投机智慧 作者:许析光-第2章
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乖谝话偃∶涝乃焦喝肽静暮显迹拦挤⑾旨邪迨谐〉脑焦毂硐郑觥《ú蝗眉邪迳蕉辰峒鄹竦睦分匮荩俾砑铀构喝肽静暮显嫉牡诙欤≌僭毙冀嵫侠鞒头３锤吣静牡耐痘棠静钠诨跫鄹裼ι碌痢�117。00美元，马加斯户口净值亦瀑泻至四千美元，连续两周之内政府官 员不断重复管制物价的决心而马加斯户口谨可维持持仓的最底水平与被迫 斩仓价位紧相隔一线，两个星期之内马加斯寝食不安，惶惶不可终日，每 日返工发放工，随时随刻预备放弃投降，马加斯心情固然紧张另一方面为 自己愚蠢的买卖而感到懊悔，最后，幸运之神降临，马加斯坚持抗战到底 的精神终于反败为胜，政府管制物价的毅力未能贯彻始终木材价格开始回 升，平仓计算，户口净值增值至二万四千美元，受到木材战役的教训，马 加斯发誓永不再重蹈覆辙孤注一掷。功力渐进投机渐入化境1973年户口节 余进一步上升到64000美元新高峰。
1973年美国宣布放弃价格管制计划美 元汇率如水就下，世界进入疯狂的通货膨胀年代，马加斯投机工夫进入化 境在配合前所未有的一面倒时势，如鱼得水在全面上升的市势中成为长胜 将军在一片牛气冲天的期货市场。马加斯无意中犯了一个重大的错误，有 风时不懂使尽帆。当时大豆期货，由每蒲式耳美金3员2角五仙暴升至12美 元马加斯在升市之中，一时冲动将所有好仓套现，一相情愿的希望再大豆 出现回吐时再度买入，忘记了顺势买卖的格言马加斯的师傅锡高达一向认 为除非证实市势已经逆转，否则不可随便离开市场赢钱必须赢到尽平仓之 后马加斯目睹大豆连续十二日涨停板目瞪口呆，不知所措，每日往返到公 司，都要忍受锡高达继续享受大豆涨停板的利润，而自己则要坐冷板凳的 痛苦。事实上上班变成了一种难以忍受的折磨，给予马加斯一个刻骨铭心 的教训，马加斯的期货户口节余，直线上升，由700美元开始进至12000美 元偶不慎跌回4000美元其后再增加到24000美元1973年冲向64000美元进而 越上十万美元大关。足够保证马加斯成为棉花市场出市买卖的基本条件， 在棉花期货出市买卖的经验，另马加斯认识到即市图的重要性，可以在低 风险的情形下谋取利润。
（6）成为职业杀手
对于近年期货的表现，马加斯亦同意难于琢磨以下是史惠加与马加斯的对 话。
史惠加…问： 马加斯答：
问：市场难度增加，你如何应变？
答：减少买卖次数，在有利条件三位一体时，始重注出击。
问：三位一体，什么意思？
答：第一，基本因素应出现供求不平衡的情况，表示大市将会有较大的波 动。 第二，图表分析，必须发出相同信号。 第三，市场基调要与大市走势互相配合，比如说，在牛市之中，向淡消息 可以置之不理，稍有利好传闻，则脱缰上升。
问：你是否坚持限制入市买卖的次数？
答：知易行难，理论上我应该只选择三个条件都具备的市场入手。但我太 喜欢入市带来得刺激及趣味，经常情不自禁的出出入入娱乐自己。
问：可有影响整体的利润表现？
答：当利好条件兼备的时候入市注码通常是游戏盘的五至六倍，因此利润 并不受到不良影响。
问：主要利润均来自三位一体的买卖？
答：对。 离开棉花市场之后，马加斯在1974年摇身一变，受雇于期货公司成为职业 杀手，当时盛行招聘博士人才，为公司基金操刀，务求以钱换钱。马加斯 以学士资历入阁，纯粹依赖多年资料研究的经验，以及炒赢大势的战绩而 受到赏识，事实胜于雄辩马加斯战绩彪炳，户口由三万美元开始数年后， 再注入十万元，投入资金合共十三万，十年之后户口净值升至八千万美 元。
问：你将三万美元的户口变成八千万元，期间过程可否吐露一二？
答：三四年后公司再注入十万元，但亦同时不断从户口支取利润，当时经 济飞升，物价上涨是炒作的良机而公司习惯上每年上抽取30％作为行政费 用。
问：换言之，每年最少赚取30％，始可保证收支平衡？
答：年复一年的战绩均维持于获利1百仙巴以上。
问：战绩最好是那一年？
答：毫无疑问是1979年，当年黄金一直冲上八百美元大关，我把握了机会 赚去了惊人的利润。
问：你一直持有好仓？
答：出出入入，但都赚取到大部分的升幅，最多一次利润超过一百美元， 当时市势牛气冲天，只要看的准，不愁没有机会赚钱，举例说我在澳洲 市开始买入黄金到香港市可能已经推高十美元，在伦敦市再推高十美元， 纽约市开市的时候已经可以获利平仓，将三十美元的利润落袋平安。
问：1969年，你基本上是二十四小时不停的买卖？
答：当时我在加洲居住，利用时间上的优势，当纽约的同事尚在梦乡之中 的时候，我已经同香港的同行过招。
问：可有值得纪念的战役？
答：有！苏联入侵阿富汗的消息刚在电视中出现，而香港的金市全无反 应，价格停留不动，于是我不动声色地静静够入二十万盎司的黄金。
问：即是买入二千张合约，仍然神不知鬼不觉？
答：据我所知对手被公司开除，我上次到香港旅游的时候，友人说我不应 在踏足金银市场，当年战役香港金商记忆犹新。
问：他们知道对手是谁？
答：是。
问：他们可曾怀疑你有内幕消息？
答：初时香港对手以为我失去理智，胡乱买卖，但十分钟之后，消息可是 外泄，人人竟相抢购黄金价位急涨十美元，在短短十分钟之内，我赢到 200万美元。
问：黄金牛市最后以暴跌结束，你离市价位若干？
答：在金价升至750美元左右我以金盆洗手，其后金价一直剽升接近900美 元，不久之后急挫至400美元，因此心情甚佳。
（七）畅谈心得
问：阁下由一个失败的投机者摇身一变成为长胜将军，时间刚与1970年代 中期商品期货的大牛市吻合，请恕我提一个不客气的问题，究竟你的成 功，市势的上升所占的百分比有多少比重？
答：老师讲当时在通货膨胀的背景之下，大部分商品期货都直线上升，只 要你肯买入后持有想输亦是一件难事，再该段期间之内，成功的例子数不 胜数，点石成金的故事俯拾皆是。
问：但是大部分人都不能保留既有利润？
答：不错，但我比较幸运，当势市转的比较飘忽的时候，我的投机技巧亦 日渐进步，称得上一个成熟的投机能手。 除了早期的沉痛经验之后，每一次入市前非常小心避免，再次跌落陷 阱，但有一次，再外汇买卖之中，由于手风顺，再加上利润颇为可观，手 上持有大量马克盘口，刚巧遇到德国中央有银行入市干预，五分钟之内， 输去二百五十万美元，我即时弃城投降，以避免损失继续扩大，但其后市 势随即摆脱干预的影响收复全部失地。
问：与你斩仓时间相距多久？
答：半个小时。
问：你没有重新入市？
答：已经吓破胆。
问：事后检讨，你认为反败为胜，而波及的金额庞大，自然不是愉快的经 验，但别无其他办法，当时的汽势，令你不得不平仓，换取安全的感觉。
答：马加斯在投机市场打出名堂，已经老怀安慰，事实上，再投机市场赢 得漂亮的战役，是我的专长，否则，我专任擦鞋工作也说不定。
问：一个出色的炒家的特长是否与生俱来？ 答：我认为顶尖的投机家需要依赖天分，上天后赐的条件，既如一位出色 的音乐家。但要成为一个具有竞争里的炒家，并且以投机维持生计，我相 信努力学习，亦可踏上成功路途。
问：你曾经走过失败及成功的不同路途，对于经常输钱的炒家，或出入行 的学徒，可有什么值得珍贵的忠告？
答：第一每次买卖的构思，只可以输去本钱的5％，这样你可以容易出错二 十次，始会全军尽墨，我强调以买卖构思作为衡量的基础。比如你预算买 入黄金及白银，由于性质相同，只可以作为一个意念处理，另总共的损失 不可以超过本金的5％。第二入市之前必须摆下止损盘，止损盘要切切实实 的，安置妥当，以确保在一定价位斩仓离场。
问：换言之未入市之前，你已经摆妥出市价？
答：对！我永远依照此原则入市买卖，任何成功的炒家必须照此执行。
问：以你的买卖数量，假如将此止损盘直接交由市场处理，是否较为困 难？
答：是，但我的经纪被指示在一定价位止损。
问：以你对止损盘重视的程度，表示你所有入市的盘口均伴以离市的指 示？
答：绝对正确，另一方面，假如入市以后，发觉形势不妙我亦会及时平 仓，而不会感到尴尬。
问：亦即是说，即使入市后只有五分钟，当时你感到有危险的时候，你亦 会毫不犹豫平仓可也你的经纪认为你的神志有可能有问题亦在所不计？
答：为了确保在投机市场生存下去，别无其他途径当你感到前路茫茫，莫 衷一是的时候，最佳的处理办法便是暂时离开市场放假休养到恢复灵感即 可随时加入战斗，有百利无一害根据以往的经验，小休之后，头脑清醒， 战绩多数有优良好的进展。
问：必须独断独行，事实上，我认识不少出色的投机家，但我经常提醒自 己，每人均会有特别的专长，同时会有不同的弱点，假如四出访问之后始 决定下注，结果集合个人的缺点于一身，后果自然不堪回首。 集合他人的意见，另一个缺点是否另到自信心下降，而形成畏首畏 尾？
答：对，自己部署的买卖，信心实足，在未触及止损盘之前，自然可坚持 到底，输了亦无话可说，否则三心二意，难成大事。
（八） 留意转势
马加斯投机买卖，已经由市场证明功力非凡，马加斯最注重三位一体的入 市条件，其中市场基调与市场市势是否想配合占有重要的地位，下面是一 个典型的个案， 1970年代末期大豆进入牛市阶段，市面严重缺货，每周 政府宣布数字的时候，都会显示非常强劲的出口数字。概括一句话，供不 应求数字公布时，大豆价位自然被推高，当时马加斯拥有大量的好仓和 约，一日，经纪来电马加斯：米高，先告讼你一件好消息，出口数字再创 高峰，大豆报升，但同时要通知你一个坏消息，你持有的好仓并没有暴仓 即没有增加新的持仓数量。市场普遍认为大豆合约会连续三日停板，马加 斯对于自己尚未暴仓而深感懊悔，次日大豆果然以涨停板开出，其后大豆 和约，在涨停板价位出现活跃的交投，然后，忽然之间，大豆合约回头下 跌，马加斯如愿以尝的买入更多的大豆和约，此时马加斯心理：大豆应该 连续三日涨停板方能与市场消息相配合，奇怪！沉思片刻之后，马加斯认 为市道不稳，立即通知经纪沽出手上所有好仓和约，并且反手抛空，一时 之间马加斯成为市场的疯狂大沽家，结果大豆价位大幅下跌，马加斯大获 全胜。上述战役，充分证明利好出笼，而市势未能作出相应的上升，可以 放心的沽空。
问：好消息出笼，市势表现未如预期强劲，另你将大豆好仓全部放弃，转 而沽空，大获全盛，是否独一无二。
答：非也，另一件案例。同样发生在70年代中期，当时差不多全部期货都 直线上升，有一日，上升市势非常强劲，几乎全部商品期货都以到达涨停 板，棉花亦然，奇怪的是棉花以涨停开出，然后，开始下跌，最后只比上 日收市高少许收市，其他期货则全部以涨停报收。
问：后果如何？
答：棉花当日创下的最高价，以后亦不复见。
问：亦既是说你非常留意市场与市场之间的共同点，假如某个市场表现特 别差劲，你会小心捕捉沽空的机会。
答：分析正确，以棉花市场而论。在其他期货全部涨停板的情况下，竟然 独自回头，弱势毕呈，任何反应敏捷的炒家都不会放弃沽空的会。举一个 相同的例子，假如市场受到强烈利好的消息冲击，而竟然无动于衷，相信 你亦不会错过沽空的机会。
问：大部分炒家最常犯的错误是什么？
答：误以为可以依赖专家提供的意见，在投机市场争一日长短。
问：专家之言，不可以尽信，请作进一步解释？
答：第一，尽信书不如无书。 第二，专家本身并非投机家，并非实际入市的炒家，子非鱼，安知鱼乐， 举例说，普通的期货经纪，终其一生都不能变成出色的期货炒家。听信经 纪建议入市焉能不败，总而言之一分耕耘一分收获，要在投机市场出人头 地，必须亲力亲为，尽力做好你的功课小心部署，除此之外，别无成功捷 径。
问：其他必须纠正的误解？
答：最愚蠢的信念莫如说认为大户可以互相勾结操纵市场的上落可以说我 认识世上大部分的大炒家，但在百分之九十九的情况下市场的力量比任何 人都大，要向上升的市势终归要向上升。要跌的亦会最终回顺，干扰市场 的力量，只可以产生短暂的影响力。
问：你曾经得到两位良师的教导，另你从失败路途走向成功大道，阁下可 曾总结成功的条件，转而授予其他有缘人士？
答：授予同样另人喜悦，最成功的例子，是我的好友布鲁士。郭富拿。
问：郭富拿成材的理由究竟得力于你的训导，抑或归功与他本身的天才？ 两者比较孰重？
答：郭富拿本身是一位教授及出色的专栏作家，学习勤敏，天才横溢，充 分具备了成功的条件。
问：学识之外，其他特别的优点？
答：郭富拿胜在够客观，观察能力超人一等。
（九）进退有度
问：经过多年苦战，可有感到疲倦？
答：当然有，由1983年开始，我发觉不及当年勇猛，似乎需要重新充电。
问：要投机成功，胆量是否重要？
答：胆量是不可缺少的条件，作为一个成功的投机家，必须勇往直前，要 有实验新产品的勇气，要有接受挫折当事事逆境的时候更需要勇气。
问：十年，或二十年之后，你是否会继续炒下去。
答：会。炒卖除了可以赢钱之外，亦系有趣的玩意，我不希望赢取大量金 钱，或再次赔上我的房地产也说不一定。
问：你只系因为有趣而继续不停的参加投机买卖？
答：不倘若生存只为炒做，刺激之余，尚有其他生存情趣，得到平衡的效 果投机更成为有趣的玩意，此点举足轻重，我相信其他成功的投机家亦有 类似的经验。
问：假设三番四次入市失利你会如何处理？
答：初期我曾试图加重注码，希望扭转劣势结果愈弄愈僵。最后，我知道 只可以从减低注码入手，如果再无改进，则索性停止买卖，直至重新 踏上赢钱的路途为止。
问：根据你的经验停战最久的时间是多少？
答：三至四个星期。
问：可有检讨短暂时间失利的理由？
答：我相信主要是输钱令我失去信心。形成输完在输，心理上输去平衡， 成绩自然未如理想。
问：根据你历年的成绩衡量，阁下称得上是一位极出色的投机家，你认为 比别人优胜的地方是什么？
答：我相信主要理由在于思想开明，对于难以置信的消息，我都会平淡加 以处理，举例说，我曾目睹不少行家赢取大量金钱，但一旦开始失利的时 候，便不能自制，继续输下去，而我则会很快的警告自己：你不能输下去 了，停止买卖！当市势与我的设想背道而弛的时候，我亦会很快抽身离 场，保本为上。
问：户口的净值你可每日画图表，观察净�
