股市奇才-第23章
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你能具体说明一下吗？
第一次我认真地观察了一个扑克游戏，我注意到每手平均能赢得超过50美元，但是看头3张牌只可能用掉你50美分。我不相信用半块美元，我就能抓住赢取其100倍的钱的机会。如果我能翻到50倍并且只赢一次，我仍然能做到赢的钱是输掉的2倍。这些对我来说好像是难得的机会。这就是我怎样开始玩扑克牌的原因。我的策略就是只玩绝对高可能性的牌局。
不是每个人都能像你一样翻倍地赢？
《股市奇才》 与时间赛跑的人（4）
是的，你知道为什么吗？因为他们没有章法，他们只想玩。关键是知道什么时候什么也不做。绝大多数的人，即使他们有一个可赢的策略，他们也不会做，因为他们缺乏章法。例如，每个人都知道怎么去减肥：少吃脂肪多的东西，多做运动。那么为什么绝大多数人仍超重（假设他们没有病理上的问题）？因为他们缺乏章法。
我猜这与市场类似的地方是，当你做交易时，在短时期内，你知道它承担的风险有多少。如果它没有预测风险，你会有一些亏损，如果它按着你的意愿来，你就有潜在的获利机会。
正确，我有一句话：“错误是可以接受的，但是总犯错误就不可以接受。”犯错误不是选择问题，但总犯错误就是选择问题。要成功玩任何一种游戏，你必须要有一些技巧，一个立足点。不管你是在玩扑克牌还是投资都是这个道理。在任何一种情况下，关键是控制下滑态势。优秀的交易者能掌握下跌，他们不担心上涨。
如果你有一个很好的防御措施，你就不会被攻击。我很喜欢打赌足球赛，我喜欢有很好防线的足球队，而不喜欢有很好攻击性的球队。如果一个交易没有迅速做完，我会损失一些，而且我也许会损失很多次。
如果你在一次交易中暂停出局5次怎么办？你会发现第6次再介入时很困难吗？
如果它符合我的标准就不困难，再用扑克牌的例子说明，先前的几手牌局不意味着什么。现有的牌才决定输赢的可能性。你不得不在现有的信息基础上做出正确的决策。先前的输赢与否都与此无关。因此，在同一交易中投入若干次没有问题。
再返回来看交易，当我抛出一支头寸时，我不会去想它。开始寻找另一支股票。然而我开始注意，在我对一支股票抛出许多次时，几个月后我会观察，看它是涨了双倍还是3倍。我会对自己宣布：“上帝，我就要这支股票。”我意识到我需要研究一个计划，在我抛出头寸之后怎样再介入。
我猜在你已经出局之后又以更高的价格介入，心理上一定会有障碍？
是的，甚至心情更糟，你也许会再次抛出。如果是你，你能介入第3次吗？只要交易正确我就有必要介入很多次。有时当一支股票让你抛出了许多次，它也许就有更大可能性的获利机会存在。
你能举个例子吗？
比如说，按照我的模型，因为一个信号我买入一支股票，并且市场连续走低，完全能暗示我抛出该股。然后这支股票发生巨大反弹，接近当天最高峰。价格表现也许是一个指示：存在动荡，这种动荡让绝大多数弱势的股票更加低迷，而这支股却在上升。这时，再次介入做多头获利的机会会比交易的最初阶段更大。
在这类情况下，你是在头一天尾市的时候还是在第二天开盘的时候介入？
看情况，在我进入之前，必须符合我的一些特别条件。
你的条件是什么？
最初的条件是基于长期的价格行为。然而要确认基本面条件，这一点在某一环境中是很重要的起决定性作用的一点。最后，决定进入的点要基于严格的价格行为。
我想你在确认进入一次交易中所使用的价格行为相对于你最初用来筛选潜在购买对象的那种价格行为来说是短期的。
很正确。
换句话说，你也许将这几个进入条件合并称之为价格行为三明治。
确实是——一个价格行为的三明治。
在你由失败转向成功的过程中，还有其他的主要关键原因吗？
在我最初赔光了交易了几年的资本以后，我决定把我做过的所有交易做一个分析。我对自己卖出股票之后会发生什么很感兴趣。当我抛出以后，它会继续走低或者反弹吗？当我从一支股票中赚到钱的时候，它会继续上升吗？我从研究中获取了大量的信息。最重要的发现是我持有亏损的头寸的时间太长。看到基本的结果以后，我检查一下如果我以10％为标准抛掉我所有的亏损头寸，会发生什么？我被结果惊呆了：这样一条简单的规则居然使我的收益提高了70％。
虽然是这样，但是你考虑过一个事实：割掉你亏损的头寸的同时，你也会抛出一些先前的获利股，这些股最初下跌超出10％，然后又反弹了？
《股市奇才》 与时间赛跑的人（5）
你是正确的。这是我要检查的第二件事。我发现它没有带来多少不同。放弃下跌10％的亏损头寸只会放弃几个获利股。我发现去承受因持有那些带来很大亏损的头寸而感到痛苦不仅是没有必要的，而且实际上这么做反而有很大害处。
我也意识到如果我持有一些亏损的头寸时间再长一些，我的资金就会被锁住。因此，大额亏损的头寸带来的影响往往超出亏损本身，因为持有这些头寸会阻止我从其他地方赚取利润。如果我考虑到这个影响，结束我的亏损头寸，好处是巨大的。
根据你刚才的观点，很明显你所承受的最大风险是不会超过10％的亏损额。你怎样来决定哪一点是你的“止损点”？
并不是每一次交易都按着这个标准来做。对于多头交易，我会比空头交易的标准适当放宽。如果我认为市场处于牛市上升的最初阶段，我的这个标准也会放宽，但当我认为市场过于激进和处于休整期，这个标准会缩小。基本的原则是止亏点是期望收益的函数。
还有其他的经历使你的交易走向成功巅峰？
我学会不要在我的交易具有上升潜质的时候强加任何人为的限制。在1995年夏季的某一天，我的交易收益整整超出了100％，这个数字已达到了我最初制定的那一年的收益目标。我很严肃地考虑结束那年的交易。我的一位朋友问：“是什么使你认为自己不能赚到200％？”我考虑了一两天，对自己说，他是正确的。那一年年末我的收益率达到407％。
我知道你使用基本面和技术分析。你比较更看中哪一点呢？
粗略地说，我会说各占50％。但是我权衡价格行为对基本面的相互重要性之间有一个很重要的区别。尽管我从来不会在没有确认其价格表现就对根基下赌注，可是我也许会考虑如果他的根基价格表现高于市场平均水平的2％，我会买入一支表面上具有很大负面性的根基股票。
为什么？
因为价格表现也许能告诉你这支股票正在忽视并不十分明显的一个潜在的基本面变化。坚挺的价格表现和疲软的现有基本面二者经常同时出现在转型的公司内或者是有新技术但其潜质并不为周边人获知的公司内。
每天你要查看多少图表？
我基本上通过电脑来查看10000家公司的图表分析，并且挑出800支股票。每天晚上，我会查看这些股票。看第一遍的时候很迅速，我可以挑选出感兴趣的30～40支股票。然后，再仔细地观察这些股票，考察公司的基本面，选择出几家我认为第二天可以买入的股票。
你要看的价格图表在时间跨度上有多长？
从10年到1天，但是我总是看跨度为5年、1年和1天之内的价格图表。
当你做交易时，你会寻找哪类价格模式？
我不用传统的图表模式。我发现它们并不是特别有用。
那么在图表中你都看什么？
我观察过所有的图表，并发现一些有用的模式比传统图表模式更复杂和多样化。我有一系列命名的模式，这些模式都是反复出现的。它们在19世纪就出现了，在未来也同样存在。当我察看图表，审核这些模式时，我不知道这世界是如何把它们遗忘了。当然，人们忘掉了，正像我早年一样也没有意识到它们的存在。
一共有多少种这样的模式？
大约20种。
你能举个例子吗？
我不想举例子。
你是怎么发现这些模式的？
开始我用普通的图表模式，发现它们有时有用，但是在其他时候根本没有用。我花费大量时间来研究在任何时候都起作用的模式。
我不断地试图找出市场是如何愚弄或者让绝大多数投资者失败的。然后在大多数人被愚弄之后，我便从被我称之为“顺风点”的时候进入。一个所谓的失败信号实际上是一个更加复杂的模式的开始，它比基于传统模式的最初信号更加可靠。
举个例子。
例如，假设一支股票突破了正常的交易量范围。从表面上看来很好，人们开始买入，然后该股票崩盘了。在这一时刻，大多数人会认为最初的突破只是一个失败的技术信号。然而，这最初的突破可能仅仅是更加复杂的模式的开始，它比突破本身更可靠。
你能把其中的一种模式具体地说一下吗？
《股市奇才》 与时间赛跑的人（6）
我不想这么做。并不是我认为揭示它们会有一种不同。我可能会把这些模式发表在《华尔街日报》上，我想读到这篇文章后，99％的人不会使用它们或者按照我的做法使用它们。
那么为什么不想揭示它们？
因为这不是成功交易的关键。关键是要控制你的亏损和制定一个计划。除此，对某些想要成功的人来说，他们还必须制定自己的一套方法。我的这套方法只适合我，并不是对每个人都适用。
尽管我确信，米内尔维尼相信这是事实，我也认为他不想泄露他的任何原始图表分析，因为从某些程度上，他明显认为这种揭示可能对他今后使用这些模式的功效会带来反作用，我一再地让他提供一些对图表方法的具体说明的努力毫无用处。他甚至不想在我录音的时候告诉我图表的名字，当我的录音磁带用完之后，他也只是对我读出了它们的名字。
我认为你是使用这些价格模式作为你进入交易的触发器。你也用它们来退出交易吗？
是的。
用同样的模式？
是，又不是。我依据它们在哪一点上发生来把相同的模式变通为不同的模式。例如，如果一种模式发生崩盘时和发生在牛市上涨的时候，它的含义可以有完全不同的两种解释。你不能在不考虑它在更大的价格走势下发生在哪一点的情况下就盲目地变通一种模式。
你刚才说你不看传统的图表模式，你的意思是指你不跟从任何明显的向新高的价格突破？
不，一支股票将向新高突破是典型的牛市状态，因为市场已经消除了所有先前亏损并且等待在损益平衡时退出的买方的供应。这就是为什么股票经常会迅速上升，一度达到新高的原因——在那一点，只有快乐的投资者，所有悲惨的人都退出了。
但是股票经常是突破达到新高，然后又返回到先前的价格范围？
如果你在休整期过后，牛市趋势到来时，最先介入买入突破到达新高的股票，这种情况是不会发生的。这种情形下，在股票突破达到新高之后，它们通常会像一支起飞的火箭。然而，缺乏经验的交易者往往等待买入有回拉趋势的股票，但这种跌落从来不会发生。
什么时候你会碰到失败的突破？
在牛市的后期，股票经历了迅猛上涨之后。如果你知道什么时候应用这些图表模式，这些模式就是有用的，否则，你也许还在掷镖。
对于那些想成为一名成功的交易者的人，你有什么建议吗？
第一，也是最关键的，要明白你总会犯错误，防止这些错误酿成灾难的惟一办法是当错误很小时接受亏损，然后继续向前进。
集中掌握一种适合你个性的模式，这是一种生命期的过程。绝大多数人都不能承受学习阶段的曲折。只要遇到困难，并且他们的方法又不能达到期望值时，他们就开始寻找其他的方法。结果，他们对一些方法都略知一二，而从来没有一种擅长的方法。现实是，制定一种超级方法要花费很长的时间，要走很长的路，要时刻准备着度过你做得很差的阶段。其实，正是这些困难时期才能给你最有价值的信息。
还有其他的吗？
对一种有可能发生的事情要有计划。当一名飞行员和副驾驶员正在执行飞行任务时，发动机出了问题，你知道在那一时刻，他们不会惊慌失措，他们事先就有一个对付突发事件的应急计划。应急计划的重要性是：如果你错了，它可以限制你的损失。除此之外，你还需要有一个如果你已经出局，又想再回头介入交易的计划。否则，你会经常发现总是在出局后，眼盯着这些头寸上涨50％或100％，而你只能做旁观者。
你没有发现，你自己在出局之后，又介入同一次交易很多次吗？
是的，但是我不存在那种问题。我宁愿连续出局5次，每一次都有很少的损失，而不必承担更大的损失。
还有其他的应付突发事件的计划吗？
《股市奇才》 与时间赛跑的人（7）
一个从成功交易中退出的计划。有两种方法用来结算交易——在坚挺时或者在疲软时——你需要一个包含二者的计划。
对新手你还有什么建议？
一些投资爱好者在盈利之后还想获得更多，因为他们陷入一种陷阱：认为他们赢的是市场的钱，并且市场会立即再拿回去。只要你保护好它，它就是你的钱。
还有，你不必做出孤注一掷的决定。如果一支股票上升，你又不确定该怎么做，那么就介入赚取你应得的利润，没有任何错误。
在交易中，人们会犯哪些错误？
人们总让自我占主导地位。一个投资者也许花费了几个小时的时间来认真研究一家公司的股票。他浏览了公司的财政报告，检查了价值曲线，甚至也试用了公司的产品，然后，他买入该股，然而这个让他值得骄傲的选择在不久之后却价格走跌。他不能相信事实！他找出股价下跌的原因。他给经纪人打电话并搜索互联网寻找任何有价值的观点来判断他的头寸。同时，他忽略了一个很重要的观点：市场的判断。股票仍在下滑，他的损失仍在攀升。最后，他认输，彻底地感到士气受挫——这都是因为他不想承认他犯了时间上的错误。
一些投资者易犯的另一个错误是他们允许让自己受到他人的想法的影响。当我正在学习怎样交易的时候也犯过这样的错误。我同一名经纪人成为好朋友，并在他那开了一个账户。我们玩的这个游戏被称为“当他的股票下跌时就去击碎他的骨头”。当我的头寸亏损时，我很尴尬地打电话给他，让他抛股，因为我知道他会劝我继续持有。如果我买的股票下跌了5％或10％，我想我应该抛出，但我发现自己希望它能回升，所以在股票下跌时，我没有打电话给他，让他抛售。在我知道这一点之前，股票已经下跌15％或20％，而且会下跌更多，这时对我来说，打电话给他就更难了。最终，我学会了你一定要忽略其他人的想法。
一些人对待投资太散漫。他们对待投资像一种爱好而非业务，爱好要花费很多钱。他们没有花费时间来做交易分析，所以他们忽视了最好的教师：他们的结果。绝大多数的人愿�
