投机智慧 作者:许析光-第1章
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许析光
01 序
02 前 言
03 屡犯错误仍能成功的马加斯
04 对各国经济分析透彻的郭富拿
05 不被情绪困扰的丹尼
06 着重风险管理的钟士
07 不以报价机作为买卖基础的艾细高达
08 充满投机细胞的海特
09 懂得把握罕有暴利机会的西里巴
10 无招胜有招的博文
11 战无不胜的威斯坦
12 曾受军训至胜的史华兹
13 买卖方法与众不同的罗查斯
14 专题一投资热线
15 专题二黄金/外汇买卖技巧
16 专题三锁仓
17 专题四资金管理
18 专题五止损盘设置
第 1 章 序
一位职业炒家，入行初期屡战屡败。输得一干二净的噩梦，一再重演， 最后成功的将一个三万美元的户口，变成八千万美元。 基金经理能人 所不能，五年之内，年年丰收。每年收益均以三位数字增涨。 美国小 市镇的炒家，从小做起，成为世界上最大的债券买卖专家。 以证券分 析开始，从事炒卖，七年之内每月均赚取25％，亦即是每年盈利1千4百 巴仙，工具：股票指数市场。 麻省理工学院的工程师，以电脑程序入市 买卖，十六年后赚取二十五万巴仙。
上述惊人成就的主人翁，将会逐一在本书出现接受访问。吐露心声，大 公无私的将投机心得，取胜要决公之于世。
成功与失败，分野在于投机者的带态度，买卖方式反为居次。事实，基 本因素分析，图表分析，或者混合一起，都有一定的作用。
本书介绍的访问将会着重于带出投机的重要共同点：买卖的态度与原则。 投机买卖是获取大量财富的机会。任何人都可以以小博大，从而身成百 万甚至千万富翁，但毕竟成功者少，失败者居多。 （一将功成万骨朽） 是投机市场的真实写照。
本书介绍的成功例子，是百中无一的超人表现。小心阅读，心领神会。 最低限度可以提高作战技巧，较为奢望一点，是在读者中制造另一群投 机明星。
是为序 （许析光）
第 2 章 前 言
史惠加是出名的期货资料研究专家大学毕业后加盟期货公司，任资料研究 员，致力从事基本因素分析。入市初年，受到期货买卖的吸引，断断续续 的参予期货投机买卖，断断续续的理由。
一：公司规定，职员不准炒做期货，要偷偷摸摸的在其他公司开立户口。
二：资金不足，得向亲属借贷，始能尝黄金梦。
三：学艺不精，每次均全军覆没终场。经过多次失败经验，史惠加终于大 彻大悟，找出失败徽结。
第一，基本分析不足以克敌致胜，图表分析可以提高入市时间的准确性， 二者应该相辅相成。
第二，风险管理尤其重要，可以说是取胜的先决条件。从今以后决不可再 犯孤注一掷的错误修正买卖的度之后，史惠加开始尝到成功的滋味，几 年之内，由小小资金做起，开始以一张合约作为买卖基础，积少成多，变 成超过十万美元的户口。 资金增加，入市态度转为轻浮，成绩亦随之下降，几日之内，一个不小心 的错误令到盈利急降25％痛定思痛，史惠加暂停买卖，改从事写作，多余 资金则以购买物业。五年之后，再度出山，以一万六千美元开始，两年内 再次踏上十万美元关口，但其后难有进展。
史惠加两次成功经验，都在十万美圆关口受阻而寸步难行刺激起四方访问 成功人士的雄心。史惠加身为出色的期货资料研究专家，著作等身，自然 认为未如理想，事实上以史惠加的学实和经验理应得到更好的成绩目睹其 他成功的例子。盈利以倍数计，究竟成功的因素何在？史惠加下定决心， 四处访问，誓将制胜密决公至于众。
甚于知耻近乎于勇的精神，史惠加访问成功人士的目的，在于协助自己突 破，同时亦可作为普通投机大众的明灯，一举两得。
史惠加订下发问的大纲包括：
一，投机制胜的重要条件。
二，入市的方法及态度。
三，买卖的戒条。
四，初入行时的经验。
五，对投机买卖的忠告。
表面看来平平无奇，但成功与失败之间关键往往在于投机者入市时的态度 和纪律。史惠加的访问，轻描谈写的透露玄机值得细味。
第 3 章 屡犯错误仍能成功的马加斯
（1）期货市场的特性
在各类市场之中期货市场最具神秘感。事实上期货市场在美国发展神速， 过去二十年之间成交量增加超过二十倍，可供买卖的合约种类繁多，大致 上可分为六大类。
一 利率期货， 例如债券。
二 股票指数， 例如S&P500。
三 货币类期货，例如日元。
四 贵重金属 例如黄金。
五 能源期货 例如原油。
六 农产品 例如大豆。 由于时代进步，现实美国市场60％的成交量均集中于金融市场的期货和 约，透过套期活动， 期货市场与其他重要市场，包括股票交易所，债券 市场及银行与银行之间的外币交易均有秘密切联系因此成为举足轻重的买 卖媒介，本书第一位介绍的投机奇才米高。马加斯是一位在期货市场发迹 的，期货市场的特性或优点包括。
一， 买卖的和约标准化方便交易。
二， 变现能力高，举例债券期货每日成交数以十万张合约投机者不愁没 有对手。
三， 易于抛空，对于投机者，或需要对冲的实际用家非常重要。
四， 杠杆作用，由于期货买卖只收5％的按金，透过杠杆作用，胜负数额 倍增。
五， 成本底，与现货市场比较，在期货市场买卖需负担的费用极为低 廉，成为刺激成 交量增加的有利条件。
六， 出入方便，除非市场出现跌停板的情况，投机者随时随地都可以买 入沽出，建立新仓。
七， 交易所承担所有风险，无须顾虑因对手破产而追索无门。
（2） 取胜要决
第一个登上投机奇才英雄榜的米高。马加斯，大学毕业后任职期货公司的 资料员，深爱投机买卖，辞去受薪岗位，担任短时间的上市代表，最后受 雇为职业炒家，为公司管理基金。马加斯担任职业炒家多年以来，战绩彪 炳，名下基金的盈利屡次超过公司内其他基金经理的盈 利总和，十年之 内，马加斯管理的户口净值增长二千五百倍户口结余实际上由3万美元开 始神乎奇迹的变为8千万美元。 与其他出色的投机家比较，马加斯早年的炒卖买经验。同样令人沮丧，入 行初期，马加斯一而再，再而三的输得一败涂地。影响三番四次，马加斯 私人户口都以清仓的结局离场。 马加斯初期的失利的经验固然铭记心 中，但最令人心痛的教训实际上来自一次胜利的战役由于平仓过早马加斯 平白失去，获取暴利的机会放胆去赢，以及近早放弃亏损中的和约，同样 重要。尽量利用可以赢取暴利的机会，不急于将小小利润套现，是长期作 战争取胜利的重要条件，亦可以避免事后懊悔，引致心情欠佳健康。 马 加斯说：〃赢钱的战役不好好利用，去赢到尽的话，何来利润填补输钱的买 卖〃。作为成功的职业炒手，马加斯当然拥有其他打胜仗的优越条件。 马 加斯除了坚持赢要赢到尽的原则之外，另外一个重要的戒条是切记孤注一 掷。 过度投机的教训，马加斯印象极为深刻，在马加斯步向成功路途中 曾遭遇滑铁卢，由小小户口做起净值在千辛万苦经营下，已经积聚至三万 美元。当时马加斯认为植物枯萎病可能再次出现，而令到秫米失收。一厢 情愿的以全部资金买入秫米期货合约，结果全军覆没。
第二次类似的经 验，马加斯又以全部身家买入木材期货和约，由于资金运用不当，噩梦差 一点重临。离开斩仓离场的价位，可以说是间不容发。最后虽能安然度 过，反败为胜但上述两个重要的战役。另到马加斯其后加倍小心应战。马 加斯定下的作战戒条是，每一次买卖的构思只准许输去的5％，除此之外马 加斯认为入市之前预先定止蚀盘亦非常重要，遇到入市失利，手上合约， 呈现帐面亏损，对于后市开始感到迷茫的时候，马加斯建议先行平仓离 场，最低限度的以减低风险，同时可以恢复神智清醒。 炒家最重要的是 要有自己的主见，征询其他专家的意见，只会愈弄愈僵，每人都会有本身 的长处及缺点，马加斯认为采纳太多人的意见，结果将会聚集个人的短处 及缺点于一身，后果如何可想而知。
最后一点，马加斯认为买卖不宜过 于频密，最适宜看准机会出击，否则变成愉悦自己出出入入，等如自毁。？
（3）屡战屡败
问：史惠加 答： 马加斯
问：米高可以告诉我阁下投入期货买卖的起源吗？
答：1969年大学毕业之后，由于成绩优异，进入大学攻读心理学的博士学 位，误交约翰，此君四处吹牛，自称投机能手，可以每星期赢取一倍利 润。
问：你完全相信约翰的才干吗？
答：不错，其实约翰是底班同学，而我只缺投资经验，误入圈套，以每星 期30美元薪酬聘请约翰担任投资顾问，并将全副身家的积蓄开立户口。
问：战绩如何？
答：事后我发现约翰对期货买卖的知识，与本人比较实际上系五十步笑百 步，同样无知，以前他根本未曾涉足期货市场。
问：噢！盲人骑瞎马，你俩可曾得到幸运之神眷顾？
答：刚巧相反，小弟学业成绩一向为列前茅。因此心想只要努力学习，功 力精进的时候，定无失败的理由。先父遗下一笔保险金三千美金。只好成 为我的第二笔注本钱可以东山再起。但在再次买卖之前我的确下了不少功 夫，包括阅读图表分析参考书，以及订阅投资通讯。
问：第二次买卖经验如何？
答：当时主要买卖第五类期货和约，例如秫米小麦大豆。由于夏天发生植 物枯萎病关系，五谷类期货和约全部飞升，一季之内，户口节余暴升之三 万美元。
问：可有英雄盖世的感觉？
答：乐不可之。
问：一年之内获利十倍的经验，除了满足好胜心理之外可有其他影响。
答：影响极大可以说改变了我的一生，受到胜利的鼓舞毅燃放弃学业，全 身心投入投机市场。
问：时间？
答：应该是1970年12月，次年春季五谷类期货再次蠢蠢欲动，当时市场传 言植物枯萎症可能再次打击秫米的收成，因此我部署妥当出击。
问：植物枯萎症的传言可有根据？
答：相信其他专家亦持相同观点，除了赢来的三万美元外，我再向家母借 二万美元，全力出击当时我买入伍万美元可以容许持有合约的最高张数， 等候秫米及小麦上升。
问：成绩如何？
答：初时上落不大，直至有一日，华尔街日报登出头条：〃在芝加哥期货市 场，可以发现更多的植物枯萎病〃结果当日秫米价格开市后直线下跌，迅 速跌停板。
问：当时你目睹价格狂泻？
答：我当时在经纪行呆若木鸡。
问：为什么不在跌停板之前抽身而退。
答：正确方法当然 是先行平仓离场，但当时反应迟钝，同时一相情愿的 希望价位可能回升，直至跌停板之后，始意识到大势以去，当时寻求解决 办法未果，由于弹尽粮绝惟有在毕日平仓离场。
问：实际损失数目若干？
答：赢来得三万美元全部化为乌有。自家母借来得二万美元则剩下八千美 元，次役教训：切不可孤注一掷。
问：投机秫米大败之后，你如何度日？
答：当时我一无所有，加入一间期货公司，任职资料员。
问：只负责资料研究及分析工作？
答：根据公司规定，资料研究员，不准参与投机买卖。但我死心不改，在 向家母兄弟及女友借贷并且其他期货公司开户买卖，为了避免东窗事发， 当时落盘或问价都要以密码方式与经纪通话胜负喜怒不行于色。
问：实际战果如何？
答：借来得本钱一再输的一干二净。
问：失败的理由何在？
答：问得好！实际上由头错到底第一我不明白买卖的原则，第二我见缺资 金管理，直至1971年10月遇到名师，令到我扭转长期失败的困境。
（四）初尝胜利滋味
问：谁人？
答：爱得华。锡高达是天才的炒家，战绩辉煌初相逢时锡君刚从麻省理工 学院毕业，开始设计电脑程式，用以分析走势。其后我加入锡先生的公司 工作，深受其益。
问：锡高达先生有什么长处？
答：基本上，锡高达顺势买卖。最主要的他教导我入市失利时要及早投 降。赢钱则要有风驶尽帆，另一方面耐心等待入市时机亦系重要的关 键。
问：认识锡高达先生之后开始赢钱？
答：没有，继续失利。
问：一连串的败仗，可曾另你开始怀疑自己的能力或考虑该退出投机市 场？
答：有，我经常问自己我真的奇蠢如牛吗？得到的回答非常清晰米高你并 不愚蠢，天下无难事只怕有心人因此我继续奋斗下去，其后我在结识另一 位良师益友荷斯达德，荷君认为锡高达先生的观点正确，得到两位不同人 士的教导，而方法大同小异，功力逐渐进步。
问：如何积聚入市的本钱？
答：经过多次失败的教训，我变的较有耐性，事实上我已经一无所有，同 时借贷无门，只可以慢慢储蓄，在于友人合资，以1400美元开立期货户 口。
问：合资户口答：谁人负责落盘买卖？
答：我的朋友对于期货买卖全无经验，因此由我全权负责买卖，当时是 1972年7月美国实施价格管制，以压制通货膨胀，理论上期货市场亦受监 管。
问：尼克松的物价冻结计划？
答：对。举例说，夹板的价格冻结在一千尺一百一十美元之下。
问：政府的物价冻结的计划是否收效？
答：物价被冻结在一定的价位之下。由于违反自然供求关系，逐渐造成短 缺的现象，理论上期货市场亦在监管之列。有一日，夹板价钱在报价机上 突破官方限制价位报111。1美元超过一角钱，跟着是一百一十美元，我四 处查寻理由不得要领。
问：夹板是否唯一冲破官方订定的冻结水平？
答：对，毕日夹板以每一千尺一百一十美元八角开始当时我想夹板既然突 围而出，理论上可以升到任何价位，因此把心一横毅然购入一张和约。
问：最终夹板升到什么价位？
答：200美元。
问：你只持有一张和约？
答：顺水推舟，一路加码，大获全胜户口由7百美元暴升至1万2千美元。
问：这是你秫米惨败之后最值得纪念的战役？
答：毫无疑问，是我投机生涯的转折点。
问：现货的夹板市场是否仍停留在一百一十美元之下？
答：理论上仍然被法律限制，不能越雷池半步，但期货市场则成为夹板用 家最后入货机会。
问：换言之，形成官方价和黑市价两个市场？
答：不错，对于缺乏长期供货商的用家来说只有在期货市场以较高的价钱 购入夹板，大部分供应商也大为光火。要在现货市场以官方价格出售。
问：供应商不懂得在期货市场善价而沽？
答：当时法律定义含糊不清而且夹板期货市场尚属萌芽阶段，未被普遍接 受，因此供应商只得徒呼奈何。
（5）刻骨铭心的战役
马加斯经过多次失败经历以后终于踏上成功之路资金由七百美元积聚到一 万二千美元，由于对投机夹板买卖成功，马加斯认为货源短缺现象将影响 木材市场出现缺货上升的市场在胜利冲昏头脑的情况下，马加斯忘记了投 机秫米的教训，再次孤注一掷，连本带利买入木材合约马加斯在一百三�
