2174-生活中的智慧-第26章
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而且，这种经济上的国家主义还表现在最近美国国会以绝对多数通过了关于会计和公司治理一揽子改革的索克斯法案（Sarbanes－OxleyAct，简称SOXAct）上。该法案以政府为主导，反应了美国在安然等事件后发生在企业界、财经界及投资者之间一些基础性的重大变化，既呈现了布什政府要“乱世用重典”的用心，也基本上反映了对股市监管上的政府主义。可以说，尽管对该法案实施后所产生的效果如何还言之过早，但光从该法案所涉及的内容来看，它可能是从1933年美国证券法通过以来对证券法律制度调整最大、最严厉的法案之一。可以肯定的是，索克斯法案的实施不仅会对美国本身的公司证券制度带来巨大的影响，而且对世界的美式证券制度（比如中国）一定会带来较大的冲击，它对世界资本市场的影响与意义会非同凡响。
还有，这种经济上的国家主义引申到美国的对外贸易上，就是如何把对外经贸与安全及军事行动密切结合起来，对美国所称的“邪恶轴心国”的经济制裁与产品禁运，对协助反恐有贡献国家的经济援助等，哪一方面都是强化国家对经济生活的干预。可能说，只要今后反恐活动还在继续；美国政府对国际经济生活的干预都不会停止。可以说，“9·11”之后，美国已经把经济生活中政府主义的触角伸到各个方面，无论是国内还是国外。可以说，从长远看，这种经济资源在不同部门之间的循环转移，对未来经济发展将产生重大的影响。
“9·11”事件将改变国际金融市场的格局
“9·11”事件后，国际资本流动的规模和方向出现了明显变化和调整。在“9·11”事件之后的9月份，外国投资者撤走资金近300亿美元。2002年7月份美国的投资者从美国市场撤走资金达500亿美元，高居美国市场单月撤资之冠。在2001年下半年，全球对外直接投资出现大幅度下降。2000年，全球外国直接投资总额大约是13000亿美元，而在2001年下降到7000亿美元水平。这种大幅度的下降是1990年代以来没有过的，应该说与“9·11”事件的发生有密切关系。而外国在美国的直接投资，2001年仅为1329亿美元，比2000年创纪录的3356亿美元减少了60％。外国直接投资的流失，对美国GDP增长的负面作用达1％左右。“9·11”事件带来了美国投资界和消费者心理上的巨大冲击，很多大型企业并购的决策因此而暂停。由此，包括跨国并购在内的企业并购在“9·11”以后迅速降温。可以说，最近美国股市跌跌不休，美元疲软，都是与国际资本大量流出美国有关。过去７年来外国资金的大量涌入美国，才造就美国10年的牛市。如果国际资本大量流出，就会改变整个国际市场的利益格局。最近，尽管欧洲经济没有多少起色，但欧元还是照升不止，其原因就在于大量资金向欧洲回流。
总之，“9·11”事件之后，尽管目前还无法就该事件对美国及世界经济生活影响给出更多的结论，但2001年9月11日是现代历史一个伟大的转折点，它将在各个方面开启人类历史的新篇章。
（2002年9月）
第五部分 生活中的智慧第37节 “9·11”事件后美元强势得以为续吗
20世纪90年代，美元强势是司空见惯的事情，特别是在纳斯达克股票牛气冲天时，美元的强势更是无可复加了。但是，“9·11”恐怖事件后，不少人都认为这次事件将粉碎美元持续强势的美梦。特别是在阿富汗的战火硝烟浓浓，炭疽热恐惧遍延美国之际，更使人们认为美国经济要想在短期内复苏无可能，以往流入美国的外国资本将会迅速地流出美国，美元的强势难以为继。但是，实际的情况却与人们所预期的南辕北辙。在“9·11”恐怖事件后的一个多月里，除了在短时间内美元汇价有所回落外，在多数时候美元仍然呈现十分强的态势。这种现象可能会令人百思不得其解。其实，任何经济现象都有它自己的内在逻辑。
首先，虽然“9·11”事件对美国经济的负面影响怎么也不可低估，但是对于实力强大的美国经济来说，除了对美国民众的信心打击较为严重外，实体面的负向影响并非如人们所评估的那样严重，一是“9·11”事件对美国经济直接损失与美国经济的GDP总量相比是十分微小的。
二是美国产业的活力并不会由于“9·11”事件而减弱。已有的资料表明，经过20世纪80年代的痛苦改造后，美国企业界在20世纪末和21世纪初处于1950年以来的最佳状态。可以说，从20世纪90年代以来，美国人力资本方面的投入，劳动生产率的提高，远远地超过了其他许多发达国家。据国际劳工组织1999年10月发表的一项研究报告显示，1997年英国工人年工时为1731小时，法国为1665小时，德国为1560小时，加拿大为1732小时。北欧国家工人年工作时间更短，1997年瑞典和挪威的工人年工时分别为1552小时和1399小时，而美国为1966小时。另一方面，美国工人的劳动生产率水平也在提高。据美国劳工统计局报告，在1991～1999年美国经济扩张期间，美国非农业工人劳动生产率水平年均增长21％，劳动生产率的提高对实际经济增长的贡献率为558％，而在20世纪80年代，劳动生产率年均增长为15％，对经济扩张的贡献也仅为417％。自1995年以来，美国劳动生产率的年均增幅比此前20年提高了1倍，达到28％。从1999年第三季度到2000年第二季度，劳动生产率的增长幅度达到51％，为过去17年来增长最快的4个季度，其中2000年第二季度劳动生产率增长幅度高达53％。这就是说，美国经济之所以会有如此优势，并非通过要素的粗放经营，而是如克鲁明所指出的是靠劳动生产率提高，依赖于劳动内涵转变的方式。最近发表的《麦肯锡报告：美国经济的未来》也指出美国劳动生产率未来的增长速度虽然会慢一些，但持续增长的趋势并不会改变。因此，美国强势并不会因为一次突发事件而改变。
三是现有的数据表明，目前世界上最强的三大货币，美国经济占绝对的优势。尽管这种强势在2000年下半年美国经济增长急剧放缓而有所减弱，但当年全球储备中美元所占比重为69％，欧元占13％，日元占5％。加之美国经济比重占世界经济总量的29％，美国股市、外汇市场交易规模与数量居世界第一，如果美元出现较大的波动与调整，对世界经济的冲击和国际金融的影响将十分严重。尤其是目前国际上较为流动的与美元相挂钩的汇率机制和战略性资源产品——石油与黄金与美元挂钩的体系，使得美元的变化会直接牵制市场。如果美元强势的改变将造成整个世界金融的巨大波动与震荡，那么，各国政府并不愿看到这种情况的出现。“9·11”事件后各国政府同美国政府一起，为了保证国际金融市场的稳定采取了应对举措，如增加准备金、利率下调、干预汇率等，都相对集中于对美元汇率有利的倾斜，进而使得美元汇率保持了相对稳定。
四是从证券交易及国外直接投资的情况来看，1975年，美国投资者购买的外国股票和债券与外国投资者购买的美国股票之和，仅占美国当年GDP的4％，而到了1997年底，其上升213％。1997年亚洲金融危机后，美国资本市场成了绝大部分国际资金寻找的“避风港”，到1998年年底，外国人拥有的美国金融资产总额达到了66万亿美元。据美国第一波士顿信托银行估计，目前美国实际利用着全世界净储蓄的72％左右。同样是在过去15年中，外国对美国的直接投资增长了5倍，由此，美国目前有5％的劳动力是在国外的独资或合资企业中就业。同期美国对外直接投资也增长了4倍，从而使15年前占全球直接投资总额不到1/5的美国，上升到目前占1/3的比重。1975年美国投资者持有的公司股权中只有1％是外国企业的，1997年其比重提高到10％。1975年美国的进出口额仅占其GDP的11％，到1994年底上升到24％，而到1999年底美国进出口总额达到13665亿美元。这就是说，尽管美国本土受到“9·11”事件很大的影响，但由于美元经济的国际化自然有助于弱化“9·11”事件对美国经济的负向影响，从而保持美元汇率的稳定。
也就是说，近期内，上述因素支撑了美元汇率的稳定，但是从长期看，美元的回升究竟是调整中的反弹还是新一轮走强行情的开始，这是非常不确定的，而且完全由政府主导下的“托市”更增加了美元汇率变动的不确定性。因为，从短期看，还有很多不确定的因素影响美元汇率的变化：如美国与阿富汗的战争什么时候结束？会不会进一步扩大？恐怖主义会不会使用生化武器？新公布的美国公司的业绩是否有利于投资者的信心？等等。
毫无疑问，“9·11”恐怖袭击事件及其导致的美国对阿富汗塔利班的军事行动，正使美国经济遇到了前所未有的新困难。由于美国技术股泡沫的破灭以及其他原因，美国经济从去年下半年开始放慢了增长速度，今年第二季度的经济增长率仅为03％，大大低于去年的5％，为过去8年来的最低增长速度。去年美国的失业率仅为4％，今年8月份已经增加到49％。美国股市在经历去年的下跌后今年上半年基本处于低迷不振状态。而“9·11”事件使得低迷的美国经济更是雪上加霜。美国1999年度“蓝筹经济预测奖”得主、计量经济学家迈克尔·埃文斯的预测报告指出，在“9·11”事件后的4个季度内，美国实际国内生产总值将下降1％，失业率将在2002年上升至67％。在企业利润、联邦政府财政和全球经济普遍下滑等因素的综合作用下，美国经济将经历一个较长时间的衰退。埃文斯指出，以往的经济衰退总是消费者的开支缩减导致企业利润和投资下降。而这一次却是企业、特别是高技术行业的利润下降引发投资急剧减少，以及随后的企业大规模裁员和消费者支出下滑。因此政策制定者必须认识到此次衰退与历次不同。按埃文斯的观点，2002财政年度，美国联邦财政将出现600亿美元的赤字。这一变化将造成人们对通货膨胀的普遍担心，实际国内生产总值也将因而受到影响。
“9·11”事件对美国经济的负面影响还会迅速地蔓延到世界各国，世界各地区的经济增长速度均会出现不同幅度的放慢，亚洲一些国家的经济面临的困难更大。例如，“9·11”事件除了受直接打击最严重的世界航空业、保险业和旅游业等行业外，由于多种因素尤其是心理因素造成的影响将对世界经济的多个方面产生不利影响。在金融市场上，恐怖袭击事件使投资信心受到重挫，全球股市动荡，一度猛跌。袭击事件使人们对美元信心发生动摇。美国遭到历史上最严重的恐怖袭击也使人们对它是否还是最安全的投资市场产生了怀疑，这对美国的资本市场将产生长期的不利影响。在世界贸易方面，恐怖事件对美国经济带来的打击导致市场萎缩以及安全方面的原因，使得全球商品流通的速度放慢，也将对世界贸易造成冲击。据联合国10日发表的报告预测，今年世界贸易量与去年相比基本上不会有什么增长。世界石油价格自恐怖袭击事件发生以来持续下跌，随着美国军事行动的继续，对世界石油供应将产生何种影响更是增加了不少负面性。而这些都不利于人们对美元的信心。一旦世界对美元的信心减弱，美元汇率下跌就自然了。最近有迹象表明，如美国长期国债遭遇大力打压、许多美国跨国公司迁移、纽约国际金融中心地位下降，投资者开始看淡美国市场。这些都会减弱人们对美元的信心。
总之，从一个5～10年的期限来看，美元在全球的金融体系、货币支付体系中的支配地位是不会改变的，但从短期看，美元走弱不可避免。
（2001年10月）
第五部分 生活中的智慧第38节 美伊战争对中国影响几何
在美国总统布什声称将动用“一切力量”彻底打败萨达姆政权之际，美伊战争实际上已经拉开了序幕，美伊战争一触即发。面对着即将爆发的美伊战争，在全球一体化进程加剧的今天，远离战场的中国是否能够独善其身呢？也就是说，美伊战争一旦爆发，该战争对中国经济的影响与冲击又会怎样呢？这可能是国人最为关注的问题。在本文看来，美伊战争爆发，其影响会通过石油、外贸、劳务工程、投资等方面传递给中国经济，但影响与冲击不会很大，投资者应当密切关注战事进程，但不必过多忧虑，而是应该从中寻找新的市场与商机。
美伊战争爆发对中国经济影响最大的是导致国际油价的波动。中国作为仅次于美国、日本世界上第三大能源消费国，同时又是石油净进口国家，国际油价的波动对中国经济影响会不小。在中国，对进口石油的依存度已由1995年的66％上升为2000年的25％，目前已上升到28％，而且进口的石油50％以上来自中东。但与极力反战的欧洲相比，其对中东石油的依赖程度仅40％。特别是中国还没有建立起完善的石油安全战略和石油储备体系，经济对国际油价的敏感度会相当高。还有，国际石油价格的波动还会影响石油上下游产品及相关产品的价格。如随着石油价格上涨，石油化纤原料的价格也正在上涨。如目前国内涤纶等石油化纤原料的价格已比去年年初上涨了近20％。而且随着化纤价格的上涨，国内大部分纺织企业开始抢购棉花，导致棉花价格近期上涨了20％多。这就使得企业的生产成本上升，消费品价格上涨。如机票与汽油价格的上涨都会直接影响民众的消费。
不过，美伊战争对国际油价到底会影响多大，目前众说纷纭。但有几个方面可以肯定，一是由于美伊双方的军事力量对比悬殊，即使战争爆发，战时也不会太久。如果美国对伊战争在短期内解决，美国就会利用伊拉克发展中东石油，促使石油产量迅速增加，国际油价也会很快回落。二是目前国际石油市场的基本面仍将是供过于求，即使美伊战争爆发后，油价短期内会一路上升，但一旦战争结束，油价就会很快回落。可以说，国际油价受供需法则的影响，2003年的价格仍然不会太高。在这种情况下，国际油价的波动对中国经济有一定影响，但会是短暂的，很快就会回复到平常的水平。
还有，美伊战争爆发会影响世界经济，进而波及中国进出口贸易。从目前世界经济的格局来看，美国、日本及欧洲联盟三大经济体GDP占世界经济的70％，而美国GDP占世界经济的30％。如果从乐观的角度来说，战后美国经济就会步入良性发展阶段及可能激活大西洋两岸的经济。但从悲观的角度来看，这一次和海湾战争的情况更相似。海湾战争刚一结束，美国就进入了1991年的经济衰退。战争花费的军费开支其实相对来说并不大，但战争造成的不稳定和油价上涨带来的消极后果则严重得多。因此，战争至少在短期内会加速美国经济衰退。而中国对美国出口总额占中国总出口的比重为30％以上，一旦美国经济走向衰退，肯定会影响中国出口贸易。如最近海关数据表明，从1996年12月以来，出口一直表现强劲的中国，在2003年1月首次出现单月贸易逆差。�
