投机智慧 作者:许析光-第5章

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问：此类强劲而快速的突破，是否比普通的突破可靠。　
答：不可同日而语。　
问：成交价不如理想，亦在所不惜？　
答：成交价越差，后果越佳，举例说我在3。04…3。02始能够买入，但两个　小时后，英镑兑马克已经升至3。11。　

（11）一将功成万骨枯　
问：阁下买卖的方针，基本上系图表分析与基本分析并重，假如只能选择　其中之一，请问如何取舍？　
答：同样一句话，鱼与熊掌要兼收并蓄。　
问：无论如何，请你做出选择？　
答：两者同样重要，但勉强分出轻重的话，今时今日基本分析较为重要，　在1970年代，单凭图表分析，已经足以克敌制胜，当时假突破较少见，　现今图表派瞩目皆是，图表分析深入民间，电脑买卖系统多如雨后春笋，　要靠走势分析出人头地，自然较以前困难。　
问：跟随趋势买卖的电脑程式，会否因太多的人应用，及背后的方法大同　小异，而逐渐失效？　
答：这是自然的趋势，除非高通胀重临，令到价格长期上升，否则简单的　跟随趋势买卖的方法将会势微，根据目前情况分析，温和的通胀，将会令　导电脑买卖程式英雄无用武之地。　
问：单靠电脑及其他买卖系统，不足以在投机市场取胜，然则出色的投机　者，是否要具备过人的天才？　
答：一将功成万骨枯事实摆于眼前，能够成为出色的炒家的寥寥可数。　
问：投机买卖成功，天才与勤恳孰重？　
答：如果不全力以赴，根本不可能成为出色的出色炒家。　
问：其他的条件？　
答：风险管理，减低注码，最重要的，切莫以个人的意愿，做为入市的根　据。　


第　5　章　不被情绪困扰的丹尼士　
（1）鹤立鸡群　
　　　　理察丹尼士是一个期货市场的传奇人物，现时已经归隐，1960年丹尼士在　期货交易所担任跑腿，传送卖单据时，已经深受投机买卖吸引，1970年　夏天，丹尼士向家里借来八千美圆，在中美期货交易所购入会籍，开始投　机生涯，中美期货交易所，主要迎合小额对冲及投机者的需要，合约金额　刚好符合丹尼士的创业条件，加入中美期货交易所，会员牌经纪用去1200　美圆，剩下可作为投机的资本只有400美圆，另人难以置信的小小资金最　后变成庞大的财富，全盛时期，丹尼士的财产接近二亿美圆，丹尼士的父　亲对儿子的出色表现，当然老怀大慰，可以四出向亲友吹嘘，丹尼士在投　机市场，虽然长时间呼风唤雨，但亦有英雄落难的时刻，在接受访问的时　候，丹尼士正好处于低潮。1978年尾到1988年，丹尼士旗下管理的基金，　由于亏损过多，达到50％的界限，必须停止买卖，丹尼士过人之处便是可　以不动声色，全无情绪上的波动，坦然面对困境在投机市场作战多年，丹　尼士明白到重大的损失是无可避免的，现实丹尼士深信只要基本买卖策略　正确，冬天过去后春天必定重临。丹尼士对自己的信心始终不渝。访问期　间，丹尼士表露的自信心，以及稳定的情绪，给人的感觉，完全不以刚遭　遇重大挫折，1980年代丹尼士是期货市场灼手可热的人。买卖盘口经常可　以带动市势，独领风骚。昨日银价攀升，理由丹尼士大手购入，大市急　挫，起因在于丹尼士的五百张合约，其他市场人士跟风沽售，债券突围而　出冲破重大阻力，市场经纪分析上升的原因，主要是丹尼士在关口大手买　入类似消息，曾经涉足期货市场者，相信都耳熟能详。丹尼士在期货市场　虽然举足轻重，私人生活欲以低调处理，节俭兴家，唯一巨额支出则用于　慈善捐款及政治活动方面。丹尼士前后接受史惠加两次访问。详谈投机心　得之后，毅然宣布脱离投机市场，专心从政，在多年的投机生涯当中，丹　尼士出尽风头，给人的感觉可以在最低点买入，然后在高峰反手沽空，实　际上丹尼士认为在市势扭转的价位买卖，得益不多，丹尼士积聚来的巨额　利润，并非依赖准确的测中大市顶点或低点，根据丹尼士估计他本人95％　的利润，来自5％的买卖可以说，丹尼士深信赢钱要赢到尽的道理，有风时　不晓得驶尽帆，是普通炒家犯的最大毛病，事实上，一方面一面倒的大　势，可遇不可求，捉到鹿而不懂得跺脚，注定要失败，另一方面，要防范　过于固执，以至于市势已经逆转时，上一无所知，丹尼士的买卖要决，下　篇介绍，丹尼士在投机市场的惊人成就，得到行内人士推许，史惠加曾经　访问过的多位杰出炒家，都表示：拍马都追不上丹尼士的班次。丹尼士在　其他出色炒家中的地位可想而知。丹尼士是曾经风雨屹立不倒的斗士，丹　尼士对一般炒家的忠告最重要的一些是：当你们意志消沉，头头碰黑，不　想提及市场买卖的时候，正是你应该专心致志，小心分析买卖机会的时　刻，充满了古龙小说的味道，实际上反映了出色炒家必须具备的条件，不　屈不挠，同时要小心分析，捕捉千载难逢的获利机会。　

（2）失败乃成功之母　
　　　　下面简略介绍丹尼士入行历史。　
问：请问你如何投入投机买卖行业？　
答：中学毕业，我找到一份暑期工作，在期货交易所担任跑腿，传递买卖　单据，经验非常惨痛，每周工资40美金，但我会在一小时内输得一干二　净，无论如何，我得到第一次参加炒卖学习的机会。　
问：听说你21岁之前，已经委托令尊带你即市买卖。　
答：对，当时是1968年至1969年，我尚未达到成年岁数，而家父拥有交易　所会藉，正好担任我的买卖手。　
问：成绩如何？　
答：经常输的一败涂地。　丹尼士由四百美金起家，炒卖成功，个人资产最高峰时达到二亿美元，但　丹尼士出入行时也难免受到失败的挫折，对于初尝败绩的遭遇，且听听他　的心声。　
问：入行初期，经常输钱，此段经历是否值得珍贵？　
答：千金难得的经验，第一出入行时注马很少，基本上无伤大雅，第二失　败的经历，可以作为以后买卖的警惕，可以说，初初开始炒买卖的时候，　成绩越差，对你今后影响越好。　
问：换言之，出入行时成绩太过出色，反而不妙？　
答：少时了了，大时未必同样出色。　
问：为什么？　
答：根据本人多年经验，为经过考验的炒家，难以长时期在投机市场立　足。举例说，某人在黄金暴涨其坚持有好仓获暴利。以后会成为一面倒的　黄金大好友。倾向于固执的持有好仓，自然会影响炒卖成绩。　
问：是否有其他实例？　
答：有　，以1973年大豆的一面倒的大升市为例。即使未曾在大豆市场得　到好处的炒家，对于该役的经验亦非常深刻，轻易不会成为大豆淡友。　
问：即使说，经验不足，会受到影响而倾向于大豆的好友？　
答：对，当你不能冷静分析市势，而存有偏见的时候自然不能出人头地。　
问：总而言之，初入行的时候的失败经验，是成功的中途站。　
答：是。　

（3）投机生涯不顺畅　
　　　　丹尼士在1970年的夏天，以借来的一千六百美元创业，其中一千二百美元　用于购买交易所会藉，四百美元则作为买卖资本，由于准确的在粟米枯萎　症出现前买入粟米合约，资金迅速上升至三千二百美元，促使丹尼士放弃　升学的机会，全身心投入炒卖行业。　
问：多年炒卖生涯中，可有戏剧性和令倒感情重创的经验？　
答：当然有，发生在我全身投入炒卖行业第一年。　
问：输去若干本钱？　
答：我刚放弃学业，全力以赴炒卖。资金只有三千美元，很不幸偶一不　慎，输去三百美元，心神恍惚，反手买卖又一次大败仗。　
问：渣沽都输？　
答：恶梦尚未过去，当日之内，我在以初入市的方向买卖，连续第三次输　钱，整日计算总共输去一千美元，既是总资金的三分之一。　
问：心情自然欠佳，但可有的到宝贵的教训？　答：输钱金额太多，令你心情不稳定的时候，决不应该轻率入市买卖，正　确的处理态度是离场，回家睡觉，对于市况仍要继续观察，小心分析，但　不宜急于在入市买卖。　
问：该役失利是否有其他意义？　
答：事后检讨，假如我有一套完善的资金管理制度一日之内输去三分之一　资金的可怕经验，应该可以避免。　
问：换句话说，当日失败，实际上是最有价值的出色买卖，令你不再陷入　类似困境。　
答：分析正确。　
问：上述故事，教训我们但日买卖不顺手的时候，可以休息，否则无缘无　故的一而在输钱，获利机会来临时候，剩下的小量资本难又大作为。　
答：绝对正确，总而言之，你必须减低损失保存资本，等候可以一展所长　的良机，否则无缘无故的一再输钱，获利机会来临的时候剩下的小量资本　难有大作为。　
问：一九七三年大豆牛市是你第一次赚大钱的市场吗？　
答：对，我赚了足够多的金钱，可以在第二年加入芝加哥期货市场，除了　顺势之外我亦是一个活跃的即市炒家。　
问：其他人表现如何？　
答：大部分人不懂得又风驶尽帆的策略，他们急于将利润套现，举例说，　大豆收盘前已经涨停板，其他人虽然相信次日可能大升，但仍然不能抵抗　将利润套现的诱惑，而我则愿意在涨停板价位继续买入。　
问：听起来似乎轻而易举的事情。　
答：当然亦有风险，但顺势买卖另你稍微占优。　
问：获利机会较高？　
答：但年大豆连续十几个涨停板是常见的市势，但当时大部分炒家认为涨　停板四至五日已经不思议。　
问：大豆固然可以连续即日涨停板，当然以可以无声无息的在第二日跌停　板，请问你如何决定在什么时候停止买入？　
答：这是有关或然率的问题，在涨停板价位买入输银码自然较大，但最低　限度顺势买入，可以确保得到获胜的机会较高。　
问：不要放弃赚大钱的机会？　
答：对！　理查丹尼士以四百美元的投资，赤手空拳创出一番事业，累计利润在庞大　的慈善及政治捐款之后，仍然踏上二亿美元大关，实际上从一九七零年开　始全身心投入炒生涯以来，丹尼士并非一帆风顺，下面是处理逆境的经　验。　
问：多年投机生涯中买卖成绩最差劲的市那一年？　
答：一九七八年。　
问：是否由于其中一两个市场判断错误引起？　
答：当年大部分市场处于横向状态，假突破的市势多不胜数，假如其中一　个市场出现可靠的趋势已可以另到当年成绩改观。　
问：一九七八年成绩欠佳，可由其他重要因素？　
答：问的好！77年我主要益处市身份直接在市场买卖，但78年开始我在写　字楼遥控指挥，脱离出市代表身份。　
问：买卖方式是否因而改变？　
答：初市买卖可以得到不少即市消息，及其他第一手资料，举例某黑帮出　市代表，以摸顶或摸底逆市买卖而闻名，足以作为相反指标，离开即市买　卖场地自然不再享有上述优势。买卖策略逐渐以中长线为主。　
问：离开大豆期货的买卖场地，实际上有甚什么重要理由？　
答：1970年外汇及利率期货尚未面世，但1978年时上述市场已经成熟，足　以提供投机的便利，因此改在写字楼发盘买卖，可以同时买卖多种商品，　长远来说　，是明智的决定。　

（4）开班授徒　
问：听说阁下在1978年曾经开办投机训练班的课程是否属实？　
答：对，当年招聘第一批的学生，1985年初再训练，另一批有志加入投机　行的学徒。　
问：训练课程内容，可否透露一二？　
答：好，例如或然率，资金管理的原则以及买卖技巧等，实际上，我将自　己所知全部倾囊相授。　
问：成绩如何？　
答：最后证明我的构想正确，参加训练课程的学员成绩都甚为理想。　
问：换一句话说，任何一位智力中上的人，都可以训练成功的投机家？　
答：并非如此简单，当年我收到的申请书大约一千份，从中挑选四十人面　试，最后只有十人参加我的训练课程。　
问：挑选的过程当中，以什么作为考察的要点？　
答：对不起，我不打算再这里讨论当年挑选学员的原则，理由甚为简单，　假如我告诉你当年挑选学员以棋手为主，下次招聘学徒，将会有大批象棋　手拥来。　
问：智力是否重要一环？　
答：当然是考虑的因素之一，但并非必须的条件。　
问：开班授徒，阁下是否担心买卖秘密外泻？　
答：投机买卖成功关键之处在于持之以恒，及遵守纪律，根本上并无秘密　可言，只要买卖策略正确，小心执行，可以说无往不利。　
问：对于投机的决策，正确与否，事后加以小心分析，记录在案，是否值　得效仿？　
答：多年以来，我都习惯将观察所得，记录下来慢慢回味，对于所做的任　何决策，我喜欢仔细思考。　
问：将正确及错误的买卖记录下来，有助于增加功力？　
答：理所当然，表面看来，投机买卖是紧张而又刺激的行业，收市后身心　俱疲，大部分人倾向于暂停思考，假如买卖顺手我亦会跟随大队休息。但　身处逆境的时候，自然得加倍努力，检讨失败的理由，以求改进。　
问：买卖不如理想，决不应埋首于沙堆，以鸵鸟的方法在做白日梦，希望　明天更好。　
答：对，勤有功，戏无益。　
问：当你失意的时候，不想在提及有投机买卖，而反是应该投入工作，思　考应变计划。　
问：比喻极为贴切，事实上，我不会遇到类似困境，可以说，对于投机买　卖，本人已经达到非常入迷的程度。　
问：概括来说，对于投机买卖兴趣浓厚，也是成功的必要条件？　
答：对！　

（5）不可逆市买卖　丹尼士除了依赖自己的判断入市买卖之外，亦设计了一套电脑程式买卖系　统，由于投机买卖经验丰富，丹尼士的买卖系统根据实际需要厘定，再摆　设止损盘方面，加入了众地莫企的原则。因此再多年的投机买卖当中，该　系统亦占有重要地位。　
问：假如阁下的入市灵感，与自动买卖系统的意见背道而驰，请问如何取　舍？　
答：按兵不动直到两者互相协调，方考虑入市买卖。　
问：自动买卖系统主要是跟随大市趋势运作？　
答：是。　
问：换一句话说，当出现转角市的时候，永远不会站到正确的一方买卖，　但以阁下身经百战的经验，极有可能已经感觉到了市势快要逆转。再这种　情况下，假设自动系统建议组织沽空，阁下是否愿意改为买入？　
答：我不会，我会选择暂时离场，不买不卖。　
问：阁下宁愿等待市势证实已经转变，才入市买卖？　
答：通常情况下是，我会跟随市势的主流趋势买卖，但在自动买卖系统未　曾发出平仓信号之前，我已经根据自己的直觉先行平仓。　
问：逆市买卖的经验，可否简略谈一二？　
答：基本上，是投机买卖的大忌，希望各位切莫以身试法。　
问：阁下曾经尝试过？成绩如何？　
答：当然有，但效果往往不大理想，其中最值得记载的战役是在1974年于　六十美仙的价位抛空期糖。　丹尼士在七四年抛空期糖，入市价位六十美仙最高升至六十六美仙，七个　月后下跌到十二美仙以下，以美金一千一百二十元计算，丹尼士买卖张数　以千张为单位衡量，自然极为惊人，实际上，此类逆市买卖经验并不愉　快。　
问：类似逆市抛空期糖的战役，可曾带来巨大的利润？　
答：我可以举出十个类似的故事，但总计来说，可能亏损。　
问：七四年抛空期糖是罕有的例子，期糖爆炸性的上升在六十美仙沽空，　我相信拥有无比的勇气。　
答：谁说不然。　
问：期糖的另一个突出的市况是，跌至成本