期货市场技术分析-第33章
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抛物线系统（SAR）
王尔德的抛物线系统属于时间、价格。反转系统，始终“在市”。“SAR”这串字母表示“止损并反做（Stop And Reverse），意思是我们在执行保护性止损指令的同时，也顺着原头寸的反方向再开新头寸。这也是一种趋势顺应系统。它的名称来自它的外观，当它跟踪市场的时候，其止损点的轨迹与抛物线类似（见图15。5到15。8）。注意，当价格上涨的时候，抛物线系统的点子（即止损并反做点）居于价格下方，也呈升势，但它开头往往步调较慢，然后才跟上趋势的变化。在下降趋势中，道理也一徉，而方向相反（点子在价格上方）。系统也可以为用户提供下一天的SAR价位。
王尔德为本系统设置了一种加速因子。他把每天的止损点都顺着趋势方向有所升降。在趋势刚萌发的时候，止损点位置的变化相对较慢，从而为新趋势的巩固留出了时间。之后，随着加速因子的增长，SAR点位变化的步调也相应地加快，直至赶上价格变化的速度为止。如果趋势出了问题，那么结果通常是出现止损并反做的信号。正如这些图例所示，在趋势环境下，抛物线系统的工作效果奇佳。在图15。5和15。6中，请注意，在德国马克和原油市场上，该系统跟踪趋势的效果何其漂亮。但是，在图15。7和图15。8别所示的S&P指数和美国政府债券市场的例子中，情况就有所不同了。在两个市场上，在其趋势良好的部分，该系统效果优良，而在梭向伸展的无趋势阶段，却接连地发生拉锯现象。
在S&P500市场（如图15。7所示）上，请注意，从12月到下年1月，属于横向延伸阶段，该系统频频“拉锯”。随后，在1月上旬，它给出了绝好的买入信号：但2月以后，该系统却变本加利，出现了更多的拉锯现象。这张图很典型，充分显示了大多数趋势顺应系统的长处和短处。这些系统在市场处于强烈的趋势状态时，表现颇佳。但是据王尔德本人的估计，这样的市场阶段大约只占到市场总时间的30％。如果他的判断合乎实际的话，那么就等于说，趋势顺应系统在70％的时间内效果不如人意。到底我们如何处理这个进退两难的困局呢？
方向性运动指数（DMI）
如果我们能够选用某种过滤器或者某种措施，预先确定市场是否处于趋势状态的话，间题可能就解决了。这一点正是王尔德设计方向性运动指数的动机（见图15。9）。方向性运动指数标志着每个市场方向性运动（趋势）的多寡，借助它我们可以比较各个市场的趋势性程度。王尔德利用ADXR线，按照从0到100的读数刻度，把各个市场的方向性运动情况加以评级。ADXR线越高，就表示该市场的趋势性越强，因而、就能充当趋势顺应系统更好的用武之地。在图15。9中，上下两条ADXR线分别对应于前面所讲的S&P500指数和德国马克市场。从上年的11月起，德国马克（下方的图线）表现出很强的趋势特点，如果ADXR线很低（在20之下），则意味着市场处于无趋势状态，就不适合采用趋势顺应系统。S&P500指数合约正好做了这种情况的实例。此时此地，我们还是收起趋势顺应系统为好。
回头考察一下图15。5和15。7，我们看到，抛物线系统在德国马克市场上成绩不坏，但在S&P 500市场的后面部分却很差劲。本来，如果事先有方向性运动指数的话，趋势型交易商就可以及时地从股票指数市场全身而退，转而投入外汇市场。因为ADXR线的读数刻度是从0到100分布，所以，趋势型交易商只要径直地选择趋势程度最高的市场就行了。而对于方向性运动水平较低的市场，我们不妨采用非趋势系统（如摆动指数等）。
我们既可以把方向性运动指数用作一个独立的系统，也可以把它用作抛物线或其余趋势顺应系统的过滤器。在DMI分析中，出现有两条线，一条是＋DI，另一条是…DI。前一根线为正，度量市场向上的运动，后一根线为负，表示向下的运动。图15。10显示了这样两条线。其中实线表示＋DI，虚线即…DI。当＋DI线（实线）向上穿越…Dl线（虚线）时，构成买入信号，而当它向下穿过…DI线时，构成卖出信号。
图15。11a和b表示抛物线和方向性运动系统在黄金市场上的应用。请注意上图的抛物线，从上年11月以来，它共发出了8个买卖信号，其中不少属于拉锯现象。下图为同一时期的方向性运动指数，从11月来，是做空头的指示，而从3月中开始是做多头的指示，总共只有两笔交易。显然，抛物线系统更为灵敏，即其信号出现得既及时又频繁。无论如何，如果我们采用方向性运动指数作为过滤器，只在抛物线信号与方向性运动线的方向一致的情况下，才实施其信号，那么其中好些伪信号就可以避开了。由此看来，我们还是把抛物线同方向性运动系统综合起来使用为好。两者截长补短，相得益彰。
请注意图15。11b的下半部分。这是ADXR图表，其图线显示，从11月到2月，市场具有强烈的方向性运动的特征（曲线上升）；从2月上旬到3月上旬，趋势较弱（曲线下降）；之后，市场上重新出现了较强的趋势。趋势性系统的最佳工作时机是在ADXR线上升的时候。正如前面的图例所示，方向性运动系统和ADXR线并不怎么灵敏，因此，较适合于稍长线的趋势型交易商。王尔德还设计了另一种对市场趋势程度的评价方法，使之与短期的市场变化更合拍，这就是下面要介绍的商品选择指数（CSI）。
商品选择指数（CSI）
王尔德在CSI的设计中，不但把方向性运动系统和ADXR线的算法移植过来，而且又增加了对波动性因子（所谓平均实际区间，ATR）、保证金要求、以及交易费用等因素的考虑。DMI意在为较长期的趋势型交易商服务，而CSI则企图为短线交易者揭示波动性较强的市场。从CSI可以鉴别“双高”市场；既有高的方向性运动特点，又有（相对于保证金要求和交易成本来说）高波动性特点。一般认为，无论从趋势性强弱的角度看，还是从波动性大小的方面来看，CSI水平高的市场都是很好的交易媒介。
以上介绍了王尔德的几种较出名的系统，给朋友们提供了一点基本的框架。如果有兴趣深入学习他的各种系统及其构造方法的话，不妨阅读王尔德的原著，相信朋友们一定不会失望的。
各种工具和指标的分类
可想而知，面对花样如此繁多的研究手段，朋友们多少会有点无所适从。那么，下面我们就来整理整理，给它们分一分类：
·基本的图表格式：线图、点数图、差价图、比价图
·图表刻度：算术刻度和半对数刻度
·线图：价格、交易量、以及持仓兴趣
·交易量：简单形式、刷形图、OBV法、VA法、需求指数、EV法等表示形式
·基本的工具：趋势线和管道，百分比回撤，移动平均线，以及摆动指数
·移动平均线：参考包络线
·摆动指数：商品管道指数（CCI）、动力指数、移动平均线樱动指数、变速指数、MACD、随机指数、威廉斯指数、RSI、VA法、需求指数、霍尔动力指数
·周期：霍尔动力指数、趋势解析、周期尺、富氏分析
·艾略特波浪：菲波纳奇扇形线、弧线和时间区
‘杂录：安德鲁斯长叉、线性回归、加权收市价、中间价格、波动性
·王尔德：RSI、商品选择指数、方向性运动系统、抛物线系统、摇摆指数。
各种工具和指标的利用
这么多内容可谓千头万绪。如果我们满箩里挑瓜，那怎么下手呢？所以我们首先采用基本的工具，如价格、交易量和持仓兴趣、趋势线、百分比回撤、移动平均线、以及摆动指数等。点数图、差价图和比价图固然有用，但它们居于次要地位。请注意，摆动指数有很多种类。我认为，眉毛胡子一把抓，是不恰当的。我们不妨从中选定一两种最适合自己的，从一而终。如果朋友们对周期理论、菲波纳奇工具等领域有特别的兴趣，那么也不妨将它们看作第二位的信息。在我们从事周期分析的过程中，富里叶分析极有助益。我们也可以将得出的周期用来调整移动平均线和摆动指数的时间跨度。不过要清楚，这是个复杂的概念，有待朋友们深入学习和反复实践。对于采用自动交易系统的交易商来说，王尔德的抛物线和DMI系统值得特别留心。剩下的那些工具和各种选择项，不妨由大家自己去揣摸体味。我个人建议，朋友们先找出对自己来说最行之有效的工具，然后集中地使用它们。本章后面还将回头谈起如何处理众多技术指标的问题（见图15。12到15。14）。
自动化、优选化及获利力试验
用户为每个市场选定了一组研究手段之后，就可以把工作流程自动化。这就是说，我们把一定的分析程序或手段搭配起来，分别与各种数据文件相对应。然后，用户就用不着再操心了，计算机会自动地完成所指定的各项任务。通过获利力测试程序，我们可以采用历史资料，对预先设计的交易规则进行检验。事实证明，这样的性能是计算机分析最有价值的特征。借助它，我们能够对任何交易系统或者技术指标进行历史资料的检测。同时，通过优化程序，我们能够分别为它们选出各自的最佳计算参数。最后，在这个技术分析软件包中，还有一个供用户自己设计研究的部分，称为用户研究。如果用户掌握计算机程序设计的知识，又喜欢独出心裁的话，大可以自己动手编制分析软件。
关于计算机自动交易系统的正反两方面意见
70年代的经济环境具有强烈的通货膨胀特点，在各个商品市场均发生了主要的看涨趋势，并持续数年之久。正是在这种强劲、持久的看涨趋势的大潮中，自动化的趋势型交易系统应运而生。从此，各种技术性交易系统如雨后春笋，大量地涌现出来。就其中的大部分来说，都有骄人的获利记录。也正是在这个时期，公众和私人的商品市场基金日益流行。这些基金大体上与股市中的互助基金相当。它们把持了动辄上百万、上千万的庞大的美元资金，并且在其运作过程中，严重依赖技术性的趋势顺应系统。只要牛市上涨不止，那就万事大吉。各种系统都财源广进，新基金也纷纷开张，所有人皆大欢喜。就在这个时候，变故发生了。80年代后期，通货膨胀的气泡终于服破，市场踏上了历时五年的持续下跌的风雨里程。
80年代，自动化趋势顺应系统流年不利。虽然大部分采用这类系统的大基金仍然获利，但是其结果远不能与70年代的奇迹般的成绩相匹敌。对于这个退步，有好些说法。其一，这些系统从未在看跌市场下进行过检测。其二，80年代市场上的趋势不持久、不广泛。发生在熊市中的中等的上冲和巩固形态，打乱了交易商们的熊市部署，常常引发拉锯现象。尽管其中的趋势确实有据可查，但是它们主要集中于一小部分市场上。结果，从一二个趋势市场上取得的利润，被其它非趋势市场的损失冲抵殆尽。
根据这些系统在过去几年的表现，下面这一点已经很清楚了：仰仗计算机自动产生交易信号的趋势顺应系统，并不是取之不竭的聚宝盆。当然，这也不是说它们毫无价值，应当把它们统统扔到拉圾堆中去。关键在于，我们对之应有正确的认识。以下列举了这些系统的长处和短处。
自动交易系统的长处
l。排除了人类主观情绪的影响。
2。具有更严格的自律。
3。能达到更高程度的协调一致性。
4。顺着趋势方向交易。
5。确保不错过每个顺着重要趋势的方向入市的机会。
6。允许利润充分增长。
7。把损失限制在一定范围。
自动交易系统的短处
1。绝大多数自动交易系统是顺应趋势的。
2。从获利角度看，趋势顺应系统主要依赖于主要趋势。
3。当市场无趋势可循时，趋势顺应系统一般是不盈利的。
4。市场在相当长的时间内没有趋势，而在这种阶段不适合采用趋势型方法。
依我个人的经验看，利用自动交易系统有时候是很成功的。不过在有些情况下，它们的表现有些令人失望。主要的麻烦是，这些系统不能判断市场何时已经无趋势可言，因而不能使我们及时地抽身退出。衡量某个系统好坏的标准有两方面，我们不但应该考察它在趋势市场下的获利能力，而且更重要的是，应该检验它在无趋势市场下保存资金实力的能力。这类系统无力为自己设置替戒，这一点是它们的最大的弱点之所在。事实表明，也正是在这一点上，那些著名的过滤器，例如韦尔斯·王尔德的方向性运动指数或商品选择指数大有用武之地。这些过滤器能够帮助交易商确定哪些市场最适合趋势型系统。
自动交易系统一般不能预期市场的反转，这也是它的短处。趋势顺应系统对趋势一跟到底，一直到趋势反转为止。它们不能判断市场何时处于长期的支撑或阻挡水平，何时出现摆动指数的背离现象，或者何时艾略特波浪形态的第5浪已经清楚可辨。在这些关健时刻，大部分交易商都会有所警觉，并着手部分地平仓实现利润。然而这些系统此时却仍然保留原来的头寸，直至市场方向完全转变以后才能反应过来。因此，如何利用这些。系统以取得最大效益，完全取决于用户。就是说，我们必须抉择一下，到底是完全听由系统牵着鼻子走呢，还是把它们与其它各种技术因素结合起来，形成综合的交易方针。这样，我们就进行到下一部分，谈谈如何把自动化系统用作一般的技术指标，揉合到我们的预测和交易过程中去。
把自动化系统的信号综合到分析中
为了便于说明间题，我们这里打算以商品研究局推出的脚电脑期货趋势分析”（EFTA）为例。这是一种自动化的趋势顺应系统，能够自动产生买入和卖出信号。该系统把数种技术因素结合在一起，其中包括三种移动平均线（10天、20天和40天的）、价格波动性、动力指数、以及时间周期等。它是通过计算机联网来逐日地获得上述数据的。在《CRB期货图表服务》的第2页，刊登有逐周安排的上述数据的表格，逢周五出版。我们就集中研究这些数据。
图15。15摘自《CRB图表服务》，是其中的“计算机趋势分析”的一个实例。头两列是商品名称和交割月份。第三列（“计算机趋势”）给出趋势方向，这是本表中最重要的内容。其中有三种方向：上升、下降、或者横向伸展。第四列和第五列表示当前趋势的起始时间和起始时的价格水平。本表发表于1985年1月25日。请注意其中各个趋势已经持续的时间。例如，英镑、德国马克、日元和瑞士法朗自从上年｝1月以来，就处在下降趋势之中了。这就意味着，如果交易商按本系统行事的话，那么他已经做空头2个月之久了。还请注意，短期政府债券市场自从上年7月以来，就一直显示“多头”信号，这是持续了6个月的趋势。象这样的市场，正是交易商所梦寐以求的。稍后我们再回头谈短期政府债券的行市。
第六列和第七列（“支撑和阻档〃）也包含着极有价值的信息。这些就是当前趋势改变方向的价格水平。如果趋势向上，如可可市场的情况，则其中给出支撑水平。如果趋势向下，如英镑市场的情况，则给出阻挡水平。倘若市场收市于或超过了阻挡水平，那么趋势就从下降转为横向伸展。如果趋势为横向伸展，如玉米市场的情况，则同时给出支撑和阻挡水平�
