欧奈尔:证券投资二十四堂课-第16章
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投资者要在股市中取得胜利，追求的不是仅仅带来微利的一打股票，而是能够带来巨额利润的一两只股票。许多成功的投资者都有这样的体会：一年利润的80％往往是20％的股票赚来的，80％的投资都是在浪费时间。在市场中，一堆微微赚钱的股票加上一两只巨额亏损的股票，远远比不上许多只微微亏损的股票和一两只赚大钱的股票。
行为理论认为，股票持有越多，人的反映速度就越慢。当熊市来临时，会因股票太多而影响处理速度；在牛市来临时，会因一时难以选出很多好股票而将资金投资了不好的股票。由于股票不可能齐步同涨，所以，从理论上讲，不管在何种情况下，只要投资者所持股票没有同时同比例上涨，那么投资者的收益就可能降低。从这一点来看，最好的情况是把鸡蛋放在少数几个你比较了解的篮子里，并小心看护。那些喜欢持有很多股票的投资者该醒醒了。
那么，一个投资者究竟持有多少股票比较合适呢？一只股票显然是不行的，因为你无法确保一只股票的准确性。这也就是说，当你有百分之百的把握时，集中持有一只股票是可行的。如果你没有百分之百的把握，最好还是多买几只。从华尔街一些著名投资家的投资情况来看，选股的准确性一般在30％…40％，因此，投资者持有三只股票是必要的。
当然，持股数量还要根据投资者的资金量来决定。欧奈尔认为，资金量在5000美元以下，持有股票数最好不要超过两只；500010000美元，持有两到三只股票比较合适；10000~25000美元，可以持有四到五只股票；25000~50000美元，可以持有五到六只．最多不要超过二十只股票，无论你的资金量有多大。根据我们的投资经验，我们认为，1000万以下的资金，持有三到五只股票是比较合适的。作为投资组合，即使资金规模再大，也不要超过15只股票。
分散投资的目的，一是为了增加选股的把握性；二是便于有效管理，除此以外，就是为了分散风险。从分散风险的角度来考虑，仅有数量是不够的。科学的投资组合，应是在精选个股的基础上，对股票的行业、板块进行合理布局。在一个行业持有多只股票与持有一只股票相比，其抗风险能力是没有本质区别的。因此，投资者在进行组合投资时．最好在高科技与公用事业、高价股与低价股、蓝筹股与重组股，以及其他不同的行业板块之间进行合理搭配。
如果你是一个炒股高手，或者是一个能赚钱的好手，那么，将你所有的闲置资金全部投入股市也是不过份的。如果你的理财能力不怎么样，十只股票九只亏，或者经常赢少亏多，那么，我们建议你最好还是将资金的40％投资于基金、我国的投资基金刚起步，未来几年有着比较大的发展空间，从最近两年的分红情况来看，还不算太差，最好的每基金单位可以分0．3元多，按投资收益来算，大致在30％左右。如果每年都有30％的稳定回报，那么，基金是完全值得长期投资的。实际上，长期来看，基金的投资回报率是不低的。再说，我们有几个投资者每年的股票投资收益都能稳定在30％左右呢？
此外，在进行组合投资时，还应该分段操作，分散建仓，发现好的股票应及时调整仓位集中持有，等等。欧奈尔在文中都进行详细的阐述，好好读读全文，投资者必定深受教益。
第二十课 每个投资者都应掌握的卖出原则（一）
投资者把大多数时间都花在确定应当买入哪只股票上。他们只花极少的时问考虑什么时候以及在什么样的情况下应该卖出股票。这是一个严重的错误。在卖出决策上，投资者应当花同样多的时间。如果你买得好又卖得好，你会成为一个相当成功的投资者。没有一个专业的运动队会只有好的进攻而没没有好的防守。本堂课我们将讨论最重要的卖出原则。
最重要的卖出原则是什么？
原则一，当然是适时止损。我用8％作为我的标准。如果这么做，总体上你的损失水平不会达到这个底线，因为在一些股票还没有跌去8％的时候，你就可能已经意识到它的表现会不佳了。
我学到的又一样东西是：一日我所持有的股票的价格已经上升了相当一段空间，不要让到手的利润溜走。例如，我以50美元每股的成本买入了某只股票，该股票的价格上涨到了58或59美元，如果其价格回落到了50l／2美元，这时候我就会毫不犹豫地地将其卖出。
然而，最重要的卖出原则是利用图表在合适的时机买入真正的市场领导者。如果你总是在股票从底部启动的时候买入，那么你遭受8％的损失的可能性就很小。实际上，这样做你不仅是抢先了一步，同时也会获得有利的底部支撑。
如何避免住投资于真正有潜力的优质股时被震仓出局？
你所买的股票中大约有40％其价格会回落到你最初买人的价位，这种情况会维持一到两大，有时还伴随着巨大的成交量。不要被这种急剧然而又是很正常的价格回落给吓倒了只要你的止损点还末被触及到，你就要耐心地等待。有时候一只股票要花好几周的时间从发射台慢慢起飞。只有善于等待才能赚到大钱。
有时候，在一到两天内，你持有的股票的价格可能会回落到五十日均线附近，或者略低于五十日均线。这通常是一个潜在的买入机会，所以不要上当而在此时卖出。
此外，如果你手里的市场领先股票在两到三周内就上涨了20％，也不要急于在这时卖出以获利了结。，如果你持有的是一支真正的优质股票，那么，其在短时间内上涨20％的事实则正表明了其强势和潜力。
你必须有耐心，多给你的股票一点时间，大幅度的价格上升需要时间来展开，所以从你买入之日起，最少等待八到十周，然后再判断。在有些情况下，股票这时已涨了40％。
到这个时候，你所持有的股票才算最后从发射台上起飞了，然后，你就可以在其价格继续上升的途中关注其是否发出了一些卖出信号，以决定何时获利了结。
还有哪些卖出原则？
有30％领导市场的股票在经历了数月的价格上升后会迎来其价格顶峰。此时股价上升速度较以前加快，通常在一到两周内就上升25％到50％；十天中有八天其价格都在上升，而且日交易量持续放大。
在股价即将见顶的前几天，可能会有一天出现自股价上升以来的最大涨幅，这是一个卖出信号。如果你按照本书中的原则来挑选股票，在你买入股票的时候大多数人可能还对其裹足不前甚至全然不知。现在，当每个人都为这只股票而疯狂的时候，就是你卖出的时机了。在股市上，成功的投资决定通常与大众的意见是相左的。
当某只股票的市盈率较其从底部启动的时算起已经增加了130％或者更多的时候，也应该考虑卖出该只股票了。
当你持有的股票价格向下穿越其上升通道达到2％或3％的时候，也应当考虑卖出。用直线连接股票价格的三个峰值，然后，再通过其三个价格最低点作出平行线即得到该股票的上升通道。
这些平行线应当在长期趋势中作出，在过短的时间内得出的通道线是不成熟的，所以你应当确定你所选择的是数个月内的三个价格高点。
大多数市场领导者能够持续上涨一年以上。因此，如果你因为市场传闻或受到别人意见的影响，在该类股票上涨了仅仅四到五、六周后就获利了结，你就出局得太早了。最终你会与接踵而来的巨大利润失之交臂。
我建议你重温第十三课，该课举例说明了如何判断市场顶部的到来。这可以作为卖出的信号。在接下来的一课中，我们将继续讨论更多的卖出原则。通过遵循这些简单的原则，你能像学会成为一个好的买手那样成为一个好的卖手。
本课要点
●头号的原则是要及时止损以避免更大的损失G如果某只股票价格在你的买入价格的基础上跌去了8％，则应卖出。
●不要卖出在两到三周内就上涨了20％的领导市场的股票“获利了结。这是真正强势的信号，你有可能持有的是一个大黑马。
●不要让已经到手的利润溜走。
●股票中大约有40％其价格会回落到你最初买入的价位，这种情况会维持一到两天，有时还伴随着巨大的成交量。不要因此而被震仓出局。
●有30％领导市场的股票在经历了数月的价格上升后会迎来其价格顶峰。此时股价上升速度较以前加快。注意自股价上升以来的最大涨幅日，这通常意味着每个人都为这只股票而疯狂从而使其股价急剧上升。由于市场运动通常与大众的看法相左，所以此时最好卖出股票。
点评
只会买股票而不会卖股票的投资者，是不可能从市场上盈利的。花大量的时间去研究如何卖股票，与花大量时间研究如何买股票一样，都是会为投资者带来高额报酬的。在市场上，我们常见到这样的情况。投资者往往买了一只好股票，其价格涨了一倍甚至几倍，但由于没有抓住有利的卖出时机，最终把利润退回了市场。
普通股就像是一件特殊的商品，其买卖过程同样也是为了赚取利润。而一个投资者，就好比是商人，必须把商品卖出才能实现利润。你应该学会当股价还在上升通道中，当别人看上去还比较有吸引力的时候卖出股票。这样，投资者就可以避免当市场的龙头股调整幅度20％—_40％，带动大盘下跌的时候，而引起自己投资组合价值的下跌。所以，晚卖不如早卖。如果你不能早点卖出股票．那么你就晚了；谁也不能恰好在最高位卖出股票，也不必因为卖出之后股价继续上扬而懊悔不已。投资者应该赚取恰当的利润，而不是一味看着股价上扬而兴奋不已，并且越来越贪心。
伯纳德？布伦奇，这位在股市中为自己创造了巨额财富的高手曾经说过，“一次又一次，我把还在上涨的股票卖了——这也是为什么我能够积累财富的原因。很多时候，我有可能赚得更多，然而，我同样也会有可能在股价下跌的时候遭受打击。”
“只有傻瓜才会等着股价达到最高位”，乔？肯尼迪，这位名噪一时的华尔街投机家，美国前总统约翰？肯尼迪的父亲如是说。他指出，问题的关键就在于股价还在上升，还未出现下跌迹象之前抛出股票。
就像乘电梯，你应该在其上升途中的某一层下电梯。而不是到达最高点，否则就是往下走了。在股市中，一个落袋为安远比两个账面盈利来得重要。
股票卖出不仅仅是指股票的获利了结，通常还包括另外两层意思，即止损和换筹。当股票达到一定涨幅见顶时需要卖出股票；当股票被套8％时，为了保存实力，为了争取下一步的主动，也需要卖出股票；当我们找到了一只更好的股票时，需要将手中表现一般的股票卖出。凡此种种，都需要投资者及时作出决断。由于投资者资金的多少、持仓成本的高低、个人掌握的信息和知识结构的不同以及投资偏好差异，使得投资者在股票卖出的心态上存在着非常大的差异，有的喜欢短线操作，股票涨不动就买掉；有的喜欢死捂，就是套牢也不卖出，直到每只股票都赚钱；有的总是充满希望，希望手中的股票能不断创新高，而套牢的股票在第二天就能反弹；有的优柔寡断，有的贪心不足，等等。过于冲动，往往容易放掉手中的黑马；而过于贪婪，会将获得的利润退回去。
既然股票卖出时机不好把握，那么，股票卖出有没有一定的原则呢？欧奈尔为我们总结出了两条非常重要的原则：第一条是止损原则；第二条是不要让已经到手的利润溜走。
根据我们的投资经验，欧奈尔的这些卖出原则无疑是非常正确的。但投资者的心态非常复杂，需要从多方面进行修炼，才能准确把握和应用这些原则。
第一，客观性原则。要求投资者在卖出股票之前，对其进行客观性评价，客观地判断出这只股票是见顶，是震仓．还是要深幅下跌，然后，决定是继续持有还是必须卖出。对于这一点，一般投资者很难做得很好。在股票上涨时，容易被眼前的繁荣和盈利所迷惑，变得忘乎所以；在股票下跌被套牢时，总是期待有一天股票反弹使自己解套，陷入希望的怪圈。所以，当投资者打算继续持有某只股票时，不妨这样问问自己：这只股票真的值得继续投资吗？如果手中现在有现金是否打算继续增仓买进？
第二，灵活运用止损原则。8％是欧奈尔根据美国股市总结出的投资经验，这个原则是否完全适合我国股市，我们应该具体分析，灵活掌握。止损是必要的，但生搬硬套客易把黑马放掉。所以，投资者在止损的时候一定要粗略地估计一下这只股票的下跌空问有多大，如果下跌空间并不大，投资者可以不急于卖出。同时判断股票的下跌属于震仓行为，如果属于正常的震仓行为，下跌空间一般不大，投资者可以继续持有。当然，有的股票震仓幅度比较大，此时投资者很容易被震出去，如果一旦发现自己卖错了股票，应该立即补仓。一般而言，只有在投资者买进股票的理由已经不存在，且股票形态非常差的情况下，才考虑立即止损，无论套牢的幅度有没有8％。
第三，锁定盈利目标，克服贪婪心理。做多的人总是希望股价越高越好；做空的人总是希望股价越低越好。人的贪欲就这样随着股价的上升而膨胀，当股价涨到30元时，他会给它描绘出40元蓝图；当股价达到40元时，他会给它描绘50元的蓝图。最后股票下跌了，他还处在盲目乐观中，还以为是一种正常回头，不得不把到手的利润吐出来。为了克服这种贪婪心理，我们建议投资者在买进股票时确定一个盈利目标，当股价达到目标价位时，就考虑卖出，除非这只股票走势非常强劲，否则，股票一旦走软就应该立即卖出。当股价达不到目标价位而走较时，就应该修正原来确定的目标价位，重新审视股票的卖出点。
第四，耐心比什么都重要。我们经常听见投资者抱怨：“我买了一只多么好多么好的股票，股价在一年内翻了好几番，只可惜我没有耐心持有，没赚多少前就卖掉了。〃从我国目前股票运作的情况来看，一只股票从建仓到拉升到派发，一般需要两到三年左右的时间。从拉升的形态来看，有快速拉升形态和慢牛形态之分。对于快速拉升的股票，一般上升时间比较短，运行节奏相对容易把握；而对于慢牛股，总是反反复复，震仓幅度比较大，此时需要投资者有比较好的耐心。有位朋友在1995年底选中了一只股票，当时的价格很低。买入不久之后，股市进入大牛市阶段。可以说，在那样的大牛市中，短线机会多得很，而且那时还没有涨跌停板限制。很多人建议他放弃那只股票去买热门股票。但那位朋友不为所动，一直坚持持有该股票。到1997午5月卖出股票时，仅股价就翻了8倍，其中还有一次送股，折算一下，竟然有十多倍的盈利。
由此可见，耐性持股非常重要。但持股耐性过强也并非都有作用，那么，何时需要耐心持有股票呢？或者说怎样将好股票进行到底呢？
1．买入一只股票后，应该在其走势图上明确标出两个价位：一是预定的盈利位置；二是预定的止损位置。在牛市的头两年，你可以把止损位设得稍微低一点，在股价未达到止损点之前，应该持有股票。有时，你也可以根据情况提�
