幽灵的礼物-第18章

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家公司从基本面和技术指标上看，分明都是看涨趋势。在开盘前，公众对报告披露的信息是一无所知的，但在开盘的时候，出现的却是跌停价，一笔交易也没能达成。　
　　在两个小时交易时间内，满眼看到的都是橙汁的卖盘。分析专家和新闻报道都在吵吵嚷嚷：“瞧，市场总是正确的，橙汁的市场价被高估了。”其实，此时的这种情况只是没有买家愿意买入，空头也不愿意回补而已，没有根据证明“市场是正确的”。我的观点是：这并不意味着市场是对的，它只是告诉我们，在这一时刻市场是没有活跃性的。　
　　如果市场以跌停价收盘。我们会相信从今天收盘到明天开盘这段时间市场总是正确的吗？在这段没有成交的时间里，市场也是正确的吗？不存在交易的时候，市场怎么会是正确的呢？现在我们看看橙汁第二天的开盘，它竟以涨停价开盘，又是整整一天没有一笔交易。这时候的新闻标题是：“市场正确地证明了橙汁市场的价格太低了”，此外，再没有发现其他的报道内容。　
　　这两天来的新闻所做的惟一的事，就是宣布当时的价格是正确的。那么我们来看看，某个品种的价格在某个点停滞了半个小时，我们是否就要断定因为有这个停滞点，市场就是正确的呢？　
　　虽然我们确实只是用当前价格来衡量我们的权益，平衡我们的帐目表，但是我们还需要其它的标准来理解市场的正确性。我不知道你是否理解了我所说的话，是否需要我再举一个例子？　
　　阿瑟：我们谈的是“市场”，我们讨论的是合约当前的价格，还是在执行合约过程中这段时间里所发生的事情？　
　　幽灵：你说得很好，这是一个必须回答的问题。假如你听到报道说市场今天攀高，那么市场在走高的时候是正确的吗？如果市场以低价开盘，以高价收盘，但是收盘价比昨天要低，我们还在说“走高”，这是一个准确的陈述吗？换个角度来说，假如市场以高价开盘，低价收盘，但是最低价还是比昨天最高价高出一个点，我们还说市场走高，这恰当吗？市场总是正确的吗？　
　　当我们谈到市场的时候，记者们指的是什么呢？他们的定义和我们现在相信的一样，这就是他们对市场的理解现在的市场。参考点不同，“正确”的含义也不同，而且在不同的时间所得出的观察结果也不尽相同。　
　　我希望你能明白我的意思。让我用一个例子来说明，一个低成交量的市场在不同的情况下是怎样做出不同的反应的。别忘了市场的流动产生价格，价格是活跃性的基础。　
　　我们拿一个小的面包期货交易市场（当然，不存在这样的市场）打比方。在这个交易场里有八个交易员和两个经纪人。交易员中有五个是当日交易员，三个是头寸交易员。昨天，三月份的面包以一片66美分的价格收盘。涨跌停的限制范围是10美分。
　　两个经纪人在开盘的时候下单，他们的单子都将在66美分和67美分执行。场内的头寸交易员都保有他们的持仓，没有进行交易。当日交易员在经纪人下单的反方向建仓。　
　　由于市场很不活跃，场内头寸交易员决定把目光转向交易其他的品种。当日交易员没有看到什么象样的成交量，撤了单，出去吃午餐了。留在场内的只有两个经纪人了。突然，小麦有了大笔买单，十分钟内即告涨停。　
　　小麦大涨后，场内经纪人一下子收到了大批购买面包期货的下单，于是竞买，竞买，再竞买，面包最高买入价很快上升到74美分。其他的人都在吃午饭，而持有仓位的头寸交易员恰巧只有空头仓位。当所有交易员都尽快赶回交易场后，还是没有人想卖出，所以市场最终以涨停价收盘。　
　　现在的面包期货市场还是正确的吗？我可没看到，我只是看到了一个没有活跃性的市场，可没看到一个正确的市场。也许有些专家说，市场供求状况能够证明市场是正确的，因为需求超过了供应。　
　　但我认为，只是因为小麦市场上扬，就没有人想卖出面包，这并非是一个正确的市场。交易员对此应该认真思考一下。我的交易习惯之一，是选择最弱势的市场中突然出现的一个强劲上扬行情时迅速卖出。这和刚才在面包市场上的思路是一样的，当小麦市场涨停，面包市场也应该涨停。一个市场的结果常常会带来另外一个市场的变化，只要两个市场存在相关性。当没有买家出现的时候，对你而言确实是一个真正的市场机会的开始。很多时候市场是不正确的，这种情况的发生将是一个很好的获利机会。　
　　如果你认为市场总是正确的，你就永远也不会想到这一面。正因为市场不总是正确的，所以经常会有出人意料的情况发生。我经常会对市场做出“它是不正确的”这样的判断，在某些特定的情况下，对市场的正确性质进行怀疑是很有必要的。特定情况下市场一定存在着错误的可能性，所以我会提前做好交易准备。　
　　有时候我们也会看到极端的情况：市场经历了几次上扬和下跌的轮回，除了看到成交量非常活跃之外，市场价格没有什么变化，你觉得这样的市场是正确的吗？我认为活跃的市场会是正确的；而活跃性很差的市场，我认为不会是总是正确的，相反它有可能会被扭曲。　每当市场被扭曲的情况出现，我要去判断市场究竟是否正确的，而不是让市场决定一切。　
　　阿瑟：这是你使用的另一个技术指标吗？
　　幽灵：如果市场涨停或跌停，没有什么交易发生，这个市场就记录下了一个缺乏活跃性的差价。你可以把差价作为技术指标的组成部分之一，但是别忘了缺乏活跃性这个警示。如果没有流动，就不能称之为交易，你看到的只不过是现价不适合交易，以及市场出现了不正确的现象。你可能会一连几天都遇到涨停或跌停，从而无法建立一个仓位。　
　　阿瑟，让我们看看交易员对于这个话题有什么意见。他们现在知道有规则三了。让他们自己去尽可能地发现规则三的内容。我们稍后就会谈到它。　
　　阿瑟：好吧，我们现在看看交易员的反馈。　
　　　
　　下面是十几个交易员发表的帖子。里面有不少真知灼见。有一位名叫阿尔弗雷德的交易员，他的观点一向很有价值。下面就是他最近发的帖子中的内容。我们觉得很重要，所以摘录了一部分。　
　　作者：阿尔弗雷德　1997年12月1日　10：00　幽灵、阿瑟和所有的朋友们：　
　　过去两周我一直在旅途中。我对正在形成过程中的、主要取决于成交量、未平仓合约和活跃性的规则三，感到十分激动，尤其是你对这条规则的定义，我觉得你说的完全正确。我自己不喜欢没有流动的市场，我会避开活跃性差的市场。我们都看到橙汁涨停板持续了三天，然后跌停了四天，完全没有活跃性。交易者的利益确实会受损，因为我们甚至没有实施规则一和规则二的机会。　
　　我喜欢观察OBV（on　balanc　volume）指标，对其中产生的指标背离会十分谨慎。　但是橙汁市场在第一个期货交易月内，每天只有区区300份交易，这还是在剧烈的价格波动的情况下，就更别提可能会有人试图操纵市场，最终导致橙汁的活跃性很差。　
　　市场究竟是不是正确的？我敢说市场从来不正确，所以你才有机会从中获利。　我所能想到的惟一正确的市场就是SPOT市场。假设在一份买卖黄金合约的合约到期日，最后的要约是300美元一盎司，或许这是你能得到的最“正确”的价格。但是对于期货来说，有一点是与其它东西的交易很不一样，在一段期间内价格经常会发生变动，这说明交易员之间是有差异的。但是对于一个“正确”的市场来说，市场本应该是一致的。我认为期货市场，至少从细微的差别上说，是“不正确”的。但是我同样认为，正是这种“不正确性”增加了游戏的趣味。但是，我承认，我自己认为未平仓合约和成交量是十分重要的，因为它们不仅是活跃性的指标，同时还暗示着我们可能的价格走向。交易所能很快地显示交易量的大小，但是却不能很快地给我们未平仓合约的数据，我估计可能是因为在操作上不太可行。　
　　幽灵觉得阿尔弗雷德很有想法，针对这些想法能够和他交流，我们觉得是很幸运的一件事，我们觉得其他人也应该了解一下。许多人也认为未平仓合约和交易量是很重要的。就像阿尔弗雷德相信的那样，这两者是活跃性的重要指标，而且对价格的走势提供了很好的反馈。对于交易量和活跃性的重要性，乔夫对此作了重要的解释：　
　　幽灵，我认为你要告诉我们的是，规则三从属于交易量，而交易量等于活跃性。如果市场在低成交量的情况下上扬，则市场是不正确的，此时放空是最理想的。如果市场在高成交量的情况下出现上扬，市场就是正确的，最好买进多头。反之亦然。　
　　规则三的另一个因素是未平仓合约。如果未平仓合约在一个上升的市场里减少，空头可以弥补他们的损失。我觉得这种做法是正确的，但是不太确定。　
　　幽灵对乔夫通过价格和成交量来对市场进行质疑的解释十分赞赏。大卫的想法也很好。他是这样说的：　
　　幽灵，阿瑟，谢谢你们为这个论坛注入创造性的活力。我听了不少你们的意见，交易大有进步。对于成交量和活跃性，我的想法是这样的：我记得幽灵曾经说过，他在高成交量出现的三到四天内会套现，所以这一定是规则三的一部分。读完了上面的那些帖子，我试图建立一个指标，可以告诉我最近期的交易量。我最后是这样设计的：以45天内最高的成交量减去最低的成交量，再除以当前的成交量，乘以一百，得出一个百分数。然后我算出五天以来成交量百分比的平均数，来获得一个趋势。接着，运用幽灵的1/3理论，我在67％和33％的交界点处开始警觉。这可以作为价格发现过程中的信心指标来使用。在67％点以上的价格可以认为是正确的，在33％点以下的就应该有所怀疑。这里并不用特别具体的数字，看起来比较合乎情理，你们认为怎么样呢？　
　　大家对大卫的看法怎么样？幽灵对这个方法可是印象深刻，即使是这个标准应该做一点小小的修改。但经过检验，这个标准确实是相当不错的，可以作为一个常有用的标准来使用。我们就可以把它叫做“大卫指标”。　
　　蓝迪也时有一些精辟见解发表，我们来看看他对于规则三的理解。规则三的一些想法……市场成交量极低发生的频率是多大呢？在交易时你能分辨出什么情况是低成交量市场吗？我看到的观点说，在建仓之后，当市场的走势对自己有利时（通常会在上涨趋势接近最高价时）清仓。如果市场在第二天没有坚持涨下去（在有些市场是10分钟，另外一些的市场是30分钟等等），仓位就会被清除。这是否就是规则三的保护呢？一个成交量很小或者说是不正确的市场，可以坚持一天以上吗？规则三的标准每天都在改变，所以市场必须继续证明，消除在不正确的市场里建仓的情况发生。谢谢！　
　　幽灵认为兰迪的主要观点是：在我们想要从一个不流动的市场里退出的时候，规则三就会起作用了。低成交量市场当然会持续一天以上，上文中阿尔弗雷德有一个很好的例子，是关于橙汁的。　
　　尤立克总是对情况的正反两面提出自己的疑问，而且也是见解精辟。幽灵在这里也摘抄了他的一部分思想，充分地证明了市场不总是正确的，但是这种想法不是特别为一般人所接受。尤里克认为：　
　　我以前就曾经说过市场总是正确的，　我的理解是股权流动方式总是会掩盖事实。如果你输了，那就是你自己输了，而不是市场输了，也不是经纪人输了。是你自己进行的交易而不是别的什么人。市场自己在大多数的情况下是错误的，但正是这一点使得我们有进行交易的机会。如果市场今天是正确的，我为什么要交易呢？我不该期待一个正确而自然的价格走势吗？　
　　尤里克经常道出本质的东西，因为他总是持续不懈地进行研究。这一点可是伟大的交易员的一个共同的特点。　
　　幽灵对所有的观点都很赞赏，不希望遗漏其中任何一点，因为他觉得这些观点都很有用。市场收盘的时候，你们经常会面对面地坐下来，一起探讨长久以来一直在彼此脑海中盘旋的想法吗？过去的想法有许多都需要经常地进行修正。　
　　我问幽灵，他是否希望详细讨论一下他收到的反馈，他说是的。我们会在下一章里讨论规则三，但这次讨论的并不是幽灵自己的规则三，而是所有交易员共同创造的规则三。　
　　谢谢你们的观点，在幽灵的规则一和规则二以外，由于你们的思考和不断的研究，充实了我们的内容。
　　
　　
第十四章　规则三：巨量即是套现良机
　　
　　什么时候落袋为安？放巨量后三天内全部清仓！幽灵和交易员们共同总结出了规则三。把握时机，尽收利润。我注意到，幽灵在几张纸上潦草地画了好多箭头、几个三角形和其它奇怪的符号。起初我还以为幽灵在做计算机编程的新流程图，因为在收盘之后，这些画着潦草记号的纸一般都会统统被丢到底纸篓里，这原本没什么不寻常的。但是幽灵的这些碎纸头却没有被丢掉，这引起了我的好奇心。尽管这些纸对我来说没什么意义，但是我还是决定问问，这些纸是做什么的？他回答的时候表情有点不自然，好像不想向我透露其中细节似的。　
　　我决定自己把事情弄个水落石出。我看到的是这些内容：在第一批记号中，有四个箭头和两个三角形。第一个箭头指向纸的最上端，第二个箭头指向第一个箭头的右边，最后两个箭头从前两个箭头处出发指向纸的最底部，其中一个还指向纸的左边。换句话说，我们看到的是在做了三个右拐弯之后，箭头最后拐向左边。　
　　下一个箭头只有两个。一个指向纸的顶部，另一个指向第一个的左边。也就是说我们看到的是一个很普通的直接向左拐的符号。　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　在这两套箭头的左边有一个三角形，表示两个选择中的一个。上去我觉得这好像是程序的流程图。但是，等等，我在纸的底部发现了很小的字，写着：规则三。太棒了！我想，其实我们早就问过他这个问题，幽灵终于要告诉我们规则三的内容了。　
　　在期货论坛里，交易员们问过幽灵是不是有规则三，这样他们就知道什么时候应该套现了。他们觉得这是一个整圆的最后一部分。规则一是告诉他们什么时候建仓，是不是保有已建立的仓位，规则二则是提示如何在正确的位置上增加筹码，为自己增加优势。　
　　是不是幽灵早就对规则三很熟悉了呢？是不是他不想和大家分享规则三呢？尽管我对他的交易方式还算了解，但我对他交易中的规则三并不是很清楚。那他为什么不告诉我们呢？我的脑海里一时浮现出很多疑团。我把这几张纸翻来覆去，看到的只是那些潦草的讯号，心里不觉有些泄气。除了记号和“规则三”这几个字，还有纸背面有个大大的问号，其它什么都没有。　
　　阿瑟：幽灵，正如我们在开始这个计划的起初谈好的那样，你对于规则三有什么要对我和交易员们说的吗？
　　幽灵：我恐怕要让他们失望了。我没有什么规则