中国新股民必读全书 作者:陈火金-第12章
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和劳务进行限价，将会直接影响公用事业公司的盈利，并使这类公司的股票价格下跌。
国家对股市的调控政策
在我国，国家对股市的调控政策会对股价产生较大的影响，比如1994年7月末，证监会“三大利好政策”出台，上证综合指数在一个半月的时间里，从333点涨到1052点，成交量放大几十倍。又如1994年9月，政府开始着手清查透支行为，并把“T＋0”交收制度改为“T＋1”，上证指数在4个交易日里，暴跌300点。
再如1996年12月16日，《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，国家计委和国务院证券委同时宣布了1997年新股发行规模为100亿元，沪、深证交所也发布实行涨跌停板制度，这三大重要利空消息的同时发布，使中国股市创下了暴跌之最，在一星期的时间里，上证指数从1100点猛跌至860点，深圳成份指数从4200点猛跌至3100多点。
宏观分析（2）
平行市场的发展
平行市场是指和股票市场相平行的其他市场，如债券市场、期货市场、黄金市场、房地产市场等。平行市场发展的速度也会对股价产生较大的影响，比如1995年5月18日，因国家关闭国债期货市场，国债期货市场的资金回流到股票市场，使股市指数一天上涨20％，上证综合指数在3天的时间里从580点涨到900点。
行业分析（1）
公司所属行业的性质分析
①从商品形态上，分析公司产品是生产资料还是消费资料，前者是满足人们的生产需要，后者是满足人们的生活需要，二者受经济环境的影响差别极大。一般情况下，生产资料受经济环境变动的影响较大，当经济好转时，生产资料的生产增长比消费资料快，反之，当经济恶化生产资料萎缩也快。在消费资料中，是奢侈品还是必需品对经济环境的敏感又有不同，前者更敏感。
②从需求形态上，则要分析产品的销售对象和销售范围，不同对象对产品的性能、质量、档次有不同要求；不同的销售范围，如国别、地区等受不同范围内的经济形式的影响。特别是我们必须弄清产品是内销还是外销，内销产品受国内政治经济因素影响，外销产品则受国际政治经济形式、贸易气候、国家对外政治经济关系和贸易政策（如关税、汇率等）影响。具体说来，一个国家经济越开放，受国际政治经济影响越大。
③从生产形态上，须分析行业是劳动密集型还是资本密集型或是知识技术密集型。其中，劳动密集型以劳动投入为主，资本密集型以资本投入为主，而以知识技术投入为主则为知识密集型。在经济不发达国家或地区，劳动密集型企业比重较大，而在发达国家和地区，资本密集型企业占优势。随着科学技术的发展，技术密集型行业已逐步取代资本密集型行业。不同类型的公司，劳动生产率和竞争力不同，将影响到企业产品的销售和盈利水平，使投资收益发生差异。
行业生命周期的分析
任何一个行业一般都有其存在的生命周期。由于行业生命周期的存在，使行业内各公司的股票价格深受行业发展阶段的影响。1）成长期
一个行业尚处于成长期，往往是在技术革新时期，由于前景光明，吸引了多家公司进入该行业，投入到新技术和新产品的创新和改造的潮流之中。经过一段时间的竞争结果，一些公司的产品为市场消费者所接受，逐渐占领和控制了市场，而更多的公司则在竞争中遭到淘汰。因此行业在成长期，技术进步非常迅速，利润极为可观，但风险也最大，因此股价往往会出现大起大落的现象。2）扩张期
在这一阶段，少数大公司已基本上控制了该行业，这几家大公司经过创业阶段的资本积累和技术上的不断改进，已经取得雄厚财力，并取得了较高的经济效益。在这一阶段，虽然技术更新仍在继续，但相对来说表现得较为平缓，不如创业初期那样迅速。公司利润的提高，主要取决于公司经营规模的扩大，而不像创业初期主要依靠技术的改进，因此利润增长显得比较平稳。所以这一阶段公司股票价格基本上是处于稳定上升阶段。3）停滞期
在停滞阶段，由于市场开始趋向饱和以及新产品的问世，使该行业的生产规模成长开始受阻，甚至于出现收缩和衰退。但这一阶段该行业内部的各家公司并未放弃竞争，因而利润出现下降的趋势。所以，在停滞期，该行业的股票行市表现平淡或出现下跌。有些行业甚至因为产品过时而遭淘汰，而对股价造成更加严重的影响。
政府对有关行业的法令政策的分析
当政府作出决定鼓励某一行业发展的决策，就会相应增加该行业的优惠贷款量，限制该行业国外产品的进口，降低该行业的所得税，结果这些措施对刺激该行业的股价上升起到了很好的效果。相反，如果政府要限制某一行业的发展，就会对该行业的融资进行限制，提高该行业的税收，并允许国外同类产品进入。结果该行业的股票价格便会下降。
相关行业变动因素的分析
①如果相关行业的产品是该行业生产的投入，那么相关行业产品价格上升，就会造成该行业的生产成本提高，利润下降，从而股价会出现下降趋势。相反的情况在此也成立。比如钢材价格上涨，就可能会使生产汽车的公司股票价格下跌。
②如果相关行业的产品是该行业产品的替代产品，那么若相关行业产品价格上涨，就会提高对该行业产品的市场需求，从而使市场销售量增加，公司盈利也因此提高，股价上升。反之也正确。比如茶叶价格上升，可能对经营咖啡制品的公司股票价格产生利好影响。
行业分析（2）
③如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么相关行业产品价格上升，对该行业内部的公司股票价格将产生不好的反应。如1973年石油危机爆发后，美国消费者开始偏爱小汽车，结果对美国汽车制造业形成相当大的打击，其股价大幅下跌。
公司一般分析
公司盈利水平对股价的影响
股票价值是未来各期股息收益的折现值，而股息又来自公司利润，因此，利润的增长变化就成为影响股票价值以及股票价格的最根本的因素。一般而言，公司的盈利和股票价格的变动方向是一致的，即公司盈利增加就预示着股价上升，反之亦然。所以，投资者应了解公司盈利的多寡以及未来各期盈利的预测情况，如税前或税后利润总额，每股盈利额、盈利增加或减少情况等，以此作为投资决策的基本依据。
公司分配状况对股价的影响
公司利润的分配包括缴税、提取公积金和公益金、分红派息等。投资者首先要了解当年可供分配利润量的大小，然后要搞清楚各种分配比率，特别要了解股息支付的情况，如普通股利分配量及其每股股利量，因为股利尤其是预期未来股利是决定股票价格的根本因素。因此，若公司分配政策做出有利于股东的变化将导致公司股价的上扬。
公司的财务分析（1）
公司财务分析的基本依据
公司财务分析的基本依据就是财务报表。财务报表主要包括资产负债表、利润及利润分配表。
1）资产负债表
资产负债表反映了股票发行公司在某一特定日期的财务状况。它是依据“资产＝负债＋股东权益”这个基本平衡公式编制而成。它主要包括三方面内容：
①公司在某一时点所拥有的资产总额。
②公司在某一时点的负债总额。
③股东权益。
表3…1为山东潍坊海龙股份有限公司（以下简称A公司）的资产负债表。
资产负债表中各主要项目的含义如下：
①流动资产，指可以在1年内或者超过1年的一个营业周期内可变现或者运用的资产，包括现金及各种存款、存货、应收及预付款项等。
②货币资金，反映企业库存现金、银行结算账户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款和在途资金合计数。表3…1资产负债表
编制单位：山东潍坊海龙股份有限公司1999年12月31日单位：元
项目期初数期末数流动资产：货币资金4299157149603154短期投资减：短期投资跌价准备短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款79713484572061197028其他应收款920947674589048265减：坏账准备444614807132512265应收款项净额84476813242517733028预付账款347937896应收补贴款3796951811149502存货27659258913651562016减：存货跌价准备684632596705116409存货净额20812932952946445607待摊费用16178492140125244待处理流动资产净损失1年内到期的长期债权投资其他流动资产流动资产合计107330282156012994431长期投资：长期股权投资1029750000长期债权投资长期投资合计1029750000减：长期投资减值准备长期投资净额1029750000固定资产：固定资产原价2791550581155039665237减：累计折旧601977885615308672176固定资产净值2189572695539730993061续表项目期初数期末数工程物资在建工程39264799109403670固定资产清理待处理固定资产净损失固定资产合计2193499175439840396731无形资产及其他资产：无形资产6515137834265634开办费长期待摊费用7572501858897238其他长期资产无形资产及其他资产合计14087639693162872递延税项：递延税款借项资产总计3280889636546976304034流动负债：短期借款53682400009698100000应付票据7800000001178000000应付账款1092663620608894251预收账款1198212901代销商品款应付工资6560580776917932应付福利费201269390255571453应付股利应交税金759215617174065888其他应交款195082984427829其他应付款1405637107833163683预提费用1893098621699277781年内到期的长期负债其他流动负债流动负债合计988144970114197281715长期负债：长期借款应付债券长期应付款7100941193住房周转金31136520103421020其他长期负债续表项目期初数期末数长期负债合计311365207204362213递延税项：递延税款贷项：负债合计991258622121401643928股东权益：股本920322000016565796000资本公积81267259003525115900盈余公积21113162002646986192其中：公益金9625436731230378669未分配利润34550480442836762014股东权益合计2289631014425574660106负债和股东权益总计3280889636546976304034
③短期投资，指各种能够随时变现、持有时间不超过1年的有价证券以及不超过1年的其他投资。
④应收票据，指企业因销售商品、产品等而收到尚未到期也未向银行贴现的应收票据，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。
⑤应收账款，指企业因销售商品、材料、供应劳务及办理工程结算等业务，应向购货单位收取的账款。
公司的财务分析（2）
⑥其他应收款，指企业除应收票据、应收账款以外的其他各种应收、暂付款项。包括备用金，各种赔款、罚款，应向职工收取的各种垫付款项等。
⑦坏账准备，指企业不能预期收回或无法追回、收回的资金。如债务人单位撤销，依民事诉讼法进行清偿后，已无法追回的资金。又如债务人死亡，无遗产可供清还、也无义务承担人，无法收回的应收款项等等。因此，企业要预先估计这种坏账情况，按应收款余额的3‰~5‰提取坏账准备金，计入当期损益。
⑧应收账款净额，指应收账款和其他应收款减去备抵坏账的净额。
⑨预付货款项，反映企业预付给供应单位或多付给供应单位的款项。
⑩存货，指企业在生产经营过程中为销售或耗用而存的各种资产，包括商品、产成品、半成品、在产品以及各类材料、燃料、包装物、低值易耗品等。它反映企业期末结存在库、在途和在加工的各项存货的实际成本。
待摊费用，指企业已经支出，但应由本期和以后各期分别负担的各项费用，如低值易耗品摊销、预付保险费等。
流动资产合计，指以上各项的加减之总数。
长期投资，指不准备在1年内变现的投资，包括股票投资、债券投资和其他投资。反映企业向其他单位投入的期限在1年以上的资金以及购入的1年内不能变现或不准备随时变现的股票和债券。
固定资产，指使用期限超过1年，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有物质形态的资产，包括房屋及建筑物、机械设备、运输设备、工具等。
固定资产原价，指固定资产购建时发生的全部支出。如其交付使用时财产清册中所规定的价值。此外，还有其他确定原值的规定。
累计折旧，折旧指固定资产在使用过程通过逐渐损耗而转移到产品成本或商品流通费用的那部分价值。折旧按月以一定比例提取。如果连续记载每月的折旧额，到年底累计相加，即为累计折旧。
固定资产净值，指固定资产原值减去已提折旧累计额后的差额。它是固定资产现存的账面价值。如表3…1期末数中，固定资产原值约5503多万元，累计折旧约1530多万元，净值约5503万元－1530万元＝3973万元。
在建工程，指企业为进行各项工程所发生的实际支出。反映企业期末各项未完成工程的实际支出。如自营工程、出包工程。
固定资产清理，指核算企业因出售、报废、毁损等原因转入清理的固定资产净值及其在清理中所发生的清理费用和变价收入等各项金额的差额。因固定资产在使用中不断磨损而丧失工作能力，或由于火灾、水灾等报废了，所以固定资产要进行清理核算。
无形资产，指企业长期使用但是没有实物形态的资产，包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉等。无形资产从开始使用之日起，按照规定期限分期摊销。没有规定期限的，按照预计使用期限或者不少干10年的期限分期摊销。
资产总计，指流动资产合计数＋长期投资净额＋固定资产合计数＋无形资产及其他资产合计数＋递延税款借项的总和，此项年末总计数为46976304034元。
以上讲的是资产方，下面讲负债及股东权益方。
流动负债，指可以在1年内或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。
短期借款，指企业向银行或其他金融机构借入的期限在1年以下的各种借款。
应付票据，指企业对外发生债务时所开出、承兑的商业汇票，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。
应付账款，指企业因购买材料、商品和接受劳务供应等而应付给供应单位的款项。
预收货款，指企业预收购买单位的货款和多收购买单位的款项。
应付福利费，指按规定提取的用于职工个人的职工福利基金。
未付股利，指企业期末应付而未付股东股利。
公司的财务分析（3）
未交税金，指企业期末应交而未交的各种税金。
其他未交款，指企业应交而未交的除税金以外的各种款项。
其他应付款，指企业所有应付其他单位和个人的款项，如应付保险费、存
