)你能准确说出何时公司开始作出转变的重要决定的(大
约哪一年?) 

(如果是有意识的)是什么促使公司决定进行转变?公司在转变期作出重要
决定和开发新战略的过程是什么?……不是作出什么决定,而是怎样作决定的? 

在决策时如果有外界顾问和专家参与,他们的作用是什么? 

如果信心值范围是1—1 0,在知道结果之前,你对作出的决定有几成信心?
(1 0表示你信心十足,认为决策正确,成功可能性很大;1表示你对决策没什
么信心,而且决策的风险大—类似掷骰子。) 

(如果你的信心大于等于6)是什么使你对决策如此有信心? 

公司是如何落实决策的? 

你能举例说明吗? 

在转变期你的哪些措施不奏效?公司在作长期变化调整和投资的同时,如何
应付华尔街的短期压力? 

许多公司进行大调整,但他们的努力没有产生持续效果。 

从优秀到卓越转变期一个重要方面是它产生了持续效果,而不是昙花一现。
我们发现了这一点。什么原因产生这种不同?主要因素是什么? 

我们比较在贵公司转变期里同行业的实现跨越的和对照公司,但是,与实现
跨越的公司不同,长期持续效果并没有体现。 

要能实现转变,实现跨越的公司不同在何处?其他公司能够做到的,但他们
没有,你是怎样做到的? 

以你的经验和观察,能否举一个特别有说服力的例子来说 

明实现转变的实质是什么? 





你能否向我们推荐其他可采访的对象? 

—转变期间和转变后的内部管理。 

—外部董事或重要外界人物。 

还有应该说明但我们没提到的问题吗? 

特殊分析单元我们编写了一系列特殊分析单元,旨在通过对实现跨越的公司
和对照公司进行系统比较和重要变量的量化分析(如果有可能),理解存在的问
题。 

收购和财产剥夺 

本分析单元试图解释收购和财产剥夺,在从优秀向卓越转变中的作用。 

目的: 

(1)实现跨越的公司在转变前期和转变后期若有数据不同,则不同在何处?
(2)实现跨越的公司在收购和财产剥夺方面,与直接对照公司有何不同?
用数据支持结论。 

(3)实现跨越的公司在收购和财产剥夺方面与间接对照公司有何不同?用
数据支持结论。 


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