投机智慧 作者:许析光-第12章

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问：如何应变？　
答：改变买卖方式，事实上，市场的形势，亦经常不停的变动。　
问：与初入行时比较债券期货市场有什么值得议题的改变？　
答：可以更加大手的买卖，举例说，一次可以成交两三百张的合约而市价　仍不会变动。　
问：你的意思是说，一个价位可以成交两三百张合约？　
答：对。　
问：一千张合约对市势的影响又如何？　
答：得视乎市况而定，但大部分时间都可以轻而易举的做成买卖，债券期　货市场的套现能力极高不可思议。　
问：平均来说，假如急于出售一千张合约，市价的变动可能是多少？　
答：不可一概而论，可能下一至两个价位。　
问：也就是说，影响轻微。　
答：实事的确如此。　
问：阁下在债券市场成长为长胜将军，其他炒家可有跟风买卖因而引致不　便。　
答：不可避免。　
问：实际情况如何？　
答：我沽出的时候，部分炒家跟风沽出，中间足以构成困扰。　
问：如何解决问题？　
答：等候大户的出现，硬碰硬。　

五：浑身是胆　
　　　　博文在债券市场成为瞩目的人物，其他炒家经常跟风买卖，令到博文感到　困扰，解决的办法且听博文的心声。　问：成为公众追随的人物之后，如何摆脱他人的瞩目？　
答：故弄玄虚，实则虚之，虚则实之。　
问：犹如对弈一般，在大力沽售之前领到炒家以为你想入货？　
答：对，但只可以中间故布疑阵并且成交量不大作用有限。　
问：遇到大买卖仍需等候大户的出现方能成事？　
答：对。　
问：分析图表走势时注意力放在什么地方？　
答：一星期内的高低价中间价和徘徊区。　
问：阁下分析图表重点在于长期走势，还是短线的波动。　
答：短线。　
问：短线代表什么意思？　
答：越短越好，对我来说，入市之后便要尽快在获利的情形下脱身，尽量　减低可能蒙受的风险。　
问：在债券市场的图表有何特色？　
答：假突破的现象经常出现。　
问：请进一步解释？　
答：举例说，价位会上升升破近两星期的高价可能高出三两个价位，然后　掉头下跌。　
问：岂非构成走势陷阱。　
答：经常在债券市场谋生计，自会见机行事受到愚弄的则逐渐被淘汰出　局。　
问：阁下身经百战，回首过去可有特别值得一谈的战役。　
答：有，第一次一百张　合约的买卖，可以称为买卖生涯的里程碑。　
问：如何发展成一百手作为买卖单位？　
答：初入行时是逐张合约买卖逐渐增加至五张合约，二十张合约，五十张　合约等最后突破一口成交一百张合约。　
问：由五十张一跳踏入一百张合约的水平。当时实际战况可否略述一二？　
答：可以，当然风险也大幅度增加，当时债券市场的成交价是六十四又三　十二分之二十五，其中一个经纪以市价求入一百张合约，但没有表明求入　的张数，我说：我沽出，他以为我在开玩笑重复说：好，我买入你的一百张　合约。我说：我沽出你的一百张合约。　
问：市价如何变动？　
答：立即改为二十四交出。　
问：看来，你第一次沽出一百张合约，近乎以胆博胆的冒险行为。　
答：正确，当时我尚未成为真正的出色炒家。瞬间在二十四价位沽出，十　手十手的买入在六十四又三十分之二十四全部购回沽空的一百张合约，分　别与十个经纪做成买卖。　
问：第一次沽空一百张合约，可有感到手忙脚乱？　
答：简直是鸡手鸭脚。　
问：总算得到甜头？　
答：是，但需要向结算所解释大手买卖的原因。　
问：第一次落手沽出一百张合约的时候阁下入行多久？　
答：六个月。　
问：资金可否足够应付突变？　
答：大概有十万美元可以应付大一点的上落。　
问：第二次一百张合约的买卖，相隔多远？　
答：两个月后。　
问：阁下浑身是胆，但可曾想到风险的问题？　
答：没有，只要投机机会来临就义无反顾的作出相应的买卖动作。　
问：完全没有估计保持长远作战能力的重要性？　
答：发财立品是以后的事情。　
问：可曾遇到失控的日子。　
答：有。　
问：次数不多？　
答：两三次，每次大概输去两百万美元。　
问：是否遇上突然一面倒的大市。　
答：面对一面倒的大市，由于我经常站在趋向正确的一边，因此，我必然　站在错误的一方。　
问：输到某一程度便要壮士断臂？　
答：为了继续战斗必须要断臂。　

总结：　
　　　　博文可算另一类的投机奇才单凭直觉及经验大手打手的买卖，微中取利，　其买卖方法别出一格，普通投资者难以效法，事实上，也可以作为传奇人　物来看待，不宜依法炮制。　


第　11　章　战无不胜的威斯坦
一：发愤图强　
　　　　威斯坦最初任职地产经纪，其后转职业炒家，经过一次惨痛的败仗之后，　发愤学习炒卖技巧终于踏上成功之路，投机范围包括股票，股票期权，股　票指数期货，外汇局各种商品期货。　　　　在芝加哥商品期货市场的一次期权买卖竞赛，它成功地在三个月之内将十　万美元变成九十万美元，没有依赖金字塔式的加码方法。纯粹以投资技巧　取胜成绩骄人，经过多年的投机买卖，威斯坦综合实战经验，定下七条买　卖戒律：　
　　　　一：时刻做好功课。　
　　　　二：切勿妄自尊大。　
　　　　三：了解个人可能遇到的各项限制。　
　　　　四：要有独立的意见（群众永远是错的）。　
　　　　五：伺机出击。　
　　　　六：买卖策略必须富有弹性，见机行事。　
　　　　七：连打胜仗之后更加小心防范出错。　
　　　　上述清淡基本上没有新意可以说是老生常谈，但细分析实际上是投机必备　的条件，再三重复也不会令人生厌。另一方面，威斯坦认为要在投机市场　立足，学会如何取得胜利固然重要如何面对挫折也是关键性的学问。接受　失败，尽早斩仓离场，减低损失才可在获利时有风使尽帆。　

二：欲速不达　
问：阁下如何踏上投机市场。　
答：1972年开始，当时小弟本来任职地产经纪。由于一位朋友是期货经纪　介绍入行。　
问：近朱者赤。　
答：朋友的影响较少，事实上，小弟本身早已充满投机细胞，家父好赌精　于计算赔率，再加上小弟对于数学及科学的兴趣，投身炒卖行业看来似乎　是必然的发展。　
问：第一次买卖经验，成绩如何？　
答：印象深刻，毕生难忘。　
问：成功或是失败？　
答：一败涂地，记得我以8400美元开立帐户，依照经纪行的专家建议入市　购买秫米好仓，三日之后变输去7800美元。　
问：你的经纪朋友推荐你依照专家意见入市？　
答：对，他同样是受害者。　
问：错误的根节在那里。　
答：事后检讨秫米经历了长时间的上升，早已呈现过渡买入的现象。当时　跟风买入秫米，失去了先机一个小小的回吐，便足以致命。　
问：其他理由。　
答：买入和约张数太多，没有足够的资金不付资金。　
问：实际上，资金管理亦出现问题。　
答：太过心急入市，希望一朝发达的心态，成为惨败的帮凶。　
问：当时对市场认识有多少？　
答：可以说一无所知。　
问：对不起，请容许我再次问及你的伤心事，第一次涉足投机市场，以注　定失败。　
答：理所当然，想当年翻开一本图表书籍犹如电视的测试图形对我来说全　无意义。　
问：期货市场的风险认识有多深？　
答：只知道获胜的机会甚微。　
问：为什么不做好准备才投入战场。　
答：急于求变，变成欲速不达，当时我与地产经纪的生涯感到厌倦，指想　早日脱离苦海。　
问：输去的金钱占你财产的比例是多少？　
答：是我所有的积蓄。　
三：王子复仇记　
问：相隔多久才东山再起。　
答：大约六至七个月在该阶段努力工作，一个星期工作七天时间，存得　24000美元做为资本。　除去四千美元做为生活费用之外，以二万美元开户，展开王子复仇记。　
问：炒卖技巧，可由改进？　
答：再次投身投机市场之前，已经做好准备功夫，例如，曾经对黄金市场　做深入的研究，此外学习图表分析技巧，分清过渡买入或过渡沽售的市势　等等。　
问：可否进一步解释？　
答：以过渡沽售的市势来说，我发现如果储备由足以应付两次催收按金通　知书的资本，可以伺机买入除非经济出现根基上的大逆转，获胜的机会甚　高。　
问：假如遇上一面倒的大势岂非糟糕？　
答：幸运之神，助我一臂之力，可以说，再次入市初期，买卖技巧还不成　熟，能够保持不失，运气占有极大的比重。　
问：第二次投入市场成绩好转，阁下说依赖幸运之神眷顾，看来过于谦　虚，究竟有什么方法令你脱胎换骨？　
答：第一，市势呈现较为明显的趋势，易于琢磨，其次当时图表分析经常　立下大功，形态分析非常可靠可能是图表分析尚未深入民间的关系，市势　的发展可以是循规蹈矩。　
问：图表分析成为你的武器？　
答：实际情况是便做便学，从战斗中取得第一手资料增进功力。　
问：风险管理方面，是否有所改进？　
答：仍未有整套计划，纯粹依赖灵感，入市后感觉需要平仓，便立即平　仓。　
问：是否每日都不停的进行买卖。　
答：日夜不懈。由于过分投入，身边的朋友逐渐离去，寒舍墙壁四周都占　满了各类图表。剩下的友人可能是我为神经病。　
问：投机买卖，根本上是全职的工作对吗？　
答：是与本人分不开的心魔，日日夜夜陪伴我。　
问：睡觉时也时刻记挂炒卖盘口？　
答：梦中也经常相遇午夜醒来非常自然的便开始盘算次日应该如何买卖。　
问：可以二十四小时不停的买卖的话。是否愿意加入战斗。　
答：假如人生不需要睡眠，我乐意日夜不停的炒进炒出。　
问：是由于金钱的诱惑。　
答：是战胜市场的挑战。　

四：贪变贫　
问：以阁下工作投入的程度，相信梦中也会考虑市势如何发展是吗？　
答：所料不差。　
问：可有梦到黄金将会暴升或其他类似的情况？　
答：实际上与市势的上落没有关系。问题在于正日工作，不停思考，因此　在梦中也会不知不觉间继续分析市势。　
问：开始投入投机行业之时，可由定下奋斗的目标？　
答：一般美国人都希望成为百万富翁，我与别不同，欠缺雄心壮志，但自　从到欧洲旅游之后，我开始发觉金钱的重要性。便跟随大众矢志赚钱。　
问：在什么时候立下的宏愿？　
答：1970年中期，开始炒卖生涯三至四年之后。　
问：当时以有百万财富。　
答：对，由于积聚相当的储蓄，便开始四处旅游在法国看到一座城堡价值　三十五万美元。　
问：价钱相当便宜。　
答：现时价值五百万美元，回到家乡便立志再赚取三十五万美元，购买该　座城堡。　
问：实际上阁下当时以有足够的资金买入，何须定下赚钱计划？　
答：我认为利用新赚取的金钱较为恰当，另一方面也可领到斗志更加坚　强。　
问：换一句话说，为了得到心爱的城堡，阁下加倍努力炒卖后果如何？　
答：买入较平时多的合约。市势果然上升，但未到三十五万的目标，错过　获利平仓的机会。　
问：阁下买入大手的大豆好仓，错过平仓的机会，关键问题出在哪里？　
答：错在定下不切实际的获利目标。　
问：换而言之，出市的价位属于主观愿望，而非根据图表分析。　
答：正确，加上未曾仔细考虑风险问题买入比平时较多的合约，综合来　
说，并非理想的买卖决定。　
问：后果如何？　
答：上升两日之后，价位突然之间排山倒海的崩溃跌停板。　
问：没有及时离场。　
答：反应迟钝，束手待毙，福无双至，祸不单行。第二日继续跌停板，因　此仍然处于困境，无所适从。　
问：当时感觉如何？　
答：要恢复买卖，不论任何价位都要斩仓，做一个了断。　
问：情感上可有受到冲击。　
答：受到极大的挫折，根本不能作出任何理智的决策，晚间不能入睡，只　祈求次日恢复买卖，早日脱离苦海。　
问：第三日，战况如何发展？　
答：开市之后半小时，经纪通知我仍然没有复市的希望，因此留在家中，　一面成为经纪行同事的耻笑。　
问：憎人富贵厌人穷是人类的劣根性。完全没有行家向你慰问？　
答：面对面可能加以辞色转身就论人是非，令人难以忍受。　
问：闷坐家中的时候如何度日？　
答：向其他经济行了解行情。　
问：第四日仍然跌停板？　
答：对。　
问：每日大概输去多少钱？　
答：大概125000美元一天，以当时年平均收入15000美元衡量加上小弟并　非出身富有家庭，类似损失简直是惨无人道。　
问：当时户口好仓精值多少？　
答：未买入大豆好仓之前，积聚了150万美元的利润。换一句话说，每日　财产减少10％左右。　
问：故事非常动人请继续。　
答：当时，精神处于崩溃的边缘。金钱损失的速度犹如不停的大出血，直　至死亡为止，最后结帐总共输去六十万美元。　
问：有什么值得一记的事情。　
答：有，在公园内倒在陌生的女孩的怀中痛哭。　
问：可有脱离投机市场的动机？　
答：开始怀疑自己的能力之余，确会考虑金盆洗手以免输得一干二净。　
问：金钱上的损失和成功路上尝到失败的经验两者打击那种较为惨重？　
答：金钱的损失，跌停板的市况束手待毙的困境，都令人毕生难忘。　
问：不能随时随刻斩仓投降，令你感到受人欺骗。　
答：实事胜于雄辩，停板制度只会带来不公平的后果，令人难以信服。　
问：阁下意见认为期货市场应该取消停板制度？　
答：自由市场讲究自由买卖，为什么要设置停板制度。否则突然之间被困　只会领到损失更大及不公平。　

五：必须自立　
问：直至大豆战役为止，一向炒卖都是担当好友角色是吗？　
答：对，永不抛空。　
问：为什么？　
答：未买先卖，是非美国人的本色。　
问：大豆战役之后，可有变化。　
答：大澈大悟！我输去的钱，实际上成为淡友的囊中物，投机市场根本上　不必要分清处好友淡友只要能够赚钱便是最佳的朋友。　
问：大豆战役的震荡维持多久？　
答：几个月之后，改向股票市场投机。　
问：感觉如何？　
答：上落出奇的慢，再加上没有期货市场的杠杆作用，味同嚼蜡。　
问：收获如何？　
答：不足以维持生计，无意之间，遇到一位出色的股票期权炒家。　
问：开始涉足期权买卖？　
答：对，根据专家意见，买入一批太利旬的好仓期权可惜全部化为灰烬。　
问：损失多少？　
答：四万美元，情绪再次受到刺激，不想再次见到该位专家。　
问：事件如何了解？　
答：及日之后，专家委托第三者通知我。她在另一户头代我做了一单沽出　好仓期权的买卖。因此我根本没有损失。　
问：期权专家故弄玄虚，开了一个玩笑，实际上有什么意义？　
答：该位朋友用心良苦，他教导我不可以轻易相信任何人，包括他在内。　
问：炒卖需要独立依靠自己的功夫。　
答：出色的炒家，必须自立。　
问：接着而来的战绩，可有改进。　
答：成绩甚为美满，我的朋友是极为出色的期权炒家对我帮助极大。　
问：阁下如何向期权买卖进军？　
答：借助专家朋友的买卖经验，再加上本人的图表分析技巧，终于杀出一　条血路。　
问：你的朋友是否相信图表分析？　
答：他认为图表分析并无作用，基本上依赖行情入市。　
问：你的成功经验，也不能动摇他对图表分析的看法？