期货基础知识-第6章
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大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋
取投机利润。
8．金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已
成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。
（二）基本分析法
从商品的实际供求和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的方法。这种分析方法注重国家的
有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商
品供求状况直接或间接的影响程度。期货价格走势基本分析具体方法有：
1．结转库存量；
2．产量；
3．产情报告；
4．气候；
5．经济状况；
6．其它：如替代品的供求状况、全球性竞争因素等。
（三）技术因素分析法
1．K线图；
2．线形图；
3．点数图；
4．移动平均线法等。
技术分析
技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，通过研究以往价格、交易量和持仓量数据，以
图表和公式为主要手段来捕获主要和次要的趋势，并通过估测市场周期长短，识别买入/卖出机会。
基本理论
道氏理论：
迄今大多数广为使用的技术分析理论都起源于道代理论，都是其各种形式的发扬光大。道氏的研究
是针对他发明的股市平均价格，即工业股指和铁路股指的进行的，但是其他大部分理论在商品期货市场
也游刃有余。
道氏理论认为，价格能够全面反应所有现存信息，可供参与者掌握的知识已在标价行为中被抵算，
技术分析志在研究价格行为，从而做出关于未来走向的结论。
道氏理论认为，价格可演释为三种幅度类型的波状，即主导、辅助和次要。相关时间周期从小于3周
至大于1年不等。此理论还可说明反驰模式。反驰模式是趋势减缓移动速度所经历的正常阶段，这样的反
驰模式导数是33％，50％和66％。
艾略特波浪理论：
艾略特波浪理论在道氏理论的基础上又向前进了一步，对市场运作具备了全方位的透视能力，从而
有助于解释特定的形态为什么要出现，在何处出现以及他们为什么具备如此这般的预测意义等等问题。
另外，也有助于我们判明当前的市场在其总体周期结构中所处的地位。
艾略特派学者以固定波状模式将价格走向分类。这些模式能够表示未来的指标与逆转。与趋势同时
移动的波被称为推动波。艾略特波浪理论分别将推动波和修正波分为5种和3种主要走向。这8中走向组
成一个完整的波周期。时间跨度可从15分钟至数十年不等。
艾略特波浪理论的关键是能够识别特定波所处的环境。其中菲波纳奇数列是波浪理论的基础，这组
数列是1；1；2；3；5；8；13；21；34；55；89；144；233等等，直至无穷。菲波纳奇比反驰导数为38。2％，50％
和61。8％。
基本因素分析法
在当今世界各国期货市场中，分析期货价格的方法主要分为基本因素分析法和技术图表分析法两大流派，两者之间相互独立。基本因素分析法较注重中长线分析，较适合于掌握现货行情的大现货商和消息灵通的投资者使用；而技术图表分析法是以价格的动态和规律性为主要对象，结合对价、量、时间之间的关系的分析，以帮助投资者判断行情并选择投资机会；对于中长线、短线分析尤其是掌握入市时机更为有效，对于小投资者更为适合。不过两种分析方法可以相互借鉴，关键是投资者选择合适自己特点的方法。
一、基本因素分析法
是从商品的实际供求和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的方法。这种分析方法注重国家的有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商品供求状况直接或间接的影响程度。 商品价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加、价格下跌。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使提投资市场变得更加复杂，更加难以预料。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个上面：
1。供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。
2。经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。
3。政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。
4。政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。
5。社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。
6。季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。
7。心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称“人气”。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。
8。金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。
基本面分析
期货市场有两种主要分析方法是基本分析和技术分析，基本分析集中考察导致价格涨落或持平的供
求关系；技术分析观察价格和交易量数据，从而判断这些数据的未来走势。技术分析还可进一步分为两
个主要类型：
1、量化分析：使用各种类型的数据属性来帮助估计商品超买、超卖的限度。
2、图表分析：使用线条和图形来辨别货币汇率构成中的显著趋势和模式。
基本分析和技术分析最明显的一点区别就是，基本分析研究市场运动的成因，而技术分析研究市场
运动的效果。
基本理论
对不同的交易品种进行基本分析涉及各自的基本分析理论。对股指期货进行基本分析，主要运用宏
观经济学等理论；对外汇期货，则需要购买力平价（PPP）、利率平价（IRP）、国际收支模式、资产市
场模式等理论。对农产品期货，进行基本分析最直接有效的方法是从供需两个方面进行调查，同时涉及
农学和气象学方面的知识。
期货投机和套期图利
套期保值者之所以要进行期货交易，其目的是要把正常经营活动所面临的价格风险转移出去。那么
，谁来承担这个风险呢？这就是另一类期货交易参与者——风险投资者，即投机者。投机者在期货市场
中的交易行为包括投机和套期图利两大类，构成期货交易中的又一重要业务。
一、投机的基本概念及作用
（一）期货投机的概念
在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。
（二）期货投机的功能作用
投机是期货市场中必不可少的一环，其经济功能主要有如下几点：
1、承担价格风险。期货投机者承担了套期保值者力图回避和转移的风险，使套期保值成为可能。
2、提高市场流动性。投机者频繁地建立部位，对冲手中的合约，增加了期货市场的交易量，这既使
套期保值交易容易成交，又能减少交易者进出市场所可能引起的价格波动。
3、保持价格体系稳定。各期货市场商品间价格和不同种商品间价格具有高度相关性。
投机者的参与，促进了相关市场和相关商品的价格调整，有利于改善不同地区价格的不合理状况，
有利于改善商品不同时期的供求结构，使商品价格趋于合理；并且有利于调整某一商品对相关商品的价
格比值，使其趋于合理化，从而保持价格体系的稳定。
4、形成合理的价格水平。投机者在价格处于较低平时买进期货，使需求增加，导致价格上涨，在较
高价格水平卖出期货，使需求减少，这样又平抑了价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合理的价格水
平。
（三）投机交易应注意的事项
掌握期货知识，选择商品，充分了解合约，熟悉交易规则；确定获利目标和最大亏损限度；确保投
入的风险资本额度；停止损失，确保利润的存在及增加。
投机交易举例：
1。 利用某一品种价格的波动进行投机操作
（a） 买空投机
例：某投机者判断 7月份的大豆价格趋涨，于是买入10张合约（每张 10 吨），价格为每吨 2345
元。后果然上涨到每吨2405 元，于是按该价格卖出 10 张合约。
获利 ： （2405元/吨 … 2345元/吨）X10吨/张X10张 =6；000元
（b） 卖空投机
例：某投机者认为 11月份的小麦会从目前的1300元/吨下跌，于是卖出 5 张合约（每张 10吨）。
后小麦果然下跌至每1250元 /吨，于是买入 5 张合约。
获利 ： （1300元/吨 …1250元/吨）X10吨/张×5张 =2，500元
二、套期图利的定义
套期图利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两
张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货
投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格
的水平变化。通常被称为套利。
三、套期图利的类型
（一）跨期套利：跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市
套利和蝶式套利；
（二）跨市套利；
（三）跨商品套利；
（四）原料…商品套利。
技术图表分析法
技术图表分析作为投资分析的一种方式，它的依据是基于三个假设，即：
⒈价格反映市场一切；
⒉价位循一定方向推进；
⒊历史是回重演的。
根据第一个假设，技术分析时并不需要关注价位为何变动，只关心价位怎样变动。第二个假设是借用牛顿力学第一定律“在没有任何外力影响下，物体会遵循一定方向恒速前进”，价位就有如有形物体一样，也是会沿着一定方向前进，直到受到外来因素的影响。历史会重演则反映了市场参与者的心理反应。
技术图表分析的基本原理可归纳为以下几点：
⒈价格是由供求关系决定的；
⒉商品的供求关系又是由各种合理与非合理的因素决定的；
⒊忽略价格微小波动，则价格的变化就会在一段时间内显示出一定的变化趋势；
⒋价格的变化趋势会随市场供求关系的变化而变化。技术分析的基本方法就是以过去投资行为的轨迹为依据，考察未来或潜在的投资机会。
技术图表分析常用的工具有：
1。Ｋ线图
2。成交量
3。趋势线
4。移动平均线
5。图形分析法
6。缺口理论
7。波浪理论
什么是Ｋ线图
Ｋ线又称阴阳线、棒线、红黑线或蜡烛线，最早起源于日本德川幕府时代的米市交易，经过二百多年的演进，现已广泛应用于证券市场的技术分析中，成为技术分析中的最基本的方法之一，从而形成了现在具有完整形式和分析理论的一种技术分析方法。Ｋ线根据计算单位的不同，一般分为：日Ｋ线、周Ｋ线、月Ｋ线与分钟Ｋ线。它的形成取决于每一计算单位中的四个数据，即：开盘价、最高价、最低价、收盘价。当开盘价低于收盘价时，Ｋ线为阳线（一般用红色表示）；当开盘价高于收盘价时，Ｋ线为阴线；当开盘价等于收盘价时，Ｋ线称为十字星。当Ｋ线为阳线时，最高价与收盘价之间的细线部分称为上影线，最低价与开盘价之间的细线部分称为下影线，开盘价与收盘价之间的柱状称为实体。
由于Ｋ线的画法包括了四个最基本的数据，所以我们可以从Ｋ线的型态可判断出交易时间内的多、空情况。当开盘价等于最低价，收盘价等于最高价时，Ｋ线称为光头光脚的大阳线，表示涨势强烈；当开盘价等于最高价，收盘价等于最低价时，Ｋ线称为大阴线，表示股价大跌；当开盘价等于收盘价时，且上影线与下影线相当时，Ｋ线称为大十字星，表示多空激烈交战，势均力敌，后市往往会有所变化，当十字星出现在Ｋ线图的相对高位时，该十字星称为暮星；当十字星出现在Ｋ线图的相对低位时，该十字星称为晨星。综合Ｋ线型态，其代表多空力量有大小之差别，以十字星为均衡点，阳线为多方占优势，大阳线为多方力量最强，阴线为空方占优势，大阴线为空方力量最强。应该注意的是，投资者在看Ｋ线时，单个Ｋ线的意义不大，而应与以前的Ｋ线作比较才有意义。
期货套期保值
一．套期保值的基本原理
1。 套期保值的概念：
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品
的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
2。 套期保值的基本特征：
套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的
买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当
价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”
之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3。 套期保值的逻辑原理：
套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而
它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的
规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零
，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中
，反向操作，必然有相互冲销的效果。
二．套期保值的方法
1。 生产者的卖期保值：
不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为
社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品
的合理的经济利润，以防止正式出售时�
