投机智慧 作者:许析光-第13章
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答：他认为图表分析并无作用，基本上依赖行情入市。
问：你的成功经验，也不能动摇他对图表分析的看法？
答：他认为我炒卖成功，主要是经验使然，图表分析并不是关键所在。
问：理论上，两人入市方法虽然不同，仍然可互相帮助，但最后为何分 开。
答：主要是作风上的分歧。
问：我不明白。
答：我的朋友虽然是出色的炒家，但买卖中间愿意承担较大的银码损失， 他认为只要在下一次战役得到大胜，对比之下仍然有利。
问：经过大豆战役的折磨，类似买卖策略另你感到不安？
答：对，我选择小心管理风险的策略，尽量减低每次入市可能带来的损 失，利润较细，也在所不惜。
问：你的朋友始终不相信图表分析，也在考虑之列？
答：是，1980年开始孤身奋战。
六：君子报仇十年不晚
问：据悉阁下曾经参加期权买卖竞赛，究竟详情如何？
答：开始时由芝加哥期权交易所的两位炒家组成。
问：有多少人参加？
答：总共四十七人参加，都是职业炒家。
问：比赛方式？
答：每人投下赌注五千美元，总数23万5千美元由成绩最佳者取得，作为 奖金。
问：只是纸上谈兵的比赛？
答：不是。每人另外在统一结算公司开立十万美元的帐户，真金白银的拼 个你死我活。
问：比赛时间多少时间？
答：前后共三个月。
问：你的成绩如何？
答：十万美元变成九十万美元。
问：可有依赖金字塔的加码方式增加入市的注码？
答：没有，一如既往，仍然以保守的策略争取胜利。
问：这样说来成绩超人。
答：不敢当，但当时市势较容易琢磨，可以一帆风顺支取终点。
问：1980年开始独立买卖之后，主要在什么市场逞强。
答：基本上没有什么限制，例如股票期权。各类期货等等都成为买卖对 象。
问：最近股市成交较为淡静，买卖点可有变化？
答：以过去两年为例90％的买卖改为在期货市场。
问：大豆的惨败，仍然触目惊心？
答：长时间都是心中大忌，事实上，有一段极长的时间，都不敢插手买卖 大豆期货。
问：始终念念不忘？
答：矢志复仇。
问：对于大豆期货基本上是处于有爱有恨的矛盾心理状态对吗？
答：比喻极为贴切，其后每逢阅读期货图表的时候。必然偷偷望向大豆的 图表，跟着快速的反过第二页不敢久留。
问：最后如何下定决心向虎山行？
答：经过多年的观察，大豆终于跌到了4点75美元的水平，但直到我可以 确定入市必然可以得胜之前，仍然不敢贸然买卖大豆期货。
问：君子报仇十年不晚？
答：正确。
问：究竟在什么价位才放心落手持好仓？
答：6点18美元。
问：市势如何发展？
答：88年的大旱，令到市价飞升。
问：在什么价位获利了结？
答：7。25美元平掉部分好仓，在9。92美元全部沽出。
问：大豆最高升到什么水平？
答：最高价见到10。4美元。
问：获利多少？
答：此问题极为敏感，事属商业机密恕不回答。
问：是否报回一箭之仇。
答：本利一齐收回，非常痛快！
问：看来除了金钱上的收益之外还解开心头大恨。
答：不止如此同时也显露出第一次失败的理由，经验不足，注定失败。
七：长胜将军
问：1980年开始阁下与友人分手，独自买卖，其中理由之一是否风险管理 原则的分歧？
答：对。
问：分手后输钱最大的金额是多少？
答：第一，本人倾向在低风险程度的环境下入市买卖， 第二：输钱的纪录犹如凤毛麟角。没有记录下来。
问：或者转换问题为，单一月份计算输钱最多的纪录，可否透露？
答：从来没有输钱的月份。
问：换一句话说，1980年以来，每个月份都有盈利。
答：绝对正确。
问：秘诀何在？
答：非常审慎买卖，假如大胆落单可能赢的更多。但我宁愿稳中求胜微中 取利。
问：纪录中表现最差的一星期曾经输去多少？
答：记忆之中以星期计算似乎还没有出现赤字的纪录。
问：简直难以置信，是否记忆错误，曾经出现输钱的纪录而忽略了。
答：对于每次失败的战役，记忆犹新。
问：请举出实际的例子？
答：过去两年来，只有三个交易日输钱。在一千次买卖当中我失手十七 次。其中九次是由于报价机失灵，被迫提早平仓离场。
问：大部分炒家只希望十次买卖之中赢得五次胜利。就已经令人羡慕不 已。阁下的纪录可以列入世界奇闻令人咋舌。
答：不相信的话，可以向我的朋友求证。
问：请解释如何取得接近长胜将军的纪录？
答：理由在于我对市场经常保有真正的恐惧感。
问：其他出色的炒家是否也是在战战克克的心情下 作战？
答：我的观察绝大部分是如此。
问：恐惧感有什么好处？
答：最低限度，强迫我提高入市买卖的准确性，伺机行动时间恰当。
问：假如感觉上市势混乱，如何处理？
答：暂停买卖。
问：换言之，入市时机的把握，重点包括经验和灵感。
答：对。假如直觉上认为需要平仓离场，根本上是由于市势的变动另我联 想到以往的经验，作出正确的决定。
问：其他作战策略可否介绍一二？
答：耐心等待入市机会，减少出错的次数，除非有必胜的把握绝不出击。
问：如何选择入市的对象？
答：小弟运用的图表分析工具包括柱状线，波浪理论，神奇数字。循环周 期理论，市场心态，平均线以及各种波动比率等等。
问：也就是说，各门各派的技巧，都兼收并蓄。
答：每种理论都有其独特的用途，在某种场合下可以大放光彩，必须在适 当的时候运用适当的分析工具。
问：说来容易，但究竟如何实行？
答：要求经验及灵感。
问：最终目的？
答：最终就是要取胜，赢到财富。
问：重要的指标是什么？
答：留意上升问：下跌动力逐渐减少的市场，反手买卖。
八：工欲善其事
问：阁下曾经涉足股票及期货市场，两者比较有何区别？
答：截然不同，与期货市场最大的差别，股票走势很少出现清晰的趋向。
问：道理何在？
答：当大机构和专业炒加沽出股票的时候，永远不会以一口价卖出而是分 批抛售，任由市价上升，逐步减少库存，买入的时候正好相反。
问：结果另到市价上下波动极小，隐藏真正的趋势方向。
答：对，因此期货炒家经常在股市败走麦城。
问：但你在股市也经常取胜，秘诀在那里？
答：未入市之前，我会小心找出市势的倾向，顺势而行。
问：是否要依赖另一套分析工具？
答：工欲善其事，比先利其器。
问：什么器具？
答：例如被驰讯号，升降指数，市场心态， 持仓比例等等。
问：做好分析之后，便可以知道是到的趋向？
答：虽不中也不远矣。
问：在股票市场或期货市场买卖必须运用不同的分析工具。
答：因人施教不可避免。
问：股票市场的特点有什么值得一记得。
答：多不胜数，例如 个别股票的特性。 公用股指数领先上升。 利率上 升公用股下跌。
问：由于股票及期货市场的买卖经验的帮助，在股票指数期货市场可以大 展身手，总结阁下多年的战斗经验普通炒家对市场的认识主要在什么地方 出错？
答：误认为投机买卖犹如赌博。
问：两者有何区别？
答：我认识的多位炒家，经年累月的赢钱，纯粹以技术取胜，岂能遇赌博 混为一谈。
问：可有其他重要的解释？
答：最大的谬误，莫如对新闻的反应过敏，举例说，肯尼迪总统被刺，股 票市场急跌但马上回升并创出新高。
问：意义何在？
答：只要基本因素及技术形势不改变，单一突发的新闻不足以扭转市势。 要升的自然要升要跌的自然要跌。
问：当市价回软的时候，报章经常报道是获利回吐另到市势下跌，次类消 息意下如何？
答：愚不可及。
问：为什么？
答：获利的人寥寥可数。
问：实情如何？
答：大部分人都在输钱。
问：因此并非获利回吐另到市价下跌。
答：对，实际上主要是认输的盘口另到价位回落。
问：转播媒介是否应该改变报道市势的方法？
答：刻不容缓，正确的报道应该是＇由于部分获利回吐的盘口，再加上认 输离场的沽盘另到市势持续下跌＇。
第 12 章 曾受军训致胜的史华兹
一：冠军炒家
马田史华兹未曾投身职业炒家的行列之前。马田长年累月的输钱。令到一 位高薪的证券分析员，经常出破产的边缘。其后，马田终于找到扭转劣势 的方法。成为长胜将军，业绩可以和威斯坦互相辉映，1979年，马田开始 全职炒卖的生涯。每年获利的比率甚为可观。另一方面，以每月的战绩计 算，从未超过百分之三以上，成绩极为稳定。马田认为自己成功之处。主 要在于勤于做功课，对自己的工作百分之百的投入，风雨不改，马天独自 一人炒卖，完全依赖自己的工夫从不假他人之手。习惯上此类独行侠的事 迹鲜为人知，但由于马田曾经参加斯坦夫大学主办的炒卖竞赛，成绩鹤立 鸡群。声名鹊起，在十次买卖竞赛之中，马田曾经九次独占鳌头，每次比 赛为期四个月，每人以四十万美元资本买卖，在九次夺魁的竞赛中，马田 每次每次的纯利都高于其他参赛者的利润总和，九次买卖竞赛的平均利润 为百分之二百一十，在其余一次比赛中马田也作出接近打和的成绩，总而 言之。在十次比赛当中，马田以实力取胜稳定而突出的利润夺得冠军宝 座，马田成功的故事，对于曾经在投机市场失败的人来说极有振奋作用， 在十年的漫长岁月，正职收入虽然可观，但由于常年的亏损，经常处于破 产的边缘，最后摇身一变，成为投机圣手成功的秘诀主要有两方面第一， 马田找到了正确的买卖方法，第二：买卖的态度，未曾尝到胜利滋味之 前，马田依赖基本分析，屡战屡败，其后转向图表分析结果得心应手，两 者分别并不能代表谁胜谁负，关键问题在于图表分析与马田的性格配合， 事半功倍，因此，每一个预备入市搏杀的炒家，必须找到一套自己可以适 应自己可以适应的买卖方法，在头十年的买卖过程当中。马田经常要证实 自己的看法正确与否，在战场上一事无成。总结失败的经验之后，马田将 重点放在培养打胜仗赢大钱的欲望上面，心情轻松，笑傲江湖成绩扶摇直 上，风险管理是马田成功的另一重要因素每次出现重大赤字便大幅减低入 市筹码。赢钱时则有风驶尽帆，上述取胜要决与其他成功炒家大致相同， 其他重要条件包括严守纪律及勤做功课等，马田认为自己成功之处，于早 年曾经接受军训有关，严厉的军训，另到意志坚强能够接受挑战，百折不 挠十年的挫败也不损争胜的雄心。
二：大器晚成
马田出身中下阶层，自幼开始便深信辛勤垦工作必有所成，十八岁的时候 马田已经饱尝 大风雪后出门扫雪，赚取十美元的滋味，直到现在马田仍 努力工作每日工作超过十二小时，计算图表走势的各类比率，亲自绘图， 小心分析都是例行公事永不偷懒，马田认为做好预备功夫，才可在战场上 打败对手，中学时期成绩优异，取得奖金，进入名牌学校，对意志力的磨 练尤其功不可没接受到百般折磨可以说是致死地而后生，海军的严格训 练，令到马田相信只要努力工作任何目标都可以达成，但马田的炒卖生 涯，并非一帆风顺可以成为荆棘满途，马田第一份工作是一间证券公司中 担任分析员，专负责健康产品及零售类的公司，默默工作两年之后转去另 一间规模较大的公司，博取较高的薪酬，在第二份分析员的工作期间，马 田碰到不如意的遭遇，差一点壮志消沉，放弃努力工作的念头，幸而军训 的经验早已在马田心头种下了百折不挠的拼劲，继续奋斗，终成大器。
三：泄漏机密
问：听说你的第二份工作，急不舒畅，可否略述一二？
答：说来话长，归根结底，机构太大加上管理人员失职，引起报告外泻。 1972年跳槽到令一间公司担任分析员，当时该公司共有三十名资料员，划 分成三大组。资料董事惰性极重，吩咐每一组的高级分析员负责讨论其他 组员的投资报告，最后的结果是每一个人的报告其他组员也都知道。
问：问题处在什么地方？
答：我写了一份医院管理公司的投资报告，看淡后市重要的理由，在于该 等股份市价赢利率较高假如跌至与公用股相同的水平，已经足以带动估价 下跌，问题出在一位喝醉酒的同事，在尚未公开报告之前通知了其他客 户。
问：结果如何？
答：引起敏感抛售，谣言满天飞。
问：市场传说贵公司将会发表不利于某类股份的报告？
答：对，由于我负责起草报告，自然成为 头号嫌疑犯，要道交易所作 证，足达六小时。
问：经验惨痛，自不待言。
答：差点失去，继续工作的兴趣，最后沉冤的雪，但已经不能在次抬起头 来，专心致志的研究那些公司的资料。
问：该份报告，如何处理？
答：匆匆忙忙的公开发表，以免节外生枝。
问：在第二份工作任内，一次意外，令你对资料分析逐渐失去兴趣，除此 之外，可有其它因素引致阁下令某高就。
答：当时是1973年我发现股市将会见顶回落而公司的政策是报喜不报忧。 继续推出看好的报告。简直是没良心的事情。
问：请举出实例。
答：升降指数早已形成重顶。而我负责分析的股票市盈率已经高达四十至 五十倍。整个华尔街的态度整齐划一，看淡的分析报告根本不可能公开发 表。
问：阁下撰写的投资报告当初并没有发表的计划，对吗？
答：对。
问：对，前途既然失去幢景如何应变
答：最后失去职位，做了四个月的无业游民。
问：游手好闲。
答：刚好相反，努力学习图表分析，及电脑买卖程式。并以两万美元的储 蓄投入战场。
问：成绩如何？
答：输得一干二净。
问：梦想落空自信心可有受到打击。
答：百折不挠的性格，助我恢复信心，回去见工想不到泄漏报告的事情仍 然对我构成困扰。
问：当时阁下已经证明身家清白为何还会陷入困境。
答：大部分人怕牵入漩涡，不能与我拉上关系。
四：柳暗花明
问：丑闻事件，始终带来困扰，可曾令到你萌生转行的念头。
答：在未曾成功之前是昂贵有不切实际的想法。
问：结果仍在资料分析工作的圈子里打滚。
答：直到1978年中为止。
问：当年有什么变化。
答：78年3月小弟结婚。
问：婚后有什么宏图大志。
答：开始对四处向基金经理推荐股份的生涯感到厌倦。在该段时期认识两 位良师益友，对我启发良多。
问：请介绍一二？
答：第一位是卜索拉，他是一位出色的炒家，经常教导我如何分析市势， 例如好消息出笼，而市价下跌表示市势极弱，相反，而言坏消息之下，市 势上升，则代表走势强劲。
问：另一位是何妨神圣？
答：泰利罗特列，发明神奇T字预测，泰利是麻省理工的毕业生，数学根 基极强，基本理论指 出上升及下跌的时间大致相同只是幅度不同。
问：通常而言，下跌的市势甚为急速，比上升速度快。岂非与上述理论不 符？
答：在�
