股市奇才-第26章
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明天它就会结束（他笑）。
还有一点，你有投资者，但你不再做了，怎么回事？
1995年至1997年我有投资者。我为他们做得很好——1995年我的收益率是58％，1996年是56％，1997年是60％。到1997年年末，我管理着3500万美元的资金。用我的投资模式来管理这些资金开始变得非常困难，资金在共同基金中调来调去，因为共同基金忌讳你在一年之内交易超过4次。
但是现在你一年之中交易的次数已超过4次？
我用来交易的资金特别少，而且我把它们分散投入在20多个共同基金中。
所以你因为后勤原因停止管理资金？
是的，还有因为投资者可能会有点痛苦。
你的投资者可能会抱怨什么？你每年的收益率超过50％，而且几乎没有任何亏损的月份。
你不能想像他们抱怨的东西。如果我不能把每月的业绩再提升至少4％的话，他们会抱怨我赚的钱不够多。他们还会抱怨我赚的钱太多，因为他们不得不为利润而付税。
我不能相信会这样，居然有人抱怨你赚太多的钱！
我告诉他，我也会亏钱，那么他就不必付税了。我问他是否更喜欢这样。
一些投资者不信任我。因为结果太好了，他们甚至以为我在伪造一些数字，要携款潜逃。他们每个月都叫会计来问我是否账户上真的有那么多钱。
如果市场一天之内上涨很多，他们会打电话来问：“我们在市场中吗？”这让我疯狂。如果市场下跌很多，他们也会打电话来问：“我们离开市场了吗？”当然，他们总是希望我站在市场正确的一面。
你决定退出资金管理的决定中有多少是因为共同基金带给你的头痛问题，又有多少是由于投资者带给你的头痛问题？
一半一半（他大笑）！我认为我用头痛作为我退出基金的借口可以把投资者的钱还给他们。对于那些最初一直跟我在一起并且从没有开口说话的个别的投资者，我感觉很难过。
难道那些你最早的投资者朋友从来没有试图劝服你不要返还他们的钱？
他们说过，但是我的问题是，怎样区分这类朋友和那类朋友？我在哪里画这条线？因此我不得不当机立断。
因为这个决定，你失去过朋友吗？
没有，尽管他们仍然要我再考虑什么时候我们可能在一起玩扑克游戏。
这很有趣，我采访过的很多交易者都是扑克牌的爱好者。
我喜欢玩扑克。
我想你在玩扑克下的本钱与你交易的钱没有任何关联吧？你可能会在每一手下赌注，这对你没有区别？
当你亏了10万美元，去考虑输了200美元是很困难的，但是我从来没有让我的收入水平干涉我玩的方式。我玩就是为了赢。如果一手中没有好的赌注，我会退出。
你曾经打破过你的交易规则吗？
只是在谨慎方面。我也许从一支头寸中获取部分利润，或者面对买入信号并不全部做多头，但是如果卖出信号一给出，我绝不会持有。
从一开始你遵循的就是这一规则吗？
是的，因为在这之前，我在做期货上很糟糕。我犯过你所能想到的所有的错误。我甚至不必再复习它们，因为它们都是极经典的错误。
你做期货交易多长时间？
《股市奇才》 交易系统的终结者（5）
（他思索了一会儿，好像在记忆深处搜索一样）大约3年。
你是一个净值亏损者吗？
哦，大部分时间都是！我和其他期货经理一同投资，但用我自己的账户来交易，我把本来有12。5万美元的账户变得只剩下5万美元，我做的每件事都是错的。
在那段时期里有特别记忆犹新的痛苦吗？
太多了，都数不清。
结果呢？
我开发了现在的交易系统。我买下了这个计算机软件程序，它可以优化交易系统（使系统的价值指示器发挥效用，对测试过的价格数据产生最大化的运行结果）。像任何一个愚蠢的交易者，我完全把它优化（他调整系统的价值指示器以便于更好地适应过去的价格数据）。当然，结果很棒（因为通过优化，他正在使用暗示来确定和测试这个系统。问题是当被提供看不到的价格数据——即未来价格数据时，结果反而会误导）。我还知道很多，但是我认为这个系统并不适合我。
在两周的时间里，我的交易账户中亏了大约50％的资金。我开始脱离那套系统，并且每次我交易的时候，绝对都是错误的交易时间。这是噩梦。我意识到我不适合做期货交易。
这听起来好像这是你惟一失败的事。你坚持了其他每一件事直到你获得了成功。为什么你要放弃期货？
因为我意识到期货是一个只输不赢的游戏，佣金和下跌（筛选价格和实际上的执行价格有区别）使机会离你而去。如果你只有50％卖或买的正确时机，并且你支付佣金和蒙受亏掉下降的成本，你不得不在长期运作中亏损。
而且这50％的假设也预示你和市场无缘。难道你没有发现可靠的模式，给你一个类似你在股市中所做的立足点吗？
我不能做它。我没有发现任何有效的模式。
你休假吗？
是的，只要我能随时接入我的电脑。我在新罕布什尔的一个湖边有一幢度假别墅。
你是否想离开一段时间去登瑞士阿尔卑斯山，或者到白山登一天山？
5年了，我一直是每天下午3∶45上班，无一例外。我从不休息。休一天的问题是这可能会是你不该休息的一天。
当你做膝盖手术时怎么办（雷斯卡波和我在从餐厅驱车返回时讲述了个人运动造成的伤害）。
我只是像门诊病人那样做了一个普通的手术。我在上午11点返回家，感觉非常虚弱，我直奔床上躺下。我的妻子通常在3∶30叫醒我，但那天例外，她决定让我继续睡下去。3∶45，我猛然惊醒，我在卧室里，这间屋子是在办公室的另一面。我从床上跳起来，忍着尖酸的病痛一拐一拐地走向我的办公室。我看着屏幕，根据我所看到的，我卖掉了一半的投资组合。
一个小时后，我又返回到办公室，又查看了计算机。我意识到我全部弄糟了。我不能相信为什么我卖了一些东西，我完全读错了信息。然而，结果第二天市场下跌，这一次我真的很幸运。
你大约有多少时间放在市场上？
大约50％～55％的时间。
你使用杠杆吗？
有选择地使用。一般，我很少全部投资，甚至在仅有的我在市场上的那几天。偶尔，如果条件成熟，我会使用杠杆。但是我从来没有使用杠杆超出140％的资金——这是我控制水平的限度。我在使用杠杆的交易中从没有亏过钱。
你曾经做过净值短寸吗？
我成功的90％是由于不做那些愚蠢的事。我不卖获利的股票，我也不持有亏损的股票，我不感情用事。我做那些时机有利于我的事。做股票的空头是盲目的，因为机会会和你背道而驰。几十年来每年股市都以10％的速度上升。为什么你偏要与大走向相背呢？
对交易新手，有什么建议吗？
不要混淆已完成的行动。我认为交易新手最易犯的错误是在开始做之前，他们并没有想好要做什么。他们很积极，但是他们没有完成任何事。我从来不在交易上花费时间。我99％的时间都放在电脑上做研究。
尽管雷斯卡波对他自己使用的交易系统拒绝透露任何细节，可他还是提供了对一个成功交易者的特质的一些重要见解。我曾经反复在获利交易者中强调的一个特质——可能对在任何领域里的成功者都是真的——就是他们极其自信。我采访过的交易者中没有人能比雷斯卡波更自信。他信心十足。例如，在他还没有发展一个方法论之前，他就很肯定地说作为资金管理者他一定会成功（在他发展交易方法之前，雷斯卡波对承担交易职责的决定并没有被标榜为是勇敢人的作为——相反，对绝大多数人来说，它将代表一种鲁莽的行为——但这只能用他自信的感觉来解释）。
对自己自信水平的忠实评价也许是你潜在成功的最好指示器。如果你很自信你在市场上会成功——不要与想自信混为一谈——那么机会就会来临，你也会成功。如果你不确定，你就会带着风险资本胆战心惊地做事。自信不能被生产或者被希望成为现实。你可以有它或者你不可以有它。难道自信不能被要求吗？当然，有时辛勤的工作——成功者的另一特质——也会引导使人自信。但即使很自信，也要有对市场保持小心谨慎的态度。
在这些市场天才中我注意到的另一个特质是他们实施交易的方法和有时为满足更深更广的满足所付出的努力。雷斯卡波就是一个最好的例子。他从不错过交易的每一天——即使是手术也没能阻碍他查阅市场状况。无论什么时候，他的系统没有满足他对高水平的额外要求，即使只和盈亏平衡点相差无几，他也会尽力去开发更好的系统，甚至他的业余爱好——例如自行车和举重——都能反映出一种执著。
有一些所有成功交易者的单独特质吗？有，规则。雷斯卡波在他的行为中对规则要求很严格。一旦他得到一个卖出信号，他绝不会决定继续持有该头寸。如果他的系统告诉他结算，他就出局——毫无疑问，也不再猜疑。他从没有过“我只给它再多一天时间”或者“如果它再下跌2个点我就卖出”这样的想法。对于雷斯卡波来说，规则也要求他每天必须坐在那里检查系统信号并且输入命令。每天就意味着每一天，没有间歇，也没有休假——即使手术之后也没有，规则的本质就是没有例外。
一些人受到市场的吸引，因为他们认为这是一个赚许多钱的捷径。讽刺地说，努力工作也是我在采访一些交易者过后所指出的他们成功所需要的一般标准之一。尽管雷斯卡波已经开发了值得信赖的交易系统——他的交易系统是至今我所见到的最好的，也超出我所设想的任何系统——然而，他没有松懈下来而继续研究。他从没有放松，即使他正在使用的系统仍然有效，并且会持续很长时间，他也仍然每天辛勤地工作着，就好像他正在使用的系统明天就会无效。
风险控制意味着长久。一些交易者多年来都能获得高额回报，但是由于他们的方法有些副作用，使他们的大额资产减缩。尽管这些交易者能取得优秀的交易记录，但他们经常会滑到悬崖边缘——这么做使他们总冒着失败的危险。像雷斯卡波这样的交易者，一直保持着非常低的损失，这使他保持长期成功的可能性很大。
《股市奇才》 股市中遨游者（1）
迈克尔·马斯特斯迈克尔·马斯特斯
股市中遨游者
5年前，马斯特斯是一个没有被正式雇用的股票经纪人，今天，他是美国最大的股票交易者之一。马斯特斯，一位以亚特兰大为基地的基金经理，最开始进入此行就是作为一名经纪人，但是他从来不喜欢这个职业。5年以后，越来越多的挫败使他强迫自己放弃。除了希望和自信，没有任何可显示的资历，马斯特斯决定开始建立自己的基金。通过以每股7000美元卖掉10％的新公司的股份，他融到第一笔创业资本（对于最初的支持者来说，这是一个非常偶然的投资）。
1995年，他发布了玛林基金，这是一个能反映出他热爱钓鱼的名字。5年间，他一直管理套期保值基金，马斯特斯取得了罕见的成绩，高回报低风险：每年平均复合收益率为86％，只有3个月是亏损的——最惨的一次下跌是3％。到2000年4月，其管理下的资产已经增长到15亿马克，这要归功于他对投资者的巨额回报和拥有一个稳定的新投资队伍。总资产还会在继续扩大，但马斯特斯决定关闭他的基金去做新的投资，因为他考虑资产的过度增长会阻碍其操作行为。
尽管其15亿资产使马斯特斯的资本管理公司跻身于比较大的套期保值基金的行列，但这个数字明显在限制公司的交易活动。由于马斯特斯能实现头寸的高回报——增长的速度远远超出同行平均标准——公司的交易水平可以匹敌全国最大的套期保值基金和共同基金。
在交易期间，马斯特斯对市场进行认真和全身心的投入。为了防止任何打扰或者分散精力，他把自己与公司的交易者汤姆·佩尔锁在交易屋内。公司的研究分析员们知道计算机的密码锁，如果他们有十分紧急的市场信息，他们会获准进入。马斯特斯在交易期间不会接听任何电话，几乎没有例外。“他是如此全神贯注于市场的动静，”佩尔说，“当一个重要的电话打进来时，我会反复地喊他来接电话，直到我喊出一些像‘紫龙’一类的话，他才能听到我的声音。”
马斯特斯在同事之间被笑称“饭桶”，一个能反映出他6尺5英寸的身高和他桌上摆放着大量食物的贴切比喻，他总是能留下残留食物和脏兮兮的纸盘子。马斯特斯还有一个癖好，就是他习惯于用键盘来操控计算机屏幕——这个习惯可以追溯到当DOS系统控制计算机的无鼠标状态——直到现在他仍然拒绝使用鼠标，除非当它是必要的时候。“迈克在键盘上会敲打一整天，”佩尔说，“我们总是打趣，但迈克的交易时间来临时，他们会不得不把他连同他的键盘一同埋葬。”
尽管他讽刺马斯特斯的怪癖，但佩尔对他的崇敬溢于言表。佩尔，一个在经纪公司交易的老手，正在享受他的退休日子，并同时交易自己的账户。但他见到了马斯特斯时，他被马斯特斯的个性和天才打动了，这使他决定不休息加入到公司，做一名交易员。当我问佩尔他发现马斯特斯给人最深刻的印象是什么时，他说了三点，其中两点是很类似的，也带着一种忠诚：“第一，他的内在才智；第二，他的品格；第三，他对成功坚韧不拔。”
马斯特斯是一个开放的宗教派人。在我们的对话中，他谈到信仰对他大部分生活的重要意义，尤其是他的交易。“对更高权力的信仰可以给我战胜交易中不可避免的亏损的力量。例如，今天我亏了上百万美元，如果没有上帝，我恐怕很难把握。”尽管马斯特斯不提及他本人，但我知道他拿出收入的一部分做慈善。
因为我是在晚间到达亚特兰大的，不得不赶第二天早晨的班机，所以马斯特斯和我决定在晚餐时进行采访。马斯特斯示意他最喜欢的一家餐馆：一个狂欢的闹宴。食物是极精致的。如果你曾经到过亚特兰大，我建议你去吃，但有一个忠告：出租车司机明显找不到这个地方。我从飞机场打车，司机居然迷路了，而且餐馆叫的头两位接我的司机，也仍然在亚特兰大兜圈子。
你是怎样开始对股票市场感兴趣的？
我的父亲在70年代为了维持生活从事交易业务。当我大约11岁或12岁时，我对他的所作所为感到奇怪并且问他许多问题。他给我一本书，是扎斯汀·玛密斯写的《什么时候卖股票》。注意书的名字并不是什么时候买股票，而是什么时候卖股票。我的父亲的焦点主要是做空头卖出交易。
你的父亲在市场上怎么做的？
他做得很好，足以维持家庭五六年的光景。
之后发生了什么事？
他又回到学校读MBA，然后建立了一家咨询公司。
你从父亲身上学到关于市场的知识了吗？
是的，他教给我赚取利润的重要性，我已经把它融入我们的策略之中。
获取利润什么意思？
只有你意识�
